எக்ஸ்பிரஸ் ஒருங்கிணைப்பு, இ-காமர்ஸ் வளர்ச்சி மற்றும் மார்ஜின் விரிவாக்கத்தால் டெல்ஹிவரி ஆதாயம்
Delhivery Ltd.
Buy
₹397
₹401
₹510
28.46%
முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு
டெல்ஹிவரி குறித்த மோத்திலால் ஓஸ்வால் ஃபைனான்ஷியல் சர்வீசஸ் லிமிடெட்-இன் October 8, 2026 புதுப்பிப்பு, வாங்கும் மதிப்பீட்டையும் DCF-அடிப்படையிலான Rs 510 இலக்கு விலையையும் தக்கவைத்துள்ளது. எக்ஸ்பிரஸ் துறையின் ஒருங்கிணைப்பு, ஆரோக்கியமான இ-காமர்ஸ் சரக்கு அனுப்பல் வளர்ச்சி, மற்றும் டெல்ஹிவரியின் அளவு, பல்வகை வாடிக்கையாளர் அடித்தளம், அதிக அளவிலான செலவு உணர்வுமிக்க பார்சல்களைக் கையாளும் திறன் ஆகியவை வளர்ச்சிக்கும் லாபத்திற்கும் ஆதரவளிக்கும் என்பதே தரகரின் கருத்தாகும்.
எக்ஸ்பிரஸ் வணிகம் மற்றும் போட்டி நிலைப்பாடு
டெல்ஹிவரியின் எக்ஸ்பிரஸ் பிரிவு Q1 FY27-ல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 55 per cent சரக்கு அளவு வளர்ச்சியை வழங்கியது. இ-காமர்ஸ் வளர்ச்சி மற்றும் துறை ஒருங்கிணைப்பைத் தொடர்ந்து கிடைக்கும் சந்தைப் பங்கு உயர்வு ஆதரவுடன், Q2 FY27-லும் இந்த வேகம் தொடரும் என மோத்திலால் ஓஸ்வால் எதிர்பார்க்கிறது.
மேலும் பல்வகைப்பட்ட வாடிக்கையாளர் கலவையால், சில போட்டியாளர்களைவிட டெல்ஹிவரி சிறந்த நிலையில் இருப்பதாக தரகர் கருதுகிறது. டெல்ஹிவரியின் மிகப்பெரிய வாடிக்கையாளர் FY25-ல் வருவாயில் 17.7 per cent மற்றும் FY26-ல் 19.2 per cent பங்களித்தார்; இது ஷேடோஃபாக்ஸில் காணப்படும் மிக அதிகமான வாடிக்கையாளர் செறிவுடன் ஒப்பிடத்தக்கது. டெல்ஹிவரியின் ஒரு சரக்குக்கான வருவாய் உணர்வு Rs 58-60 ஆகவும் உள்ளது; இது ஷேடோஃபாக்ஸ் தெரிவித்த ஒரு சரக்குக்கு Rs 50 ஐ விட அதிகமாகும்.
குறைந்த செலவு, அதிக அளவிலான சரக்கு அனுப்பல்கள் துறையின் கூடுதல் வளர்ச்சியை முன்னெடுத்து வருவதாக தரகர் குறிப்பிடுகிறது. ப்ளூ டார்ட் அதிக மதிப்புள்ள எக்ஸ்பிரஸ் வாடிக்கையாளர்களில் தொடர்ந்து கவனம் செலுத்துகிறது; அதேவேளை எக்ஸ்பிரஸ்பீஸ் தொடர்ந்து நஷ்டத்தில் இயங்கி வருகிறது மற்றும் B2B அளவுகளில் ஒப்பீட்டளவில் அதிக செறிவைக் கொண்டுள்ளது.
வணிகப் பிரிவுகள் முழுவதும் வளர்ச்சி முன்னோக்கு
இ-காமர்ஸ் அளவுகள் மற்றும் துறை ஒருங்கிணைப்பு முன்னிலையில், எக்ஸ்பிரஸ் வணிகத்திற்கு 14 per cent FY26-28 வருவாய் CAGR ஐ மோத்திலால் ஓஸ்வால் கணித்துள்ளது. செயல்பாட்டு லீவரேஜ் மற்றும் சாதகமான தயாரிப்பு கலவை மார்ஜின்களை விரிவுபடுத்தும் என அது எதிர்பார்க்கிறது.
பகுதி டிரக் லோடு
ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட நிறுவனங்கள் துறையின் அளவுகளில் 25 per cent-க்கும் குறைவாகக் கையாளுவதால், பகுதி டிரக் லோடு அல்லது PTL வணிகம் கூடுதல் வளர்ச்சி வாய்ப்பை வழங்குகிறது. SME மற்றும் சில்லறை விரிவாக்கம், மேம்பட்ட வருவாய் ஈட்டல் மற்றும் மதிப்புக் கூட்டப்பட்ட சேவைகளின் அதிகரிக்கும் பயன்பாடு ஆகியவற்றால், 15 per cent FY26-28 PTL வருவாய் CAGR ஐ தரகர் கணித்துள்ளது.
விநியோகச் சங்கிலி சேவைகள்
லாபமற்ற ஒப்பந்தங்களிலிருந்து டெல்ஹிவரி விலகிய பிறகு, விநியோகச் சங்கிலி சேவைகள் பிரிவும் லாபகரமாக அளவை விரிவுபடுத்தி வருகிறது. கிடங்கு துறை முறைப்படுத்தல், GST-உந்துதலான நெட்வொர்க் மறுவடிவமைப்பு மற்றும் பிரைம் போன்ற ஒருங்கிணைந்த பல-இட தீர்வுகளுக்கான தேவை ஆகியவற்றால் இந்த வணிகம் பயனடையும் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறது.
