नोव्हेलिस व्हॉल्यूम आणि रोख प्रवाह सुधारत असताना हिंदाल्कोला बे मिनेटे क्षमता वाढीची प्रतीक्षा
Hindalco Industries Ltd.
BUY
₹938
₹959
₹1,200
27.93%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
हिंदाल्को इंडस्ट्रीजवरील ICICI सिक्युरिटीजच्या 6 नोव्हेंबर 2026 च्या निकाल अद्यतनात BUY शिफारस कायम ठेवण्यात आली आहे. गुंतवणुकीचा मुद्दा नोव्हेलिसच्या व्हॉल्यूम आणि नफाक्षमतेतील टप्प्याटप्प्याने सुधारणा, बे मिनेटेचे कार्यान्वयन, संरचनात्मक खर्च बचत आणि त्यानंतरच्या कर्जकपातीवर केंद्रित आहे.
ब्रोकरने 7x FY28E EV/EBITDA वर आधारित Rs 1,200 लक्ष्य किंमत कायम ठेवली आहे. ICICI सिक्युरिटीजला ओस्वेगोचे कामकाज हळूहळू सामान्य होईल, शुल्काशी संबंधित खर्च कमी होतील आणि बे मिनेटेमधून Q1FY28 मध्ये व्यावसायिक पुरवठा सुरू होईल, अशी अपेक्षा आहे; यामुळे FY27 दरम्यान सुधारणेला आधार मिळेल.
नोव्हेलिसची Q2FY27 कामगिरी
नोव्हेलिसने Q2FY27 मध्ये समायोजित EBITDA USD 508 million नोंदवला, जो ICICI सिक्युरिटीजच्या अंदाजानुसार होता. EBITDA मध्ये YoY 20 per cent वाढ झाली आणि QoQ 2 per cent घट झाली. प्रति टन समायोजित EBITDA USD 553 होता, जो YoY 23 per cent वाढला आणि QoQ 2 per cent घसरला.
कामकाजातील सुधारणा अनुकूल परिचालन खर्चातून USD 86 million, किंमत आणि उत्पादन मिश्रणातून USD 14 million आणि परकीय चलन व इतर बाबींमधून USD 18 million यांमुळे झाली. हे फायदे USD 29 million च्या व्हॉल्यूम परिणामामुळे अंशतः भरून निघाले. तिमाहीत ओस्वेगो विमा प्राप्ती USD 39 million समाविष्ट होती; विमा लाभ वगळता, प्रति टन EBITDA USD 510 होता.
| नोव्हेलिस Q2FY27 मेट्रिक | नोंदवलेली कामगिरी |
|---|---|
| समायोजित EBITDA | USD 508 million; YoY 20 per cent वाढ आणि QoQ 2 per cent घट |
| प्रति टन समायोजित EBITDA | USD 553; YoY 23 per cent वाढ आणि QoQ 2 per cent घट |
| विमा लाभ वगळता प्रति टन समायोजित EBITDA | USD 510 |
| रोल्ड-उत्पादनांची शिपमेंट्स | 919 kilotonnes; YoY 2 per cent घट आणि QoQ स्थिर |
ऑटोमोटिव्ह आणि विशेष उत्पादनांच्या कमी शिपमेंट्समुळे तसेच दक्षिण कोरियातील नोव्हेलिसच्या योंगजू सुविधेतील कामगार संघटनेच्या संपामुळे रोल्ड-उत्पादनांच्या शिपमेंट्सवर परिणाम झाला.
प्रादेशिक कामगिरी आणि ओस्वेगोचे सामान्यीकरण
| प्रदेश | Q2FY27 EBITDA | YoY बदल |
|---|---|---|
| उत्तर अमेरिका | USD 146 million | 49 per cent वाढ |
| युरोप | USD 101 million | 25 per cent वाढ |
| आशिया | USD 101 million | 2 per cent वाढ |
| दक्षिण अमेरिका | USD 160 million | 48 per cent वाढ |
व्यवस्थापनाने सांगितले की ओस्वेगो हॉट मिलचे उत्पादन सामान्य पातळीवर परतले आहे, जरी पुरवठा साखळीतील व्यत्यय आणि ग्राहकांच्या साठ्यातील समायोजनांमुळे शिपमेंट्सच्या पुनर्प्राप्तीवर अजूनही मर्यादा आहेत. ग्राहकांना पुरवठा कायम ठेवण्यासाठी वापरल्या जाणाऱ्या किंग्स्टन, कॅनडा येथून होणाऱ्या आयातीमुळे, Q2FY27 मध्ये शुल्काचा परिणाम वाढून USD 78 million झाला.
