झुडिओचा विस्तार आणि वेगवान स्टार विस्तारामुळे ट्रेंटच्या वाढीच्या दृष्टिकोनाला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेसने ट्रेंटवरील आपले खरेदी रेटिंग कायम ठेवले असून, CMP Rs 3,143 च्या तुलनेत लक्ष्य किंमत अपरिवर्तित Rs 3,500 ठेवली आहे. ब्रोकरच्या मते, ट्रेंट दीर्घकालीन, बहु-स्वरूप किरकोळ वाढीच्या संधीच्या अजून सुरुवातीच्या टप्प्यात आहे. भारताच्या फॅशन आणि लाइफस्टाइल किरकोळ बाजारातील तिचा अंदाजित बाजारहिस्सा केवळ सुमारे 2 टक्के आहे.

2023 मध्ये 10x महसूल आणि त्यानुरूप नफाक्षमतेचे उद्दिष्ट निश्चित केल्यापासून, ट्रेंटने 2.5x पेक्षा अधिक महसूल वाढ आणि 3x पेक्षा अधिक नफा वाढ नोंदवली आहे. व्यवस्थापनाने सूचित केले की ही कामगिरी त्यांच्या रोडमॅपच्या पुढे आहे.

लक्ष्य किंमत भागांच्या बेरजेच्या मूल्यांकनावर आधारित आहे, ज्यात वेस्टसाइड आणि झुडिओसाठी 45x FY28E EV/pre-IND AS EBITDA, स्टार संयुक्त उपक्रमासाठी 2.5x EV/sales आणि झारा संयुक्त उपक्रमासाठी सुमारे 2x EV/EBITDA वापरण्यात आले आहे. पुढील री-रेटिंग हे महसूल-वाढीतील सातत्यपूर्ण वेगवाढ आणि त्यानुरूप उत्पन्न अंदाजवाढींवर अवलंबून आहे.

वेस्टसाइड विस्तार आणि ऑनलाइन वाढ

FY26 च्या अखेरीस वेस्टसाइडचे 97 शहरांमध्ये 300 स्टोअर्स होते, ज्यात 52 निव्वळ वाढ आणि 11 नवीन शहरांमध्ये प्रवेशाचा समावेश होता. व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट वार्षिक सुमारे 50 वाढीचे असून, दीर्घकालीन सुमारे 700 स्टोअर्सची संधी दिसते. मोतीलाल ओसवाल अधिक सावध दृष्टिकोन घेत FY27E आणि FY28E मध्ये वार्षिक 35-40 निव्वळ वाढीचा अंदाज व्यक्त करतात.

वेस्टसाइडचे 100 टक्के स्वतःच्या ब्रँडचे मॉडेल, मालसाठ्याचे जलद नूतनीकरण आणि 80 टक्क्यांपेक्षा अधिक देशांतर्गत सोर्सिंग उत्पादन वेगळेपणा आणि किंमत निर्धारण क्षमता वाढवतात. FY26 मध्ये ऑनलाइन विक्री वर्ष-दर-वर्ष 32 टक्क्यांनी वाढली. ई-कॉमर्सचा फॉरमॅटच्या महसुलात सुमारे 6 टक्के वाटा होता, ज्याचा अध्यक्षांनी Rs 3,000 कोटी असा अंदाज दिला.

झुडिओ ही प्रमुख वाढीची आधारशिला राहते

FY26 च्या अखेरीस झुडिओचे 313 शहरांमध्ये 963 स्टोअर्स होते, ज्यात UAE मधील सहा स्टोअर्सचा समावेश आहे. यामध्ये 198 निव्वळ वाढ आणि 78 नवीन शहरांमध्ये प्रवेश झाला. व्यवस्थापनाला मध्यम ते दीर्घकालात सुमारे 5,000 झुडिओ स्टोअर्सची क्षमता दिसते आणि वार्षिक 200-250 वाढीचे लक्ष्य आहे. उत्तर प्रदेश, छत्तीसगड, झारखंड, ओडिशा आणि पश्चिम बंगाल या प्रमुख संधी म्हणून ओळखल्या गेल्या आहेत.

मोतीलाल ओसवाल FY27E आणि FY28E या दोन्ही वर्षांत 200-210 झुडिओ वाढीचा अंदाज व्यक्त करतात. FY26 मध्ये लाइक-फॉर-लाइक वाढ मध्यम राहिली, कारण नवीन स्टोअर्सनी उच्च महसूल आधारापासून सुरुवात केली आणि काही मायक्रो-मार्केट्समध्ये घनता वाढली. तरीही, ट्रेंट सुरुवातीच्या दुहेरी-अंकी लाइक-फॉर-लाइक वाढीचे लक्ष्य कायम ठेवत आहे.

