एक्स्प्रेस एकत्रीकरण, ई-कॉमर्स वाढ आणि मार्जिन विस्ताराचा डेल्हिव्हरीला फायदा
Delhivery Ltd.
Buy
₹397
₹401
₹510
28.46%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेस लिमिटेडच्या 8 ऑक्टोबर, 2026 रोजीच्या डेल्हिव्हरीवरील अपडेटमध्ये खरेदी रेटिंग आणि DCF-आधारित Rs 510 लक्ष्य किंमत कायम ठेवण्यात आली आहे. ब्रोकरचा युक्तिवाद असा आहे की एक्स्प्रेस उद्योगातील एकत्रीकरण, ई-कॉमर्स शिपमेंट्सची निरोगी वाढ आणि डेल्हिव्हरीचा विस्तार, वैविध्यपूर्ण ग्राहकवर्ग तसेच मोठ्या प्रमाणातील, खर्च-संवेदनशील पार्सल्सवर प्रक्रिया करण्याची क्षमता यामुळे वाढ आणि नफाक्षमतेला पाठबळ मिळेल.
एक्स्प्रेस व्यवसाय आणि स्पर्धात्मक स्थिती
डेल्हिव्हरीच्या एक्स्प्रेस विभागाने Q1 FY27 मध्ये वर्ष-दर-वर्ष 55 टक्के व्हॉल्यूम वाढ नोंदवली. ई-कॉमर्स वाढीमुळे आणि क्षेत्रातील एकत्रीकरणानंतर बाजारहिस्सा वाढल्यामुळे Q2 FY27 मध्येही हा वेग कायम राहील, अशी मोतीलाल ओसवालची अपेक्षा आहे.
अधिक वैविध्यपूर्ण ग्राहक मिश्रणामुळे डेल्हिव्हरी काही स्पर्धकांच्या तुलनेत अधिक चांगल्या स्थितीत असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे. डेल्हिव्हरीच्या सर्वात मोठ्या ग्राहकाचा वाटा FY25 मध्ये महसुलाच्या 17.7 टक्के आणि FY26 मध्ये 19.2 टक्के होता, जो शॅडोफॅक्समधील खूपच जास्त ग्राहक एकाग्रतेच्या तुलनेत कमी आहे. डेल्हिव्हरीची प्रति शिपमेंट प्राप्ती Rs 58-60 ही शॅडोफॅक्सने नोंदवलेल्या प्रति शिपमेंट Rs 50 पेक्षाही अधिक आहे.
ब्रोकरने नमूद केले आहे की कमी खर्चाच्या, मोठ्या प्रमाणातील शिपमेंट्समुळे उद्योगातील अतिरिक्त वाढ होत आहे. ब्लू डार्ट उच्च-मूल्य एक्स्प्रेस ग्राहकांवर केंद्रित आहे, तर एक्स्प्रेसबीज तोट्यात असून B2B व्हॉल्यूममध्ये तुलनेने अधिक केंद्रित आहे.
व्यवसाय विभागांमधील वाढीचा दृष्टिकोन
मोतीलाल ओसवालने ई-कॉमर्स व्हॉल्यूम्स आणि उद्योगातील एकत्रीकरणाच्या नेतृत्वाखाली एक्स्प्रेस व्यवसायासाठी 14 टक्के FY26-28 महसूल CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे. ऑपरेटिंग लिव्हरेज आणि अनुकूल उत्पादन मिश्रणामुळे मार्जिन वाढेल, अशी अपेक्षा आहे.
पार्ट ट्रक लोड
पार्ट ट्रक लोड, किंवा PTL, व्यवसायात पुढील वाढीची मोठी संधी आहे, कारण संघटित कंपन्या उद्योगाच्या व्हॉल्यूमपैकी 25 टक्क्यांपेक्षा कमी हाताळतात. SME आणि किरकोळ विस्तार, चांगली प्राप्ती आणि मूल्यवर्धित सेवांचा वाढता स्वीकार यामुळे 15 टक्के FY26-28 PTL महसूल CAGR राहील, असा ब्रोकरचा अंदाज आहे.
