Varun Beverages की अंतरराष्ट्रीय वॉल्यूम वृद्धि और पोर्टफोलियो विस्तार से दृष्टिकोण को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) ने Varun Beverages (VBL) पर अपनी 28 जुलाई 2026 की रिपोर्ट में स्वस्थ वॉल्यूम वृद्धि वाली तिमाही के बाद खरीदें रेटिंग बरकरार रखी, हालांकि आय इसके अनुमानों से कम रही। विभिन्न भौगोलिक क्षेत्रों में अंतरराष्ट्रीय परिचालन का विस्तार, मजबूत होता घरेलू और वैश्विक वितरण, CY25 की दूसरी छमाही में मोरक्को और जिम्बाब्वे में परिचालन शुरू होने के बाद स्नैक्स कारोबार का विस्तार और व्यापक पेय पोर्टफोलियो MOFSL के सकारात्मक दृष्टिकोण को समर्थन देते हैं।

MOFSL ने CY25–CY27 के लिए राजस्व, EBITDA और समायोजित लाभ CAGR क्रमशः 15 प्रतिशत, 15 प्रतिशत और 17 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है। उसने CY26E और CY27E के राजस्व व EBITDA अनुमानों में 2 प्रतिशत और समायोजित लाभ अनुमानों में 4 प्रतिशत की कटौती की।

Rs 560 का लक्ष्य मूल्य CY27E की प्रति शेयर आय के 45 गुना पर आधारित है, जो एक-वर्ष आगे के पांच-वर्ष औसत मूल्य-आय गुणक से 10 प्रतिशत की छूट दर्शाता है।

2QCY26 वित्तीय प्रदर्शन

2QCY26 में Varun Beverages का समेकित राजस्व सालाना आधार पर 21 प्रतिशत बढ़कर Rs 8,450 करोड़ रहा, जो मोटे तौर पर MOFSL के अनुमान के अनुरूप था। भारत में 14.4 प्रतिशत वृद्धि और अंतरराष्ट्रीय बाजारों में 38.4 प्रतिशत वृद्धि के समर्थन से समेकित बिक्री वॉल्यूम सालाना आधार पर 20 प्रतिशत बढ़कर 467 मिलियन केस हो गया। अंतरराष्ट्रीय क्षेत्रों में अधिक प्राप्ति से प्रति केस शुद्ध प्राप्ति 1.2 प्रतिशत सुधरकर Rs 175 हो गई। कुल पेय मिश्रण में 75 प्रतिशत कार्बोनेटेड शीतल पेय, 7 प्रतिशत जूस और 18 प्रतिशत पानी था।

समेकित EBITDA सालाना आधार पर 17 प्रतिशत बढ़कर लगभग Rs 2,340 करोड़ रहा, लेकिन EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर करीब 80 आधार अंक घटकर 27.7 प्रतिशत रह गया, जो MOFSL के 28.5 प्रतिशत अनुमान से कम था। प्रति केस EBITDA सालाना आधार पर 2 प्रतिशत घटकर Rs 50.2 रहा। समायोजित कर-पश्चात लाभ Rs 1,521 करोड़ था, जो MOFSL के अनुमान से 7 प्रतिशत कम था।

मूल्यह्रास में सालाना आधार पर 33.6 प्रतिशत की अधिक वृद्धि पिछले वर्ष चालू हुए नए भारतीय संयंत्रों और दक्षिण अफ्रीका में Twizza अधिग्रहण को दर्शाती है। Twizza अधिग्रहण के कारण वित्त लागत सालाना आधार पर 55.8 प्रतिशत बढ़ी। 2QCY26 के अंत में सकल ऋण Rs 2,940 करोड़ था, जबकि मार्च 2026 में यह Rs 2,020 करोड़ था।

भारत और अंतरराष्ट्रीय कारोबार का प्रदर्शन

1HCY26 में समेकित राजस्व, EBITDA और समायोजित लाभ सालाना आधार पर क्रमशः 19 प्रतिशत, 19 प्रतिशत और 18 प्रतिशत बढ़कर Rs 15,000 करोड़, Rs 3,900 करोड़ और Rs 2,400 करोड़ रहे। समेकित वॉल्यूम 18 प्रतिशत बढ़ा।

पोर्टफोलियो विस्तार और प्रबंधन की टिप्पणी

प्रबंधन ने जूस, मूल्यवर्धित डेयरी और हाइड्रेशन में विविधीकरण पर प्रकाश डाला। 2QCY26 में Nimbooz और मूल्यवर्धित डेयरी पोर्टफोलियो सालाना आधार पर क्रमशः करीब 30 प्रतिशत और 40 प्रतिशत बढ़े।

“ऊर्जा” शब्द के उपयोग पर नियमन के बाद ऊर्जा पोर्टफोलियो में जून–जुलाई में अस्थायी मंदी आई। प्रबंधन ने कहा कि वॉल्यूम शुरू में कार्बोनेटेड शीतल पेयों की ओर गया और लेबल अपडेट तथा नियामकीय स्पष्टता के बाद सुधर गया।

VBL ने भारत में CALPIS ब्रांड पेश करने के लिए Asahi Group Holdings के साथ गठबंधन किया, जिसमें शुरुआत में कॉन्संट्रेट और तैयार-पेय प्रारूपों में Original और Mango प्रकार पेश किए जाएंगे।

प्रबंधन ने कहा कि कच्चे माल का शुरुआती भंडारण और चीनी की कम खपत ने मुद्रास्फीति के बावजूद सकल मार्जिन को समर्थन दिया। बिना चीनी और कम चीनी वाले उत्पाद वॉल्यूम के 73 प्रतिशत थे, और 3QCY26 की कच्चे माल की अधिकांश जरूरतें सुरक्षित कर ली गई थीं।

निगरानी के प्रमुख कारक

• इनपुट लागत में उतार-चढ़ाव।
• ऊर्जा पोर्टफोलियो पर नियामकीय प्रभाव।
• अंतरराष्ट्रीय मार्जिन प्रदर्शन।
• जिम्बाब्वे की रिकवरी।
• नए परिचालनों का एकीकरण और तेजी से बढ़ना।