Max Healthcare खाट विस्ताराने ऑन्कोलॉजीचा दबाव भरून निघून दीर्घकालीन वाढीला पाठबळ

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि वाढीचा अंदाज

Anand Rathi Research ने 17 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्यतनात Max Healthcare वरील खरेदी शिफारस कायम ठेवली आणि Rs1,220 चे लक्ष्य मूल्य कायम ठेवले. ऑन्कोलॉजीवरील दबाव असूनही कंपनीच्या दीर्घकालीन वाढीच्या शक्यता कायम असल्याचे ब्रोकरेजचे मत आहे.

Max Smart आणि Max Vaishali यांची क्षमता वाढवणे, विद्यमान प्रकल्पांतील वाढ आणि दीर्घकालात नियोजित 2,000 हून अधिक खाटा हे प्रमुख वाढीचे घटक आहेत. Anand Rathi च्या मते FY26-FY28E दरम्यान महसूल आणि EBITDA प्रत्येकी 18 टक्के चक्रवाढ दराने वाढेल.

Q1 FY27 कार्यकारी कामगिरी

Max Healthcare ने Q1 FY27 मध्ये स्थिर कार्यकारी कामगिरी नोंदवली. एकत्रित महसूल वर्षानुवर्षे 15.2 टक्क्यांनी वाढून Rs28,350m झाला, ज्याला मुख्यतः व्यापलेल्या खाटा-दिवसांत 10 टक्के वाढीचा आधार मिळाला. EBITDA वर्षानुवर्षे 14.8 टक्क्यांनी वाढून Rs7,050m झाला आणि तिमाहीदरतिमाही 3.4 टक्क्यांनी वाढला.

EBITDA मार्जिन वर्षानुवर्षे 24.9 टक्क्यांवर स्थिर राहिले; नुकतीच सुरू झालेली विद्यमान प्रकल्पांची क्षमता आणि Kalinga Hospital अधिग्रहणामुळे मार्जिनची ही पातळी असल्याचे अहवालात म्हटले आहे. नोंदवलेला निव्वळ नफा तिमाहीदरतिमाही 7.8 टक्क्यांनी घटला. Max Labs चा महसूल वर्षानुवर्षे 20 टक्क्यांनी वाढून Rs580m झाला, तर Max@Home चा महसूल 32 टक्क्यांनी वाढून Rs780m झाला.

ऑन्कोलॉजीतील अडथळे आणि परतावा

संस्थात्मक रुग्णांसाठी निवडक केमोथेरपी औषधे बंद केल्यानंतर, Q1 FY26 मधील 26 टक्क्यांवरून Q1 FY27 मध्ये आंतररुग्ण विभागाच्या महसुलातील ऑन्कोलॉजीचा वाटा 22 टक्क्यांवर घसरला. मात्र, ऑन्कोलॉजी वगळून महसूल वर्षानुवर्षे 20 टक्क्यांनी वाढला.

भांडवली काम प्रगतीपथावर वगळता Max Healthcare चा वापरलेल्या भांडवलावरील परतावा Q1 FY27 मध्ये 29.2 टक्के होता.

खाट विस्तार आणि धोरणात्मक उपक्रम

Anand Rathi च्या गुंतवणूक धोरणात विस्तार केंद्रस्थानी आहे. Max Healthcare ने 18 मे 2026 रोजी सुमारे Rs2,980m मध्ये 250 खाटांच्या Kalinga Hospital मधील 58.28 टक्के हिस्सा विकत घेतला.

30 जून 2026 रोजी कंपनीने Yerawada Properties Private Limited मधील 100 टक्के मतदान हक्क विकत घेतले, जे सुमारे 50.22 टक्के आर्थिक हितसंबंध दर्शवतात. पुण्यात प्रस्तावित 450 खाटांच्या रुग्णालयासाठी प्राथमिक महानगरपालिका मंजुरी मिळाली आहे.

• Max Smart मध्ये 202 खाटा कार्यरत होत्या, तर उर्वरित 198 खाटा Q2 FY27 मध्ये सुरू होण्याची अपेक्षा आहे.
• मंडळाने Max Super Speciality Hospital, Vaishali येथे विद्यमान 387 खाटांव्यतिरिक्त 202 खाटांच्या विद्यमान प्रकल्पातील टॉवरसाठी Rs4,250m भांडवली खर्च मंजूर केला. तो Q4 FY30 मध्ये सुरू होण्याची अपेक्षा आहे.
• दीर्घकालात कंपनी तिच्या विस्तार कार्यक्रमातून 2,000 हून अधिक खाटा जोडण्याची योजना आखत आहे.

वैद्यकीय शिक्षणात प्रवेश

नियामक बदलांमुळे नफ्यासाठी चालणाऱ्या रुग्णालयांना वैद्यकीय महाविद्यालये स्थापन करण्याची परवानगी मिळाल्यानंतर व्यवस्थापनाने वैद्यकीय शिक्षणात प्रवेशास मंजुरी दिली आहे. या उपक्रमातून वापरलेल्या भांडवलावरील परतावा 25 टक्क्यांपेक्षा जास्त राहील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

उपक्रमाची सुरुवात कंपनीच्या 27 एकरांच्या लखनऊ परिसरात 150 जागांच्या वैद्यकीय महाविद्यालयाने होईल, ज्यासाठी सुमारे Rs3,000m भांडवली खर्च लागेल.

नफा अंदाज आणि मूल्यांकन

Anand Rathi ने FY27E आणि FY28E EBITDA अंदाज बहुतांशी कायम ठेवले असून, FY27E साठी केवळ 0.2 टक्के आणि FY28E साठी 0.7 टक्के वाढ केली आहे.

लक्ष्य मूल्य FY28E रुग्णालय व्यवसायाचे मूल्यांकन 32 पट EV/EBITDA आणि निदान व्यवसायाचे 26 पट EV/EBITDA असे करते.

प्रमुख जोखीम

• प्रकल्प अंमलबजावणीतील विलंबामुळे नियोजित खाटवाढ मंदावू शकते.
• किंमत नियंत्रण, मार्जिन मर्यादा किंवा अनिवार्य खाट वाटपासह नियामक उपायांचा व्यवसायावर परिणाम होऊ शकतो.
• कमी आंतरराष्ट्रीय व्यवसायामुळे दृष्टिकोनाला धोका निर्माण होऊ शकतो.