சோபாவின் சாதனை முன்விற்பனைகள் மற்றும் வெளியீட்டு வரிசை எதிர்பார்க்கப்படும் மார்ஜின் மீட்பை ஆதரிக்கின்றன

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

எம்கே ரிசர்ச்-ன் அக்டோபர் 20, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பு, சோபா மீது BUY மதிப்பீட்டை மாற்றமின்றி Rs 1,900 இலக்கு விலையுடன் தொடர்கிறது. சாதகமான பார்வை, சாதனை அளவிலான முதல் அரையாண்டு FY27 முன்விற்பனைகள், கணிசமான இரண்டாம் அரையாண்டு வெளியீட்டு வரிசை, அறிவிக்கப்பட்ட மார்ஜின்களில் எதிர்பார்க்கப்படும் கூர்மையான மீட்பு மற்றும் பங்கு நிகர சொத்து மதிப்புக்கு (NAV) எதிரான மதிப்பீட்டுத் தள்ளுபடி ஆகியவற்றை அடிப்படையாகக் கொண்டது.

இலக்கு விலை NAV-க்கு 19 per cent பிரீமியத்தைக் குறிக்கிறது; அதேவேளை Rs 1,178 என்ற CMP, NAV-க்கு 26 per cent தள்ளுபடியைக் குறித்தது. எம்கே அடையாளம் கண்டுள்ள முக்கியமாக கண்காணிக்க வேண்டிய அம்சம் அறிவிக்கப்பட்ட EBITDA மார்ஜின் ஆகும்.

முன்விற்பனைகள் மற்றும் வெளியீட்டு வரிசை

சோபா, இதுவரை இல்லாத சிறந்த முதல் அரையாண்டு FY27 முன்விற்பனைகளாக Rs 58.6 billion பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 47 per cent அதிகம். புதிய வெளியீடுகள் முதல் அரையாண்டு முன்விற்பனைகளில் 70 per cent பங்களித்தன.

இரண்டாம் அரையாண்டு FY27 வெளியீட்டு வரிசை 12 million சதுர அடியை மீறுகிறது; இதன் மொத்த மேம்பாட்டு மதிப்பு Rs 180 billion ஆகும். இதனுடன் Rs 185 billion மதிப்பிலான விற்கப்படாத இருப்பும் உள்ளது. FY27 முன்விற்பனைகள் Rs 110 billion முதல் Rs 120 billion வரை இருக்கும் என எம்கே எதிர்பார்க்கிறது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 35 per cent முதல் 45 per cent வளர்ச்சியையும், நிர்வாகத்தின் Rs 106 billion வழிகாட்டுதலையும் மீறுவதையும் குறிக்கிறது.

எம்கே-யின் FY27E முன்னறிவிப்பில் Rs 110 billion முன்விற்பனைகள், 6.8 million சதுர அடி விற்பனை அளவு மற்றும் சதுர அடிக்கு சராசரி உணர்த்தப்பட்ட விலை Rs 15,591 ஆகியவை அடங்கும்.

நிதிச் செயல்திறன்

அறிவிக்கப்பட்ட செயல்பாட்டு செயல்திறன் கலவையாக இருந்தது. 2QFY27-ல் வசூல்கள் Rs 20.8 billion ஆக இருந்தன; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 2 per cent அதிகம். 1HFY27-ல் Rs 40.1 billion ஆக இருந்தது; இது 5 per cent அதிகம். நிகர செயல்பாட்டு பணப்புழக்கம் 1HFY27-ல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 17 per cent குறைந்து Rs 7.5 billion ஆக இருந்தது; இருப்பினும் இரண்டாம் அரையாண்டில் பணப்புழக்கம் மீளும் என எம்கே எதிர்பார்க்கிறது.

ஆண்டுக்கு ஆண்டு 124 அடிப்படை புள்ளிகள் முன்னேற்றம் இருந்தபோதிலும், 1HFY27-ல் அறிவிக்கப்பட்ட EBITDA மார்ஜின் 6.5 per cent எனக் குறைவாகவே இருந்தது. மொத்தக் கடன் ஆண்டுக்கு ஆண்டு Rs 5.0 billion அதிகரித்து Rs 15.1 billion ஆனபோதிலும், சோபா Rs 3.2 billion அளவில் நிகர ரொக்க உபரியுடன் இருந்தது.