व्यवस्थापनाला Q3FY27 पासून शुल्क खर्चात लक्षणीय घट, Q4FY27 मध्ये तो तुलनेने नगण्य होणे आणि अमेरिकेतील उत्पादनाचे स्थानिकीकरण वाढत गेल्याने FY28 मध्ये तो जवळपास शून्यावर येणे अपेक्षित आहे.
स्थापित व्यवसायांच्या माध्यमातून संपत्ती निर्माण करणे
लार्ज-कॅप कंपन्या अनेकदा मजबूत आणि स्थिर पोर्टफोलिओचा पाया बनतात. DSIJ चे Large Rhino दीर्घकालीन गुंतवणूकदारांसाठी सखोल संशोधनाद्वारे निवडलेल्या मूलभूतदृष्ट्या मजबूत व्यवसायांवर लक्ष केंद्रित करते.
बे मिनेटे वाढीचा दृष्टिकोन
बे मिनेटे हा दीर्घकालीन वाढीचा प्रमुख चालक आहे. सप्टेंबर 2026 मध्ये पहिल्या कोल्ड-मिल्ड कॉइलचे उत्पादन झाले आणि Q1FY28 पासून व्यावसायिक शिपमेंट्स अपेक्षित आहेत. सुरुवातीचे उत्पादन ऑटोमोटिव्ह आणि इतर उच्च-मूल्य उत्पादनांपूर्वी पेय-कॅन बॉडी स्टॉकचे असेल, तर पूर्ण क्षमता 18 ते 24 महिन्यांत अपेक्षित आहे.
व्यवस्थापनाला या सुविधेतून प्रति टन सुमारे USD 1,000 EBITDA अपेक्षित आहे, तर एकूण समूहासाठी EBITDA मार्गदर्शन प्रति टन USD 600 वर कायम आहे. बे मिनेटेकडून आवश्यक असलेल्या उत्तर अमेरिकेतील पेय व्हॉल्यूम्ससाठी दशकअखेरपर्यंत करार झाले आहेत. पहिल्या वर्षात सुरूवातीचा खर्च USD 200 million पर्यंत पोहोचू शकतो आणि तो EBITDA खाली नोंदवला जाईल.
संरचनात्मक खर्च बचत आणि रोख प्रवाह
व्यवस्थापनाने वार्षिकीकृत संरचनात्मक खर्च बचतीत USD 240 million पेक्षा अधिक साध्य केले आहे आणि FY27-अखेर USD 300 million तसेच FY28-अखेर USD 350 million ते USD 400 million चे लक्ष्य ठेवले आहे. SG&A कार्यक्षमता, पुनर्रचना, तंत्रज्ञान-आधारित प्रक्रिया सुधारणा आणि कामगार उत्पादकतेतून बचत अपेक्षित आहे.
FY27 चे capex मार्गदर्शन USD 2.1 billion ते USD 2.4 billion या श्रेणीच्या वरच्या टोकाजवळ कायम ठेवले आहे. बे मिनेटे capex आणि खेळत्या भांडवलाच्या गरजांमुळे H1FY27 मध्ये समायोजित मुक्त रोख प्रवाह नकारात्मक USD 1.8 billion होता. खेळत्या भांडवलातून सुमारे USD 300 million ची मोकळीक, विमा वसुली आणि कमी capex यांच्या मदतीने Q4FY27 मध्ये सकारात्मक मुक्त रोख प्रवाहाचे व्यवस्थापनाचे लक्ष्य आहे.
विमा वसुली आणि कर्जकपात
ओस्वेगो-अग्नितांडवाशी संबंधित एकत्रित विमा वसुली Q2FY27 पर्यंत USD 519 million वर पोहोचली, ज्यात तिमाहीत मिळालेले USD 219 million समाविष्ट आहेत. एकूण अपेक्षित USD 1.3 billion प्राप्तीपैकी FY27-अखेर सुमारे USD 900 million वसुली अपेक्षित असून, उर्वरित रक्कम FY28 मध्ये अपेक्षित आहे.
Q2FY27 मध्ये निव्वळ लीव्हरेज 4.7x होता. व्यवस्थापनाला तो FY27-अखेर सुमारे 4x आणि FY28-अखेर 3.5x पर्यंत घटण्याची अपेक्षा आहे.
प्रमुख निरीक्षणीय बाबी आणि जोखीम
प्रमुख निरीक्षणीय बाबी पुढीलप्रमाणे आहेत:
- बे मिनेटेची क्षमता वाढ आणि ग्राहक पात्रता
- शुल्क परिणामाचे शमन
- स्क्रॅप स्प्रेड्स
- खेळत्या भांडवलाचे सामान्यीकरण
- वेळेवर विमा वसुली
शुल्कांमुळे सातत्याने उच्च स्क्रॅप स्प्रेड्स आणि LME अॅल्युमिनियम किमतींमध्ये तीव्र वाढ या नमूद केलेल्या जोखीमा आहेत.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
