வலுவான உள்நாட்டு விலை நிர்ணயத்தால் டாடா ஸ்டீல் லாபமடைகிறது; ஐரோப்பா முக்கிய வருவாய் கண்காணிப்பாக நீடிக்கிறது

முதலீட்டு பார்வை

மோதிலால் ஓஸ்வால் ஃபைனான்ஷியல் சர்வீசஸ் தனது September 21, 2026 அறிக்கையில் டாடா ஸ்டீல் மீதான BUY மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. சாதகமான உள்நாட்டு எஃகு விலை நிர்ணயம், உறுதியாக நீடிக்கும் இந்திய தேவை மற்றும் தொடர்ந்து நடைபெறும் திறன் விரிவாக்கம் ஆகியவை இந்தக் கண்ணோட்டத்திற்கு ஆதரவாக உள்ளன.

பருவகால ரீதியாக மந்தமான காலகட்டம் இருந்தபோதிலும், Q2 FY27-ல் டாடா ஸ்டீலின் இந்திய செயல்பாடுகள் வலுவான வருவாயை வழங்கும் என தரகு நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது. டாடா ஸ்டீல் ஐரோப்பா நிலைபெற்று மீட்சியடைந்தால், வருவாய் மற்றும் மறு மதிப்பீட்டு வாய்ப்பு உருவாகலாம் என அது கருதுகிறது; இருப்பினும் ஐரோப்பா குறிப்பிடத்தக்க கண்காணிப்புப் புள்ளியாகவே உள்ளது.

உள்நாட்டு எஃகு விலை நிர்ணயம் மற்றும் தேவை

உள்நாட்டு HRC விலைகள் மாதந்தோறும் 7 per cent உயர்ந்து, September 2026-ல் டன்னுக்கு Rs 62,000 என்ற நான்கு ஆண்டு உச்சத்தை எட்டின. ரீபார் விலைகள் June 2026-ல் டன்னுக்கு Rs 48,850-லிருந்து Rs 56,800 ஆக மீண்டன.

பராமரிப்பு நிறுத்தங்களால் ஏற்பட்ட குறைந்த விநியோகச் சேனல் இருப்புகள், April முதல் May 2026-ஐ ஒப்பிடுகையில் July முதல் August 2026-ல் மேம்பட்ட நுகர்வு மற்றும் உயரும் உள்ளீட்டுச் செலவுகள் ஆகியவற்றால் விலை வலிமை ஏற்பட்டதாக மோதிலால் ஓஸ்வால் கூறுகிறது. July முதல் August 2026 காலத்தில் இந்தியா சுமார் 27.5 மில்லியன் டன் முடிக்கப்பட்ட எஃகை உற்பத்தி செய்ததுடன், சுமார் 28.7 மில்லியன் டன் நுகர்ந்தது. உற்பத்தியை விட நுகர்வு வேகமாக வளர்ந்ததால், உள்நாட்டு எஃகு சந்தை ஒப்பீட்டளவில் இறுக்கமாக நீடித்துள்ளது.

எனினும், அதிகரித்த கோக்கிங் நிலக்கரி, இரும்புத் தாது மற்றும் பெல்லெட் செலவுகள் H2 FY27-ல் தெளிவாகத் தெரியவரும் என்பதால், விளிம்பு நிலைத்தன்மைக்கு துறை சார்ந்த விலை நிர்ணய ஒழுக்கம் முக்கியம் என தரகு நிறுவனம் எச்சரிக்கிறது. பிரீமியம் ஆஸ்திரேலிய கோக்கிங் நிலக்கரி June 2026-ல் டன்னுக்கு US$260-லிருந்து US$300 ஆக உயர்ந்தது.

திறன் விரிவாக்கம்

டாடா ஸ்டீல், FY26-ல் ஆண்டுக்கு 27.4 மில்லியன் டன்னாக இருந்த திறனை FY31-க்குள் ஆண்டுக்கு 40 மில்லியன் டன்னாக உயர்த்தும் விரிவாக்கத்தை அறிவித்துள்ளது; இதற்கான ஆண்டு மூலதனச் செலவு சுமார் Rs 16,000 கோடி ஆகும்.

