टॉरेंट पावर की नवीकरणीय कमीशनिंग और नाभा अधिग्रहण FY27 आय वृद्धि को समर्थन देते हैं
Torrent Power Ltd.
BUY
₹1,424
₹1,188
₹1,638
15.03%
निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य
जियोजित इन्वेस्टमेंट्स लिमिटेड ने अपनी 3 जून, 2026 की रिपोर्ट में टॉरेंट पावर लिमिटेड को BUY रेटिंग में अपग्रेड किया, जिसमें CMP Rs 1,424 के मुकाबले Rs 1,638 प्रति शेयर का 12-महीने का लक्ष्य मूल्य दिया गया है। सकारात्मक दृष्टिकोण टॉरेंट पावर के मजबूत वितरण परिसंपत्ति आधार, बढ़ते नवीकरणीय पोर्टफोलियो, नवीकरणीय परियोजनाओं के अपेक्षित कमीशनिंग और Q1FY27 से नाभा पावर के नियोजित समेकन पर आधारित है।
जियोजित को FY26 से FY28E के दौरान राजस्व के 10.6 per cent CAGR और आय के 12.8 per cent CAGR से बढ़ने की उम्मीद है। ब्रोकर का यह भी मानना है कि नया टैरिफ ढांचा प्रदर्शन संबंधी लक्ष्यों के अधीन, वितरण परिसंपत्तियों से इक्विटी पर प्रतिफल में 100 आधार अंक का संभावित सुधार ला सकता है।
व्यवसाय अवलोकन और FY26 प्रदर्शन
टॉरेंट पावर एक एकीकृत यूटिलिटी कंपनी है, जो गुजरात, महाराष्ट्र, उत्तर प्रदेश और कर्नाटक में उत्पादन, पारेषण और वितरण क्षेत्रों में परिचालन करती है। FY26 में परिचालन से समेकित राजस्व लगभग Rs 29,000 crore रहा, जो कम उत्पादन और DISCOM की कमजोर ऑफटेक से प्रभावित होकर साल-दर-साल 0.7 per cent घटा।
सकल लाभ साल-दर-साल 9 per cent बढ़कर Rs 8,374 crore हो गया और बिजली खरीद लागत में 2 per cent की कमी तथा ईंधन खर्च में 19 per cent की गिरावट से सकल मार्जिन में 258 आधार अंकों का विस्तार हुआ। PBDIT 5.4 per cent बढ़कर Rs 6,125 crore हो गया, जबकि मार्जिन 122 आधार अंक सुधरकर 21.1 per cent हो गया। वितरण व्यवसाय की लाभप्रदता ने इस सुधार को बढ़ावा दिया, जिसमें खंड मार्जिन 197 आधार अंक बढ़ा, जिसकी आंशिक भरपाई उत्पादन और नवीकरणीय व्यवसायों में कम लाभप्रदता तथा अन्य खर्चों में वृद्धि से हुई।
| मानदंड | FY26 | साल-दर-साल बदलाव |
|---|---|---|
| परिचालन से राजस्व | लगभग Rs 29,000 crore | 0.7% घटा |
| सकल लाभ | Rs 8,374 crore | 9% बढ़ा |
| PBDIT | Rs 6,125 crore | 5.4% बढ़ा |
| PBDIT मार्जिन | 21.1% | 122 bps सुधरा |
| PBT | Rs 3,317 crore | 2% बढ़ा |
| रिपोर्टेड PAT | Rs 2,469 crore | 19.3% घटा |
| समायोजित PAT | Rs 2,560 crore | 14.5% बढ़ा |
कम वित्त लागत ने अधिक मूल्यह्रास और कम अन्य आय की काफी हद तक भरपाई की, जिससे FY26 PBT 2 per cent बढ़कर Rs 3,317 crore हो गया। अधिक कर खर्च के कारण रिपोर्टेड PAT 19.3 per cent घटकर Rs 2,469 crore रहा, जबकि गैर-आवर्ती मदों के बाद समायोजित PAT 14.5 per cent बढ़कर Rs 2,560 crore हो गया।
Q4FY26 में बिक्री साल-दर-साल 0.8 per cent घटकर Rs 6,406 crore रही, जबकि EBITDA 1.7 per cent बढ़कर Rs 1,149 crore हो गया और EBITDA मार्जिन 43 आधार अंक सुधरकर 17.9 per cent रहा। Q4FY26 का समायोजित PAT Rs 435 crore रहा, जो साल-दर-साल 1.2 per cent कम है।
