मजबूत देशांतर्गत किंमतींचा टाटा स्टीलला फायदा, तर युरोप नफ्यासाठी महत्त्वाचा निरीक्षणाचा मुद्दा

गुंतवणूक दृष्टिकोन

मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेसने आपल्या 21 सप्टेंबर 2026 च्या अहवालात टाटा स्टीलवरील BUY रेटिंग कायम ठेवले. अनुकूल देशांतर्गत स्टील किंमती, भारतीय मागणीतील स्थैर्य आणि सुरू असलेला क्षमता विस्तार यामुळे हा दृष्टिकोन समर्थित आहे.

हंगामीदृष्ट्या तुलनेने कमकुवत कालावधी असूनही, Q2 FY27 मध्ये टाटा स्टीलच्या भारतीय कामकाजातून मजबूत नफा मिळेल अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे. टाटा स्टील युरोप स्थिर होऊन पुनरुज्जीवित झाल्यास नफा आणि री-रेटिंगची संधी दिसते, जरी युरोप हा अजूनही महत्त्वाचा निरीक्षणाचा मुद्दा आहे.

देशांतर्गत स्टील किंमती आणि मागणी

देशांतर्गत HRC किंमती सप्टेंबर 2026 मध्ये महिन्यागणिक 7 टक्क्यांनी वाढून चार वर्षांच्या उच्चांकावर, प्रति टन Rs 62,000 वर पोहोचल्या. रिबार किंमती जून 2026 मधील प्रति टन Rs 48,850 वरून वाढून प्रति टन Rs 56,800 वर पोहोचल्या.

देखभाल बंदमुळे चॅनेलमधील कमी साठे, एप्रिल ते मे 2026 च्या तुलनेत जुलै ते ऑगस्ट 2026 दरम्यान सुधारलेला वापर आणि वाढते इनपुट खर्च यांमुळे किंमतींना बळ मिळाल्याचे मोतीलाल ओसवालचे म्हणणे आहे. जुलै ते ऑगस्ट 2026 दरम्यान भारताने सुमारे 27.5 दशलक्ष टन तयार स्टीलचे उत्पादन केले आणि सुमारे 28.7 दशलक्ष टन वापरले. उत्पादनापेक्षा वापर अधिक वेगाने वाढल्याने देशांतर्गत स्टील बाजार तुलनेने तंग राहिला आहे.

मात्र, वाढते कोकिंग कोळसा, लोहखनिज आणि पेलेट खर्च H2 FY27 मध्ये अधिक स्पष्ट होतील, त्यामुळे मार्जिन टिकवण्यासाठी उद्योगातील किंमत शिस्त महत्त्वाची ठरेल, असा ब्रोकरचा इशारा आहे. प्रीमियम ऑस्ट्रेलियन कोकिंग कोळशाची किंमत जून 2026 मधील प्रति टन US$260 वरून वाढून प्रति टन US$300 झाली.

क्षमता विस्तार

टाटा स्टीलने FY26 मधील वार्षिक 27.4 दशलक्ष टन क्षमतेतून FY31 पर्यंत वार्षिक 40 दशलक्ष टन क्षमतेपर्यंत विस्तार जाहीर केला आहे, ज्यासाठी वार्षिक भांडवली खर्च सुमारे Rs 16,000 कोटी असेल.

• कलिंगनगर फेज III: सध्या वाढवण्यात येत असलेल्या वार्षिक 5 दशलक्ष टन फेज II विस्तारासह, क्षमता वार्षिक 8 दशलक्ष टनांवरून 13 दशलक्ष टनांपर्यंत वाढवण्याचे लक्ष्य आहे.
• NINL: क्षमता वार्षिक 4.8 दशलक्ष टनांनी वाढवून वार्षिक 6.2 दशलक्ष टन केली जात आहे, ज्यात वार्षिक सुमारे 10 दशलक्ष टनांपर्यंतची क्षमता आहे.
• कालावधी: मंडळाची मंजुरी मिळाली असून अपेक्षित कालावधी 48 महिने आहे.

युरोपीय कामकाज आणि प्रमुख जोखीम

युरोपीय कामकाज हा गुंतवणूक प्रकरणासाठी प्रमुख धोका राहतो. धोकादायक Chromium-6 उत्सर्जनानंतर टाटा स्टील नेदरलँड्सने एप्रिल 2026 मध्ये आपला डायरेक्ट शीट प्लांट बंद केला, परिणामी बाह्य HRC खरेदी, कमी प्रमाण, जास्त खर्च आणि कमकुवत मार्जिन झाले.

या प्लांटला 5 ऑगस्टपासून चार आठवड्यांच्या चाचणीसाठी मंजुरी मिळाली असून, पुढील कामकाज पूरक डेटावर अवलंबून आहे. CBAM, संरक्षक उपाय आणि ETS गतिशीलतेसह नियमन, सरकारी निधी आणि बाजाराच्या पाठबळाबाबत स्पष्टता येईपर्यंत टाटा स्टील नेदरलँड्सने आपला DRI आणि EAF डीकार्बनायझेशन प्रकल्प स्थगित ठेवला आहे.

सुधारित संरक्षक उपाय आणि खर्च नियंत्रणामुळे टाटा स्टील UK मध्ये सुधारणा होत असून, EBITDA तोटा Q4 FY26 मधील Rs 590 कोटी आणि Q1 FY26 मधील Rs 470 कोटींवरून कमी होऊन Rs 340 कोटी झाला आहे.

आर्थिक अंदाज

मोतीलाल ओसवालचे एकत्रित आर्थिक अंदाज पुढीलप्रमाणे आहेत:

ब्रोकरने FY28E मध्ये 34.7 दशलक्ष टनांचे एकत्रित प्रमाण आणि प्रति टन Rs 12,667 EBITDA चा अंदाज व्यक्त केला आहे. FY26 मध्ये निव्वळ कर्ज Rs 82,300 कोटी होते, ज्यात Rs 10,000 कोटी रोकड समाविष्ट होती, जे EBITDA च्या 2.4 पट निव्वळ कर्जाइतके आहे. मोतीलाल ओसवालला निव्वळ कर्ज ते EBITDA FY27E मध्ये 1.9 पट आणि FY28E मध्ये 1.6 पट सुधारण्याची अपेक्षा आहे.

मूल्यांकन आणि लक्ष्य किंमत

Rs 183 च्या CMP वर, टाटा स्टील FY28E EV ते EBITDA च्या 6.8 पट आणि FY28E किंमत ते बुकच्या 1.8 पट दराने व्यवहार करत होता. मोतीलाल ओसवालची Rs 220 लक्ष्य किंमत FY28E वापरून सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकनावर आधारित आहे.

या मूल्यांकनानुसार एंटरप्राइज व्हॅल्यू Rs 3,50,100 कोटी, त्यातून Rs 70,600 कोटी निव्वळ कर्ज वजा केल्यानंतर इक्विटी व्हॅल्यू Rs 2,79,500 कोटी दर्शवते.