ஏற்றுமதி கண்ணோட்டம் நிச்சயமற்றதாக இருக்கும்போது ஐஷர் மோட்டார்ஸின் உள்நாட்டு ராயல் என்ஃபீல்டு தேவை வலுவாகத் தொடர்கிறது

முதலீட்டு கண்ணோட்டம் மற்றும் மதிப்பீடு

மோதிலால் ஓஸ்வால் ஃபைனான்ஷியல் சர்வீசஸ், ஐஷர் மோட்டார்ஸ் மீதான தனது நடுநிலை மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்துகிறது. FY27E வருவாயின் 31.6 மடங்கிலும் FY28E வருவாயின் 27.6 மடங்கிலும் இந்தப் பங்கு நியாயமான மதிப்பில் இருப்பதாக தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது. FY26–FY28E காலத்தில் 14% வருவாய் CAGR-ஐ எதிர்பார்க்கிறது; இருப்பினும், நிர்வாகத்தின் அளவு வளர்ச்சிக்கான கவனம் மற்றும் அதிகரித்த பொருட்கள் செலவுகள் காரணமாக மார்ஜின் அழுத்தம் ஏற்படலாம்.

Rs 6,912 இலக்கு விலை FY28E பாகங்களின் மொத்த மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது; இதில் ராயல் என்ஃபீல்டு FY28E EPS-க்கு 28 மடங்கும் VECV EV/EBITDA-க்கு 12 மடங்கும் பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளன; அதேவேளையில் VECV-யில் ஐஷர் மோட்டார்ஸின் 54.4% பொருளாதார பங்கும் கருத்தில் கொள்ளப்பட்டுள்ளது.

Q4 FY26 நிதிச் செயல்திறன்

ஐஷர் மோட்டார்ஸ் நிலையான Q4 FY26 செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது; ஒருங்கிணைந்த வருவாய் மற்றும் தொடர்ச்சியான PAT, மோதிலால் ஓஸ்வாலின் மதிப்பீடுகளுக்கு பெரும்பாலும் இணையாக இருந்தன. ஒருங்கிணைந்த EBITDA மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு விரிவடைந்தாலும், காலாண்டுக்கு காலாண்டு குறைந்தது.

FY26-இல், ஒருங்கிணைந்த வருவாய், EBITDA மற்றும் PAT முறையே ஆண்டுக்கு ஆண்டு 24%, 23% மற்றும் 17% வளர்ந்து Rs 234 billion, Rs 57.9 billion மற்றும் Rs 55.5 billion ஆக இருந்தன. செயல்பாடுகளிலிருந்து கிடைத்த பணப்புழக்கம் Rs 48 billion ஆக மேம்பட்டது; அதேவேளையில் இலவச பணப்புழக்கம் Rs 35.4 billion ஆக இருந்தது. வாரியம் ஒரு பங்கிற்கு Rs 82 என்ற இறுதி FY26 டிவிடெண்டை அறிவித்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு நிலையாக இருந்த சுமார் 41% செலுத்துதலைக் குறிக்கிறது.

ராயல் என்ஃபீல்டு மற்றும் VECV செயல்திறன்

ராயல் என்ஃபீல்டு Q4 FY26-இல் 318,000 யூனிட் மோட்டார்சைக்கிள் விற்பனை அளவைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 12.3% அதிகம். ஒரு யூனிட்டுக்கான வசூல் 3% அதிகரித்து Rs 186,000 ஆக இருந்தது. ராயல் என்ஃபீல்டின் வருவாய் Rs 59.0 billion ஆகவும் EBITDA Rs 15.2 billion ஆகவும் இருந்தது; செயல்பாட்டு லெவரேஜ் ஆதரவுடன் EBITDA மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 110 அடிப்படைப் புள்ளிகள் விரிவடைந்து 25.8% ஆனது. தனித்த PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 9.9% அதிகரித்து Rs 12.3 billion ஆனது.

VE கமர்ஷியல் வெஹிக்கிள்ஸ் அல்லது VECV, Q4 FY26-இல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 18.2% விற்பனை அளவு வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்து 33,898 யூனிட்களை எட்டியது. அதன் EBITDA மார்ஜின் 10.4% ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு பெரும்பாலும் மாற்றமின்றி இருந்தாலும், மோதிலால் ஓஸ்வாலின் 10.8% மதிப்பீட்டுக்குக் கீழே இருந்தது. தொடர்ச்சியான PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 23.4% அதிகரித்து Rs 5.6 billion ஆக இருந்தது; இது தரகு நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டுக்கு இணையாக இருந்தது.

உள்நாட்டு ராயல் என்ஃபீல்டு தேவை வலுவாகத் தொடர்கிறது

ராயல் என்ஃபீல்டின் உள்நாட்டு தேவை வேகம் FY27-லும் தொடர்ந்ததாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது. ஏப்ரல் 2026 விற்பனை 104,000 மோட்டார்சைக்கிள்களைத் தாண்டியது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 37% வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது, அதேவேளையில் விசாரணைகள், முன்பதிவுகள் மற்றும் சில்லறை விற்பனை இழுவை ஆரோக்கியமாக இருந்தன.

