वायर्स, केबल्स आणि FMEG ने अंदाजांना मागे टाकल्याने पॉलीकॅब इंडियाची वाढीची गती मजबूत

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि नफ्याचा अंदाज

प्रभुदास लिल्लाधरच्या 16 ऑक्टोबर, 2026 च्या अहवालात वायर्स अँड केबल्स आणि FMEG व्यवसायांतील वेगवान वाढीच्या पाठबळावर Q2 FY27 मधील मजबूत कामगिरीनंतर पॉलीकॅब इंडियावरील BUY दृष्टिकोन कायम ठेवण्यात आला आहे.

FY26 ते FY29E या कालावधीत अनुकूल देशांतर्गत मागणी परिस्थिती आणि सातत्यपूर्ण अंमलबजावणीमुळे महसूल, EBITDA आणि PAT मध्ये अनुक्रमे 24.3 per cent, 24.6 per cent आणि 24.6 per cent CAGR साध्य होईल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे. अपेक्षेपेक्षा मजबूत देशांतर्गत मागणी आणि सकारात्मक दृष्टिकोन प्रतिबिंबित करत, त्याने FY28E आणि FY29E साठीच्या EPS अंदाजात अनुक्रमे 2.9 per cent आणि 1.8 per cent वाढ केली आहे.

Q2 FY27 आर्थिक कामगिरी

एकूण मार्जिन 350 बेसिस पॉइंट्सने घटून 23.6 per cent झाल्यामुळे EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर 140 बेसिस पॉइंट्सने घसरले. मात्र, एकूण मार्जिन ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 90 बेसिस पॉइंट्सने आणि Q1 FY27 पेक्षा 60 बेसिस पॉइंट्सने जास्त होते.

व्यवसाय विभागाची कामगिरी

वायर्स अँड केबल्स

Q2 FY27 मध्ये वायर्स अँड केबल्सचा महसूल वार्षिक आधारावर 47.4 per cent वाढून Rs 8,301 कोटी झाला. सरकारी आणि खासगी क्षेत्रातील ग्राहकांकडून असलेली मागणी, मजबूत अंमलबजावणी आणि वस्तूंशी निगडित अनुकूल वसुली यामुळे देशांतर्गत महसूल 50 per cent वाढला.

व्यवस्थापनाने वायर्समध्ये सुरुवातीची दुहेरी-अंकी व्हॉल्यूम वाढ आणि केबल्समध्ये मध्यम एकल-अंकी वाढ नोंदवली. वायर्सनी केबल्सपेक्षा चांगली कामगिरी केली, तर चॅनेल विक्री संस्थात्मक विक्रीपेक्षा वेगाने वाढली. भू-राजकीय आव्हानांनंतरही निर्यात महसूल वार्षिक आधारावर 17 per cent वाढला.

वायर्स अँड केबल्स EBIT वार्षिक आधारावर 38.5 per cent वाढून Rs 1,178 कोटी झाला. EBIT मार्जिन वार्षिक आधारावर 90 बेसिस पॉइंट्सने घटून 14.2 per cent झाले, परंतु कार्यात्मक कार्यक्षमता आणि अनुकूल उत्पादन मिश्रणामुळे क्रमिक आधारावर सुमारे 90 बेसिस पॉइंट्सने सुधारले. व्यवस्थापनाला मध्यम ते दीर्घ कालावधीत EBIT मार्जिन त्याच्या 11 per cent ते 13 per cent या मार्गदर्शित श्रेणीत टिकवण्याचा विश्वास आहे.

FMEG

विस्तृत श्रेणीतील वाढ आणि सौर उत्पादनांमध्ये बहुपट वाढीमुळे FMEG महसूल वार्षिक आधारावर 123.8 per cent वाढून Rs 993 कोटी झाला. FMEG EBIT Rs 101 कोटी होता, तर ऑपरेटिंग लिव्हरेज, प्रीमियमायझेशन आणि उत्पादन मिश्रणाच्या पाठबळामुळे EBIT मार्जिन वार्षिक आधारावर 960 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 10.1 per cent झाले.

EPC आणि इतर

EPC आणि इतर विभागाने वार्षिक आधारावर 53.4 per cent वाढीसह Rs 617 कोटींचा महसूल निर्माण केला.

मागणीचा दृष्टिकोन आणि अंमलबजावणी

ट्रान्समिशन आणि डिस्ट्रिब्युशन, नवीकरणीय ऊर्जा, उत्पादन, रेल्वे, लॉजिस्टिक्स, डेटा सेंटर्स, संरक्षण, EV चार्जिंग पायाभूत सुविधा आणि खासगी भांडवली खर्चातील पुनरुज्जीवन यांमुळे मध्यम कालावधीत मागणीला पाठबळ मिळेल, असे व्यवस्थापनाला वाटते.

• EHV प्रकल्पाचे कमिशनिंग डिसेंबर 2027 वरून FY28 पर्यंत लांबले आहे, ज्यामुळे क्षमतेतील वाढ पुढे ढकलली गेली आहे.
• Rs 2.79 कोटींच्या अॅसिअर मेटल्स दाव्यासंदर्भातील CIRP कार्यवाहीवर NCLAT ने दिलेल्या अंतरिम स्थगितीमुळे नजीकच्या काळात दिलासा मिळतो.
• अॅसिअर मेटल्स प्रकरण प्रासंगिक राहिले असले तरी, त्याचा कोणताही महत्त्वपूर्ण परिचालन किंवा आर्थिक परिणाम होणार नाही, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

मूल्यांकन आणि अंदाज

प्रभुदास लिल्लाधरने पॉलीकॅब इंडियाचे मूल्यांकन सम-ऑफ-द-पार्ट्स आधारावर केले असून, सप्टेंबर 2028E EPS च्या 35 पट वापरून लक्ष्य किंमत Rs 10,786 वरून वाढवून Rs 11,083 केली आहे.

गुंतवणूक सिद्धांत आणि प्रमुख जोखीम

गुंतवणूक सिद्धांत सातत्यपूर्ण देशांतर्गत मागणी, मार्जिनची सातत्यपूर्ण अंमलबजावणी, FMEG विस्तार आणि वेळेवर क्षमता विस्तार यावर अवलंबून आहे.

• वस्तूंशी निगडित एकूण-मार्जिनवरील दबाव.
• निर्यातीवर भू-राजकीय परिणाम.
• EHV प्रकल्पाच्या कमिशनिंगमध्ये विलंब आणि परिणामी क्षमतेतील वाढ पुढे ढकलली जाणे.