एक्स्प्रेस एकत्रीकरण, ई-कॉमर्स व्हॉल्यूम आणि मार्जिन विस्ताराचा डेल्हिव्हरीला फायदा
Delhivery Ltd.
Buy
₹397
₹401
₹510
28.46%
गुंतवणूक दृष्टीकोन आणि मूल्यांकन
मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेसच्या 8 ऑक्टोबर, 2026 च्या डेल्हिव्हरीवरील अद्यतनात खरेदी रेटिंग कायम ठेवण्यात आले आहे. ब्रोकरच्या DCF-आधारित Rs 510 लक्ष्य किमतीत, अहवालातील Rs 397 च्या CMP पासून 28 टक्के वाढीची शक्यता दिसते.
एक्स्प्रेस विभागातील एकत्रीकरण, ई-कॉमर्सची मजबूत मागणी आणि सुधारत असलेली नफाक्षमता यांमुळे गुंतवणुकीच्या प्रकरणाला आधार मिळतो. हा दृष्टिकोन सातत्यपूर्ण ई-कॉमर्स व्हॉल्यूम, उद्योगातील एकत्रीकरणाची निरंतरता, PTL विस्तार आणि अपेक्षित मार्जिन सुधारणांच्या अंमलबजावणीवर अवलंबून आहे.
एक्स्प्रेस विभागाची वाढ आणि एकत्रीकरण
डेल्हिव्हरीच्या एक्स्प्रेस विभागाने Q1 FY27 मध्ये वर्ष-दर-वर्ष 55 टक्के व्हॉल्यूम वाढ नोंदवली. ई-कॉमर्स शिपमेंटमधील वाढ आणि उद्योगातील एकत्रीकरणानंतर बाजारहिस्स्यातील वाढीच्या आधारावर Q2 FY27 मध्येही ही गती कायम राहील, अशी मोतीलाल ओसवालची अपेक्षा आहे.
आपले प्रमाण, वैविध्यपूर्ण ग्राहक आधार आणि उच्च-व्हॉल्यूम, खर्च-संवेदनशील शिपमेंट प्रक्रिया करण्याची क्षमता यांमुळे डेल्हिव्हरी अतिरिक्त उद्योग व्हॉल्यूम मिळवण्यासाठी अनुकूल स्थितीत असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे. डेल्हिव्हरीच्या सर्वात मोठ्या ग्राहकाचा महसुलातील वाटा FY25 मध्ये 17.7 टक्के आणि FY26 मध्ये 19.2 टक्के होता, ज्याची तुलना मोतीलाल ओसवालने शॅडोफॅक्सने नोंदवलेल्या अधिक ग्राहक एकाग्रतेशी केली आहे.
| निर्देशक | डेल्हिव्हरी | शॅडोफॅक्स / संदर्भ |
|---|---|---|
| महसुलाच्या टक्केवारीत सर्वात मोठा ग्राहक | FY25 मध्ये 17.7%; FY26 मध्ये 19.2% | शॅडोफॅक्सने नोंदवलेली अधिक ग्राहक एकाग्रता |
| प्रति शिपमेंट प्राप्ती | Rs 58–Rs 60 | शॅडोफॅक्स: Rs 50; मीशो लॉजिस्टिक्स खर्च: Q1 FY27 मध्ये सुमारे Rs 42 |
शॅडोफॅक्सची कमी प्राप्ती अंशतः मीशोवरील त्याच्या अधिक एक्स्पोजरमुळे असल्याचे मोतीलाल ओसवालचे म्हणणे आहे, जिथे Q1 FY27 मध्ये लॉजिस्टिक्स खर्च प्रति शिपमेंट सुमारे Rs 42 होता. कमी खर्चाच्या, उच्च-व्हॉल्यूम मॉडेल्स आणि उच्च-मूल्य एक्स्प्रेस ऑफरिंग्जभोवती एक्स्प्रेस बाजार एकत्रित होत असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे. काही स्पर्धकांच्या केंद्रित ग्राहक आधाराच्या आणि एक्स्प्रेसबीजने नोंदवलेल्या तोट्यांच्या तुलनेत डेल्हिव्हरीची स्थिती अधिक अनुकूल असल्याचे ते मानते.
