பெயிண்ட் இழப்புகள் இருந்தபோதும் கிராசிம் இண்டஸ்ட்ரீஸ் VSF மார்ஜின் உயர்வுகள் வளர்ச்சிக்கு ஆதரவு

முதலீட்டு பார்வை

செப்டம்பர் 11, 2026 தேதியிட்ட தனது நிறுவனப் புதுப்பிப்பில், மோதிலால் ஓஸ்வால் ஃபைனான்ஷியல் சர்வீசஸ், கிராசிம் இண்டஸ்ட்ரீஸ் மீதான தனது வாங்கும் மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. விஸ்கோஸ் ஸ்டேபிள் ஃபைபர் (VSF) துறையின் நிலைத்த லாபத்திறன், வேதிப்பொருட்கள் மற்றும் பெயிண்ட் வணிகத்தில் உள்ள குறுகியகால பலவீனத்தை ஈடுகட்டும் என தரகர் நம்புகிறார்.

கிராசிமின் பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோ நீண்டகால வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; VSF மற்றும் வேதிப்பொருட்கள் முக்கிய தனித்த செயல்பாட்டு வருவாய் மற்றும் பணப்புழக்கங்களை வழங்குகின்றன. பிர்லா ஓபஸ் பெயிண்ட்ஸ் மற்றும் பிர்லா பிவட் B2B இ-காமர்ஸ் ஆகியவை மிகப்பெரிய கூடுதல் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை பிரதிநிதித்துவப்படுத்துகின்றன.

VSF: நிலைத்த லாபத்திறன் மற்றும் சிறப்பு-ஃபைபர் வளர்ச்சி

வரையறுக்கப்பட்ட உலகளாவிய திறன் சேர்க்கைகள், ஆகஸ்ட் 2026-இல் சீன உற்பத்தியாளர்களின் சுமார் 92–93% திறன் பயன்பாடு மற்றும் சீன சரக்கிருப்புகள் சுமார் 20 நாட்களில் இருந்து ஏழு நாட்களாகக் குறைந்தது ஆகியவற்றின் ஆதரவால் VSF மார்ஜின்கள் வலுவாகத் தொடரும் என மோதிலால் ஓஸ்வால் எதிர்பார்க்கிறது.

Q2 FY27 இதுவரை, சீனா VSF விலைகள் காலாண்டுக்கு காலாண்டு சுமார் 3% உயர்ந்து டன்னுக்கு RMB14,300 ஆனது; அதேவேளையில் பல்ப் விலைகள் டன்னுக்கு USD950 என்ற அளவில் நிலையாக இருந்தன. கிராசிமின் VSF EBITDA, Q4 FY26-இல் கிலோவுக்கு Rs24.2-இல் இருந்து Q1 FY27-இல் கிலோவுக்கு Rs30 ஆக மேம்பட்டது; Q2 FY27-இல் கிலோவுக்கு Rs32–33 EBITDA என தரகர் மதிப்பிடுகிறார்.

ஏற்றுமதிகளின் தலைமையில், சிறப்பு செல்லுலோசிக் ஃபைபர் அளவுகள் Q1 FY27-இல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 27% வளர்ந்தன. அதிக சிறப்பு-ஃபைபர் கலவை, பொருட்சந்தை சுழற்சிகளுக்கு எதிரான நிலைத்தன்மையை மேம்படுத்தி, கட்டமைப்பு ரீதியாக சிறந்த மார்ஜின்களுக்கு ஆதரவளிக்கும் என மோதிலால் ஓஸ்வால் நம்புகிறது.

வேதிப்பொருட்கள்: குறுகியகால விலை அழுத்தம், நீண்டகால ஒருங்கிணைப்பு பலன்கள்

வேதிப்பொருட்களில், குறைந்த காஸ்டிக் சோடா விலைகள் உணர்வுகளை அழுத்தும் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறார். Q1 FY27-இல் கிலோவுக்கு Rs45 ஆக சுமார் 14% உயர்ந்த பின்னர், சராசரி காஸ்டிக் சோடா விலைகள் Q2 FY27 இதுவரை காலாண்டுக்கு காலாண்டு சுமார் 17% குறைந்து கிலோவுக்கு Rs38 ஆனது.

எனினும், பின்தங்கிய ஒருங்கிணைப்பு, அதிகரிக்கும் உள்நாட்டு நுகர்வு, எபாக்ஸி திறன் உயர்வு, அதிக குளோரின் ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் கீழ்நிலை தயாரிப்புகளின் வளர்ச்சி ஆகியவை காலப்போக்கில் மார்ஜின்களுக்கு ஆதரவளிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY26-இல் சுமார் 23% ஆக இருந்ததை ஒப்பிடுகையில், FY27-இல் வேதிப்பொருட்களில் 45%-க்கும் அதிகமான புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் பயன்பாட்டை கிராசிம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. இது ஆற்றல்-தீவிர குளோர்-ஆல்கலி வணிகத்தில் மின்சாரச் செலவுகளைக் குறைக்க வேண்டும்.

