इन्स्टामार्टचा तोटा उच्चांकाजवळ पोहोचत असताना स्विगी फूड डिलिव्हरी मार्जिनमध्ये सुधारणा
Swiggy Ltd.
BUY
₹211
₹177.3
₹400
89.57%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख मुद्दे
ICICI सिक्युरिटीजच्या 23 ऑक्टोबर, 2026 च्या निकाल अद्यतनात स्विगीवरील BUY रेटिंग कायम ठेवण्यात आले आहे. ब्रोकरेजला Q2FY27 मध्ये तिमाही आधारावरील वाढ सुधारेल अशी अपेक्षा आहे आणि क्विक-कॉमर्समधील तोटा उच्चांक गाठून झाला आहे, असे त्याचे मत आहे. फूड डिलिव्हरीतील मार्जिन विस्तार हा प्रमुख सकारात्मक घटक राहिला आहे, तर पुढील काही तिमाहींमध्ये सवलती पूर्ववत झाल्याने आणि Q3FY27 मध्ये भारतीय मालकीच्या व नियंत्रित संस्थेचे संक्रमण लागू झाल्याने H2FY27 मध्ये क्विक कॉमर्सकडून तिमाही आधारावरील EBITDA-मार्जिन वाढ मिळू शकते.
Q2FY27 एकत्रित कामगिरी
स्विगीने Q2FY27 मध्ये Rs 75.7 billion महसूल नोंदवला, जो तिमाही आधारावर 11.1 per cent आणि वार्षिक आधारावर 36.1 per cent वाढला तसेच ICICI सिक्युरिटीजच्या अंदाजापेक्षा 4.7 per cent अधिक होता. EBITDA तोटा Q1FY27 मधील Rs 6.5 billion वरून Rs 7.7 billion पर्यंत वाढला. EBITDA मार्जिन नकारात्मक 10.2 per cent होते, जे तिमाही आधारावर 63 बेसिस पॉइंट्सनी कमी पण वार्षिक आधारावर 418 बेसिस पॉइंट्सनी अधिक होते. निव्वळ तोटा Rs 9.2 billion होता.
| घटक | Q2FY27 | तिमाही / वार्षिक बदल |
|---|---|---|
| महसूल | Rs 75.7 billion | +11.1% QoQ; +36.1% YoY |
| EBITDA तोटा | Rs 7.7 billion | Q1FY27 मध्ये Rs 6.5 billion |
| EBITDA मार्जिन | नकारात्मक 10.2% | -63 bps QoQ; +418 bps YoY |
| निव्वळ तोटा | Rs 9.2 billion | नमूद नाही |
| एकत्रित समायोजित महसूल | Rs 79.1 billion | +11.2% QoQ; +33.8% YoY |
| समायोजित EBITDA तोटा | Rs 7.6 billion | नमूद नाही |
| रोख शिल्लक | Rs 136.6 billion | सप्टेंबर 2026 पर्यंत |
फूड डिलिव्हरी: वाढ आणि मार्जिन विस्तार
फूड डिलिव्हरी GOV Rs 100.5 billion पर्यंत पोहोचला, ज्यात तिमाही आधारावर 5.9 per cent आणि वार्षिक आधारावर 17.7 per cent वाढ झाली. समायोजित महसूल Rs 26.2 billion आणि समायोजित EBITDA Rs 3.4 billion होता, जो GOV च्या 3.4 per cent मार्जिनचे प्रतिनिधित्व करतो. मार्जिनमध्ये तिमाही आधारावर 30 बेसिस पॉइंट्स आणि वार्षिक आधारावर 60 बेसिस पॉइंट्सची वाढ झाली.
व्यवस्थापनाने सांगितले की सप्टेंबर 2026 मध्ये फूड डिलिव्हरीची वाढ वार्षिक आधारावर 20 per cent पेक्षा अधिक झाली आणि टॉइंग वगळून FY27 साठी 18 ते 20 per cent वाढीचे मार्गदर्शन कायम ठेवले. जाहिरात मुद्रीकरण, डिलिव्हरी-खर्चातील कार्यक्षमता आणि बोल्ट व 99-स्टोअरची वाढती व्याप्ती यांमुळे नफाक्षमतेला पाठबळ मिळाले. बोल्ट आणि 99-स्टोअरचा एकत्रित वाटा फूड-डिलिव्हरीच्या प्रमाणात 25 per cent पेक्षा अधिक होता.
व्यवस्थापनाने GOV च्या 5 per cent च्या स्थिर स्थितीतील समायोजित EBITDA मार्जिनचे लक्ष्य ठेवले आहे.
