ADHO மற்றும் ஆரோஹன் விநியோகத்தை விரிவுபடுத்துவதால் பஜாஜ் கன்ஸ்யூமர் கேர் வளர்ச்சி வேகமடைகிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

அக்டோபர் 15, 2026 தேதியிட்ட தனது Q2FY27 முடிவு புதுப்பிப்பில், சாய்ஸ் இன்ஸ்டிடியூஷனல் ஈக்விட்டீஸ், பஜாஜ் கன்ஸ்யூமர் கேர் லிமிடெட் மீது வாங்கவும் மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்து, ஒரு ஆண்டு DCF அடிப்படையிலான இலக்கு விலையாக Rs 715 நிர்ணயித்துள்ளது.

நீடித்த ஆல்மண்ட் டிராப் ஹேர் ஆயில் (ADHO) வளர்ச்சி, ADHO அல்லாத போர்ட்ஃபோலியோவை விரிவுபடுத்துதல், பிரீமியமாக்கல் மற்றும் ப்ராஜெக்ட் ஆரோஹன் வழிநடத்தும் விநியோக விரிவாக்கம் ஆகியவற்றை மையமாகக் கொண்ட நிறுவனத்தின் நீண்டகால உத்தியில் தரகு நிறுவனம் தொடர்ந்து சாதகமான பார்வையைக் கொண்டுள்ளது. FY26 முதல் FY29E வரை வருவாய், EBITDA மற்றும் PAT ஆகியவற்றில் முறையே 15 per cent, 22 per cent மற்றும் 21 per cent CAGR-ஐ, தொடர்ச்சியான இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியும் செயல்பாட்டு அந்நியமும் வழங்கும் என சாய்ஸ் எதிர்பார்க்கிறது.

Q2FY27 நிதிச் செயல்திறன்

பஜாஜ் கன்ஸ்யூமர் கேர், Q2FY27-ல் Rs 3,328 million வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 25.5 per cent அதிகரிப்பாகவும், காலாண்டுக்கு காலாண்டு 2.6 per cent குறைவாகவும் இருந்தது. வருவாய், சாய்ஸின் Rs 3,295 million மதிப்பீட்டை விட 1.0 per cent அதிகமாக இருந்தது. EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 72.1 per cent உயர்ந்து Rs 823 million ஆக இருந்தது; இது தரகு நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டை விட 4.6 per cent அதிகமாகும். EBITDA மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 671 அடிப்படை புள்ளிகள் விரிவடைந்து 24.7 per cent ஆகவும், மதிப்பீட்டை விட 85 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகமாகவும் இருந்தது. PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 65.9 per cent அதிகரித்து Rs 702 million ஆக இருந்தது; இது சாய்ஸின் மதிப்பீட்டை விட 4.9 per cent அதிகமாகும்.

குறைந்த மொத்த மார்ஜின் இருந்தபோதிலும், தொடர்ச்சியான ADHO வேகம் மற்றும் எதிர்பார்த்ததை விட வலுவான EBITDA மார்ஜின் காரணமாக முடிவுகள் எதிர்பார்ப்புகளை விஞ்சின.

ADHO மற்றும் ADHO அல்லாத வளர்ச்சி

வலுவான இரட்டை இலக்க யூனிட்-வால்யூம் வளர்ச்சியின் ஆதரவுடன், உள்நாட்டு ADHO வருவாய் Q2FY27-ல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 30 per cent-க்கும் அதிகமாக வளர்ந்தது. ADHO வால்யூம் வளர்ச்சி 11 முதல் 12 per cent என சாய்ஸ் மதிப்பிடுகிறது. போர்ட்ஃபபோலியோவில் சுமார் 20 per cent பங்களிக்கும் பிரைஸ் பாயிண்ட் பேக்குகள் சிறப்பாக செயல்பட்டன.

பரந்த விநியோகம், பிரீமியமாக்கல் மற்றும் பிராண்ட் வலுப்படுத்தல் மூலம் மேலும் வளர்ச்சி வாய்ப்பு இருப்பதாக நிர்வாகம் கருதுகிறது. விநியோக விரிவாக்கம் Q2FY27 வால்யூம் வளர்ச்சியில் மதிப்பிடப்பட்ட 2 முதல் 3 சதவீதப் புள்ளிகளை பங்களித்தது.