पुरवठा साखळी सेवा
डेल्हिव्हरीने तोट्यातील करारांमधून बाहेर पडल्यानंतर पुरवठा साखळी सेवा विभागही नफाक्षमतेसह विस्तारत आहे. वेअरहाउसिंगचे औपचारिकीकरण, GST-प्रेरित नेटवर्क पुनर्रचना आणि प्राइमसारख्या एकात्मिक बहु-स्थानिक उपायांची मागणी यांचा या व्यवसायाला फायदा होईल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.
दीर्घकालीन वाढीची क्षमता असलेले व्यवसाय ओळखणे
असाधारण संपत्ती निर्मिती अनेकदा कालांतराने सातत्याने वाढणाऱ्या व्यवसायांमधून होते. DSIJ चे Multibagger Pick सखोल मूलभूत संशोधनाद्वारे वाढीवर केंद्रित कंपन्या ओळखण्यावर लक्ष केंद्रित करते.
आर्थिक कामगिरी आणि अंदाज
नोंदवलेला FY26 आर्थिक आधार म्हणजे Rs 10,508 कोटी निव्वळ विक्री, Rs 640 कोटी EBITDA आणि Rs 181 कोटी समायोजित PAT. EBITDA मार्जिन FY25 मधील 4.2 टक्क्यांवरून FY26 मध्ये 6.1 टक्क्यांपर्यंत सुधारले.
| आर्थिक वर्ष | निव्वळ विक्री (Rs कोटी) | EBITDA (Rs कोटी) | समायोजित PAT (Rs कोटी) | EBITDA मार्जिन |
|---|---|---|---|---|
| FY26 | 10,508 | 640 | 181 | 6.1% |
| FY27E | 12,473 | 859 | 397 | 6.9% |
| FY28E | 13,802 | 1,158 | 602 | 8.4% |
मोतीलाल ओसवालने FY27E साठी Rs 12,473 कोटी विक्री, Rs 859 कोटी EBITDA आणि Rs 397 कोटी समायोजित PAT चा अंदाज व्यक्त केला आहे. त्यानंतर FY28E साठी Rs 13,802 कोटी विक्री, Rs 1,158 कोटी EBITDA आणि Rs 602 कोटी समायोजित PAT चा अंदाज आहे. यावरून अनुक्रमे 15 टक्के, 35 टक्के आणि 82 टक्के FY26-28 विक्री, EBITDA आणि समायोजित PAT CAGR सूचित होतो. FY27E मध्ये EBITDA मार्जिन 6.9 टक्के आणि FY28E मध्ये 8.4 टक्क्यांपर्यंत वाढेल, असा ब्रोकरचा अंदाज आहे.
मार्जिन, भांडवली तीव्रता आणि ताळेबंद
व्यवस्थापनाला पुढील दोन ते तीन वर्षांत PTL सेवा EBITDA मार्जिन Q4 FY26 मधील सुमारे 13.4 टक्क्यांवरून 16-18 टक्क्यांपर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे. नेटवर्क ऑप्टिमायझेशनमधून संभाव्य वाढीसह, एक्स्प्रेस पार्सल सेवा EBITDA मार्जिन सुमारे 18 टक्क्यांवर टिकून राहील, अशीही व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे; Q4 FY26 मध्ये ते 18.8 टक्के होते.
मोठ्या नेटवर्क उभारणीचे काम पूर्णत्वाच्या जवळ येत असल्याने भांडवली तीव्रता कमी होईल, अशी मोतीलाल ओसवालची अपेक्षा आहे. स्थिर स्थितीतील capex FY28 पर्यंत महसुलाच्या सुमारे 4-5 टक्क्यांपर्यंत कमी होईल. डेल्हिव्हरीचा मजबूत ताळेबंद आणि नगण्य कर्ज यांमुळे धोरणात्मक capex आणि अधिग्रहणांसाठी क्षमता मिळते, असे ब्रोकरने नमूद केले आहे.
प्रमुख दृष्टिकोन घटक
हा दृष्टिकोन सातत्यपूर्ण ई-कॉमर्स व्हॉल्यूम्स, उद्योगातील एकत्रीकरण सुरू राहणे, PTL आणि SCS ची यशस्वी अंमलबजावणी, प्राप्तीतील सुधारणा आणि अंदाजित मार्जिन विस्ताराच्या पूर्ततेवर अवलंबून आहे.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