एक्स्प्रेस आणि PTL वाढीचा दृष्टिकोन
ई-कॉमर्स व्हॉल्यूम आणि क्षेत्रातील एकत्रीकरणामुळे FY26 ते FY28 दरम्यान डेल्हिव्हरीच्या एक्स्प्रेस व्यवसायासाठी 14 टक्के महसूल CAGR चा मोतीलाल ओसवालचा अंदाज आहे.
पार्ट ट्रकलोड किंवा PTL विभाग हा आणखी एक वाढीचा घटक आहे. संघटित सहभागी उद्योगातील 25 टक्क्यांपेक्षा कमी व्हॉल्यूम हाताळतात आणि ब्रोकरने FY26 ते FY28 दरम्यान PTL महसूल CAGR 15 टक्के राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे. त्याचे गृहीतक SME आणि रिटेल विस्तार, चांगले यिल्ड आणि मूल्यवर्धित सेवांचा वाढता स्वीकार यांवर आधारित आहे.
दीर्घकालीन वाढीची क्षमता असलेले व्यवसाय ओळखणे
असाधारण संपत्ती निर्मिती अनेकदा कालांतराने सातत्याने वाढणाऱ्या व्यवसायांमधून होते. DSIJ चे Multibagger Pick सखोल मूलभूत संशोधनाद्वारे वाढीवर केंद्रित कंपन्या ओळखण्यावर लक्ष केंद्रित करते.
नफाक्षमता आणि ऑपरेटिंग लेव्हरेज
डेल्हिव्हरी तोट्यातील करारांतून बाहेर पडत असल्याने सप्लाय चेन सर्व्हिसेस विभागाचा नफ्यासह विस्तार होण्याची अपेक्षा आहे. मोतीलाल ओसवालने वेअरहाउसिंगचे औपचारिकीकरण, GST-आधारित नेटवर्क पुनर्रचना आणि प्राइम सेवेसारख्या एकात्मिक बहु-स्थानिक ऑफरिंग्जच्या मागणीचाही उल्लेख केला आहे.
ऑपरेटिंग लेव्हरेज, मालमत्तेचा अधिक वापर आणि तंत्रज्ञान एकीकरणाच्या आधारावर कंपनीचे EBITDA मार्जिन FY28E मध्ये 8.4 टक्क्यांपर्यंत, FY26 मधील 6.1 टक्क्यांवरून वाढेल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.
- व्यवस्थापनाला PTL सेवा EBITDA मार्जिन Q4 FY26 मधील सुमारे 13.4 टक्क्यांवरून पुढील दोन ते तीन वर्षांत 16 ते 18 टक्क्यांपर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे.
- नेटवर्क ऑप्टिमायझेशनद्वारे एक्स्प्रेस पार्सल सेवा EBITDA मार्जिन 18 टक्क्यांवर कायम राहील किंवा त्यात सुधारणा होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे; Q4 FY26 मध्ये ते 18.8 टक्के होते.
आर्थिक दृष्टिकोन आणि भांडवली वाटप
मोतीलाल ओसवालने FY26 ते FY28 दरम्यान विक्री, EBITDA आणि समायोजित PAT चा CAGR अनुक्रमे 15 टक्के, 35 टक्के आणि 82 टक्के राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे.
| आर्थिक निर्देशक | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| विक्री | Rs 124.7 billion | Rs 138.0 billion |
| EBITDA | Rs 8.6 billion | Rs 11.6 billion |
| समायोजित PAT | Rs 4.0 billion | Rs 6.0 billion |
प्रमुख नेटवर्क उभारणी पूर्णत्वाच्या जवळ येत असल्याने स्थिर-स्थितीतील capex FY28 पर्यंत महसुलाच्या सुमारे 4 ते 5 टक्क्यांपर्यंत कमी होईल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे. धोरणात्मक capex आणि अधिग्रहणांसाठी डेल्हिव्हरीचे नगण्य कर्ज लवचिकतेचा स्रोत असल्याचे ते मानते.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