दीर्घकालीन वाढीची क्षमता असलेले व्यवसाय ओळखणे
असाधारण संपत्ती निर्मिती अनेकदा कालांतराने सातत्याने वाढणाऱ्या व्यवसायांमधून होते. DSIJ चे Multibagger Pick सखोल मूलभूत संशोधनाद्वारे वाढीवर केंद्रित कंपन्या ओळखण्यावर लक्ष केंद्रित करते.
क्विक कॉमर्स: इन्स्टामार्टची कामगिरी आणि ब्रेक-इव्हनचा मार्ग
इन्स्टामार्ट GOV तिमाही आधारावर 16.7 per cent आणि वार्षिक आधारावर 31.4 per cent वाढून Rs 92.3 billion झाला. क्विक-कॉमर्स NOV तिमाही आधारावर 13.4 per cent वाढला, ज्याला 1.3 million अतिरिक्त मासिक व्यवहार करणारे वापरकर्ते, वापरकर्ता-पुनर्सक्रियीकरण किंमतनिर्धारण, वेगळा उत्पादनसंच आणि नेटवर्क विस्तार यांचे पाठबळ मिळाले.
स्विगीने Q2FY27 मध्ये निव्वळ 69 स्टोअर्सची भर घातली, ज्यामुळे नेटवर्क 133 शहरांतील 1,240 स्टोअर्सपर्यंत पोहोचले. प्रति स्टोअर प्रतिदिन ऑर्डर्स तिमाही आधारावर 9.5 per cent वाढून 1,192 झाल्या. पुनर्सक्रियीकरणातील गुंतवणूक आणि प्रतिकूल मिश्रणामुळे योगदान मार्जिन तिमाही आधारावर 82 बेसिस पॉइंट्सनी घटून GOV च्या नकारात्मक 1 per cent वर आले.
व्यवस्थापनाला Q3FY27 मध्ये समायोजित EBITDA मार्जिनमध्ये तिमाही आधारावर सुमारे 100 बेसिस पॉइंट्सची सुधारणा अपेक्षित आहे आणि योगदान मार्जिन शून्य ते नकारात्मक 1 per cent असे मार्गदर्शन दिले आहे. नमूद केलेल्या ब्रेक-इव्हन मार्गासाठी वार्षिकीकरण केलेला NOV Rs 600 billion असणे आवश्यक आहे, जो सध्या Rs 264 billion आहे, तसेच प्रति ऑर्डर Rs 30 चे योगदान आवश्यक आहे. संस्थेच्या संक्रमणानंतर इन्व्हेंटरी मालकीमुळे निव्वळ मार्जिनमध्ये सुमारे 80 बेसिस पॉइंट्सचा लाभ मिळेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
घरबाहेरील उपभोग आणि पुरवठा साखळी
घरबाहेरील उपभोग GOV वार्षिक आधारावर 34.9 per cent वाढला, तर सक्रिय रेस्टॉरंट्सची संख्या 48 per cent वाढून 66,000 झाली. डायनआउट 80 हून अधिक शहरांमध्ये उपलब्ध असून हा व्यवसाय सलग सात तिमाहींपासून समायोजित EBITDA-नफ्यात आहे.
स्विगीने आपल्या लिंक्स लॉजिस्टिक्समधील हिस्सेदारी उदानच्या मूळ कंपनीला सुमारे Rs 5 billion मध्ये विकण्याचे आणि उदानमध्ये Rs 750 million गुंतवणूक करण्याचे मान्य केले. ICICI सिक्युरिटीजच्या अंदाजानुसार, या निर्गमनामुळे Q3FY27 पासून सप्लाय चेन आणि डिस्ट्रिब्युशन EBITDA मध्ये प्रति तिमाही सुमारे Rs 200 million ची सुधारणा होऊ शकते.
अंदाज, मूल्यांकन आणि लक्ष्य किंमत
ICICI सिक्युरिटीजने FY27E आणि FY28E साठीच्या महसूल अंदाजात अनुक्रमे 2.8 per cent आणि 4.0 per cent कपात केली. ब्रोकरेजने FY27E EBITDA चा अंदाज Rs 22.5 billion तोट्यापर्यंत आणि FY28E EBITDA चा अंदाज Rs 3.0 billion नफ्यापर्यंत कमी केला.
तीन-टप्प्याच्या डिस्काउंटेड कॅश फ्लो मूल्यांकनाचा वापर करून लक्ष्य किंमत Rs 520 वरून Rs 400 पर्यंत कमी करण्यात आली. ही कपात WACC मध्ये 100 बेसिस पॉइंट्सची वाढ आणि अवेस्टेड कर्मचारी-ट्रस्ट समभागांचा समावेश असलेल्या पूर्णपणे डायल्यूटेड समभागसंख्येचे प्रतिबिंब आहे.
प्रमुख जोखीम
- विवेकाधीन खर्चात मंदी.
- कामकाजात व्यत्यय आणणारे नकारात्मक बाह्य घटक.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
