मिशो आयपीओ: भारतातील मूल्य-आधारित ई-कॉमर्सचा विस्तार - तुम्ही सदस्यता घ्यावी का?

एक नजर टाकल्यावर

(स्रोत चित्तौडगड.इन)

कंपनी आणि तिचे व्यवसाय संचालन

Meesho Limited, 13 ऑगस्ट 2015 रोजी समाविष्ट केलेले (पूर्वीचे FashNear Technologies Pvt Ltd), भारतभरातील ग्राहक, विक्रेते, लॉजिस्टिक भागीदार आणि सामग्री निर्माते यांना जोडणारे बहुपक्षीय ई-कॉमर्स प्लॅटफॉर्म चालवते. कंपनीचे नाव 2025 मध्ये Meesho असे ठेवण्यात आले आणि आता ते ई-कॉमर्स मार्केटप्लेसवर लक्ष केंद्रित करते, विक्रेत्यांसाठी शून्य-कमिशन मॉडेलद्वारे आणि कमी-किंमत पूर्णतेद्वारे परवडणारी उत्पादने ऑफर करते.

मुख्य उपकंपन्यांमध्ये Meesho Technologies Pvt Ltd (MTPL) ई-कॉमर्ससाठी आणि Meesho Grocery Pvt Ltd (MGPL) समाविष्ट आहे, जी 2025 मध्ये डिमर्जरनंतर तयार केली गेली. प्रमुख मैलाचे दगड यात समाविष्ट आहेत:
• 2022 मध्ये 100 दशलक्ष वार्षिक व्यवहार करणारे वापरकर्ते
• Valmo लॉजिस्टिक सुरू केले
• 2023 मध्ये 500 दशलक्ष अॅप डाउनलोड ओलांडले
• 2024 मध्ये मोफत रोख प्रवाह सकारात्मकता साध्य केली

30 जून 2025 पर्यंत, Meesho कडे 5.75 लाख वार्षिक व्यवहार करणारे विक्रेते आणि 21.32 कोटी वार्षिक व्यवहार करणारे वापरकर्ते (ATUs) होते.

उद्योग दृष्टिकोन

भारताचा ई-कॉमर्स क्षेत्र मजबूत वाढ दर्शवित आहे, इंटरनेट प्रवेश वाढवणे, स्मार्टफोनचा वापर वाढवणे आणि डेटा परवडणारे करणे यामुळे प्रेरित झाले आहे. रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (RHP) नुसार, ऑनलाइन किरकोळ विक्रीसाठी एकूण पत्ता बाजार (TAM) 2025 पर्यंत 20-25 टक्के चक्रवाढ वार्षिक वाढ दराने (CAGR) वाढण्याचा अंदाज आहे. ही वाढ प्रामुख्याने टियर-2 आणि टियर-3 शहरांमध्ये विस्तार आणि प्रादेशिक विक्रेत्यांच्या उदयामुळे होत आहे.

जागतिक स्तरावर, ई-कॉमर्स क्षेत्र 10-15 टक्के CAGR ने वाढत आहे, भारत त्याच्या लोकसंख्याशास्त्रीय फायद्यांमुळे आणि कमी प्रवेशामुळे धोरणात्मकदृष्ट्या स्थित आहे. FY23 ते FY25 पर्यंत Meesho च्या नेट मर्चेंडाइज व्हॅल्यू (NMV) चा CAGR 24.87 टक्के आहे, जे एकूण क्षेत्राच्या वाढीशी जुळते, प्लॅटफॉर्मसाठी मजबूत वाढीची क्षमता दर्शवते.

इश्यूची उद्दिष्टे

• MTPL साठी क्लाउड इन्फ्रास्ट्रक्चरमध्ये गुंतवणूक: रु. 1,390 कोटी
• MTPL साठी मशीन लर्निंग, AI आणि तंत्रज्ञान संघांची पगार: रु. 480 कोटी
• MTPL साठी विपणन आणि ब्रँडिंग उपक्रम: रु. 1,020 कोटी
• असेंद्रिय वाढ, अधिग्रहणे आणि सामान्य कॉर्पोरेट हेतू: उर्वरित रक्कम

SWOT विश्लेषण

ताकद

• तंत्रज्ञान-प्रथम प्लॅटफॉर्म AI-चालित वैयक्तिकरणासह, सप्टेंबर 2025 पर्यंतच्या 12 महिन्यांत 234.20 दशलक्ष वार्षिक व्यवहार करणाऱ्या वापरकर्त्यांना (ATUs) सेवा देत आहे.
• शून्य-कमिशन मॉडेल आणि कमी पूर्तता खर्चामुळे दररोज कमी किमती शक्य होतात, नेट मर्चेंडाईज व्हॅल्यू (NMV) FY25 मध्ये रु. 29,988 कोटींवर वाढवतात.
• असेट-लाइट मॉडेल, FY25 मध्ये शिप केलेल्या ऑर्डर्सपैकी 48 टक्के व्हाल्मो लॉजिस्टिक्स हाताळत आहे.

कमजोरी

• FY25 मध्ये रु. 3,941.71 कोटींचे सातत्यपूर्ण तोटे.
• तृतीय-पक्ष लॉजिस्टिक्स आणि विक्रेत्यांवर अवलंबित्व कंपनीला अंमलबजावणीच्या जोखमींना सामोरे जाते.
• H1FY26 मध्ये रु. 850.64 कोटींचे नकारात्मक ऑपरेटिंग रोख प्रवाह.

