करारबद्ध पोर्टफोलिओ 4.9GWp वर पोहोचताच CESC ने नवीकरणीय विस्ताराला गती दिली
CESC Ltd.
BUY
₹129
₹129
₹176
36.43%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि व्यवसायाचा आढावा
ICICI सिक्युरिटीजच्या 10 नोव्हेंबर, 2026 च्या CESC वरील निकाल अद्ययावतात कंपनीच्या नियमनाधीन आणि पारंपरिक वीज व्यवसायांसोबत नवीकरणीय-ऊर्जा प्लॅटफॉर्म उभारण्यात झालेल्या प्रगतीच्या आधारावर BUY शिफारस कायम ठेवण्यात आली आहे.
CESC ही वीज निर्मिती, पारेषण, वितरण आणि कोळसा-खाणकाम कार्यरत असलेली एकात्मिक वीज उपयोगिता कंपनी आहे. तिच्या नियमनाधीन परवाना क्षेत्रात कोलकाता आणि हावडा यांचा समावेश आहे, तर व्यापक पोर्टफोलिओमध्ये हल्दिया आणि धारिवाल थर्मल मालमत्ता, क्रेसेंट पॉवर, नोएडा वितरण आणि राजस्थान व महाराष्ट्रातील वितरण फ्रँचायझींचा समावेश आहे.
Q2FY27 आर्थिक कामगिरी
CESC ने अपेक्षेनुरूप Q2FY27 कामगिरी नोंदवली. नोएडा पॉवरमधील अपेक्षेपेक्षा चांगल्या कामगिरीमुळे एकत्रित महसूल YoY 7 per cent ने वाढून Rs 5,706 कोटी झाला. एकत्रित EBITDA YoY स्थिर राहून Rs 1,138 कोटी झाला आणि नोंदवलेला PAT YoY 2 per cent ने घटून Rs 438 कोटी झाला.
| मेट्रिक | एकत्रित | स्वतंत्र |
|---|---|---|
| महसूल | Rs 5,706 कोटी; YoY 7% वाढ | Rs 2,883 कोटी; YoY 6% वाढ |
| EBITDA | Rs 1,138 कोटी; YoY स्थिर | Rs 628 कोटी; YoY 4% घट |
| PAT | Rs 438 कोटी; YoY 2% घट | Rs 256 कोटी; YoY 6% वाढ |
| EBITDA मार्जिन | 19.9%; YoY 128 bps घट | नमूद नाही |
| PAT मार्जिन | 7.7%; YoY 73 bps घट | नमूद नाही |
परिचालन कामगिरी
निवडक व्यवसायांमध्ये परिचालन कामगिरी सुधारली. नोएडामध्ये YoY 11 per cent वाढ आणि कोलकात्यात YoY 8 per cent वाढीच्या नेतृत्वाखाली CESC ची वीज विक्री YoY 8 per cent ने वाढून 6.4 अब्ज युनिट्स झाली. स्वतंत्र वीज निर्मिती YoY 16 per cent ने वाढून 1.7 अब्ज युनिट्स झाली.
हल्दिया आणि धारिवालमधील निर्मिती YoY मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहिली. नोएडामध्ये पारेषण आणि वितरण तोटा सुमारे 120 बेसिस पॉइंट्सने आणि चंदीगडमध्ये सुमारे 400 बेसिस पॉइंट्सने कमी झाला.
दीर्घकालीन वाढीची क्षमता असलेले व्यवसाय ओळखणे
असाधारण संपत्ती निर्मिती अनेकदा कालांतराने सातत्याने वाढणाऱ्या व्यवसायांमधून होते. DSIJ चे Multibagger Pick सखोल मूलभूत संशोधनाद्वारे वाढीवर केंद्रित कंपन्या ओळखण्यावर लक्ष केंद्रित करते.
