AT1 बॉन्ड फैसले के बाद यस बैंक को पूंजी और वृद्धि को लेकर अनिश्चितता का सामना

निवेश दृष्टिकोण और सिफारिश

ICICI सिक्योरिटीज की 19 अक्टूबर, 2026 की परिणाम अपडेट में यस बैंक पर HOLD सिफारिश बरकरार रखी गई है और लक्ष्य मूल्य को Rs 24 से घटाकर Rs 17 प्रति शेयर किया गया है। ब्रोकर Q2FY27 के प्रदर्शन को स्थिर और अपेक्षाओं के अनुरूप मानता है, लेकिन उसका मानना है कि AT1 बॉन्ड राइट-डाउन पर सुप्रीम कोर्ट के प्रतिकूल फैसले ने बैंक की पूंजी स्थिति, वृद्धि की दिशा और जोखिम लेने की क्षमता को लेकर अनिश्चितता पैदा कर दी है।

Q2FY27 वित्तीय प्रदर्शन

यस बैंक ने Q2FY27 में Rs 10.8 billion का कर-पश्चात लाभ दर्ज किया, जो तिमाही-दर-तिमाही 1 per cent और साल-दर-साल 65 per cent बढ़ा। शुद्ध ब्याज आय तिमाही-दर-तिमाही 1 per cent और साल-दर-साल 23 per cent बढ़कर Rs 28.2 billion हो गई। प्रावधान-पूर्व परिचालन लाभ तिमाही-दर-तिमाही व्यापक रूप से स्थिर रहा और साल-दर-साल 29 per cent बढ़ा, जबकि परिसंपत्तियों पर प्रतिफल 0.9 per cent पर अपरिवर्तित रहा।

ऋण और जमा वृद्धि

ऋण वृद्धि को FCNR फंडिंग और वाणिज्यिक बैंकिंग ऋणों में तिमाही-दर-तिमाही 8 per cent की वृद्धि से समर्थन मिला, जबकि कॉरपोरेट ऋण तिमाही-दर-तिमाही स्थिर रहे। FCNR जमाओं में Rs 186 billion के योगदान के चलते जमाएं तिमाही-दर-तिमाही 12 per cent बढ़ीं। CASA जमाएं तिमाही-दर-तिमाही 3 per cent बढ़ीं, हालांकि CASA हिस्सेदारी Q1FY27 के 32.7 per cent से घटकर 30 per cent रह गई।

मार्जिन, शुल्क और परिचालन लागत

शुद्ध ब्याज मार्जिन तिमाही-दर-तिमाही 10 आधार अंक घटकर 2.60 per cent रह गया। अग्रिमों पर यील्ड 20 आधार अंक घटी, जबकि जमाओं की लागत 10 आधार अंक बढ़ी। प्रबंधन को उम्मीद है कि मार्जिन तिमाही-दर-तिमाही स्थिर रहेंगे और Q4FY27 में सुधरेंगे, जिसे रेपो-दर से मिलने वाले अनुकूल प्रभाव और RIDF बुक में कमी का समर्थन मिलेगा।

RIDF बुक Rs 258 billion, या परिसंपत्तियों का 5 per cent, रही और H2FY27 में इसके और घटने की उम्मीद है। तरलता कवरेज अनुपात 131 per cent था। मुख्य शुल्क आय में उचित वृद्धि हुई, हालांकि ट्रेजरी और विदेशी मुद्रा आय सीमित रही। परिचालन व्यय तिमाही-दर-तिमाही 5 per cent और साल-दर-साल 14 per cent बढ़े।

परिसंपत्ति गुणवत्ता और ऋण लागत

Q2FY27 में परिसंपत्ति गुणवत्ता व्यापक रूप से स्थिर रही। सकल NPA घटकर 1.2 per cent हो गया और शुद्ध NPA 0.2 per cent पर बना रहा, जबकि प्रावधान कवरेज 80.5 per cent था। SMA 1 प्लस 2 ऋण 0.9 per cent पर स्थिर रहे। दबावग्रस्त प्राप्तियों से वसूली Rs 3.95 billion रही और ऋण लागत लगभग 30 आधार अंक थी।

पिछली दो से तीन तिमाहियों से रिटेल स्लिपेज लगभग Rs 8.4 billion से Rs 9 billion के ऊंचे स्तर पर बने रहे। ICICI सिक्योरिटीज इसे प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले धीमा सुधार मानता है। ब्रोकर FY27E और FY28E के लिए लगभग 0.4 per cent की अनुकूल ऋण लागत का अनुमान लगाता है। प्रबंधन ने पूंजी पर 50 से 60 आधार अंकों के अपेक्षित-वर्तमान-ऋण-हानि संक्रमण प्रभाव का मार्गदर्शन दिया है।

AT1 बॉन्ड फैसला और पूंजी स्थिति

सुप्रीम कोर्ट ने Rs 84.15 billion के AT1 बॉन्ड राइट-डाउन से संबंधित बॉम्बे हाई कोर्ट के फैसले को बरकरार रखा। रिपोर्ट के समय तक यस बैंक ने अपना आकलन पूरा नहीं किया था। ICICI सिक्योरिटीज का अनुमान है कि Q2FY27 का प्रो फॉर्मा CET1 लगभग 270 आधार अंक घटकर 11.4 per cent रह जाएगा।

ब्रोकर का कहना है कि इस फैसले से नकदी बहिर्वाह नहीं होता और न ही वर्तमान परिचालन प्रभावित होता है। हालांकि, इससे वृद्धि और जोखिम लेने की क्षमता सीमित हो सकती है तथा पूंजी जुटाने की प्रक्रिया तेज हो सकती है। सीमित स्पष्टता के कारण ICICI सिक्योरिटीज अपने अनुमानों में प्रति शेयर संभावित Rs 2 के AT1 प्रभाव को शामिल नहीं करता है।

पूर्वानुमान, जोखिम और मूल्यांकन

ICICI सिक्योरिटीज ने FY27 के वृद्धि अनुमान को घटाकर लगभग 9 per cent कर दिया है और FY27E तथा FY28E के EPS अनुमानों में क्रमशः 3 per cent और 2 per cent की कटौती की है। Rs 17 का लक्ष्य मूल्य लगभग 0.9 गुना FY28E समायोजित बुक वैल्यू पर आधारित है, जबकि पहले यह लगभग 1.2 गुना था। प्रो फॉर्मा FY28E समायोजित बुक वैल्यू पर लक्ष्य गुणक लगभग 1 गुना है।

ब्रोकर को UPI पर मर्चेंट डिस्काउंट रेट से प्रेरित मजबूत शुल्क आय से संभावित बढ़त दिखती है, जिसमें यस बैंक बड़ा लाभार्थी हो सकता है। हालांकि, लाभ प्रतिस्पर्धी गतिशीलता पर निर्भर करता है। मुख्य नकारात्मक जोखिम AT1 मुद्दे का धीमा समाधान है।