கனரா வங்கியின் வலுவான கடன் வளர்ச்சியும் NIM மதிப்பீட்டு மீறலும் BUY உயர்வுக்கு ஆதரவு

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் பரிந்துரை

JM ஃபைனான்ஷியல் இன்ஸ்டிடியூஷனல் செக்யூரிட்டீஸின் அக்டோபர் 14, 2026 அறிக்கை, கனரா வங்கியின் மதிப்பீட்டை ADD-இலிருந்து BUY ஆக உயர்த்தி, 12 மாத இலக்கு விலையை Rs 142-இலிருந்து Rs 150 ஆக உயர்த்துகிறது.

வலுவான கடன் வளர்ச்சி வேகம், நிலையான மார்ஜின்கள், மேம்படும் சொத்து தரம் மற்றும் JM ஃபைனான்ஷியல் மலிவானதாகக் கருதும் மதிப்பீடுகள் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் நேர்மறையான பார்வை அமைந்துள்ளது. புத்தக மதிப்பு சுமார் 14 per cent வளர்ந்திருந்தபோதிலும், கனரா வங்கியின் பங்கு விலை முந்தைய ஆண்டில் நிலையாகவே இருந்தது.

காப்பீட்டு கட்டண வருமானம் FY26 வரிக்கு முந்தைய லாபத்தில் வெறும் 2.2 per cent மட்டுமே என்பதால், புரோக்கரின் கவரேஜ் யுனிவர்ஸில் 5.1 per cent உடன் ஒப்பிடுகையில், IRDAI ஆவணத்தால் ஏற்படக்கூடிய பாதிப்புக்கு வங்கி ஒப்பீட்டளவில் குறைந்த வெளிப்பாட்டைக் கொண்டுள்ளது என JM ஃபைனான்ஷியல் நம்புகிறது.

Q2 FY27 நிதிச் செயல்திறன்

கனரா வங்கி ஆரோக்கியமான Q2 FY27 செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது. நிகர வட்டி வருமானம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 20 per cent மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 8 per cent உயர்ந்து Rs 11,000 crore ஆக இருந்தது; இது JM ஃபைனான்ஷியலின் மதிப்பீட்டை விட 5 per cent அதிகமாகும். கடன் ஈட்டல்கள் நிதி செலவை விட வேகமாக அதிகரித்ததால், அறிக்கையிடப்பட்ட நிகர வட்டி மார்ஜின் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 3 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 2.55 per cent ஆனது.

முதலீடுகள் விற்பனையிலான லாபம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 87 per cent குறைந்ததும், கட்டண வருமானம் மந்தமாக இருந்ததும் செயல்பாட்டு லாப வளர்ச்சியை ஓரளவு ஈடுசெய்தன. ஒதுக்கீடுகள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 24 per cent குறைந்தது, வரிக்குப் பிந்தைய லாப உயர்வுக்கு ஆதரவளித்தது.

கடன் மற்றும் வைப்புத் தொகை வளர்ச்சி

வெளிநாட்டு கடன்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 58 per cent உயர்ந்ததன் தலைமையில், முன்பணங்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 20.4 per cent மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 6.5 per cent வளர்ந்தன. உள்நாட்டு முன்பணங்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 17 per cent மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 4.8 per cent உயர்ந்தன; வேளாண்மை, MSME மற்றும் சில்லறை பிரிவுகள் முழுவதும் பரவலான வளர்ச்சி காணப்பட்டது.

• சில்லறை முன்பணங்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 31.6 per cent உயர்ந்தன.
• வேளாண் முன்பணங்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 14.3 per cent அதிகரித்தன.
• MSME முன்பணங்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 15.5 per cent அதிகரித்தன.

சுமார் USD 5.8 billion அல்லது Rs 55,000 crore மதிப்பிலான FCNR(B) வைப்புகளின் உதவியுடன், வைப்புத் தொகைகள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 13 per cent மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 5 per cent வளர்ந்தன. வைப்புத் தொகை வளர்ச்சியில் ஏற்பட்ட தாமதம், உலகளாவிய கடன்-வைப்பு விகிதத்தை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 485 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 80.2 per cent ஆக உயர்த்தியது. நிர்வாகம் FY27 வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலைத் தக்கவைத்துள்ளதுடன், அதை மீறும் என எதிர்பார்க்கிறது. FY26 முதல் FY29 வரை கடன் மற்றும் வைப்புத் தொகை வளர்ச்சி முறையே 16 per cent மற்றும் 14 per cent ஆக இருக்கும் என JM ஃபைனான்ஷியல் கணித்துள்ளது.