எதிர்பார்க்கப்படும் மார்ஜின் திருப்புமுனை மற்றும் ஒப்படைப்புகள்

எதிர்பார்க்கப்படும் மார்ஜின் திருப்புமுனை எம்கே-யின் முதலீட்டுக் கருத்தின் மையமாகும். அதிக உட்பொதிந்த EBITDA மார்ஜின்களுடன் Rs 220 billion-ஐ மீறும் வருவாய் அங்கீகாரத்தை தரகர் எதிர்பார்க்கிறது. சோபா நியோபோலிஸ் மற்றும் சோபா மான்ஹாட்டன் திட்டங்களின் ஒப்படைப்புகள் 3QFY27 முதல் தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

2HFY27-ல் EBITDA மார்ஜின் 15 per cent-ஐ மீறும் என்றும், FY28 முதல் 20 per cent-ஐ மீறும் என்றும் எம்கே எதிர்பார்க்கிறது. FY27 PAT, ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 50 per cent வளர்ச்சியைக் குறிக்கும் வகையில் Rs 3.0 billion-ஐ மீறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

FY27-ல் 6 million சதுர அடி ஒப்படைப்புகள் இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; இதில் 2.5 million சதுர அடி முதல் அரையாண்டில் ஒப்படைக்கப்பட்டது. வருவாய் அங்கீகாரம் திட்ட ஒப்படைப்புகளை விட வாடிக்கையாளர்களிடம் ஒப்படைப்புகளுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது.

தேவை, சந்தை விரிவாக்கம் மற்றும் திட்டச் சேர்க்கைகள்

ஒன்று அல்லது இரண்டு மைக்ரோ சந்தைகளைத் தவிர, அனைத்துச் சந்தைகளிலும் தேவை, விசாரணைகள் மற்றும் தொடர்ச்சியான விற்பனைகள் நிலையாக இருந்ததாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது. இருப்பில் சுமார் 70 per cent, Rs 20 million முதல் Rs 50 million வரையிலான டிக்கெட் அளவு பிரிவில் உள்ளது; Rs 50 million-ஐ மீறும் விற்பனைகள் பெரும்பாலும் குருகிராமிலிருந்து வருகின்றன.

கிரேட்டர் நொய்டா, மும்பை மற்றும் ஹைதராபாத் வழியாக சோபா, பெங்களூரு மற்றும் குருகிராமுக்கு அப்பால் விரிவடைகிறது. இது பெங்களூரு, குருகிராம் மற்றும் மும்பையில் நிலப் பகுதிகளைச் சேர்த்தது; MMR-ல் Rs 10 billion GDV கொண்ட சந்திவாலி திட்டத்தை கையகப்படுத்தியது; மேலும் கிரேட்டர் நொய்டா மற்றும் MMR-ல் திட்டக் கையகப்படுத்துதல்களைக் கொண்டுள்ளது.

ஹோஸ்கோட் திட்டத்தின் மொத்த GDV Rs 75 billion ஆகும்; இதில் இருப்பில் 65 per cent வெளியிடப்பட்டு, Rs 25 billion முன்விற்பனைகள் பதிவு செய்யப்பட்டுள்ளன.

பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீடு

எம்கே, பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை அடிப்படையில் சோபாவை மதிப்பிடுகிறது. Rs 116.0 billion விற்பனை முன்பதிவுகள் மற்றும் 21 per cent உட்பொதிந்த EBITDA மார்ஜினின் அடிப்படையில், செப்டம்பர் 2028E குடியிருப்பு உட்பொதிந்த EBITDA ஆன Rs 23.8 billion-க்கு 8 மடங்கு EV பயன்படுத்துகிறது.

முக்கிய செயல்படுத்தல் காரணிகள்

வெளியீடுகளைச் செயல்படுத்துதல், விற்பனை உறிஞ்சல், பணப்புழக்க மீட்பு, வாடிக்கையாளர் ஒப்படைப்புகள் மற்றும் எதிர்பார்க்கப்படும் அறிவிக்கப்பட்ட மார்ஜின் விரிவாக்கம் ஆகியவை முதலீட்டுக் கருத்து செயல்படுத்தப்படுமா என்பதைத் தீர்மானிக்கக்கூடிய முக்கிய காரணிகளாகும்.