கடன் வளர்ச்சியும் மார்ஜின்களும் பலவீனமடைந்த நிலையில் மீளப்பெறுதலால் REC Q1 வருவாய் தாங்கியது

முதலீட்டு பார்வையும் மதிப்பீடும்

Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL), REC-ன் Q1 FY27 செயல்திறனை பலவீனமாகக் குறிப்பிட்டுள்ளது; இருப்பினும் பெரிய ஒதுக்கீடு மீளப்பெறுதல் காரணமாக அறிவிக்கப்பட்ட வருவாய் மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப இருந்தது. FY28E பங்கு ஒன்றிற்கான புத்தக மதிப்பின் 1.1 மடங்கு அடிப்படையில், தரகர் தனது வாங்கும் மதிப்பீட்டையும் Rs 435 இலக்கு விலையையும் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளார்.

FY27E சரிசெய்யப்பட்ட புத்தக மதிப்பின் 1.0 மடங்கில் REC கவர்ச்சிகரமாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளதாக MOFSL கருதுகிறது. எனினும், தொடர்ச்சியான பலவீனமான கடன் வளர்ச்சியும் மார்ஜின் அழுத்தமும் கண்காணிக்க வேண்டிய முக்கிய பிரச்சினைகளாக உள்ளன.

Q1 FY27 நிதிச் செயல்திறன்

REC, Q1 FY27-ல் Rs 41.5 billion வரிக்குப் பிந்தைய லாபத்தை (PAT) அறிவித்தது. இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 7 சதவீதம் குறைந்து, MOFSL மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப இருந்தது. நிகர வட்டி வருமானம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 2 சதவீதம் குறைந்து Rs 54.4 billion ஆக இருந்தது; இதுவும் மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்பவே இருந்தது.

ஒதுக்கீட்டுக்கு முந்தைய செயல்பாட்டு லாபம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 16 சதவீதம் குறைந்து Rs 42.5 billion ஆக இருந்தது. இது தரகர் மதிப்பீட்டை விட சுமார் 20 சதவீதம் குறைவாக இருந்தது; முக்கியமாக உயர்ந்த மாற்று விகித இழப்புகள் காரணமாகும். பிற வருமானம் எதிர்மறை Rs 1.5 billion ஆக இருந்தது; இதில் முதலீடுகளில் Rs 3 billion நிகர இழப்பும், Rs 9.1 billion மாற்று விகித இழப்பும் அடங்கும். முந்தைய காலாண்டில் இது Rs 942 million ஆகவும், ஒரு வருடம் முன்பு Rs 515 million ஆகவும் இருந்தது. கட்டணம் மற்றும் கமிஷன் வருமானம் Rs 1.1 billion ஆக இருந்தது.

செயல்பாட்டுச் செலவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 11 சதவீதம் குறைந்து சுமார் Rs 1.2 billion ஆக இருந்தது; இது மதிப்பீட்டை விட 54 சதவீதம் குறைவாகும். செலவு-வருமான விகிதம் 2.3 சதவீதமாக இருந்தது.

ஒதுக்கீடு மீளப்பெறுதல் மற்றும் சொத்து தரம்

MOFSL எதிர்பார்த்த Rs 1 billion மீளப்பெறுதலுடன் ஒப்பிடுகையில், Rs 9.6 billion ஒதுக்கீடு மீளப்பெறுதல் PAT-க்கு ஆதரவளித்து, ஆண்டுமயமாக்கப்பட்ட கடன் செலவை எதிர்மறை 16 அடிப்படை புள்ளிகளாக மாற்றியது.

சொத்து தரம் நிலையாக இருந்தது; மொத்த Stage 3 சொத்துகள் சுமார் 0.23 சதவீதம், நிகர Stage 3 0.11 சதவீதம் மற்றும் Stage 3 ஒதுக்கீட்டு கவரேஜ் சுமார் 51.2 சதவீதமாக இருந்தது. Stage 1 மற்றும் Stage 2 அடங்கிய நிலையான சொத்துகளுக்கான ஒதுக்கீட்டு கவரேஜ் தொடர்ச்சியாக சுமார் 20 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 0.85 சதவீதமானது; இதுவே மீளப்பெறுதலுக்கு காரணமானது.

ஜூன் 2026 நிலவரப்படி மூலதன நிலை வலுவாக இருந்தது; மூலதன போதுமான விகிதம் (CRAR) சுமார் 23.1 சதவீதமாக இருந்தது. REC தனது முதல் இடைக்கால டிவிடெண்டாக Rs 4.25 ஒரு பங்குக்கு அறிவித்தது.

கடன் வளர்ச்சி மற்றும் மார்ஜின்கள்

வளர்ச்சி மந்தமாக இருந்தது. REC-ன் கடன் புத்தகம் Rs 5.9 trillion ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 1 சதவீதம் மட்டுமே உயர்ந்து, தொடர்ச்சியாக பெரும்பாலும் மாற்றமின்றி இருந்தது. Q1 FY27 வழங்கல்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 43 சதவீதம் குறைந்து Rs 337 billion ஆக இருந்தன; இருப்பினும் திருப்பிச் செலுத்துதல் முந்தைய காலாண்டின் 30.2 சதவீதத்திலிருந்து 18.8 சதவீதமாக குறைந்தது.

புதுப்பிக்கத்தக்க கடன்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 23 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 786 billion ஆகின; மொத்த கடன் கலவையில் அவற்றின் பங்கு சுமார் 13 சதவீதமாக இருந்தது. கடன்களுக்கான வருவாய் தொடர்ச்சியாக சுமார் 5 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 9.55 சதவீதமாக இருந்தது; கடன் வாங்கும் செலவு சுமார் 20 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 6.9 சதவீதமானது. இதனால் கணக்கிடப்பட்ட இடைவெளி சுமார் 15 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 2.63 சதவீதமானது.

கணக்கிடப்பட்ட இடைவெளியில் முன்னேற்றம் இருந்தபோதிலும், அறிவிக்கப்பட்ட நிகர வட்டி மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 40 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 3.34 சதவீதமாக இருந்தது.

வருவாய் முன்னோக்கு

FY27E மற்றும் FY28E-ல் REC-ன் நிகர வட்டி மார்ஜின் 3.7 சதவீதத்திற்கு அருகில் இருக்கும் என MOFSL எதிர்பார்க்கிறது. FY27E முதல் FY28E வரை சுமார் 20 அடிப்படை புள்ளிகள் கடன் செலவாக இருக்கும் என தரகர் கணித்துள்ளார்; FY26 முதல் FY28E வரையிலான கடன் மற்றும் PAT கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி முறையே 9 சதவீதம் மற்றும் 3 சதவீதமாக இருக்கும் என முன்னறிவித்துள்ளார்.

அதிக ஒதுக்கீடு மீளப்பெறுதல்களை பிரதிபலிக்க தரகர் FY27 EPS-ஐ சுமார் 3 சதவீதம் உயர்த்தினார்; ஆனால் குறைந்த கடன்-வளர்ச்சி அனுமானங்களால் FY28 EPS-ஐ 3 சதவீதம் குறைத்தார். FY28E-ல் சொத்துகளின் மீதான வருவாய் 2.4 சதவீதமாகவும், ஈக்விட்டி மீதான வருவாய் 17 சதவீதமாகவும் இருக்கும் என அவர் கணித்துள்ளார்.

முக்கிய அபாயங்கள்

• நீடித்த பலவீனமான கடன் வளர்ச்சி.
• அதிக போட்டிக்கு மத்தியில் இடைவெளி அல்லது மார்ஜின்களில் சுருக்கம்.