अव्हेन्यू सुपरमार्ट्समध्ये निरोगी LFL वाढ, पण नव्या स्टोअर्सची उत्पादकता कमकुवत
Avenue Supermarts Ltd.
Accumulate
₹3,517
₹3,368.4
₹4,200
19.42%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि रेटिंग
DMart चालवणाऱ्या अव्हेन्यू सुपरमार्ट्सवरील एलारा सिक्युरिटीजच्या 11 ऑक्टोबर 2026 च्या निकाल अद्यतनात लक्ष्य किंमत Rs 4,700 वरून Rs 4,200 पर्यंत कमी करताना अॅक्युम्युलेट रेटिंग कायम ठेवण्यात आले आहे.
ब्रोकरेजला दीर्घकालीन स्टोअर-विस्ताराची संधी दिसते आणि DMart क्विक कॉमर्ससोबत सहअस्तित्वात राहू शकतो, असे त्याचे मत आहे. मात्र, अधिक मजबूत स्टोअर वाढीचा संभाव्य फायदा मोठ्या प्रमाणात शेअर किमतीत समाविष्ट झाल्याचे त्याचे मत आहे. मेट्रो बाजारांतील समतुल्य वाढीवरील दबाव, नव्या स्टोअर्समधील सातत्याने कमकुवत थ्रूपुट आणि उत्पन्न वितरणावर मर्यादा आणू शकणारे ऑपरेटिंग डिलिव्हरेज या प्रमुख चिंता आहेत.
Q2 FY27 ऑपरेशनल कामगिरी
अव्हेन्यू सुपरमार्ट्सने Q2 FY27 मध्ये वर्ष-दर-वर्ष 18.4 टक्के विक्री वाढ नोंदवली, ज्याला 9.5 टक्के समतुल्य वाढीचा आधार मिळाला. एकूण बिल कट्समध्ये वर्ष-दर-वर्ष 14.4 टक्के वाढ झाली आणि प्रति बिल कट महसूल 3.5 टक्क्यांनी वाढला, ज्यावरून एलारानुसार सुमारे 6 टक्के व्यवहारवाढ सूचित होते. FMCG किंमतवाढीमुळे बास्केट मूल्यवाढीला आधार मिळाला, असे ब्रोकरेजचे मत आहे.
Q2 FY27 मध्ये DMart कडे 518 स्टोअर्स होती, जी वर्ष-दर-वर्ष 19.9 टक्क्यांनी वाढली, तर किरकोळ क्षेत्रफळ 21.4 million square feet होते. प्रति स्टोअर महसूल वर्ष-दर-वर्ष 0.7 टक्क्यांनी घटून Rs 376 million झाला आणि प्रति square foot महसूल 0.1 टक्क्यांनी घटून Rs 9,124 झाला. प्रति स्टोअर बिल कट्स 4.6 टक्क्यांनी घटून 0.21 million झाले, ज्यामुळे नव्या स्टोअर्समधील कमकुवत उत्पादकता अधोरेखित झाली.
| Q2 FY27 ऑपरेशनल मेट्रिक | कामगिरी |
|---|---|
| विक्री वाढ | वर्ष-दर-वर्ष 18.4% |
| समतुल्य वाढ | 9.5% |
| एकूण बिल कट्स वाढ | वर्ष-दर-वर्ष 14.4% |
| प्रति बिल कट महसूल वाढ | वर्ष-दर-वर्ष 3.5% |
| स्टोअर संख्या | 518, वर्ष-दर-वर्ष 19.9% वाढ |
| किरकोळ क्षेत्रफळ | 21.4 million square feet |
| प्रति स्टोअर महसूल | Rs 376 million, वर्ष-दर-वर्ष 0.7% घट |
| प्रति square foot महसूल | Rs 9,124, वर्ष-दर-वर्ष 0.1% घट |
| प्रति स्टोअर बिल कट्स | 0.21 million, वर्ष-दर-वर्ष 4.6% घट |
स्टोअर विस्तार आणि महसूल दृष्टिकोन
स्टोअर वाढ एलाराच्या अपेक्षेनुसार होती. अव्हेन्यू सुपरमार्ट्सने H1 FY27 मध्ये 18 स्टोअर्स जोडली आणि एलाराच्या FY27E मधील 90 वाढीच्या अंदाजापैकी 20 टक्के गाठले होते. ऐतिहासिकदृष्ट्या उत्तरार्धात होणारा विस्तार H2 FY27 मध्ये निरोगी स्टोअर वाढीला आणि अधिक मजबूत महसूल वाढीला आधार देईल, अशी एलाराची अपेक्षा आहे.
