சொத்து தரமும் மார்ஜின்களும் மேம்படுவதால் ஆர்பிஎல் பேங்க் கடன் வளர்ச்சி வேகமடைகிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

ஆர்பிஎல் பேங்க் குறித்த எம்கே குளோபல் ஃபைனான்ஷியல் சர்வீசஸின் அக்டோபர் 13, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பு BUY மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்து, இலக்கு விலையை Rs430-லிருந்து 10.5 சதவீதம் உயர்த்தி Rs475 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. இந்த இலக்கு செப்டம்பர் 2028E சரிசெய்யப்பட்ட புத்தக மதிப்பின் 1.6 மடங்கை அடிப்படையாகக் கொண்டது.

வலுவான கடன் வளர்ச்சி, மார்ஜின் இயல்புநிலைக்குத் திரும்புதல் மற்றும் மேம்படும் சொத்து தரம் ஆகியவற்றின் ஆதரவுடன், FY27E-FY29E காலத்தில் சொத்துகள் மீதான வருமானம் படிப்படியாக 1.0-1.3 சதவீதமாக மேம்படும் என எம்கே எதிர்பார்க்கிறது. பங்கின் மதிப்பீடு நியாயமானதாக தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது.

Q2 FY27 நிதிச் செயல்திறன்

ஆர்பிஎல் பேங்க் Q2 FY27-ல் Rs482 கோடி வரிக்குப் பிந்தைய லாபத்தையும் 0.9 சதவீத சொத்துகள் மீதான வருமானத்தையும் அறிவித்தது. ஒதுக்கீடுகள் அதன் எதிர்பார்ப்பைவிட 32 சதவீதம் அதிகமாக இருந்ததால், லாபம் எம்கேயின் மதிப்பீட்டை விட 4 சதவீதம் குறைவாக இருந்தது; எனினும், இது ஒருமித்த மதிப்பீட்டை விட 3 சதவீதம் அதிகமாக இருந்தது.

Rs3,208 கோடி நிகர வருமானம் எம்கேயின் மதிப்பீட்டிற்கு பெரும்பாலும் ஏற்புடையதாகவும், ஒருமித்த மதிப்பீட்டை விட 3 சதவீதம் அதிகமாகவும் இருந்தது. Rs1,396 கோடி ஒதுக்கீட்டுக்கு முந்தைய செயல்பாட்டு லாபம், எதிர்பார்ப்புக்கு ஏற்ப இருந்த நிகர வட்டி வருமானம் மற்றும் குறைந்த செயல்பாட்டுச் செலவுகளின் உதவியுடன், எம்கேயின் மதிப்பீட்டை விட 12 சதவீதம் அதிகமாக இருந்தது.

நிகர வட்டி வருமானம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 37 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 29 சதவீதமும் உயர்ந்து Rs2,131 கோடியாக இருந்தது; அதேவேளையில், அறிவிக்கப்பட்ட நிகர வட்டி மார்ஜின் Q1 FY27-ல் இருந்த 4.1 சதவீதத்திலிருந்து 4.6 சதவீதமாக மேம்பட்டது.

கடன் வளர்ச்சி மற்றும் திரவத்தன்மை பயன்பாடு

பரவலான கடன் வழங்கல் வளர்ச்சி மற்றும் FCNR(B)-தொடர்புடைய லெவரேஜ் காரணமாக, Q2 FY27-ல் கடன் வளர்ச்சி ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 42 சதவீதமாகவும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 22 சதவீதமாகவும் வேகமடைந்தது; அதேவேளையில், கிரெடிட் கார்டு போர்ட்ஃபோலியோ மந்தமாகவே இருந்தது.

மூலதன திரட்டல் மற்றும் FCNR(B) வைப்பு திரட்டலுக்குப் பிறகு ஆர்பிஎல் பேங்க் உபரி திரவத்தன்மையை வைத்திருந்தது. இதன் ஒரு பகுதியை அதிகச் செலவுடைய கடன்கள் மற்றும் மொத்த கால வைப்புகளைத் திருப்பிச் செலுத்த அல்லது புதுப்பிப்பதைத் தவிர்க்க நிர்வாகம் பயன்படுத்தியுள்ளது; மீதியை குறுகிய கால முதலீடுகள் மற்றும் மொத்தக் கடன்களில் பயன்படுத்தியுள்ளது. இந்த திரவத்தன்மையை மொத்த வங்கி சேவை மற்றும் பாதுகாக்கப்பட்ட சில்லறைக் கடன் வழங்கலுக்கு திருப்பிவிட வங்கி திட்டமிட்டுள்ளது.

