தாமதமான தேஜஸ் Mk1A விநியோகங்களையும் மீறி ஹிந்துஸ்தான் ஏரோநாட்டிக்ஸ் ஆர்டர் புத்தகம் உற்பத்தி வளர்ச்சிக்கு ஆதரவு

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் முக்கிய உந்துசக்திகள்

மோதிலால் ஓஸ்வால் ஃபைனான்ஷியல் சர்வீசஸ் (MOFSL), மதிப்பீடுகளை மீறிய 4QFY26 செயல்திறனைத் தொடர்ந்து ஹிந்துஸ்தான் ஏரோநாட்டிக்ஸ் மீது தனது வாங்கும் பரிந்துரையை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. HAL-ன் Rs 2.5 trillion ஆர்டர் புத்தகமும், பல உற்பத்தித் தளங்களில் எதிர்பார்க்கப்படும் உற்பத்தி விரிவாக்கமும் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான முக்கிய உந்துசக்திகள் என தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது.

FY26-ல் தேஜஸ் Mk1A விநியோகங்கள் தாமதமானபோதிலும், ALH ஹெலிகாப்டர்கள், AL31-FP என்ஜின்கள் மற்றும் RD-33 என்ஜின்களில் HAL செயல்பாட்டை விரிவுபடுத்தியது; இதன் விளைவாக உற்பத்தி வருவாயில் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 30 per cent வளர்ச்சி ஏற்பட்டது.

தற்போதைய சந்தை விலையான Rs 4,387 உடன் ஒப்பிடுகையில், இரண்டு ஆண்டுகளுக்குப் பிந்தைய வருவாயின் 30 மடங்கின் அடிப்படையில் MOFSL-ன் இலக்கு விலை Rs 5,500 ஆகும்.

4QFY26 நிதிச் செயல்திறன்

HAL 4QFY26-ல் Rs 13,940 crore வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 2 per cent உயர்வாகவும், MOFSL-ன் Rs 13,100 crore மதிப்பீட்டை விட 6 per cent அதிகமாகவும் இருந்தது. தரகு நிறுவனத்தின் 57.9 per cent மதிப்பீட்டுடன் ஒப்பிடுகையில், மொத்த லாப வரம்பு 54.0 per cent ஆகக் குறைந்தது.

எனினும், எதிர்பார்த்ததை விடக் குறைந்த ஒதுக்கீடுகள் காரணமாக EBITDA Rs 5,060 crore ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 5 per cent குறைந்திருந்தபோதிலும் MOFSL-ன் மதிப்பீட்டை விட 28 per cent அதிகமாகும். EBITDA வரம்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 230 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 36.3 per cent ஆனது, ஆனால் மதிப்பிடப்பட்ட 30.2 per cent-க்கு மேல் இருந்தது. எதிர்பார்த்ததை விட அதிகமான பிற வருவாய் ஆதரவுடன், PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 6 per cent உயர்ந்து Rs 4,200 crore ஆனது; இது தரகு நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டை விட 57 per cent அதிகமாகும்.

FY26 செயல்திறன் மற்றும் பணப்புழக்கம்

FY26-க்கு HAL, Rs 33,100 crore வருவாய், Rs 9,800 crore EBITDA மற்றும் Rs 9,100 crore PAT-ஐப் பதிவு செய்தது; இவை முறையே ஆண்டுக்கு ஆண்டு 7 per cent, 2 per cent மற்றும் 9 per cent வளர்ச்சியைக் குறிக்கின்றன. FY26 EBITDA வரம்பு 150 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 29.5 per cent ஆனது.

செயல்பாட்டு பணப்புழக்கம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 20 per cent குறைந்து Rs 10,900 crore ஆனது; அதேவேளையில், இலவச பணப்புழக்கம் 18 per cent குறைந்து Rs 10,000 crore ஆனது.

ஆர்டர் புத்தகம் மற்றும் புதிய ஆர்டர்கள்

HAL FY26-ஐ Rs 2.5 trillion ஆர்டர் புத்தகத்துடன் நிறைவு செய்தது; இது ஆண்டின் தொடக்கத்தில் இருந்த சுமார் Rs 1.9 trillion உடன் ஒப்பிடத்தக்கது. புதிய ஆர்டர்கள் மொத்தம் Rs 97,000 crore ஆக இருந்தன; இதில் Rs 69,700 crore உற்பத்தி ஒப்பந்தங்கள், Rs 26,500 crore பழுதுபார்ப்பு, மறுசீரமைப்பு மற்றும் உதிரிபாக ஆர்டர்கள், Rs 3,000 crore மேம்பாட்டு ஆர்டர்கள் மற்றும் Rs 400 crore ஏற்றுமதி ஆர்டர்கள் அடங்கும்.