நீண்டகால வளர்ச்சி திறன் கொண்ட நிறுவனங்களை அடையாளம் காணுதல்
சிறப்பான செல்வ உருவாக்கம் பெரும்பாலும் காலப்போக்கில் தொடர்ந்து வளர்ச்சியடையும் நிறுவனங்களிலிருந்து வருகிறது. DSIJ-யின் Multibagger Pick விரிவான அடிப்படை ஆய்வின் மூலம் வளர்ச்சியை நோக்கிய நிறுவனங்களை அடையாளம் காண்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது.
நிதிச் செயல்திறன் மற்றும் கணிப்புகள்
அறிவிக்கப்பட்ட FY26 நிதி அடிப்படை நிகர விற்பனை Rs 10,508 கோடி, EBITDA Rs 640 கோடி மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT Rs 181 கோடி ஆகும். EBITDA மார்ஜின் FY25-ல் 4.2 per cent இலிருந்து FY26-ல் 6.1 per cent ஆக மேம்பட்டது.
| நிதியாண்டு | நிகர விற்பனை (Rs கோடி) | EBITDA (Rs கோடி) | சரிசெய்யப்பட்ட PAT (Rs கோடி) | EBITDA மார்ஜின் |
|---|---|---|---|---|
| FY26 | 10,508 | 640 | 181 | 6.1% |
| FY27E | 12,473 | 859 | 397 | 6.9% |
| FY28E | 13,802 | 1,158 | 602 | 8.4% |
FY27E-க்கு Rs 12,473 கோடி விற்பனை, Rs 859 கோடி EBITDA மற்றும் Rs 397 கோடி சரிசெய்யப்பட்ட PAT என மோத்திலால் ஓஸ்வால் மதிப்பிடுகிறது; அதைத் தொடர்ந்து FY28E-க்கு Rs 13,802 கோடி விற்பனை, Rs 1,158 கோடி EBITDA மற்றும் Rs 602 கோடி சரிசெய்யப்பட்ட PAT என கணித்துள்ளது. இது முறையே 15 per cent, 35 per cent மற்றும் 82 per cent என்ற FY26-28 விற்பனை, EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT CAGR-களைக் குறிக்கிறது. EBITDA மார்ஜின் FY27E-ல் 6.9 per cent ஆகவும் FY28E-ல் 8.4 per cent ஆகவும் உயரும் என தரகர் கணித்துள்ளது.
மார்ஜின்கள், மூலதனத் தீவிரம் மற்றும் இருப்புநிலைக் குறிப்பு
PTL சேவை EBITDA மார்ஜின், Q4 FY26-ல் சுமார் 13.4 per cent இலிருந்து அடுத்த இரண்டு முதல் மூன்று ஆண்டுகளில் 16-18 per cent ஐ எட்டும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. நெட்வொர்க் மேம்பாட்டிலிருந்து கூடுதல் உயர்வுக்கான சாத்தியத்துடன், எக்ஸ்பிரஸ் பார்சல் சேவை EBITDA மார்ஜின் Q4 FY26-ல் இருந்த 18.8 per cent உடன் ஒப்பிடுகையில், சுமார் 18 per cent அளவில் நீடிக்கும் எனவும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.
பெரிய நெட்வொர்க் கட்டமைப்பு நிறைவடையும் நிலையில், மூலதனத் தீவிரம் மிதமடையும் என மோத்திலால் ஓஸ்வால் எதிர்பார்க்கிறது; நிலையான நிலையிலான capex, FY28-க்குள் வருவாயில் சுமார் 4-5 per cent ஆகக் குறையும். டெல்ஹிவரியின் வலுவான இருப்புநிலைக் குறிப்பு மற்றும் மிகக் குறைந்த கடன், மூலோபாய capex மற்றும் கையகப்படுத்தல்களுக்கான திறனை வழங்குவதாக தரகர் அடையாளப்படுத்துகிறது.
முக்கிய முன்னோக்கு பரிசீலனைகள்
இந்த முன்னோக்கு, தொடர்ச்சியான இ-காமர்ஸ் அளவுகள், தொடர்ந்து நடைபெறும் துறை ஒருங்கிணைப்பு, வெற்றிகரமான PTL மற்றும் SCS செயலாக்கம், வருவாய் ஈட்டல் மேம்பாடு மற்றும் கணிக்கப்பட்ட மார்ஜின் விரிவாக்கத்தை அடைவது ஆகியவற்றைச் சார்ந்துள்ளது.
மறுப்பு: மேலே குறிப்பிடப்பட்டுள்ள புரோக்கர்/ஆராய்ச்சி நிறுவனத்தால் வெளியிடப்பட்ட ஆய்வு அறிக்கையின் சுருக்கம் இதுவாகும். கருத்துகள், பரிந்துரைகள், இலக்கு விலைகள் மற்றும் மதிப்பீடுகள் சம்பந்தப்பட்ட புரோக்கருக்குரியவை; அவை DSIJ-ன் முதலீட்டு ஆலோசனையைப் பிரதிபலிக்கவில்லை. இந்தச் சுருக்கத்தைத் தயாரிக்க AI உதவி பயன்படுத்தப்பட்டிருக்கலாம். எனவே முழுமையான விவரங்கள், வெளிப்படுத்தல்கள் மற்றும் அபாயங்களுக்கு அசல் அறிக்கையைப் பார்க்கவும்.
