Power Grid-ன் Rs 1.75 டிரில்லியன் நடப்புப் பணிகள் பலவீனமான முதல் காலாண்டு வருவாயை ஈடுசெய்கின்றன

முதலீட்டுக் கண்ணோட்டம் மற்றும் மதிப்பீடு

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL), ஆகஸ்ட் 7, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில் Power Grid Corporation of India (PWGR) மீதான தனது Neutral மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. FY27-ன் முதல் காலாண்டு, மென்மையான வருவாய் மற்றும் மூலதனமாக்கலுடன் பலவீனமாக இருந்ததாக தரகு நிறுவனம் தெரிவித்தது; எனினும் PWGR-ன் பெரிய நடப்புப் பணிகள், கணிசமான ஏலப் பைப்லைன் மற்றும் நீண்டகால மின் பரிமாற்ற வாய்ப்பு ஆகியவை முக்கிய ஆதரவுகள் எனக் குறிப்பிட்டது.

MOFSL, PWGR-ஐ FY28-ன் ஒரு பங்குக்கான மதிப்பிடப்பட்ட புத்தக மதிப்பான Rs 123-ன் 2.5 மடங்கில் மதிப்பிட்டு, Rs 302 இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது.

FY27 முதல் காலாண்டு நிதிச் செயல்திறன்

PWGR, 1QFY27-ல் பலவீனமான தனிநிறுவன செயல்பாட்டு செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது; வருவாய், EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT ஆகியவை MOFSL மதிப்பீடுகளுக்குக் கீழே இருந்தன. பிற வருமானம் எதிர்பார்ப்புகளை விடக் கணிசமாக அதிகமாக இருந்தது.

ஒருங்கிணைந்த வருவாய் Rs 115 பில்லியன் ஆக இருந்தது; இது ஆண்டு அடிப்படையில் 3% உயர்ந்து, காலாண்டு அடிப்படையில் 1% குறைந்தது. பதிவான ஒருங்கிணைந்த PAT, ஆண்டு அடிப்படையில் மாற்றமின்றி இருந்து, தொடர்ச்சியாக 21% சரிந்தது.

மூலதனச் செலவு, மூலதனமாக்கல் மற்றும் ஒழுங்குமுறை காலநிலை

1QFY27-ல் மின் பரிமாற்றத்தில் 1,635 ckm கூடுதலாகச் சேர்க்கப்பட்டதாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது; இது FY26 சேர்க்கைகளில் சுமார் 35% ஆகும். காலாண்டு மூலதனச் செலவு மற்றும் மூலதனமாக்கல் முறையே Rs 77.7 பில்லியன் மற்றும் Rs 52.8 பில்லியன் ஆக இருந்தன.

FY27-க்கான Rs 370 பில்லியன் மூலதனச் செலவு வழிகாட்டுதலையும் Rs 300 பில்லியன் மூலதனமாக்கல் வழிகாட்டுதலையும் நிர்வாகம் தக்கவைத்தது. புதிய சொத்துகள் செயல்பாட்டுக்கு வந்ததைத் தொடர்ந்து மின் பரிமாற்றக் கட்டணங்கள் சுமார் Rs 7.9 பில்லியன் அதிகரித்தன. எனினும், தேய்மானம் தொடர்பான சுமார் Rs 3.3 பில்லியன் ஒழுங்குமுறை சரிசெய்தல்கள் மற்றும் வட்டி தொடர்பான சுமார் Rs 2.3 பில்லியன் கால வேறுபாடுகள், மொத்தம் சுமார் Rs 5.6 பில்லியன் ஒழுங்குமுறை அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தின.

ஒழுங்குமுறை அழுத்தம் என்பது கட்டண மனுக்களுக்கும் CERC உத்தரவுகளுக்கும் இடையிலான கால இடைவெளியைப் பிரதிபலிப்பதே தவிர, கட்டண ஒப்புதல்கள் குறித்த அடிப்படை கவலை அல்ல என நிர்வாகம் தெரிவித்தது. இடைப்பட்ட காலத்தில் SBI MCLR-ஐ விட 100 அடிப்படைப் புள்ளிகள் அதிக வட்டி பெற நிறுவனத்துக்கு உரிமை உண்டு.