முக்கிய ஒப்பந்தங்களில் Rs 62,400 crore மதிப்பிலான கூடுதல் 97 LCA தேஜஸ் Mk1A விமானங்கள், இந்திய கடலோர காவல்படைக்கான Rs 2,700 crore மதிப்பிலான ஆறு ALH Mk3 ஹெலிகாப்டர்கள் மற்றும் Rs 21,900 crore மதிப்பிலான எட்டு டோர்னியர்-228 விமானங்கள் அடங்கும். 143 ALH ஹெலிகாப்டர் ஆர்டர்கள், சுகோய் மேம்படுத்தல்கள் மற்றும் டோர்னியர் மேம்படுத்தல் திட்டங்கள் உட்பட, அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் சுமார் Rs 90,000 crore மதிப்பிலான ஆர்டர் வாய்ப்புக்குழாய் இருப்பதாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

தேஜஸ் Mk1A விநியோக முன்னோக்கு

மேம்பாடுகள் மற்றும் சோதனைகளுக்குப் பிறகு, ஆகஸ்ட்-செப்டம்பர் 2026 காலகட்டத்தில் தேஜஸ் Mk1A விநியோகங்கள் தொடங்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. HAL ஆறு GE-F404 என்ஜின்களைப் பெற்றுள்ளது; FY27-ல் மேலும் 15-20 என்ஜின்கள் கிடைக்கும் என எதிர்பார்க்கிறது. GE என்ஜின் கிடைப்பைச் சார்ந்து, FY27-ல் சுமார் 20 தேஜஸ் விமானங்களை விநியோகிக்க இலக்கு வைத்துள்ளது.

20-க்கும் மேற்பட்ட விமான கட்டமைப்புகள் முழுமையாக உருவாக்கப்பட்டுள்ளதால், என்ஜின் கிடைப்பும் இறுதி மேம்பாடுகளும் முக்கிய இடையூறுகளாக உள்ளன. எனினும், என்ஜின் விநியோகம் வேகமடைந்தால் கூடுதல் முன்னேற்ற வாய்ப்பு இருப்பதாகக் குறிப்பிடும் MOFSL, FY27-ல் ஆறு தேஜஸ் விநியோகங்களை மட்டுமே கணக்கில் கொண்டுள்ளது.

FY27 வழிகாட்டுதல் மற்றும் வணிகக் கலவை

FY27 வருவாய் வளர்ச்சி 10-12 per cent ஆகவும், EBITDA வரம்பு 30-31 per cent ஆகவும் இருக்கும் என நிர்வாகம் வழிகாட்டுதல் வழங்கியுள்ளது; வளர்ச்சியின் பெரும்பகுதி FY27-ன் இரண்டாம் பாதியில் இருக்கும். பெரிய உற்பத்தித் திட்டங்கள் விரிவடையும்போது, உற்பத்தி மற்றும் பழுதுபார்ப்பு, மறுசீரமைப்பு மற்றும் உதிரிபாகங்களுக்கு இடையிலான வருவாய்க் கலவை சுமார் 30:70-ல் இருந்து படிப்படியாக 50:50 நோக்கி நகரும் என HAL எதிர்பார்க்கிறது.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் மதிப்பிடல்

MOFSL தனது FY27E மற்றும் FY28E PAT மதிப்பீடுகளை முறையே 15 per cent மற்றும் 8 per cent உயர்த்தியுள்ளது. இந்தத் திருத்தங்கள் சற்று குறைவான வருவாய் அனுமானங்களையும், விநியோக அட்டவணைகளுக்கு ஏற்ப அதிக வரம்புகளையும் பிரதிபலிக்கின்றன.

FY26-28 காலகட்டத்தில் வருவாய், EBITDA மற்றும் PAT முறையே 20 per cent, 18 per cent மற்றும் 15 per cent கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்யும் என தரகு நிறுவனம் கணித்துள்ளது. அதன் FY27E மதிப்பீடுகள்: வருவாய் Rs 37,650 crore, EBITDA Rs 11,070 crore மற்றும் PAT Rs 10,020 crore.

முக்கிய அபாயங்கள்

• பெரிய தள ஆர்டர்கள் இறுதிப்படுத்தப்படுவதில் மந்தநிலை.
• தேஜஸ் Mk1A என்ஜின் அல்லது உதிரிபாக விநியோகங்களில் மேலும் தாமதங்கள்.
• பாதுகாப்பு அமைச்சகத்திடமிருந்து பணம் செலுத்துவதில் தாமதம்.
• தனியார் துறையின் அதிக பங்கேற்பு.