Power Grid चा वेगवान भांडवली खर्च आणि TBCB ऑर्डर पाइपलाइन उत्पन्न दृश्यमानतेला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

8 ऑगस्ट 2026 च्या Q1 FY27 निकाल अद्यतनात, PL Research ने Power Grid Corporation of India (PWGR) वरील आपले BUY रेटिंग कायम ठेवले. निरोगी भांडवली खर्चाची अंमलबजावणी, वेगवान भांडवलीकरण, सुधारत असलेली ऑर्डर आवक आणि मोठी पारेषण बोली पाइपलाइन भविष्यातील उत्पन्नासाठी महत्त्वाचे आधार असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे.

PL Research ने शेअरचे मूल्यांकन अंदाजित FY28 पुस्तक मूल्यानुसार 2.7 पट करत लक्ष्य किंमत Rs 346 वरून Rs 331 पर्यंत कमी केली. अहवालात सुमारे 4 टक्क्यांचा आकर्षक लाभांश उत्पन्नदरही अधोरेखित करण्यात आला आहे.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

Power Grid चे एकत्रित Q1 FY27 निकाल PL Research आणि बाजाराच्या अपेक्षांपेक्षा कमी राहिले. महसूल वार्षिक आधारावर 3 टक्क्यांनी वाढून Rs 11,497 कोटी झाला, पण तो PL Research च्या अंदाजापेक्षा 5 टक्के आणि बाजाराच्या अंदाजापेक्षा 8 टक्के कमी होता. EBITDA वार्षिक आधारावर 4 टक्क्यांनी वाढून Rs 9,537 कोटी झाला, जो PL Research आणि बाजाराच्या अंदाजापेक्षा अनुक्रमे 3 टक्के आणि 9 टक्के कमी होता. इतर खर्च कमी झाल्यामुळे EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर 120 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 82.9 टक्के झाले.

PAT वाढीचा दिसणारा अभाव Q1 FY26 मधील Rs 230 कोटींच्या एकरकमी नफ्यामुळे होता. व्यवस्थापनानुसार, हा नफा वगळल्यास Q1 FY27 मधील PAT वाढ वार्षिक आधारावर सुमारे 6 टक्के होती.

नियामक परिणाम आणि अंमलबजावणीचे कल

PL Research ने तिमाहीतील कमकुवतपणाचे स्वरूप कार्यान्वयनात्मक नसून नियामक असल्याचे म्हटले आहे. अंदाजे 12 वर्षांच्या टॅरिफ वक्रापलीकडे गेलेल्या मालमत्तांवरील सुमारे Rs 330 कोटी घसारा आणि कमी अंतरिम CERC व्याजाचे Rs 230 कोटी, अशा एकूण सुमारे Rs 560 कोटींच्या नकारात्मक परिणामाने नव्याने कार्यान्वित मालमत्तांमधून मिळालेल्या सुमारे Rs 790 कोटी महसुलाची भरपाई झाली.

प्रणाली उपलब्धता 99.80 टक्के राहिल्याने आणि प्राप्य दिवस 19.4 वरून 12.1 पर्यंत सुधारल्याने कार्यान्वयनात्मक निर्देशक मजबूत राहिले. Q1 FY27 भांडवली खर्च Rs 7,770 कोटी होता, जो वार्षिक आधारावर 11 टक्के वाढला, तर भांडवलीकरण वार्षिक आधारावर सुमारे 3.1 पट वाढून Rs 5,280 कोटी झाले.

Q1 मधील भांडवली खर्च आणि भांडवलीकरण हे व्यवस्थापनाच्या FY27 साठीच्या Rs 37,000 कोटी भांडवली खर्च आणि Rs 30,000 कोटी भांडवलीकरण मार्गदर्शनाच्या अनुक्रमे 21 टक्के आणि 18 टक्के होते. व्यवस्थापनाने FY27 भांडवलीकरण मार्गदर्शनात संभाव्य वाढ सूचित केली, मात्र PL Research ला Q3 FY27 निकालांनंतरच स्पष्टता अपेक्षित आहे.

ऑर्डर गती आणि पारेषण पाइपलाइन

ऑर्डर गतीत लक्षणीय सुधारणा झाली. Q1 FY27 मधील नव्या ऑर्डरची आवक Rs 10,500 कोटी होती, तर Q4 FY26 मध्ये Leh HVDC प्रकल्प काढून टाकल्यानंतर FY26 मध्ये ती शून्य होती.

हातातील कामे सुमारे Rs 1.75 लाख कोटी होती, ज्यात 83 टक्के TBCB आणि 14 टक्के RTM होते. यामुळे चार वर्षांहून अधिक काळासाठी भांडवलीकरणाची दृश्यमानता मिळते. बोली पाइपलाइन Rs 1.19 लाख कोटींपेक्षा जास्त होती, ज्यात बोलीअंतर्गत Rs 73,900 कोटींचा समावेश होता, त्यापैकी सुमारे 80 टक्के ISTS होते, तसेच अद्याप निविदा न काढलेल्या Rs 45,600 कोटींचा समावेश होता.

CEA 900+ GW योजना, Brahmaputra जलविद्युत प्रकल्प, डेटा-सेंटर मागणी आणि हरित-हायड्रोजन मागणी यांच्या पाठबळावर Rs 15 लाख कोटींपेक्षा जास्त दीर्घकालीन संधी असल्याचा व्यवस्थापनाने पुनरुच्चार केला.

TBCB स्थिती आणि उदयोन्मुख संधी

Power Grid ने FY27-आजपर्यंत बोली लावलेल्या 19 पैकी 6 प्रकल्प जिंकले, जे वार्षिक Rs 2,200 कोटींपेक्षा जास्त टॅरिफचे प्रतिनिधित्व करतात, आणि एकत्रित ISTS टॅरिफमध्ये सुमारे 47 टक्के हिस्सा ठेवला. कंपनीने भारतातील पहिले TBCB सिंक्रोनस कंडेन्सर योजनेचे, Fatehgarh-II, संपादनही केले.

कार्यरत TBCB इक्विटी वार्षिक आधारावर दुप्पट होऊन Rs 9,970 कोटी झाली, तर आणखी Rs 3,410 कोटी बांधकामाधीन आहेत. या मालमत्तांना मूळ कंपनीच्या कर्जाविना पूर्णपणे इक्विटीद्वारे निधी दिला आहे.

पारेषण विकासकांना साठवणूक मालकीची परवानगी देणाऱ्या CERC दुरुस्तीमुळे नियमनबद्ध बॅटरी ऊर्जा साठवण प्रणाली (BESS) ची संभाव्य संधी निर्माण होते. Power Grid ने या संधीसंदर्भात याचिका दाखल केल्या आहेत.

उत्पन्नाचा दृष्टिकोन आणि प्रमुख घटक

TBCB प्रकल्पांमधील कमी इक्विटी परतावा विचारात घेण्यासाठी PL Research ने FY27E आणि FY28E EPS अंदाज अनुक्रमे 0.6 टक्के आणि 1.1 टक्क्यांनी कमी केले.

गुंतवणूक तर्काशी संबंधित घटकांमध्ये नियामक उत्पन्न आणि टॅरिफ-संबंधित परिणाम, भांडवली खर्च व भांडवलीकरण योजनांची अंमलबजावणी, TBCB इक्विटी परतावा आणि पारेषण बोली पाइपलाइनचे ऑर्डरमध्ये रूपांतर यांचा समावेश आहे.