दीर्घकालिक विकास क्षमता वाले व्यवसायों की पहचान करना
असाधारण संपत्ति निर्माण अक्सर ऐसे व्यवसायों से होता है जो समय के साथ लगातार बढ़ते हैं। DSIJ का Multibagger Pick विस्तृत मौलिक शोध के माध्यम से विकास-उन्मुख कंपनियों की पहचान करने पर ध्यान केंद्रित करता है।
नाभा पावर अधिग्रहण और ईंधन उपलब्धता
प्रबंधन को नाभा पावर अधिग्रहण के Q1FY27 में पूरा होने की उम्मीद है। नाभा पावर पंजाब स्टेट पावर कॉरपोरेशन के साथ 25-वर्षीय बिजली खरीद समझौतों के तहत दो-भाग वाले टैरिफ मॉडल पर परिचालन करती है।
प्रबंधन ने कहा कि ग्रीष्मकालीन मांग के लिए गैस उपलब्धता कोई चिंता का विषय नहीं है। टॉरेंट पावर ने तीन LNG कार्गो का अनुबंध किया है, जिनमें से दो प्राप्त हो चुके थे और एक जून में मिलने की उम्मीद थी; ये कार्गो स्ट्रेट ऑफ होर्मुज के बाहर से लिए गए हैं। BP और JERA अनुबंधों के CY2027 से उपलब्ध होने की उम्मीद है, जबकि अंतरिम अवधि में स्पॉट कार्गो से जरूरत पूरी की जाएगी।
नवीकरणीय विस्तार और निष्पादन परिदृश्य
प्रबंधन को FY27E के कैपेक्स-प्रधान रहने की उम्मीद है और उसने FY27 के दौरान 1.2 GW से 1.4 GW नवीकरणीय क्षमता के कमीशनिंग का मार्गदर्शन दिया है। अधिकांश परियोजनाओं के लिए ग्रिड कनेक्टिविटी उपलब्ध है, हालांकि पारेषण समयसीमा निष्पादन पर निर्भरता बनी हुई है।
जियोजित समय पर नवीकरणीय परियोजना निष्पादन को प्रमुख निगरानी योग्य कारक मानता है। नवीकरणीय क्षमता के अधिक कमीशनिंग और ऊंचे लीवरेज से निचले स्तर के प्रदर्शन पर दबाव पड़ सकता है। जियोजित के अनुमान FY26 में ऋण-से-इक्विटी 0.7 गुना से बढ़कर FY27E में 1.0 गुना और FY28E में 1.3 गुना होने का संकेत देते हैं।
जियोजित के वित्तीय अनुमान
| मानदंड | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| राजस्व | Rs 32,057 crore | Rs 35,432 crore |
| EBITDA | Rs 7,092 crore | Rs 8,436 crore |
| समायोजित PAT | Rs 2,807 crore | Rs 3,257 crore |
FY27E के राजस्व और EBITDA अनुमानों में क्रमशः 6 per cent और 2 per cent की कटौती की गई, लेकिन समायोजित PAT और EPS को 8 per cent और 7 per cent बढ़ाया गया। यह बढ़ोतरी EBITDA मार्जिन अनुमान में 104-आधार-अंक की वृद्धि से समर्थित थी, जो 22.1 per cent हो गया।
मूल्यांकन और प्रमुख जोखिम
Rs 1,638 का लक्ष्य मूल्य सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकन पर आधारित है। जियोजित ने FY28E के उत्पादन, वितरण और नवीकरणीय व्यवसायों का मूल्यांकन क्रमशः 7 गुना, 9 गुना और 12 गुना EV/PBDIT पर किया है।
मूल्यांकन में पंप्ड-स्टोरेज परियोजना, टॉरेंट पावर-PGCIL संयुक्त उद्यम और मध्य प्रदेश थर्मल परियोजना के डिस्काउंटेड कैश फ्लो मूल्य भी शामिल हैं, जबकि FY28E के Rs 30,477 crore ऋण और अल्पांश हित को घटाया गया है।
नवीकरणीय और पारेषण निष्पादन में देरी, साथ ही कमीशनिंग-संबंधित अधिक लागत और लीवरेज से लाभप्रदता पर दबाव, ऐसे प्रमुख कारक हैं जो निवेश तर्क को कमजोर कर सकते हैं।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