युद्धामुळे अलीकडील महिन्यांवर परिणाम झाला असला तरी झुडिओचा UAE व्यवसाय नफ्यात आहे. व्यापक आंतरराष्ट्रीय विस्तार करण्यापूर्वी व्यवस्थापन परदेशातील उत्पादन निवडीमध्ये सुधारणा करण्याची योजना आखत आहे.

स्टार: अन्न आणि किराणा क्षेत्रातील मोठी संधी

भारताच्या किरकोळ बाजारात अन्न आणि किराणा क्षेत्राचा सुमारे 65 टक्के वाटा असूनही, 11 शहरांमध्ये केवळ 84 स्टोअर्ससह स्टार ही मोठी अप्रयुक्त संधी आहे. ट्रेंट नेटवर्कची पुनर्रचना करत असून ही प्रक्रिया FY27 पर्यंत पूर्ण होण्याची अपेक्षा आहे. पुनर्रचित स्टोअर्समध्ये जुन्या स्टोअर्सच्या तुलनेत साधारण दोन ते तीन पट विक्री प्रवाह निर्माण होत आहे.

स्टारच्या स्पर्धात्मक ताकदीमध्ये 73 टक्के प्रायव्हेट-लेबल विक्री मिश्रण, पुरवठा साखळीतील गुंतवणूक आणि थेट सोर्सिंग यांचा समावेश आहे. FY25 आणि FY26 मधील 6-12 निव्वळ उद्घाटनांच्या तुलनेत, व्यवस्थापनाला स्टोअर वाढीचा वेग वार्षिक 25-40 पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. मोतीलाल ओसवाल FY27E आणि FY28E मध्ये वार्षिक 15-20 वाढ गृहीत धरतात.

प्रस्तावित Rs 2,500 कोटी निधी उभारणी स्टारसाठी गोदामे, IT, कृत्रिम बुद्धिमत्ता तैनाती आणि निवडक रिअल इस्टेट अधिग्रहणांना पाठबळ देण्यासाठी आहे.

वाढीची पुनर्प्राप्ती आणि आर्थिक दृष्टिकोन

मोतीलाल ओसवाल यांच्या मते, अनेक तिमाह्यांच्या मंदावणीनंतर ट्रेंटने Q4 FY26 मध्ये वाढीची पुनर्प्राप्ती पाहिली. चॅनेल तपासण्या दर्शवतात की कॅनिबलाइज झालेल्या स्टोअर्समधील विक्रीतील घसरण कमी झाली आहे आणि लाइक-फॉर-लाइक पुनर्प्राप्ती सुरू आहे.

तथापि, ब्रोकर FY27 मध्ये स्टोअर उत्पादकतेवर दबावाचा इशारा देतो, कारण टियर-2-प्लस स्टोअर्सची प्रारंभिक उत्पादकता सामान्यतः कमी असते आणि मेट्रो व टियर-1 ठिकाणांतील स्टोअर्सच्या तुलनेत परिपक्व होण्यास अधिक वेळ लागतो. FY26 मध्ये खर्च नियंत्रणामुळे निरोगी नफाक्षमतेला पाठबळ मिळाले असले तरी, मार्जिन विस्तार मोठ्या प्रमाणात लाइक-फॉर-लाइक वाढीच्या पुनर्प्राप्तीवर अवलंबून राहण्याची अपेक्षा आहे.

मोतीलाल ओसवाल एकत्रित FY26-FY28E महसुलात 21 टक्के, pre-IND AS EBITDA मध्ये 19 टक्के आणि समायोजित PAT मध्ये 17 टक्के चक्रवाढ वार्षिक वाढीचा अंदाज व्यक्त करतात.

उदयोन्मुख फॉरमॅट्स आणि अंमलबजावणीविषयक बाबी

बर्न्ट टोस्ट, समोह आणि POME यांसह उदयोन्मुख फॉरमॅट्स अजून विकासाच्या टप्प्यात आहेत. भांडवली गुंतवणूक आक्रमक विस्ताराऐवजी ग्राहक स्वीकृती आणि युनिट इकॉनॉमिक्सशी जोडलेली असेल.

नवीन टियर-2-प्लस स्टोअर्स कितपत वेगाने परिपक्व होतात आणि लाइक-फॉर-लाइक वाढ कशी पुनर्प्राप्त होते, ही प्रमुख अंमलबजावणीविषयक बाब आहे. पुढील मूल्यांकन री-रेटिंगसाठी महसूल-वाढीतील सातत्यपूर्ण वेगवाढ आणि परिणामी उत्पन्न अंदाजवाढी आवश्यक आहेत.