அதிக ஒருங்கிணைப்பு, போர்ட்ஃபோலியோவை அதிக மதிப்புடைய மற்றும் அதிக நிலைத்தன்மை கொண்ட சிறப்பு வேதிப்பொருட்களை நோக்கி மாற்றும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

பிர்லா ஓபஸ்: குறுகியகால முதலீட்டுச் செலவுகளுடன் விரைவான நெட்வொர்க் விரிவாக்கம்

பிர்லா ஓபஸின் 1,332 MLPA நிறுவப்பட்ட திறன், ஆறு பின்தங்கிய-ஒருங்கிணைக்கப்பட்ட ஆலைகள் மற்றும் நாடு முழுவதுமான உற்பத்தித் தடத்தை மோதிலால் ஓஸ்வால் எடுத்துக்காட்டுகிறது. 55,000-க்கும் மேற்பட்ட டீலர்கள், 1,450-க்கும் மேற்பட்ட பிராண்டட் பிராஞ்சைஸ் விற்பனை நிலையங்கள் மற்றும் 150 டிப்போக்களின் ஆதரவுடன், 12,100-க்கும் மேற்பட்ட நகரங்களில் இருப்பைக் கொண்டுள்ள இந்த வணிகம், 218 தயாரிப்புகள் மற்றும் 1,945-க்கும் மேற்பட்ட SKU-களாக விரிவடைந்துள்ளது.

பிர்லா ஓபஸ், Q4 FY26 மற்றும் Q1 FY27-இல் முறையே 90 அடிப்படைப் புள்ளிகள் மற்றும் 30 அடிப்படைப் புள்ளிகள் சந்தைப் பங்கைப் பெற்றது; ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட அலங்கார பெயிண்ட்ஸ் சந்தையில் மூன்றாவது இடத்தில் உள்ளது.

Q2 FY27-இல் வலுவான விலை சார்ந்த வருவாய் வளர்ச்சியை தரகர் எதிர்பார்க்கிறார்; ஆனால் உயர்ந்த உள்ளீட்டுச் செலவுகள் மற்றும் விளம்பர, பிராண்ட்-மேம்பாட்டுச் செலவினங்களால் குறுகியகால இழப்புகள் அதிகரிக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கிறார். FY28E-க்குள் Rs10,000 கோடி வருவாய் மற்றும் EBITDA பிரேக்-ஈவன் என்ற தனது இலக்கை நிர்வாகம் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது.

பிர்லா பிவட்: B2B இ-காமர்ஸ் தளத்தை விரிவுபடுத்துதல்

பிர்லா பிவட் தனது ஆண்டுமயமாக்கப்பட்ட வருவாய் ரன்-ரேட் இலக்கான Rs10,000 கோடியை எட்டியது. இந்த B2B தளம் 5,000-க்கும் மேற்பட்ட சில்லறை தொடுப்புமையங்கள் மூலம் 400-க்கும் மேற்பட்ட நகரங்களில் செயல்படுகிறது; மேலும் 1,000-க்கும் மேற்பட்ட பிராண்டுகளிலிருந்து 50,000-க்கும் மேற்பட்ட SKU-களை வழங்குகிறது.

இந்தத் தளம் எஃகு, பிடுமென், தாமிரம், அலுமினிய இங்காட்கள் மற்றும் பாலிமர்கள் துறைகளில் விரிவடைந்துள்ளது. வாட்ஸ்அப் மற்றும் சுய-சேவை சேனல்கள் வழியாக ஒரு பிரிவில் மேம்படும் மீள் ஆர்டர்கள், பரிவர்த்தனை வளர்ச்சி மற்றும் 50%-க்கும் அதிகமான டிஜிட்டல்மயமாக்கல் ஆகியவை தளத்தின் அதிகரிக்கும் பற்றுறுதிக்கான சான்றாகும் என மோதிலால் ஓஸ்வால் கருதுகிறது.

நிதி முன்னோக்கு மற்றும் மதிப்பீடு

FY26–FY28 காலத்தில் தனித்த செயல்பாட்டு வருவாய், EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT ஆகியவற்றின் கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதங்கள் (CAGR) முறையே சுமார் 15%, 35% மற்றும் 107% என தரகர் மதிப்பிடுகிறார். FY25–FY26-இல் Rs2,660 கோடியுடன் ஒப்பிடுகையில், FY27–FY28-இல் மொத்த செயல்பாட்டு பணப்புழக்கம் Rs5,440 கோடியாக இருக்கும் என அவர் கணித்துள்ளார்.

தனித்த செயல்பாட்டு நிகரக் கடன் FY27E-இல் உச்சத்தை எட்டி, FY28E முதல் குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. EBITDA-வுக்கான நிகரக் கடன் FY26-இல் 4.1 மடங்கிலிருந்து FY28-இல் 2.0 மடங்காகக் குறையும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

மோதிலால் ஓஸ்வாலின் Rs3,800 இலக்கு விலை, பட்டியலிடப்பட்ட துணை நிறுவனப் பங்குகளுக்கு 35% ஹோல்டிங்-கம்பெனி தள்ளுபடியை உள்ளடக்கிய பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது.