टोरेंट पावर का नवीकरणीय विस्तार और कम वितरण घाटा दीर्घकालिक आय वृद्धि को समर्थन देते हैं
Torrent Power Ltd.
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निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन
मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज ने अपनी सितंबर 2026 की रिपोर्ट में टोरेंट पावर पर कवरेज शुरू किया। ब्रोकर टोरेंट पावर को उत्पादन, पारेषण और वितरण में परिचालन वाली एक एकीकृत यूटिलिटी के रूप में देखता है, जिसे विविध परिसंपत्तियों, मजबूत वितरण परिचालन रिकॉर्ड और पर्याप्त नवीकरणीय-ऊर्जा पाइपलाइन का समर्थन प्राप्त है।
मोतीलाल ओसवाल ने न्यूट्रल रेटिंग और Rs 1,270 के सम-ऑफ-द-पार्ट्स लक्ष्य मूल्य के साथ कवरेज शुरू किया, जो रिपोर्ट के Rs 1,220 के CMP से 4 प्रतिशत की तेजी का संकेत देता है। न्यूट्रल रुख कंपनी के दीर्घकालिक वृद्धि अवसरों के बावजूद निकट अवधि में मूल्यांकन बढ़त सीमित रहने को दर्शाता है।
परिसंपत्ति आधार और परिचालन दायरा
Q1 FY27 के अंत में टोरेंट पावर की स्थापित उत्पादन क्षमता 6.6 GWp थी, जिसमें लगभग 4.5 GW तापीय क्षमता और लगभग 2.1 GWp नवीकरणीय क्षमता शामिल थी, जिसमें से लगभग 1.8 GW अनुबंधित थी।
कंपनी के पास 6.1 GW का तापीय पोर्टफोलियो भी है, जिसमें 4.5 GW परिचालन में और 1.6 GW विकासाधीन है, साथ ही पाइपलाइन परियोजनाओं सहित लगभग 6.3 GWp का नवीकरणीय पोर्टफोलियो है। इसका वितरण दायरा लगभग 2,050 वर्ग किलोमीटर के लाइसेंस प्राप्त क्षेत्रों और 1,007 वर्ग किलोमीटर के फ्रेंचाइजी क्षेत्रों में फैला है। पारेषण परिसंपत्तियों में 400 kV लाइनों के 355 km और 220 kV लाइनों के 128 km शामिल हैं।
वितरण कारोबार की मजबूती
ब्रोकर वितरण कारोबार को एक प्रमुख मजबूती के रूप में रेखांकित करता है। FY26 में पारेषण और वितरण का EBITDA में लगभग 62 प्रतिशत योगदान था। लाइसेंस प्राप्त वितरण घाटा केवल 2.3 प्रतिशत था, जबकि बिजली उपलब्धता 99.9 प्रतिशत थी।
मोतीलाल ओसवाल इस प्रदर्शन का श्रेय मीटरिंग, बिलिंग और संग्रह अनुशासन, लक्षित घाटा-कटौती निवेश और बिजली चोरी के खिलाफ कार्रवाई को देता है। ब्रोकर को लाइसेंस प्राप्त और फ्रेंचाइजी वितरण कारोबारों के मध्य-टीन्स दर से बढ़ने की उम्मीद है।
उत्तर प्रदेश निजीकरण सहित प्रस्तावित वितरण सुधारों से संभावित लाभ को अनुमान में शामिल नहीं किया गया है और इससे तेजी की संभावना बन सकती है।
नवीकरणीय विस्तार और वित्तीय दृष्टिकोण
मोतीलाल ओसवाल के मॉडल में नवीकरणीय विस्तार मध्यम अवधि की आय का मुख्य चालक है। प्रबंधन ने FY27 में 1.2 GWp और FY28 में 1.4 GWp से 1.6 GWp के नियोजित कमीशनिंग का संकेत दिया। ब्रोकर ने क्रमशः FY27E, FY28E और FY29E में 0.6 GW, 0.9 GW और 1.2 GW की नवीकरणीय क्षमता वृद्धि का अनुमान लगाया है, जिससे FY29 तक अनुबंधित नवीकरणीय क्षमता 4.5 GW हो जाएगी।
