Q1 मार्जिन आणि अंमलबजावणीच्या दबावानंतरही KEC International चे ऑर्डर बुक पुनर्प्राप्तीला आधार देते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

12 ऑगस्ट 2026 च्या Q1FY27 निकाल अद्ययावतमध्ये, PL Research ने KEC International वरील ACCUMULATE रेटिंग कायम ठेवले, पण लक्ष्य किंमत Rs 558 वरून Rs 523 पर्यंत कमी केली. मध्य पूर्वेतील व्यत्यय आणि जुन्या प्रकल्पांतील अडचणींमुळे कायम राहिलेला मार्जिनवरील दबाव आणि अपेक्षेपेक्षा धीमे खेळते भांडवल सामान्यीकरण लक्षात घेऊन ब्रोकरने FY27E आणि FY28E EPS अंदाज अनुक्रमे 1.8 टक्के आणि 6.3 टक्क्यांनी कमी केले.

लक्ष्य किंमत मार्च 2028E च्या कमाईच्या 14 पट P/E गुणोत्तरावर आधारित आहे, जे आधीच्या मूल्यांकन गुणोत्तरापेक्षा अपरिवर्तित आहे. अहवालातील Rs 451 च्या CMP वर, समभाग FY27E च्या 16.7 पट आणि FY28E च्या 12.1 पट कमाईवर व्यवहार करत होता.

कमकुवत Q1FY27 कार्यप्रदर्शन

KEC International ने Q1FY27 मध्ये कमकुवत कार्यप्रदर्शन नोंदवले. एकत्रित महसूल वार्षिक आधारावर मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहून Rs 5,023.5 कोटी होता, जो PL Research च्या Rs 4,981.8 कोटी अंदाजापेक्षा किंचित जास्त होता. EBITDA वार्षिक आधारावर 16.9 टक्क्यांनी घटून Rs 290.8 कोटी झाला, जो ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 9 टक्के कमी होता, तर EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर 118 बेसिस पॉइंट्सने कमी होऊन 5.8 टक्के राहिले, जे PL Research च्या 6.4 टक्के अंदाजाच्या तुलनेत होते. समायोजित PAT वार्षिक आधारावर 41.7 टक्क्यांनी घसरून Rs 72.6 कोटी झाला, जो अंदाजापेक्षा 14 टक्के कमी होता.

कर्मचारी खर्च आणि इतर खर्चांतील वाढीने सकल मार्जिन विस्ताराचा परिणाम कमी केला, तर जास्त व्याजखर्चाने नफ्यावर दबाव आणला. मध्य पूर्वेतील पुरवठा-साखळीतील व्यत्यय, कामगारांची कमतरता, जलप्रकल्पांची नियंत्रित अंमलबजावणी आणि वाहतूक व मेट्रो दाव्यांतील विलंबामुळे अंमलबजावणीवर परिणाम झाला.

ऑर्डर बुक मध्यम मुदतीच्या पुनर्प्राप्तीला आधार देते

PL Research च्या मध्यम मुदतीच्या दृष्टिकोनाला KEC International च्या Rs 37,700 कोटी ऑर्डर बुकचा मुख्य आधार आहे, जे मागील बारा महिन्यांच्या महसुलाच्या 1.6 पट आहे. Q1FY27 मधील ऑर्डर प्रवाह वार्षिक आधारावर 14.2 टक्क्यांनी वाढून Rs 6,600 कोटी झाला.

ऑर्डर बुकमध्ये T&D चा 52 टक्के आणि सिव्हिलचा 26 टक्के वाटा आघाडीवर होता, त्यानंतर SAE Towers 10 टक्के, वाहतूक 6 टक्के आणि Cables 3 टक्के होते. नवीकरणीय ऊर्जा पारेषण, HVDC आणि डेटा सेंटर संधींच्या पाठबळामुळे T&D लवचिक राहील, तर Cables मधील वाढ आणि नवीकरणीय ऊर्जेच्या ऑर्डरमधील प्रगती विविधीकरण देईल, असे PL Research चे मत आहे.

व्यवस्थापनाचे मार्गदर्शन आणि अंमलबजावणीचा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने FY27 साठी वार्षिक महसूल-वाढीचे 12-15 टक्के मार्गदर्शन आणि सुमारे Rs 30,000 कोटी ऑर्डर-प्रवाहाचे लक्ष्य कायम ठेवले असून, त्यात T&D कडून सुमारे Rs 20,000 कोटींचा समावेश आहे. पश्चिम आशियातील परिस्थिती सामान्य झाल्याने अंमलबजावणीचा भर Q3FY27 आणि Q4FY27 कडे राहण्याची अपेक्षा आहे.

व्यवस्थापनाचे लक्ष्य FY27 अखेरीस खेळते भांडवल दिवस सुमारे 110 वर आणण्याचे आहे आणि मार्च 2027 पर्यंत निव्वळ कर्ज सुमारे Rs 1,200 कोटींनी कमी होऊन अंदाजे Rs 5,500 कोटी होईल, अशी अपेक्षा आहे. खेळत्या भांडवलातून मुक्तता, Afghanistan आणि Jal Jeevan Mission वसुली, Saudi प्रकल्प बंद करणे आणि राखीव रकमेची मुक्तता यांमुळे अपेक्षित घट होईल.

T&D मध्ये दुहेरी आकडी मार्जिन कायम राहील, तर एकूण स्वतंत्र EBITDA मार्जिन FY27 मध्ये किंचित सुधारेल आणि FY28 मध्ये उच्च एकेरी अंकांपर्यंत पोहोचू शकेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

विशिष्ट वाढीचे चालक

• SAE Towers: Rs 1,650 कोटींपेक्षा जास्त आंतरराष्ट्रीय ऑर्डर मिळवल्या असून, सुमारे Rs 3,800 कोटींचे ऑर्डर बुक आहे.
• Cables: इलॅस्टोमेरिक उत्पादन Q2FY27 साठी आणि E-Beam कार्यान्वयन Q3FY27 साठी नियोजित आहे. नवीन उत्पादनांतून Rs 300-400 कोटी महसूल वाढण्याची अपेक्षा आहे.
• नवीकरणीय ऊर्जा: सुमारे Rs 800 कोटींची ऑर्डर मिळवली असून, 600MW पेक्षा अधिक सौर आणि पवन प्रकल्पांची अंमलबजावणी सुरू आहे.

मुख्य धोके आणि निरीक्षणाचे मुद्दे

• उच्च मालवाहतूक आणि लॉजिस्टिक्स खर्च.
• मध्य पूर्वेतील सातत्यपूर्ण व्यत्यय आणि कामगार उपलब्धतेची आव्हाने.
• कमकुवत सिव्हिल आणि वाहतूक अंमलबजावणी.
• Jal Jeevan Mission येणी आणि विलंबित दावे.
• मार्जिन आणि खेळत्या भांडवलातील धीमी पुनर्प्राप्ती.