சர்வதேச விரிவாக்கம் மீட்சிக்கு ஆதரவளிக்க, InterGlobe Aviation மீது எரிபொருள்-செலவு அழுத்தம்

முதலீட்டு பார்வையும் மதிப்பீடும்

Motilal Oswal Financial Services Limited, 23 ஜூலை 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில், Q1 FY27 லாபத்திறன் பலவீனமாக இருந்தபோதிலும் InterGlobe Aviation மீது Buy மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது. உள்நாட்டு தேவையின் உறுதித்தன்மை, விரிவடையும் சர்வதேச செயல்பாடுகள், விமானக் கப்பற்படை சேர்க்கைகள் மற்றும் மத்திய கிழக்கு வான்வெளி இடையூறுகள் மற்றும் Pratt & Whitney-தொடர்பான விமான தரையிறக்கங்களால் பாதிக்கப்பட்ட செயல்பாடுகள் இறுதியில் சீராகும் நிலை ஆகியவற்றால் ஆதரிக்கப்படும் விமான நிறுவனத்தின் நீண்டகால வளர்ச்சி உத்தியில் தரகர் நம்பிக்கையுடன் இருக்கிறார்.

மீண்டும் ஏற்பட்ட மத்திய கிழக்கு மோதல் மற்றும் அதிகரித்த Brent விலைகள், சுத்திகரிப்பு வரம்புகள் காரணமாக Motilal Oswal FY27 EBITDAR மற்றும் EBITDA மதிப்பீடுகளை 12% மற்றும் PAT மதிப்பீட்டை 33% குறைத்தது; அதேவேளையில் FY28 மதிப்பீடுகளை பெரும்பாலும் தக்கவைத்தது. FY26–28 காலத்தில் வருவாய் மற்றும் EBITDAR கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதங்கள் முறையே 13% மற்றும் 47% ஆக இருக்கும் என கணிக்கிறது. தரகர் FY28E EBITDAR-ன் 10 மடங்கில் பங்குக்கு மதிப்பீடு செய்து, Rs 5,024 CMP-உடன் ஒப்பிடுகையில் Rs 6,580 இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளார்.

Q1 FY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன்

எரிபொருள் செலவு பணவீக்கம் கட்டண உயர்வால் கிடைத்த பலனை மீறியதால், InterGlobe Aviation-ன் Q1 FY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன் Motilal Oswal எதிர்பார்ப்புகளை விடக் குறைவாக இருந்தது. நிகர விற்பனை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 20% உயர்ந்து Rs 24,580 crore ஆக இருந்தது; இது தரகர் மதிப்பீட்டுக்கு பெரும்பாலும் இணையாக இருந்தது. கட்டண உயர்வின் ஆதரவுடன், வருவாய் பயணி கிலோமீட்டருக்கு வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 21% உயர்ந்து Rs 6.04 ஆக இருந்தது; இது Rs 5.5 மதிப்பீட்டை விட அதிகம்.

ஆனால், RPK ஆண்டுக்கு ஆண்டு மாற்றமின்றி 36.2 billion ஆக இருந்தது; இது 37.6 billion மதிப்பீட்டை விடக் குறைவு. ASK 3% உயர்ந்து 43.5 billion ஆக இருந்தது; சுமை காரணி 83.3% ஆக இருந்தது.

எரிபொருள் செலவுகள் விற்பனையில் 44.1% ஆக இருந்தன; Motilal Oswal-ன் அனுமானம் 37.8% ஆக இருந்தது. வெளிநாட்டு நாணய இழப்பைத் தவிர்த்த EBITDA Rs 3,290 crore ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 39% குறைவு. வெளிநாட்டு நாணய இழப்பு Rs 79.3 crore ஆக இருந்தது; Q1 FY26-ல் அது Rs 150 crore ஆக இருந்தது.

தேவை மற்றும் அருகிலுள்ள கால செயல்பாட்டு பார்வை

தேவை உறுதியாக இருந்ததாகவும், காலாண்டில் 31.3 million பயணிகள் கொண்டு செல்லப்பட்டதாகவும் நிர்வாகம் தெரிவித்தது. மொத்த வருமானம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 19% உயர்ந்து Rs 25,600 crore ஆக இருந்தது; PRASK 19% உயர்ந்து Rs 5.03 ஆனது.

Q2 FY27-க்கு கட்டண வேகத்தின் ஆதரவுடன் ASK வளர்ச்சி ஆண்டுக்கு ஆண்டு பெரும்பாலும் மாற்றமின்றி, சுமை காரணிகள் நிலையாகவும் PRASK வளர்ச்சி 25%க்கு மேலாகவும் இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. FY27-க்கான உயர் ஒற்றை இலக்க ASK வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலைத் தக்கவைத்து, FY27க்கு பிறகு ஆரம்ப இரட்டை இலக்கம் முதல் நடுத்தர பதின்ம வயது வரையிலான திறன் வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது; FY30-க்குள் சுமார் 300 billion ASK இலக்காக உள்ளது. அசாதாரண எரிபொருள் விலை மற்றும் நாணய ஏற்ற இறக்கத்தால் RASK-CASK இடைவெளிக்கான வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் வழங்கவில்லை.