மார்ஜின்கள் மற்றும் சொத்து தரம்

நிகர வட்டி மார்ஜின் 2.5 per cent முதல் 2.6 per cent வரை இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. சுமார் USD 3.2 billion மதிப்பிலான FCNR(B) லெவரேஜ் புத்தகம் குறைந்த 40 முதல் 50 அடிப்படை புள்ளி ஸ்பிரெட்டை ஈட்டுகிறது; இது மார்ஜின்களை சிறிதளவு மிதப்படுத்தக்கூடும். இருப்பினும், வலுவான NII வளர்ச்சியும், மையக் கடன் வழங்கல் ஈட்டல்களும் இதை ஈடுசெய்யும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

சொத்து தரம் சாதகமாகவே இருந்தது. மொத்த மற்றும் நிகர வழுக்கல் விகிதங்கள் காலாண்டுக்கு காலாண்டு பெரும்பாலும் மாறாமல் 0.58 per cent மற்றும் 0.23 per cent ஆக இருந்தன; அதேவேளையில் மொத்த மற்றும் நிகர NPA விகிதங்கள் 24 அடிப்படை புள்ளிகள் மற்றும் 7 அடிப்படை புள்ளிகள் மேம்பட்டு முறையே 1.33 per cent மற்றும் 0.30 per cent ஆகின. கணக்கிடப்பட்ட கடன் செலவு காலாண்டுக்கு காலாண்டு 13 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 0.54 per cent ஆனது.

மீட்புகளை விட வழுக்கல்கள் குறைவாக இருப்பதால், கடன் புத்தகத்தில் எந்த அழுத்தமும் இல்லை என நிர்வாகம் தெரிவித்தது. இருப்பினும், மகாராஷ்டிரா மற்றும் கர்நாடகாவில் வறட்சியால் பாதிக்கப்பட்ட பகுதிகளுக்கான வெளிப்பாடு சுமார் Rs 13,000 crore முதல் Rs 14,000 crore வரை உள்ளது; இதற்கு மறுசீரமைப்பு அல்லது பிற நிவாரணம் தேவைப்படலாம். எனினும், சொத்து தரத்தில் குறைந்தளவிலான தாக்கமே இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

எதிர்பார்க்கப்படும் கடன் இழப்பு மாற்றம் மற்றும் டிரெஷரி வருமானம்

எதிர்பார்க்கப்படும் கடன் இழப்பு கணக்கீட்டுக்கு மாறுவது ஒரு முக்கிய மாற்றக் காரணியாகும். held-to-maturity mark-to-market விளைவுகள் உட்பட, ஒருமுறை ECL மதிப்பீட்டை Rs 12,000 crore முதல் Rs 15,000 crore வரை நிர்வாகம் உயர்த்தியுள்ளது; இதை சுமார் இரண்டு ஆண்டுகளில் கட்டங்களாக செயல்படுத்த திட்டமிட்டுள்ளது.

ஈட்டல்கள் கடினமடைந்ததால் டிரெஷரி வருமானம் பலவீனமாக இருந்தது. இருப்பினும், முதலீட்டு புத்தகத்தில் சுமார் 80 per cent முதிர்வு வரை வைத்திருக்கப்படுகிறது, சுமார் 15 per cent விற்பனைக்கு கிடைக்கக்கூடியதாக உள்ளது, மேலும் சுமார் 4 per cent மட்டுமே HFT அல்லது பிற வகைகளில் உள்ளது; இதனால் லாப-நஷ்ட மாறுபாடு கட்டுப்படுத்தப்படுகிறது. காலாண்டிற்கான மதிப்பிடப்பட்ட Rs 1,300 crore விற்பனைக்கு கிடைக்கக்கூடிய இழப்பு, லாப-நஷ்டம் வழியாக அல்லாமல் இருப்புகள் வழியாகச் சரிசெய்யப்பட்டது.

வருவாய் மதிப்பீடுகள் மற்றும் மதிப்பீடு

JM ஃபைனான்ஷியல் FY27E மற்றும் FY28E EPS-ஐ முறையே 6 per cent மற்றும் 5 per cent உயர்த்தியுள்ளது. FY27E முதல் FY29E வரையிலான சொத்துகளின் மீதான வருமானம் சுமார் 1 per cent ஆகவும், பங்குதாரர் மூலதனத்தின் மீதான வருமானம் 17.6 per cent ஆகவும் இருக்கும் என அது கணித்துள்ளது.

கிடைக்கும் இலக்கு விலை Rs 150 ஆகும்.