SBI लाइफची अंमलबजावणी, नॉन-पार वाढ आणि लवचिक वितरण नफा दृष्टिकोनाला पाठिंबा देतात

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि शिफारस

ICICI सिक्युरिटीजने 3 नोव्हेंबर 2026 च्या निकाल अद्ययावतात SBI लाइफ इन्शुरन्स कंपनीसाठी BUY शिफारस कायम ठेवली असून, नवीन व्यवसाय वाढ, नफाक्षमता आणि उत्पादन मिश्रणामध्ये H1FY27 मधील मजबूत अंमलबजावणीचा उल्लेख केला आहे. H1FY27 मध्ये APE, VNB आणि PAT मध्ये अनुक्रमे 18.4 per cent, 18.9 per cent आणि 17.0 per cent YoY वाढ झाली. SBI लाइफने संपूर्ण वर्षासाठी वैयक्तिक APE मध्ये 14-15 per cent YoY वाढीचे मार्गदर्शन पुन्हा दिले.

अंमलबजावणीचा विक्रम, सुधारत असलेले उत्पादन मिश्रण, एम्बेडेड व्हॅल्यूवरील मजबूत परतावा आणि प्रोटेक्शन, सम अॅश्युअर्ड व अॅन्युइटीमधील संरचनात्मक संधींमुळे ICICI सिक्युरिटीजचा कंपनीबाबत सकारात्मक दृष्टिकोन कायम आहे.

नवीन व्यवसाय वाढ आणि उत्पादन मिश्रण

नोंदवलेला Q2FY27 एकूण APE 7.1 per cent YoY वाढून Rs 63.7 billion झाला, तर वैयक्तिक APE 10.2 per cent वाढून Rs 58.4 billion झाला. एकूण APE मध्ये 84 per cent वाटा असलेल्या वैयक्तिक बचतीत 8.8 per cent वाढ झाली.

व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे की Q3FY27 मध्ये संभाव्यतः सादर होणारे प्रस्तावित नियमित-प्रीमियम डिफर्ड अॅन्युइटी उत्पादन मार्जिन वाढवणारे ठरेल आणि नॉन-ULIP वाढीला पाठिंबा देईल. अहवालात शुद्ध प्रोटेक्शनकडे होत असलेल्या बदलाचाही उल्लेख असून, रिटर्न-ऑफ-प्रीमियम ते नॉन-रिटर्न-ऑफ-प्रीमियम टर्म-प्रॉडक्ट मिश्रण अंदाजे 58:42 आहे.

मूल्यनिर्मिती आणि नफाक्षमता

Q2FY27 VNB मध्ये 12.0 per cent YoY वाढ होऊन ते Rs 18.6 billion झाले, तर VNB मार्जिन 130 बेसिस पॉइंट्स YoY सुधारून 29.2 per cent झाले. केवळ मार्जिन विस्ताराचा पाठपुरावा करण्याऐवजी पूर्ण VNB कमाल करण्याच्या उद्दिष्टासह व्यवस्थापनाने 26-28 per cent VNB-मार्जिनची श्रेणी कायम ठेवली. SBI लाइफ उत्पादनांचे पुनर्मूल्यनिर्धारण सुरू ठेवण्याची आणि ग्राहक परतावे व नफाक्षमता अनुकूलित करण्याची योजना आखत आहे.

Rs 5.3 billion च्या नोंदवलेल्या GST-संबंधित परिणामाचा H1FY27 PAT, खर्च गुणोत्तर आणि VNB वर परिणाम झाला. नोंदवलेल्या H1FY27 PAT मध्ये 17 per cent YoY वाढ होऊन ते Rs 12.7 billion झाले; हा परिणाम वगळता PAT अंदाजे Rs 16.9 billion झाला असता, जो 39 per cent YoY वाढ दर्शवतो. परिचालन खर्च गुणोत्तर 6.2 per cent वरून 6.9 per cent झाले, मात्र GST परिणाम वगळता ते 5.8 per cent होते.

वितरण आणि उत्पादकता

वितरण व्यापक स्वरूपाचे राहिले. Q2FY27 मध्ये, APE मध्ये बँकअॅश्युरन्सचा वाटा 57.6 per cent होता आणि त्यात 8.6 per cent YoY वाढ झाली, तर एजन्सीचा वाटा 30.5 per cent होता आणि त्यात 7.8 per cent वाढ झाली. इतर चॅनेलमध्ये 2.6 per cent घट झाली. H1FY27 मध्ये, नॉन-बँकअॅश्युरन्स चॅनेलमध्ये 30.7 per cent वाढ झाली, तर बँकअॅश्युरन्समध्ये 9.3 per cent वाढ झाली.

H1FY27 मध्ये बँकअॅश्युरन्स उत्पादकता प्रति शाखा Rs 6 million आणि वैयक्तिक APE वर Rs 5 million होती. एजन्सी उत्पादकता वैयक्तिक NBP वर Rs 0.25 million होती आणि कंपनीने एकूण तत्त्वावर 72,000 हून अधिक एजंट जोडले. SBI लाइफने अलीकडच्या वर्षांत बँकअॅश्युरन्सवरील अवलंबित्व कमी केले असून, NBP वरील बँकअॅश्युरन्स मिश्रण FY23 मधील 60 per cent वरून H1FY27 मध्ये 47 per cent वर आले आहे.

पर्सिस्टन्सी, भांडवल आणि गुंतवणूक क्षमता

13वा, 25वा, 37वा आणि 49वा महिना समूहांसाठी पर्सिस्टन्सी सुधारली. 61व्या-महिन्याची पर्सिस्टन्सी कमी झाली कारण तो समूह Covid काळात उद्भवला होता.

H1FY27 मध्ये सॉल्व्हन्सी सुधारून 197 per cent झाली. एम्बेडेड व्हॅल्यू Rs 873.5 billion होती, ऑपरेटिंग RoEV 18.8 per cent होता आणि AUM 9 per cent YoY वाढून Rs 5.3 trillion झाला. कर्ज गुंतवणुकींपैकी 94 per cent हून अधिक गुंतवणूक AAA किंवा सार्वभौम साधनांमध्ये होती.

मूल्यांकन आणि अंदाज

ICICI सिक्युरिटीजने FY28E एम्बेडेड-व्हॅल्यू मल्टिपल 2.1 पटांवरून 2.0 पटांवर आणून लक्ष्य किंमत Rs 2,345 वरून Rs 2,217 पर्यंत कमी केली. सुधारित मल्टिपलमध्ये संभाव्य अतिरिक्त नियामक जोखीम स्पष्टपणे प्रतिबिंबित होते.

ब्रोकरेजच्या मते, उद्योगातील आघाडीचा RoEV, H1FY27 मधील 18.9 per cent VNB वाढ, नियमन असूनही लवचिक व्यवसाय प्रवाह आणि प्रोटेक्शन व अॅन्युइटीमधील अनुकूल संधींमुळे SBI लाइफच्या मूल्यांकन मल्टिपलमध्ये सुधारणा होऊ शकते.

प्रमुख जोखीम

• उच्च कॉर्पोरेट कर दरांसह प्रतिकूल नियामक बदल.
• वितरणावरील नवीन निर्बंध.