मोतीलाल ओसवाल ने FY26 से FY29E के दौरान नवीकरणीय EBITDA CAGR 44 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है, जबकि FY27E से FY29E के दौरान नवीकरणीय EBITDA मार्जिन 81 प्रतिशत से ऊपर रहेगा। नवीकरणीय उत्पादन के FY29E EBITDA में लगभग 37 प्रतिशत योगदान का अनुमान है। FY26 से FY29E के दौरान कुल EBITDA और समायोजित PAT के क्रमशः 17 प्रतिशत और 7 प्रतिशत के CAGR दर्ज करने का अनुमान है।
| मेट्रिक | FY27E | FY28E | FY29E |
|---|---|---|---|
| राजस्व | Rs 34,574 करोड़ | Rs 38,362 करोड़ | Rs 40,696 करोड़ |
| EBITDA | Rs 6,267 करोड़ | Rs 7,665 करोड़ | Rs 8,974 करोड़ |
| समायोजित PAT | Rs 2,376 करोड़ | Rs 2,859 करोड़ | Rs 2,974 करोड़ |
| नवीकरणीय क्षमता वृद्धि | 0.6 GW | 0.9 GW | 1.2 GW |
दीर्घकालिक विकास क्षमता वाले व्यवसायों की पहचान करना
असाधारण संपत्ति निर्माण अक्सर ऐसे व्यवसायों से होता है जो समय के साथ लगातार बढ़ते हैं। DSIJ का Multibagger Pick विस्तृत मौलिक शोध के माध्यम से विकास-उन्मुख कंपनियों की पहचान करने पर ध्यान केंद्रित करता है।
दीर्घकालिक वृद्धि परियोजनाएं और पूंजीगत व्यय
दीर्घकालिक वृद्धि की दृश्यता अधिग्रहीत 1.4 GW नाभा कोयला संयंत्र से भी आती है, जो पंजाब स्टेट पावर कॉरपोरेशन के साथ पूरी तरह से जुड़ा हुआ है; 25-वर्षीय PPA के तहत 1.6 GW की मध्य प्रदेश कोयला परियोजना, जिसके FY32 में चालू होने की उम्मीद है; और FY30 के लिए लक्षित 3 GW की पंप्ड-स्टोरेज परियोजना से भी आती है।
ब्रोकर ने नवीकरणीय परियोजनाओं, तापीय उत्पादन, पंप्ड स्टोरेज और पारेषण के लिए FY27E से FY29E के दौरान लगभग Rs 37,700 करोड़ के संचयी कैपेक्स का अनुमान लगाया है। इससे अनुमानित शुद्ध ऋण से EBITDA अनुपात FY26 में 2.3 गुना से बढ़कर क्रमशः FY27E, FY28E और FY29E में 3.8 गुना, 4.4 गुना और 4.4 गुना हो जाता है।
सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकन
मोतीलाल ओसवाल सम-ऑफ-द-पार्ट्स दृष्टिकोण का उपयोग कर टोरेंट पावर का मूल्यांकन करता है। इसके मूल्यांकन ढांचे में शामिल हैं:
- लाइसेंस प्राप्त वितरण के लिए सितंबर 2028E विनियमित इक्विटी का 2 गुना।
- फ्रेंचाइजी वितरण और नवीकरणीय उत्पादन के लिए EBITDA का 12 गुना।
- पारेषण के लिए निवेशित इक्विटी का 2 गुना।
- पारंपरिक उत्पादन के लिए विनियमित इक्विटी का 2.5 गुना।
- नाभा के लिए EBITDA का 10 गुना।
- DGEN के लिए EBITDA का 12 गुना।
ऋण समायोजन से पहले नकद और निवेश प्रति शेयर Rs 64 जोड़ते हैं।
प्रमुख जोखिम और मूल्यांकन संदर्भ
- 1,567 MW की गैर-अनुबंधित गैस क्षमता की कमजोर प्रतिस्पर्धात्मकता।
- गैस मूल्य और विदेशी मुद्रा में उतार-चढ़ाव।
- नियामकीय और टैरिफ परिवर्तन।
- नवीकरणीय बोलियों में मार्जिन दबाव।
- बड़े कैपेक्स कार्यक्रम में निष्पादन या लागत बढ़ने के जोखिम।
ब्रोकर यह भी नोट करता है कि टोरेंट पावर FY27E EV से EBITDA के 13.6 गुना पर कारोबार कर रहा है, जो इसके ऐतिहासिक एक-वर्षीय फॉरवर्ड औसत 8.4 गुना से अधिक है।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
