मंद प्राप्य रक्कम वाढ आणि NIM दबाव असूनही SBI Cards मध्ये पतखर्च घटण्याची चिन्हे
SBI Cards And Payment Services Ltd.
HOLD
₹619
₹631.85
₹700
13.09%
Q1 FY27 कामगिरी: बहुतांश अपेक्षेप्रमाणे, पण किंचित नरम
24 जुलै 2026 च्या निकाल अद्यतनात, Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL) ने SBI Cards ची Q1 FY27 कामगिरी बहुतांश अपेक्षेप्रमाणे, जरी किंचित नरम असल्याचे म्हटले. करानंतरचा नफा वर्षागणिक 19.5% आणि तिमाहीदरतिमाही 9% वाढून Rs 664 कोटी झाला, जो MOFSL च्या अंदाजानुसार होता. कमी तरतुदींनी कमजोर शुल्क उत्पन्नाची भरपाई केली.
निव्वळ व्याज उत्पन्न वर्षागणिक आणि तिमाहीदरतिमाही स्थिर राहून Rs 1,680 कोटी होते, जे अंदाजानुसारही होते. इतर उत्पन्न तिमाहीदरतिमाही 35% घटले आणि MOFSL च्या अंदाजापेक्षा 23% कमी होते. नवीन वेतन संहितेच्या अंमलबजावणीमुळे अंशतः, परिचालन खर्च वर्षागणिक 23.4% वाढून Rs 2,620 कोटी झाला. परिणामी, खर्च-उत्पन्न गुणोत्तर Q4 FY26 मधील 57.2% आणि Q1 FY26 मधील 50.3% च्या तुलनेत 58.7% झाले.
| Q1 FY27 निर्देशक | नोंदवलेला आकडा | कल किंवा तुलना |
|---|---|---|
| करानंतरचा नफा | Rs 664 कोटी | YoY 19.5% आणि QoQ 9% वाढ |
| निव्वळ व्याज उत्पन्न | Rs 1,680 कोटी | YoY आणि QoQ स्थिर |
| परिचालन खर्च | Rs 2,620 कोटी | YoY 23.4% वाढ |
| खर्च-उत्पन्न गुणोत्तर | 58.7% | Q4 FY26 मध्ये 57.2%; Q1 FY26 मध्ये 50.3% |
व्यवसाय वाढ आणि खर्चाचे कल
खर्चातील निरोगी वाढ असूनही व्यवसाय वाढ मंद राहिली. प्रचलित कार्डे वर्षागणिक 6.6% आणि तिमाहीदरतिमाही 2.3% वाढून 22.6 दशलक्ष झाली. नवीन कार्ड प्राप्ती व्यवस्थापनाच्या प्रति तिमाही सुमारे 1 दशलक्ष या मार्गदर्शित मर्यादेत राहिली, ज्यापैकी सुमारे 53% प्राप्ती खुल्या बाजारातून झाली.
एकूण खर्च वर्षागणिक 27% आणि तिमाहीदरतिमाही 2.7% वाढून Rs 1,18,480 कोटी झाला. किरकोळ खर्च वर्षागणिक 14% आणि तिमाहीदरतिमाही 4.7% वाढून Rs 94,030 कोटी झाला, तर कॉर्पोरेट खर्च तिमाहीदरतिमाही 4.4% घटून Rs 24,440 कोटी झाला. Q1 FY27 मध्ये कॉर्पोरेट खर्चाचा एकूण खर्चातील वाटा सुमारे 20.6% होता, जो FY26 मध्ये 22.2% होता.
उच्च व्यवहारक मिश्रण आणि कमी फिरती शिल्लक यांमुळे प्राप्य रक्कम तिमाहीदरतिमाही केवळ 2.4% वाढून Rs 58,270 कोटी झाली.
मार्जिन आणि पोर्टफोलिओ मिश्रण
निव्वळ व्याज मार्जिन तिमाहीदरतिमाही 30 बेसिस पॉइंटने घटून 10.8% झाल्याने नफाक्षमतेवर परिणाम झाला. हे उत्पन्नदरात 20 बेसिस पॉइंटची घट आणि निधीखर्चात 10 बेसिस पॉइंटची वाढ यामुळे झाले.
