Larsen & Toubro ऑर्डर प्रवाहाने अंदाज ओलांडला; ऑफशोअर पवन कंत्राटांमुळे वाढीला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

अपेक्षेपेक्षा चांगल्या 1QFY27 कामगिरीनंतर Motilal Oswal Financial Services ने Larsen & Toubro वरील Buy रेटिंग कायम ठेवले. आव्हानात्मक देशांतर्गत आणि आंतरराष्ट्रीय परिचालन परिस्थिती असूनही मुख्य E&C ऑर्डर प्रवाहातील निरोगी वाढ, महसूलवाढ आणि टिकाऊ मार्जिनवर ब्रोकरेजने भर दिला.

Motilal Oswal ने भागांच्या बेरजेवर आधारित लक्ष्य किंमत Rs 4,500 वरून Rs 4,550 केली. मूल्यांकनात मुख्य व्यवसायासाठी सप्टेंबर 2028 च्या अंदाजित उत्पन्नाच्या 25 पट आणि उपकंपन्यांच्या मूल्यावर 25 per cent होल्डिंग-कंपनी सवलत लागू केली आहे.

1QFY27 आर्थिक कामगिरी

Larsen & Toubro ने 1QFY27 मध्ये Rs 679 billion एकत्रित महसूल आणि Rs 41 billion PAT नोंदवला, जे अनुक्रमे वर्ष-दर-वर्ष 7 per cent आणि 14 per cent वाढ दर्शवते. महसूल आणि PAT हे Motilal Oswal च्या अंदाजापेक्षा 6 per cent आणि 7 per cent अधिक होते.

मुख्य E&C ऑर्डर प्रवाहामुळे समाप्ती ऑर्डर बुक Rs 7.8 trillion वर पोहोचले, वर्ष-दर-वर्ष 27 per cent वाढले. निवासी व व्यावसायिक इमारती, फेरस धातू आणि अति-मोठ्या ऑफशोअर पवन प्रकल्पातील ऑर्डरमुळे प्रवाहाने अंदाज ओलांडला. निव्वळ कार्यरत भांडवल वर्ष-दर-वर्ष 520 बेसिस पॉइंट्सने सुधारून महसुलाच्या 4.9 per cent वर आले, तर मागील-12-महिन्यांचा RoE 16.1 per cent होता.

ऑर्डर बुक आणि वाढीच्या संधी

व्यवस्थापनाने सांगितले की Rs 7.8 trillion ऑर्डर बुकमध्ये 45 per cent पायाभूत सुविधा व उपयुक्तता, 28 per cent पारंपरिक ऊर्जा आणि 19 per cent हरित ऊर्जा होती. बुकमध्ये 48 per cent देशांतर्गत आणि 52 per cent आंतरराष्ट्रीय हिस्सा होता; आंतरराष्ट्रीय हिस्सा मध्य पूर्वेकडे अधिक केंद्रित होता.

उर्वरित 9MFY27 संधी पाइपलाइन Rs 15.1 trillion होती, ज्यात Rs 7.45 trillion देशांतर्गत संधींचा समावेश होता. खासगी क्षेत्रातील संधी देशांतर्गत संधींच्या सुमारे 45 per cent होत्या, ज्यामुळे कमकुवत सरकारी ऑर्डरिंगविरुद्ध आधार मिळाला.

युरोपीय ऑफशोअर पवन कंत्राटांच्या मदतीने आंतरराष्ट्रीय प्रवाह वर्ष-दर-वर्ष 28 per cent वाढून सुमारे Rs 473 billion झाला, तरी आंतरराष्ट्रीय महसूल 2 per cent घटला.

ऑफशोअर पवन विस्तार

TenneT North Sea HVDC कार्यक्रम हा प्रमुख वाढीचा चालक आहे. Larsen & Toubro ने सुमारे 8GW चे एकत्रित ऑफशोअर पवन प्रकल्प मिळवले आहेत, ज्यांचे मूल्य अंदाजे Rs 570 billion ते Rs 600 billion असून अंमलबजावणी कालावधी चार ते पाच वर्षांचा आहे.

या प्रकल्पांतून पारंपरिक मध्य पूर्व EPC कामापेक्षा चांगले मार्जिन मिळेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. कंपनी ऑटोमेशन आणि उत्पादन क्षमतेत गुंतवणूक करताना युरोप, UK आणि निवडक जागतिक बाजारांमध्ये पुढील संधी शोधत आहे.

अंमलबजावणी आणि मार्जिनविषयक बाबी

अंमलबजावणी हा नजीकच्या काळातील प्रमुख मुद्दा राहिला आहे. निवडक मध्य पूर्व प्रकल्पांतील भू-राजकीय व्यत्यय व पुरवठा-साखळी मर्यादा, GCC सौर प्रकल्पांतील अधूनमधून होणारा लॉजिस्टिक व्यत्यय आणि काही देशांतर्गत प्रकल्पांतील कमकुवतपणामुळे वाढ मंदावल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले. पर्यायी लॉजिस्टिक मार्ग लागू झाल्यावर अंमलबजावणी सुधारण्याची अपेक्षा आहे, मात्र महसूल सामान्यीकरण मध्य पूर्व संघर्षाच्या कालावधीवर अवलंबून आहे.

समूह EBITDA मार्जिनवर मुख्यतः जल क्षेत्रातील Rs 2.5 billion च्या जास्त अपेक्षित-क्रेडिट-तोटा तरतुदी आणि IT सेवांमधील प्रतिकूल परकीय-विनिमय हालचालींचाही परिणाम झाला.

ऑर्डर बुकपैकी सुमारे 50 per cent निश्चित किमतीचे आहे. सध्याच्या मार्जिनमध्ये झालेला आणि अंदाजित पूर्णता खर्च समाविष्ट असल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले, तर ग्राहक परतफेडीवर सहमती होईपर्यंत गैर-महत्त्वाची खरेदी पुढे ढकलली जाते.

मार्गदर्शन आणि अंदाज

Larsen & Toubro ने प्रमुख परिचालन निर्देशांकांवरील FY27 मार्गदर्शन कायम ठेवले:

तिमाहीनंतर Motilal Oswal ने अंदाजात किरकोळ बदल केले. FY26–29 मध्ये मुख्य E&C ऑर्डर प्रवाह, महसूल, EBITDA आणि PAT साठी अनुक्रमे 10 per cent, 17 per cent, 19 per cent आणि 19 per cent CAGR चा अंदाज आहे.

प्रमुख जोखीम

• ऑर्डर प्रवाहात मंद वाढ.
• मोठ्या आणि अति-मोठ्या प्रकल्पांच्या पूर्णतेत विलंब.
• कमोडिटी किमतीत तीव्र वाढ.
• कार्यरत भांडवलाची जास्त गरज.
• वाढलेली स्पर्धा.