அடுத்த காலாண்டிலிருந்து கிரெடிட் கார்டு நிலுவைகள் நிலைபெற்று, அடுத்த ஆறு மாதங்களில் மீண்டும் வளர்ச்சிக்குத் திரும்பும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; அடுத்த ஆண்டு 10-12 சதவீத வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. MFI ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 25 சதவீத வளர்ச்சியடையும் என அது எதிர்பார்க்கிறது; இருப்பினும், முன்னுரிமைத் துறை கடன் வழங்கல் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதற்காகவே MFI முதன்மையாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.

மார்ஜின் முன்னோக்கு மற்றும் விநியோக விரிவாக்கம்

FCNR(B)-முன்னெடுக்கும் லெவரேஜ் முழுக் காலாண்டு தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் மற்றும் உபரி திரவத்தன்மை குறைந்த வருவாய் தரும் சொத்துகளில் தொடர்வதால், Q3 FY27-ல் மார்ஜின் அளவில் சிறிய சரிவு ஏற்படும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. ரெப்போ விகித நன்மைகள் இந்த அழுத்தத்தை ஓரளவு ஈடுசெய்ய வேண்டும். திரவத்தன்மை முன்பணிகளில் பயன்படுத்தப்படுவதால் Q4 FY27 முதல் மார்ஜின்கள் படிப்படியாக மீளும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

போர்ட்ஃபோலியோ கலவை, அதிக மொத்தப் பங்கு, குறைந்த பாதுகாப்பற்ற சில்லறைப் பங்கு மற்றும் FCNR(B)-தொடர்புடைய இருப்புநிலை லெவரேஜ் காரணமாக, முன்பணங்களின் மீதான வருவாய் 11.2 சதவீதத்திலிருந்து 10.8 சதவீதமாகக் குறைந்தது.

குறைந்த சில்லறை மற்றும் சேமிப்பு வைப்பு விகிதங்கள், மேம்பட்ட CASA கலவை மற்றும் SLR அல்லாத முதலீடுகளை அதிக வருவாய் தரும் கடன்களில் மறுமுதலீடு செய்வதன் மூலம் மார்ஜின்களை மேம்படுத்த நிர்வாகம் திட்டமிட்டுள்ளது. விநியோகம் மற்றும் வைப்பு திரட்டலை வலுப்படுத்த ஒவ்வொரு காலாண்டிலும் சுமார் 30-50 கிளைகளைச் சேர்க்க அது திட்டமிட்டுள்ளது.

சொத்து தரம் மற்றும் கடன் செலவுகள்

சொத்து தரம் மேம்பட்டது; மொத்த சறுக்கல்கள் Rs890 கோடியாக அல்லது கடன்களில் 2.5 சதவீதமாகக் குறைந்தன. குறைந்த சறுக்கல்களுடன் அதிக ரைட்-ஆஃப்கள் இருந்ததால், மொத்த NPA விகிதம் தொடர்ச்சியாக 28 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 1.0 சதவீதமாக இருந்தது.

கிரெடிட் கார்டு சறுக்கல்கள் மேம்பட்டாலும் உயர்ந்த நிலையிலேயே இருந்தன; அதேவேளையில், MFI சறுக்கல்கள் காலாண்டுக்கு காலாண்டு அதிகரித்தன. சில்லறை மற்றும் கிராமப்புற வசூல்கள் நிலையாக இருந்ததாகவும், இதுவரை மத்திய கிழக்கு மோதலால் போர்ட்ஃபோலியோவில் குறிப்பிடத்தக்க தாக்கம் எதுவும் இல்லை என்றும் நிர்வாகம் தெரிவித்தது; ஆனால் சில மாவட்டங்களில் குறைவான பருவமழை குறித்து அது தொடர்ந்து கண்காணிப்பில் உள்ளது.

கிரெடிட் கார்டு சறுக்கல்கள் Q3 FY27 மற்றும் Q4 FY27-ல் சுமார் Rs400 கோடியில் நிலைபெறும் என்றும், கடன் செலவுகள் முந்தைய குறைந்த இரட்டை இலக்க நிலைகளிலிருந்து சுமார் 6 சதவீதமாகக் குறையும் என்றும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

வருவாய் மதிப்பீடுகள் மற்றும் முக்கிய அபாயங்கள்

எம்கேயின் திருத்தப்பட்ட FY27E, FY28E மற்றும் FY29E வரிக்குப் பிந்தைய லாப மதிப்பீடுகள் முறையே Rs2,025 கோடி, Rs2,788 கோடி மற்றும் Rs3,854 கோடி ஆகும். FY27E மதிப்பீடு 7.4 சதவீதம் உயர்த்தப்பட்டது, FY28E 9.6 சதவீதம் குறைக்கப்பட்டது மற்றும் FY29E பெரும்பாலும் மாற்றமின்றி இருந்தது.

முக்கிய அபாயங்கள்:

• MFI மற்றும் கார்டுகளில் சொத்து தர மீட்சி தாமதமாவது
• மெதுவான வணிக வளர்ச்சி
• முக்கிய நிர்வாகப் பணியாளர்களிடையே பணியாளர் விலகல்