டீலர் கையிருப்பு சுமார் ஏழு முதல் எட்டு நாட்களுக்கு மட்டுமே குறைவாக இருந்தது; இதற்கு தேர்தல்கள், தொழிலாளர் கிடைப்புத் தன்மை, LPG பற்றாக்குறை மற்றும் மே மாத விநியோகக் கட்டுப்பாடுகளால் ஏற்பட்ட தற்காலிக இடையூறுகள் ஒரு காரணமாக இருந்தன. உற்பத்தி மற்றும் விநியோக நிலைமைகள் இயல்புநிலைக்குத் திரும்புவதாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

• ஹண்டர் 350 மூலம் ராயல் என்ஃபீல்டு கிராமப்புற ஊடுருவலை விரிவுபடுத்தி வருகிறது.
• வரி தொடர்பான மலிவுத்தன்மை நடவடிக்கைகளின் உதவியுடன் நகர்ப்புற தேவை வலுப்பெற்று வருகிறது.
• முதல் முறையாக வாங்குபவர்களின் பங்கேற்பு அதிகரித்து வருகிறது.
• 350cc வரம்பிற்கான அணுகலை மேம்படுத்த ஃப்ளிப்கார்ட் மற்றும் அமேசான் இந்தியாவுடனான கூட்டாண்மைகள் மேற்கொள்ளப்பட்டுள்ளன.

ஏற்றுமதி கண்ணோட்டம் நிச்சயமற்றதாகத் தொடர்கிறது

FY26 விற்பனை அளவு வளர்ச்சி 71% உடன், பிரேசில் ராயல் என்ஃபீல்டின் வேகமாக வளர்ந்த சர்வதேச சந்தையாக இருந்தது; மேலும் இந்தியாவுக்கு அடுத்தபடியாக அதன் இரண்டாவது பெரிய சந்தையாக மாறியது. நேபாளமும் வலுவான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தது.

இருப்பினும், வரி விதிப்பு நிச்சயமற்ற நிலைக்கு மத்தியில் அமெரிக்காவில் தேவை பலவீனமாக இருப்பதாக நிர்வாகம் குறிப்பிட்டது. ராயல் என்ஃபீல்டின் ஏற்றுமதி கலவையில் அமெரிக்கா வெறும் 3% மட்டுமே கொண்டுள்ளது. முன்பதிவு செய்யப்பட்ட வாகனக் கையிருப்புகள் இயல்புநிலைக்கு வருவதால் ஐரோப்பிய தொழில்துறை தேவையும் பலவீனமாகவே உள்ளது. புவிசார் அரசியல் மோதல்கள், அமெரிக்கா மற்றும் மெக்சிகோவில் வரி விதிப்பு நிச்சயமற்ற நிலை, மற்றும் பலவீனமான ஐரோப்பிய பெரும் பொருளாதார நிலைமைகள் காரணமாக, கடந்த 12 மாதங்களாக ஏற்றுமதி அளவுகள் மாதத்திற்கு 10,000 யூனிட்கள் என்ற அளவுக்கு அருகில் கட்டுப்படுத்தப்பட்டு வந்துள்ளதாக மோதிலால் ஓஸ்வால் குறிப்பிடுகிறது.

மார்ஜின்கள், செலவு அழுத்தங்கள் மற்றும் மதிப்பீடுகள்

Q1 FY27-இல் வருவாயில் சுமார் 3.0–3.5% அளவுக்கு பொருட்கள் செலவு அழுத்தம் இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. ராயல் என்ஃபீல்டு ஏப்ரல் 2026-இல் சுமார் 1.75% விலை உயர்வை அமல்படுத்தியது; மேலும் மதிப்பு பொறியியல், செலவுக் குறைப்பு மற்றும் சிக்கன நடவடிக்கைகளை துரிதப்படுத்தி வருகிறது. இதேபோன்ற பொருட்கள் விலைப் பணவீக்கத்தைச் சமாளிக்க VECV வாகனப் பிரிவுகள் முழுவதும் 2% வரை விலை உயர்வுகளை அமல்படுத்தியது.

FY26–FY28E காலத்தில் ராயல் என்ஃபீல்டு விற்பனை அளவு CAGR 13.5% ஆக இருக்கும் என மோதிலால் ஓஸ்வால் எதிர்பார்க்கிறது; இதில் 14% உள்நாட்டு வளர்ச்சியும், பின்னர் காலத்தில் அதிகமாக இருக்கும் மெதுவான 9% ஏற்றுமதி CAGR-உம் அடங்கும். முதன்மையாக குறைந்த VECV கணிப்புகளைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், தரகு நிறுவனம் ஒருங்கிணைந்த EPS மதிப்பீடுகளை FY27E-க்கு 1.4% மற்றும் FY28E-க்கு 0.6% குறைத்துள்ளது.

முக்கிய கண்ணோட்டம்

உள்நாட்டு ராயல் என்ஃபீல்டு தேவை ஆரோக்கியமாகத் தொடர்கிறது; மேலும் நிறுவனத்தின் எதிர்பார்க்கப்படும் வளர்ச்சிப் பாதைக்கு ஆதரவளிக்கிறது. இருப்பினும், நிச்சயமற்ற ஏற்றுமதி நிலைமைகள், பொருட்கள் செலவுப் பணவீக்கம் மற்றும் நிர்வாகத்தின் விற்பனை அளவு வளர்ச்சி முன்னுரிமையால் மார்ஜின் அழுத்தம் ஏற்படுவதற்கான சாத்தியம் ஆகியவை குறுகிய கால உயர்வை வரம்பிடுகின்றன; இது மோதிலால் ஓஸ்வாலின் நடுநிலை மதிப்பீட்டை ஆதரிக்கிறது.