நடப்புப் பணிகள் மற்றும் TBCB பைப்லைன்

PWGR-ன் நடப்புப் பணிகள் சுமார் Rs 1.75 டிரில்லியன் ஆக இருந்தன; இது கணிசமான வருவாய் தெரிவுநிலையை வழங்குகிறது. இந்தத் தொகுப்பில் சுமார் Rs 1.46 டிரில்லியன் கட்டண அடிப்படையிலான போட்டி ஏல (TBCB) திட்டங்கள், Rs 20 பில்லியன் RTM திட்டங்கள், ஸ்மார்ட் மீட்டரிங், தரவு மையங்கள் மற்றும் பிற வணிகங்களில் Rs 42 பில்லியன், மற்றும் Rs 50 பில்லியன் CWIP ஆகியவை அடங்கும்.

PWGR, FY27-ல் இதுவரை ஆறு TBCB திட்டங்களை வென்றுள்ளது; அவற்றின் ஒட்டுமொத்த ஆண்டு கட்டணங்கள் Rs 22 பில்லியனைத் தாண்டுகின்றன. தொடக்கத்திலிருந்து ISTS TBCB திட்டங்களில் இதன் 47% ஒட்டுமொத்த சந்தைப் பங்கு உள்ளது. ஜூலை 2026-க்குள் ISTS மற்றும் InSTS-ல் 19 திட்டங்களுக்கு ஏலம் கோரப்பட்டதில், PWGR ஆறை வென்றது.

ஏலப் பைப்லைன் Rs 1.19 டிரில்லியன்க்கும் அதிகமாக உள்ளது; இதில் சுமார் Rs 738.8 பில்லியன் ஏலத்தில் உள்ளது, Rs 450 பில்லியன் இன்னும் வெளியிடப்பட வேண்டும். ஏலத்தில் உள்ள திட்டங்களில் சுமார் 80% மாநிலங்களுக்கு இடையேயானவை; 20% மாநிலத்துக்குள் உள்ளவை.

கட்டமைப்பு சார்ந்த மின் பரிமாற்ற வாய்ப்பு

2035-36-க்குள் முன்மொழியப்பட்ட 900GW அமைப்பின் ஆதரவால், கட்டமைப்பு சார்ந்த மின் பரிமாற்றச் சுழற்சி குறித்து நிர்வாகம் நேர்மறையாக உள்ளது. இந்தத் திட்டத்தில் சுமார் Rs 7.9 டிரில்லியன் முதலீடு அடங்கும். Rs 6.4 டிரில்லியன் மதிப்பிலான வடகிழக்கு மற்றும் பிரம்மபுத்திரா படுகை நீர்மின் தொடர்புடைய வாய்ப்பு மற்றும் சுமார் 71GW அளவிலான வளர்ந்து வரும் தரவு மையத் தேவை குறித்தும் நிர்வாகம் குறிப்பிட்டது.

சுமார் 21 HVDC திட்டங்கள் காணப்படுகின்றன; இதில் 900GW திட்டத்தின் கீழ் சுமார் 14 மற்றும் பிரம்மபுத்திரா படுகையுடன் தொடர்புடைய சுமார் ஆறு அடங்கும். ஒருங்கிணைந்த சேமிப்பு அமைப்புகளுக்கான CERC கட்டண-ஒழுங்குமுறை திருத்தங்களைத் தொடர்ந்து, PWGR பேட்டரி ஆற்றல் சேமிப்பு அமைப்பு வாய்ப்புகளையும் மதிப்பிட்டு வருகிறது. வடக்கு மற்றும் மேற்கு மண்டலங்களின் ஒப்புதலைப் பெற்ற பிறகு நிறுவனம் ஒழுங்குமுறை மனுக்களைத் தாக்கல் செய்துள்ளது.

முக்கிய அபாயங்கள் மற்றும் கண்காணிக்க வேண்டியவை

• செயல்படுத்தல் அபாயம்: நகரமயமாக்கலுக்கு மத்தியில் வழி உரிமை கட்டுப்பாடுகள் மூலதனமாக்கலை மெதுவாக்கலாம்.
• பைப்லைன் மாற்றம்: Rs 738 பில்லியன் திட்டப் பைப்லைனில் PWGR-ன் வெற்றி முக்கியமாகக் கண்காணிக்க வேண்டிய அம்சமாக உள்ளது.
• போட்டித் தீவிரம்: TBCB திட்டங்களுக்கான கடுமையான போட்டி வருவாயைக் குறைக்கலாம்.

போட்டி தீவிரமாகவே இருக்கும் எனக் குறிப்பிட்ட MOFSL, PWGR-ன் வளர்ச்சிப் பைப்லைனில் TBCB முக்கிய கூறாகத் தொடரும் என எதிர்பார்க்கிறது.