नवीकरणीय-ऊर्जा विस्तार
CESC च्या वाढीचा प्रमुख चालक म्हणजे तिचा नवीकरणीय-ऊर्जा विस्तार. उपकंपनी पूर्वाह ग्रीनमार्फत, CESC ने रिन्यू पॉवरकडून Rs 4,800 कोटीच्या एंटरप्राइझ व्हॅल्यूवर 1.4GWp कार्यरत नवीकरणीय पोर्टफोलिओ अधिग्रहित करण्यासाठी करार केला. ICICI सिक्युरिटीजने अधिग्रहणाचे मूल्यांकन सुमारे 9 पट EV/EBITDA असल्याचा अंदाज व्यक्त केला असून ते उच्च पातळीवरील मानले आहे.
CESC ने 70MW स्थिर आणि प्रेषणयोग्य नवीकरणीय ऊर्जा क्षमता तसेच 175MW पवन ऊर्जा क्षमता देखील जिंकली. अधिग्रहण पूर्ण झाल्यानंतर, तिचा करारबद्ध नवीकरणीय पोर्टफोलिओ 4.9GWp पर्यंत पोहोचेल, ज्यात 1.4GW कार्यरत क्षमता आणि 2.2GWh बॅटरी ऊर्जा साठवण क्षमता समाविष्ट असेल. ब्रोकरने या पोर्टफोलिओसाठी Rs 2,900 कोटींचा निश्चित EBITDA अंदाजित केला आहे.
CESC ने मध्यम कालावधीत 10GW नवीकरणीय क्षमता गाठण्याचे उद्दिष्ट ठेवले आहे आणि 4.8GW साठी पारेषण जोडणी तसेच 8,800 एकर सौर जमीन निश्चित केली आहे. कंपनीने नवीकरणीय निर्मितीसाठी Rs 26,000 कोटींच्या capex ची रूपरेषा मांडली आहे आणि 3GW सौर सेल व मॉड्यूल क्षमता विकसित करण्याच्या महत्त्वाकांक्षेसह सौर सेल निर्मितीमध्ये प्रवेश केला आहे.
अंदाज आणि नियामक घडामोडी
FY24 ते FY26 साठीच्या कोलकाता परवाना-क्षेत्रातील टॅरिफ आदेशात टॅरिफ वाढीची परवानगी देण्यात आली नाही. मात्र, CESC इंधन आणि वीज-खरेदी अधिभारांद्वारे कमी वसुलीची भरपाई करत आहे, ज्यामुळे नियामक मालमत्तेची वाढ मंदावू शकते, असे ICICI सिक्युरिटीजने म्हटले आहे.
ब्रोकरने FY27E महसूल, EBITDA आणि EPS अंदाज अनुक्रमे 1 per cent, 3 per cent आणि 4 per cent ने कमी केले आहेत, तर FY28E अंदाज मोठ्या प्रमाणात अपरिवर्तित आहेत.
| अंदाज | महसूल | EBITDA | समायोजित EPS |
|---|---|---|---|
| FY27E | Rs 21,287 कोटी | Rs 4,886 कोटी | Rs 12.0 |
| FY28E | नमूद नाही | Rs 5,925 कोटी | Rs 13.4 |
मूल्यांकन आणि प्रमुख जोखीम
ICICI सिक्युरिटीजने CESC चे मूल्यांकन सम-ऑफ-द-पार्ट्स पद्धतीने केले असून लक्ष्य किंमत Rs 220 वरून Rs 176 अशी सुधारित केली आहे.
या मूल्यांकनात कोलकाता परवाना-क्षेत्रातील व्यवसाय, धारिवाल, हल्दिया, क्रेसेंट पॉवर, वितरण फ्रँचायझी, नोएडा पॉवर आणि चंदीगड वितरणासाठी डिस्काउंटेड कॅश फ्लो मूल्ये, तसेच नवीकरणीय व्यवसायासाठी EV/EBITDA मूल्यांकन समाविष्ट आहे.
ब्रोकरने ओळखलेल्या प्रमुख जोखीम पुढीलप्रमाणे आहेत:
- नवीकरणीय क्षमता वाढीतील विलंब.
- नियामक मालमत्तेची अधिक वाढ.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