• கலிங்கநகர் கட்டம் III: தற்போது திறன் உயர்த்தப்பட்டு வரும் ஆண்டுக்கு 5 மில்லியன் டன் கட்டம் II விரிவாக்கம் உட்பட, ஆண்டுக்கு 8 மில்லியன் டன்னிலிருந்து 13 மில்லியன் டன்னாக திறனை உயர்த்த இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.
• NINL: திறன் ஆண்டுக்கு 4.8 மில்லியன் டன் அதிகரித்து 6.2 மில்லியன் டன்னாக விரிவுபடுத்தப்படுகிறது; இது சுமார் ஆண்டுக்கு 10 மில்லியன் டன் வரை உயர்வதற்கான சாத்தியத்தைக் கொண்டுள்ளது.
• காலக்கெடு: வாரிய ஒப்புதல் பெறப்பட்டுள்ளது; எதிர்பார்க்கப்படும் காலக்கெடு 48 மாதங்கள் ஆகும்.

ஐரோப்பிய செயல்பாடுகள் மற்றும் முக்கிய அபாயங்கள்

ஐரோப்பிய செயல்பாடுகள் இந்த முதலீட்டுக் கருத்தாக்கத்திற்கான முக்கிய அபாயமாகத் தொடர்கின்றன. ஆபத்தான Chromium-6 உமிழ்வுகளைத் தொடர்ந்து, டாடா ஸ்டீல் நெதர்லாந்து தனது டைரக்ட் ஷீட் ஆலையை April 2026-ல் மூடியது; இதன் விளைவாக வெளிப்புற HRC கொள்முதல், குறைந்த அளவுகள், அதிக செலவுகள் மற்றும் பலவீனமான விளிம்புகள் ஏற்பட்டன.

இந்த ஆலை August 5 முதல் நான்கு வார சோதனை இயக்கத்திற்கான அனுமதியைப் பெற்றது; அடுத்தகட்ட செயல்பாடு ஆதரவான தரவுகளைப் பொறுத்தது. CBAM, பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகள் மற்றும் ETS இயக்கவியல் உள்ளிட்ட ஒழுங்குமுறை, அரசாங்க நிதியுதவி மற்றும் சந்தை ஆதரவு குறித்த தெளிவு கிடைக்கும் வரை, டாடா ஸ்டீல் நெதர்லாந்து தனது DRI மற்றும் EAF கார்பன் குறைப்பு திட்டத்தை நிறுத்தி வைத்துள்ளது.

திருத்தப்பட்ட பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகள் மற்றும் செலவுக் கட்டுப்பாடு மூலம் டாடா ஸ்டீல் UK முன்னேற்றம் கண்டு வருகிறது; EBITDA இழப்பு Q4 FY26-ல் Rs 590 கோடி மற்றும் Q1 FY26-ல் Rs 470 கோடியாக இருந்த நிலையில் Rs 340 கோடியாகக் குறைந்துள்ளது.

நிதிக் கண்ணோட்டம்

மோதிலால் ஓஸ்வாலின் ஒருங்கிணைந்த நிதி மதிப்பீடுகள் பின்வருமாறு:

FY28E-ல் 34.7 மில்லியன் டன் ஒருங்கிணைந்த அளவையும், டன்னுக்கு Rs 12,667 EBITDA-வையும் தரகு நிறுவனம் கணித்துள்ளது. FY26-ல் நிகரக் கடன் Rs 82,300 கோடியாக இருந்தது; இதில் Rs 10,000 கோடி ரொக்கம் அடங்கும். இது EBITDA-க்கு நிகரக் கடன் விகிதம் 2.4 மடங்குக்கு சமம். FY27E-ல் EBITDA-க்கு நிகரக் கடன் விகிதம் 1.9 மடங்காகவும் FY28E-ல் 1.6 மடங்காகவும் மேம்படும் என மோதிலால் ஓஸ்வால் எதிர்பார்க்கிறது.

மதிப்பீடு மற்றும் இலக்கு விலை

Rs 183 என்ற CMP-ல், டாடா ஸ்டீல் FY28E EV-க்கு EBITDA விகிதத்தில் 6.8 மடங்கிலும் FY28E விலை-புத்தக மதிப்பு விகிதத்தில் 1.8 மடங்கிலும் வர்த்தகமானது. FY28E-ஐ பயன்படுத்திய பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீட்டின் அடிப்படையில் மோதிலால் ஓஸ்வாலின் இலக்கு விலை Rs 220 ஆகும்.

இந்த மதிப்பீடு Rs 3,50,100 கோடி நிறுவன மதிப்பு, அதிலிருந்து Rs 70,600 கோடி நிகரக் கடன் கழித்தபின் Rs 2,79,500 கோடி பங்கு மதிப்பைக் குறிக்கிறது.