எரிபொருள் செலவுகள் மற்றும் லாபத்திறன் அபாயங்கள்

அருகிலுள்ள கால வருவாய்க்கு எரிபொருளே முக்கிய அபாயம். அதிக கிராக் இடைவெளிகள் மற்றும் மத்திய கிழக்கு பதற்றத்தால் சிங்கப்பூர் ஜெட்-எரிபொருள் விலைகள் கிட்டத்தட்ட 120% உயர்ந்ததாகவும், Q1 FY27-ல் கலப்பு எரிபொருள் செலவு லிட்டருக்கு சுமார் Rs 140 ஆக இருந்ததாகவும் நிர்வாகம் தெரிவித்தது. 21% வருவாய் வளர்ச்சி, 30%க்கும் அதிகமான செலவு பணவீக்கத்தை ஈடுகட்டவில்லை.

கூடுதல் அழுத்தங்களில் ரூபாய் மதிப்பிழப்பு, கூடுதல் வாடகைகள், ஊழியர் செலவு வளர்ச்சி மற்றும் டேம்ப்-லீஸ் வெளிப்பாடு அடங்கும். FY27 லாபத்திறனுக்கான முக்கிய மாற்றக் காரணிகள் தேவையை விட எரிபொருள் விலைகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் முன்னேற்றங்களாகும்.

விமானக் கப்பற்படை மற்றும் சர்வதேச விரிவாக்கம்

விமானக் கப்பற்படை மற்றும் சர்வதேச விரிவாக்கம் மீட்பு கருத்தின் மையமாக உள்ளன. INDIGO Q1 FY27-ல் 13 விமானங்களைச் சேர்த்து, காலாண்டு முடிவில் 432 விமானங்களைக் கொண்ட கப்பற்படையுடன் இருந்தது. அது ஒன்பது விமானங்களைத் திருப்பியளித்து, 13 டேம்ப்-லீஸ் விமானங்களை மீண்டும் ஒப்படைத்தது; பெரும்பாலான டேம்ப் லீஸ்கள் இப்போது திருப்பியளிக்கப்பட்டுள்ளன.

விமான நிறுவனம் Jamnagar சேவைகளைத் தொடங்கி, Jewar-ல் உள்ள Noida International Airport-இலிருந்து செயல்படும் முதல் விமான நிறுவனமானது. Q3 FY27-க்குள் பெரும்பாலான குறைக்கப்பட்ட திறன் மீட்டமைக்கப்படும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

சமீபத்திய இடையூறுகளுக்கு முன் இருந்த கிட்டத்தட்ட 33% உடன் ஒப்பிடுகையில், FY30-க்குள் சர்வதேச திறனை மொத்த ASK-களில் சுமார் 40% ஆக உயர்த்த இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. A321XLR விநியோகங்கள் மற்றும் எதிர்கால அகல உடல் விமானங்கள் வளர்ச்சிக்கு உதவும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 1,000க்கும் மேற்பட்ட LEAP-1A என்ஜின்களுக்காக CFM International உடனான MoU-வில் என்ஜின் MRO மற்றும் ஆதரவு உள்கட்டமைப்பு அடங்கும்.

பணப்புழக்கமும் இருப்புநிலைக் குறிப்பும்

ஜூன் 2026 நிலவரப்படி, InterGlobe Aviation-இடம் Rs 52,900 crore மொத்த ரொக்கம் இருந்தது; இதில் Rs 39,000 crore கட்டுப்பாடற்ற ரொக்கம் அடங்கும். குத்தகை பொறுப்புகள் உட்பட மொத்த கடன் சுமார் Rs 81,500 crore ஆக இருந்தது.

முக்கிய மீட்பு காரணிகள்

• உறுதியான உள்நாட்டு தேவை மற்றும் கட்டண வேகம்.
• மத்திய கிழக்கு வான்வெளி இடையூறுகள் மற்றும் Pratt & Whitney-தொடர்பான தரையிறக்கங்களால் பாதிக்கப்பட்ட செயல்பாடுகளின் சீராக்கம்.
• Q3 FY27-க்குள் பெரும்பாலான குறைக்கப்பட்ட திறனை மீட்டமைத்தல்.
• விமானக் கப்பற்படை சேர்க்கைகள் மற்றும் FY30-க்குள் சுமார் 300 billion ASK நோக்கிய தொடர்ச்சியான திறன் விரிவாக்கம்.
• FY30-க்குள் சர்வதேச திறனை மொத்த ASK-களில் சுமார் 40% ஆக விரிவாக்குதல்.