वेगाने होणाऱ्या स्टोअर वाढीमुळे आणि कायम असलेल्या समतुल्य गतीमुळे FY27E मध्ये महसूल वाढ 18.4 टक्के राहील, असा ब्रोकरेजचा अंदाज आहे. सणासुदीच्या हंगामातील मागणी, FMCG महागाई आणि FMCG किंमतवाढीची आणखी एक फेरी समतुल्य वाढीला आधार देऊ शकते.
H1 FY27 मध्ये खाद्यपदार्थ, FMCG आणि सामान्य माल व परिधान या विभागांमध्ये अनुक्रमे वर्ष-दर-वर्ष 18.2 टक्के, 17.4 टक्के आणि 19.8 टक्के वाढ झाली.
मार्जिन आणि उत्पन्न
मार्जिन आणि उत्पन्न हे तिमाहीतील कमकुवत घटक होते. Q2 FY27 मध्ये सकल मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 14.1 टक्क्यांवर स्थिर राहिले, जे क्विक कॉमर्समधील किंमतदबाव कमी झाल्याचे पुरावे असल्याचे एलाराचे मत आहे.
मात्र, कर्मचारी खर्च आणि इतर ऑपरेटिंग खर्च वाढल्याने EBITDA मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 28 basis points ने घटून 7.3 टक्क्यांवर आले, जे एलाराच्या अंदाजापेक्षा कमी होते. नव्या स्टोअर्समधील कमकुवत उत्पादकतेमुळे झालेल्या ऑपरेटिंग डिलिव्हरेजमुळे खर्चाचा दबाव अंशतः प्रतिबिंबित होत असावा, असे ब्रोकरेजचे मत आहे.
घसारा आणि व्याज खर्च वाढल्यामुळे PAT मध्ये वर्ष-दर-वर्ष 7.6 टक्के वाढ झाली, जी विक्री वाढीपेक्षा कमी होती.
अंदाज आणि उत्पन्न पूर्वानुमाने
एलाराने FY27E महसूल अंदाज मोठ्या प्रमाणात अपरिवर्तित ठेवला आहे, परंतु FY28E आणि FY29E महसूल अंदाज अनुक्रमे 1.1 टक्के आणि 2.2 टक्क्यांनी कमी केले आहेत. ऑपरेटिंग डिलिव्हरेज, अधिक कर्ज आणि वाढलेल्या व्याजखर्चाचे प्रतिबिंब म्हणून EBITDA अंदाज अनुक्रमे 1.9 टक्के आणि 2.3 टक्क्यांनी, तसेच PAT अंदाज अनुक्रमे 3.7 टक्के आणि 4.4 टक्क्यांनी कमी केले आहेत.
ब्रोकरेज आता FY27E ते FY29E EPS CAGR 16 टक्के राहील, असा अंदाज व्यक्त करते, जो पूर्वी 18 टक्के होता. त्याची आर्थिक पूर्वानुमाने पुढीलप्रमाणे आहेत:
| आर्थिक पूर्वानुमान | FY27E | FY28E | FY29E |
|---|---|---|---|
| महसूल | Rs 7,92,902 million | Rs 9,18,029 million | Rs 10,61,561 million |
| EBITDA मार्जिन | 7.7% | 7.6% | 7.7% |
मूल्यांकन आणि लक्ष्य किंमत
Rs 4,200 ची लक्ष्य किंमत, पूर्वीच्या 66 पट मल्टिपलच्या तुलनेत, जून 2028E EPS Rs 67.5 च्या 62 पट कमी लक्ष्य P/E मल्टिपलवर आधारित आहे. 9 ऑक्टोबर 2026 रोजी Rs 3,517 च्या CMP वर, लक्ष्य किंमतीने 19.4 टक्के वाढीची शक्यता दर्शवली.
उत्प्रेरक आणि जोखीम
वाढीचे उत्प्रेरक: अपेक्षेपेक्षा चांगली मार्जिन पुनर्प्राप्ती आणि मजबूत स्टोअर विस्तार.
प्रमुख घसरणीच्या जोखीमा: सातत्यपूर्ण ऑपरेटिंग डिलिव्हरेज, नव्या स्टोअर्समधील कमकुवत थ्रूपुट आणि मेट्रो समतुल्य वाढीवरील दबाव.
स्थापित व्यवसायांच्या माध्यमातून संपत्ती निर्माण करणे
लार्ज-कॅप कंपन्या अनेकदा मजबूत आणि स्थिर पोर्टफोलिओचा पाया बनतात. DSIJ चे Large Rhino दीर्घकालीन गुंतवणूकदारांसाठी सखोल संशोधनाद्वारे निवडलेल्या मूलभूतदृष्ट्या मजबूत व्यवसायांवर लक्ष केंद्रित करते.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