व्यवहारक मिश्रण Q4 FY26 मधील 46% वरून 45% वर आले, तर रिव्हॉल्वर मिश्रण 22% वर कायम राहिले. EMI मिश्रण 32% वरून 33% झाले. पोर्टफोलिओ उपाययोजना, अधिक EMI शिल्लक हिस्सा आणि उत्पन्नदर अनुकूलनामुळे NIM सध्याच्या पातळीभोवती राहतील अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
निधीखर्च वाढवू शकणाऱ्या नजीकच्या कालावधीतील संभाव्य धोरणात्मक उपाययोजनांना MOFSL प्रमुख निरीक्षणीय घटक मानते. सणासुदीच्या हंगामातील गतिविधी वाढल्याने परिचालन खर्च काहीसा उच्च राहील, अशीही व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
मालमत्ता गुणवत्ता आणि पतखर्च
तिमाहीत मालमत्ता गुणवत्तेत लक्षणीय सुधारणा झाली. पतखर्च Q4 FY26 मधील 7.7% वरून 6.5% वर आला. वार्षिक अपेक्षित पततोटा नमुना अद्ययावत केल्यानंतर Q4 FY26 मध्ये तयार केलेल्या Rs 220 कोटी व्यवस्थापन अतिरिक्त तरतुदीपैकी SBI Cards ने Rs 180 कोटी वापरले.
| मालमत्ता-गुणवत्ता निर्देशक | Q1 FY27 | बदल किंवा संदर्भ |
|---|---|---|
| पतखर्च | 6.5% | Q4 FY26 मधील 7.7% वरून घट |
| एकूण NPA | 2.04% | QoQ 37 bps सुधारणा |
| निव्वळ NPA | 0.83% | QoQ 21 bps सुधारणा |
| तरतूद कव्हरेज गुणोत्तर | 59.9% | QoQ 228 bps सुधारणा |
| अपेक्षित पततोटा गुणोत्तर | 3.1% | QoQ 10 bps वाढ |
मागील एक ते दोन वर्षांत केलेल्या पोर्टफोलिओ आणि जोखीम-व्यवस्थापन उपाययोजना, दशकातील नीचांकी प्रथम-थकबाकी श्रेणी, कमी भावी थकबाकी आणि अनुकूल व्यापक आर्थिक वातावरणामुळे पतखर्चात आणखी घट अपेक्षित असल्याचे व्यवस्थापनाने म्हटले आहे.
नफा दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
MOFSL ने नफ्याचा दृष्टिकोन व्यापकपणे कायम ठेवला, तर FY27E आणि FY28E च्या एकूण उत्पन्न अंदाजात अनुक्रमे 1.9% आणि 2.7% तसेच परिचालन नफा अंदाजात अनुक्रमे 5.1% आणि 6.2% कपात केली. FY27E आणि FY28E पतखर्च अनुक्रमे 6.4% आणि 6.1% पर्यंत कमी करण्यासह, कमी तरतूद गृहीतकांनी हे बदल मोठ्या प्रमाणात भरून काढले.
परिणामी, FY27E आणि FY28E करानंतरच्या नफ्याचे अंदाज अनुक्रमे Rs 2,980 कोटी आणि Rs 3,620 कोटींवर व्यापकपणे अपरिवर्तित राहिले. FY28E पर्यंत मालमत्तेवरील परतावा 4.4% आणि इक्विटीवरील परतावा 18.0% राहील, असा MOFSL चा अंदाज आहे.
MOFSL ने तटस्थ शिफारस कायम ठेवत, SBI Cards चे मूल्यांकन FY28E प्रति शेअर नफ्याच्या 18 पट करत Rs 700 ची सुधारित लक्ष्य किंमत निश्चित केली आहे.
मुख्य गुंतवणूक आधार आणि मर्यादा
- गुंतवणूक आधार: कमी होत असलेला पतखर्च आणि सुधारणारी मालमत्ता गुणवत्ता.
- मुख्य मर्यादा: मंद प्राप्य रक्कम वाढ, कमी रिव्हॉल्वर मिश्रण, मार्जिनवरील दबाव आणि मंदावणारे कॉर्पोरेट-खर्च मिश्रण.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