தேங்காய் போர்ட்ஃபோலியோ முன்னிலையில், ADHO அல்லாத பிரிவு வலுவான வேகத்தையும் மேம்பட்ட லாபத்தன்மையையும் தக்கவைத்தது. பஞ்சாரா, பெரிய வெகுஜனச் சந்தைப் பிரிவுகளுக்காக முக்கிய தெற்கு சந்தைகளில் புதிய SKU-களை சோதித்து வருகிறது; அதேவேளையில், புதிய நெல்லிக்காய் எண்ணெய் கலவை ஜெனரல் டிரேடில் சோதிக்கப்பட்டு வருகிறது.

ப்ராஜெக்ட் ஆரோஹன் மற்றும் விநியோக விரிவாக்கம்

ப்ராஜெக்ட் ஆரோஹன் முதலீட்டு விவாதத்தின் முக்கிய இயக்கியாக உள்ளது. H2FY25-ல் ஆரோஹன் 1.0 தொடங்கியதிலிருந்து, பஜாஜ் கன்ஸ்யூமர் கேர் 1 lakh-க்கும் அதிகமான விற்பனை நிலையங்களைச் சேர்த்துள்ளது, 1,100-க்கும் மேற்பட்ட விநியோக கூட்டாளர்களை நியமித்துள்ளது மற்றும் 670 வேன்களை முடித்துள்ளது.

நேரடி விநியோகம் பெரிய போட்டியாளர்களின் அளவில் சுமார் 50 முதல் 60 per cent ஆக உள்ளது; நடுத்தர கால இலக்கு 75 முதல் 80 per cent ஆகும். Q2FY27-ல் அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட ஆரோஹன் 2.0, அனைத்து 27 மாநிலங்களிலும் நகர்ப்புற சந்தைகளில் நேரடி விநியோகத்தை 10 per cent-மும், கிராமப்புற சந்தைகளில் 10 per cent-க்கும் அதிகமாகவும் விரிவுபடுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

இந்தத் திட்டம் பொதுவாக நீண்டகால செயலாக்க நன்மைகளை வழங்குவதற்கு முன், ஒருமுறை மட்டுமே 200 முதல் 300 அடிப்படை புள்ளிகள் வளர்ச்சி உயர்வை வழங்கும் என நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

நிர்வாக வழிகாட்டுதல் மற்றும் முக்கிய அபாயங்கள்

FY27-க்கான உயர்ந்த பதின்ம வயது வருவாய் வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலையும், நீண்டகால EBITDA மார்ஜினுக்கான குறைந்த முதல் நடுத்தர 20 per cent வரம்பு வழிகாட்டுதலையும் நிர்வாகம் தக்கவைத்தது. உயர்ந்த மூலப்பொருள் செலவுகளைக் குறைப்பதற்காக, Q3FY27-ல் சுமார் 5 per cent கூடுதல் நுகர்வோர்-விலை நடவடிக்கையை நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது; இதில் 2 முதல் 3 per cent விலை உயர்வும், மீதம் கிராமேஜ் குறைப்பு மூலமும் அடங்கும்.

நிறுவனம் குறுகிய கால, சிக்கனமான கொள்முதலையும் பயன்படுத்தி வருகிறது; மேலும் ஊடகம் அல்லாத செலவுகள் மற்றும் பிற செலவுகளை பகுத்தறிவுபடுத்த திட்டமிட்டுள்ளது. பொருட்களின் செலவுகள் கண்காணிக்க வேண்டிய அபாயமாகவே உள்ளன; லைட் லிக்விட் பாரஃபின் மற்றும் சுத்திகரிக்கப்பட்ட கடுகு எண்ணெய் குறியீடுகள் முறையே 152 மற்றும் 155 ஆக உள்ளன, Q1FY25 அடிப்படையான 100-க்கு எதிராக. கொப்பரை குறியீடு Q1FY27-ல் 149-இலிருந்து Q2FY27-ல் 171 ஆக உயர்ந்தது.

மதிப்பீடுகள்

சாய்ஸ் FY27E மற்றும் FY28E வருவாய் மதிப்பீடுகளை முறையே 3.6 per cent மற்றும் 2.7 per cent உயர்த்தியது. FY29E-க்கு, தரகு நிறுவனம் Rs 17,940 million வருவாய், Rs 4,023 million EBITDA மற்றும் Rs 3,381 million PAT என கணித்துள்ளது.