संधी

• टियर-2/3 शहरांमध्ये विस्तार आणि कंटेंट कॉमर्सचा लाभ घेणे 20–25 टक्के क्षेत्राचा CAGR वाढवू शकते.
• AI गुंतवणूकीत वाढ आणि वित्तीय सेवांसारख्या नवीन उपक्रमांद्वारे सखोल उत्पन्न मिळवणे.
• मार्केटप्लेस मॉडेलच्या पलीकडे विविधता आणण्यासाठी अधिग्रहणाद्वारे अजैविक वाढ.

धमक्या

• फ्लिपकार्ट आणि अॅमेझॉनकडून तीव्र स्पर्धा, ज्यामुळे बाजारपेठेतील हिस्सा कमी होऊ शकतो.
• गिग इकॉनॉमी आणि डेटा गोपनीयतेशी संबंधित संभाव्य नियामक आव्हाने ऑपरेशन्सवर परिणाम करू शकतात.
• आर्थिक मंदीमुळे विवेकाधीन वस्तूंवरील ग्राहक खर्च कमी होऊ शकतो.

आर्थिक कामगिरीची तक्ते (रु. कोटींमध्ये आकडे) (स्रोत – कंपनी RHP)

नफा आणि तोटा

ताळेबंद

ऑपरेटिंग कॅश फ्लो

सहकाऱ्यांची तुलना

दृष्टीकोन आणि सापेक्ष मूल्यांकन

Meesho चा दीर्घकालीन दृष्टीकोन आशादायक आहे, जो H1FY26 मध्ये 44.12 टक्के NMV वाढ आणि FY23 ते FY25 पर्यंत 24.87 टक्के CAGR ने चालवला जातो, जो टियर-2/3 शहरांमध्ये विस्तार करून आणि कंटेंट कॉमर्सचा लाभ घेतो. कंपनीने वार्षिक व्यवहार करणाऱ्या वापरकर्त्यांमध्ये (ATUs) 234.20 दशलक्ष ATUs सह प्रभावी वाढ दर्शविली आहे.

तथापि, नफा अजूनही एक चिंता आहे:

• FY25 तोटा: रु 3,941.71 कोटी
• H1FY26 तोटा: रु 700.72 कोटी
• नकारात्मक ROE: 79 टक्के

मजबूत वाढीच्या शक्यता असूनही, FY25 मध्ये सतत होणाऱ्या तोट्यांमुळे आणि नकारात्मक नफ्याच्या मेट्रिक्समुळे Meesho चे मूल्यांकन मागणी करणारे दिसते. Meesho नकारात्मक EV/EBITDA, ROE (-79.51%), ROCE (-5.37%), आणि ROA (-64.51%) अहवाल देतो, स्पष्टपणे त्याच्या तोट्याच्या प्रोफाइलचे प्रतिबिंबित करते. त्याचे EPS नकारात्मक असल्याने, P/E सारख्या पारंपारिक मूल्यांकन मेट्रिक्स लागू केले जाऊ शकत नाहीत.

सापेक्ष आधारावर, ₹111 च्या उच्च किमतीच्या बँडवर IPO चे P/B 9x Eternal (9.42x) आणि Swiggy (10.1x) सारख्या जागतिक समकक्षांच्या तुलनेत काही प्रमाणात न्याय देतो, जरी ते Brainbees (3.35x) पेक्षा लक्षणीय उच्च आहे. FSN E-Commerce, जरी 53.3x च्या P/B वर महाग आहे, तरीही सकारात्मक ROE (5.16%) आणि ROCE (9.59%) सह उभे आहे, ज्यामुळे मजबूत आर्थिक आरोग्य अधोरेखित होते.

Brainbees देखील Meesho प्रमाणेच ROE, ROCE, आणि ROA मध्ये नकारात्मक परतावा पोस्ट करतो, जरी त्याचा कर्ज/इक्विटी 0.35x FSN E-Commerce च्या 1.01x पेक्षा अधिक मध्यम आहे आणि Meesho च्या प्री-इश्यू स्तर 0.67x आहे. हे अधोरेखित करते की जरी Meesho स्केल आणि वापरकर्ता वाढ देते, तरीही त्याच्या मूल्यांकनाकडे सतत होणाऱ्या तोट्यांच्या प्रकाशात पाहिले पाहिजे, कमकुवत परतावा गुणोत्तर आणि लाभांश जो अजूनही नफा मिळवण्यासाठी व्यवसायासाठी उंच आहे.

शिफारस

Meesho भारतात विस्तार करून आणि मजबूत नेट मर्चेंडाइज व्हॅल्यू (NMV) वाढीसह लक्षणीय वाढीची क्षमता सादर करते. तथापि, त्याचे उच्च तोटे आणि नकारात्मक इक्विटीवरील परतावा (ROE) दीर्घकालीन गुंतवणूकदारांसाठी सावधगिरी बाळगण्यास प्रवृत्त करतात. जरी त्याच्या मोठ्या वापरकर्ता तळामुळे आणि मजबूत वाढीच्या गतीमुळे लिस्टिंगचे फायदे मिळू शकतात, तरी दीर्घकालीन शाश्वतता शेवटी नफा मिळवण्याच्या स्पष्ट मार्गावर आणि सुधारित रोख प्रवाहांवर अवलंबून असेल. आत्तासाठी आम्ही टाळण्याची शिफारस करतो, आणि गुंतवणूकदारांना लिस्टिंगनंतर नफा मिळविण्याच्या दिशेने कंपनीच्या प्रगतीवर बारकाईने लक्ष ठेवण्याचा सल्ला देतो, त्यानंतरच कोणत्याही दीर्घकालीन वाटपाचा विचार करावा.