டோரன்ட் பவரின் புதுப்பிக்கத்தக்க திறன் செயல்பாட்டுத் தொடக்கமும் நபா கையகப்படுத்தலும் FY27 வருவாய் வளர்ச்சிக்கு ஆதாரம்

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் இலக்கு விலை

ஜியோஜித் இன்வெஸ்ட்மென்ட்ஸ் லிமிடெட், தனது June 3, 2026 அறிக்கையில் டோரன்ட் பவர் லிமிடெட்டை BUY என மேம்படுத்தியது. CMP Rs 1,424-உடன் ஒப்பிடுகையில், 12 மாத இலக்கு விலையாக ஒரு பங்குக்கு Rs 1,638 நிர்ணயித்துள்ளது. டோரன்ட் பவரின் வலுவான விநியோக சொத்து அடித்தளம், வளர்ந்து வரும் புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் போர்ட்ஃபோலியோ, எதிர்பார்க்கப்படும் புதுப்பிக்கத்தக்க திட்டங்களின் செயல்பாட்டுத் தொடக்கம் மற்றும் Q1FY27 முதல் நபா பவரை திட்டமிட்டபடி ஒருங்கிணைப்பது ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இந்த நேர்மறையான பார்வை அமைந்துள்ளது.

FY26 முதல் FY28E வரை வருவாய் 10.6 per cent CAGR-லும், வருவாய் ஈட்டல் 12.8 per cent CAGR-லும் வளரும் என ஜியோஜிட் எதிர்பார்க்கிறது. செயல்திறன் மைல்கற்களுக்கு உட்பட்டு, புதிய கட்டணக் கட்டமைப்பு விநியோக சொத்துகளிலிருந்து கிடைக்கும் ஈக்விட்டி மீதான வருவாயை 100 அடிப்படைப் புள்ளிகள் அதிகரிக்கக்கூடும் என்றும் தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது.

வணிக கண்ணோட்டம் மற்றும் FY26 செயல்திறன்

டோரன்ட் பவர் என்பது குஜராத், மகாராஷ்டிரா, உத்தரப் பிரதேசம் மற்றும் கர்நாடகாவில் செயல்பாடுகளைக் கொண்ட, மின் உற்பத்தி, பரிமாற்றம் மற்றும் விநியோகம் ஆகிய துறைகளில் இயங்கும் ஒருங்கிணைந்த பயன்பாட்டு நிறுவனம் ஆகும். குறைந்த மின் உற்பத்தி மற்றும் மந்தமான DISCOM கொள்முதல் காரணமாக, FY26-இல் செயல்பாடுகளிலிருந்து ஒருங்கிணைந்த வருவாய் சுமார் Rs 29,000 கோடி ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 0.7 per cent குறைவாகும்.

மின் கொள்முதல் செலவுகள் 2 per cent குறைந்ததும், எரிபொருள் செலவுகள் 19 per cent சரிந்ததும் உதவியதால், மொத்த லாபம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 9 per cent உயர்ந்து Rs 8,374 கோடியாகவும், மொத்த லாப வரம்பு 258 அடிப்படைப் புள்ளிகள் விரிவடைந்தும் இருந்தது. PBDIT 5.4 per cent உயர்ந்து Rs 6,125 கோடியாக, வரம்பு 122 அடிப்படைப் புள்ளிகள் மேம்பட்டு 21.1 per cent ஆக இருந்தது. விநியோகப் பிரிவின் லாபகரமான செயல்திறன் இந்த மேம்பாட்டை முன்னெடுத்தது; பிரிவு வரம்பு 197 அடிப்படைப் புள்ளிகள் விரிவடைந்தது. இருப்பினும், உற்பத்தி மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க வணிகங்களில் குறைந்த லாபகரத்தன்மை மற்றும் அதிகரித்த பிற செலவுகள் இதை ஓரளவு ஈடுகட்டின.

குறைந்த நிதிச் செலவுகள், அதிக தேய்மானம் மற்றும் குறைந்த பிற வருமானத்தின் தாக்கத்தை பெரும்பாலும் ஈடுகட்டியதால், FY26 PBT 2 per cent உயர்ந்து Rs 3,317 கோடியாக இருந்தது. அதிக வரிச் செலவு காரணமாக அறிக்கையிடப்பட்ட PAT 19.3 per cent குறைந்து Rs 2,469 கோடியாக இருந்தது; அதேவேளையில், ஒருமுறை நிகழும் அல்லாத உருப்படிகளைத் தொடர்ந்து சரிசெய்யப்பட்ட PAT 14.5 per cent உயர்ந்து Rs 2,560 கோடியாக இருந்தது.

Q4FY26-இல் விற்பனை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 0.8 per cent குறைந்து Rs 6,406 கோடியாக இருந்தது; அதே நேரத்தில் EBITDA 1.7 per cent உயர்ந்து Rs 1,149 கோடியாகவும், EBITDA வரம்பு 43 அடிப்படைப் புள்ளிகள் மேம்பட்டு 17.9 per cent ஆகவும் இருந்தது. Q4FY26 சரிசெய்யப்பட்ட PAT Rs 435 கோடியாக, ஆண்டுக்கு ஆண்டு 1.2 per cent குறைந்தது.

நபா பவர் கையகப்படுத்தல் மற்றும் எரிபொருள் கிடைக்கும் தன்மை

நபா பவர் கையகப்படுத்தல் Q1FY27-இல் நிறைவடையும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. நபா பவர், பஞ்சாப் ஸ்டேட் பவர் கார்ப்பரேஷனுடன் 25 ஆண்டுகால மின் கொள்முதல் ஒப்பந்தங்களைக் கொண்ட இரு-பகுதி கட்டண மாதிரியின் கீழ் செயல்படுகிறது.

கோடைக்கால தேவைக்கு எரிவாயு கிடைப்பது கவலைக்குரியது அல்ல என நிர்வாகம் தெரிவித்தது. டோரன்ட் பவர் மூன்று LNG சரக்குகளுக்கான ஒப்பந்தம் செய்துள்ளது; அவற்றில் இரண்டு பெறப்பட்டுள்ளன, ஒன்று June-இல் கிடைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டது; இந்த சரக்குகள் ஹோர்முஸ் நீரிணைக்கு வெளியே உள்ள இடங்களிலிருந்து பெறப்படுகின்றன. BP மற்றும் JERA ஒப்பந்தங்கள் CY2027 முதல் கிடைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; இடைக்காலத்தில் ஸ்பாட் சரக்குகள் தேவையைப் பூர்த்தி செய்யும்.

புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் விரிவாக்கம் மற்றும் செயலாக்கக் கண்ணோட்டம்

FY27E அதிக capex கொண்ட ஆண்டாக இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; FY27 காலத்தில் 1.2 GW முதல் 1.4 GW வரையிலான புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் திறனை செயல்பாட்டுக்கு கொண்டுவர வழிகாட்டுதல் வழங்கியுள்ளது. பெரும்பாலான திட்டங்களுக்கு கிரிட் இணைப்பு ஏற்படுத்தப்பட்டுள்ளது; இருப்பினும், பரிமாற்ற காலக்கெடுகள் செயலாக்கத்தைச் சார்ந்த அம்சமாக உள்ளன.

புதுப்பிக்கத்தக்க திட்டங்களை சரியான நேரத்தில் செயல்படுத்துவதே முக்கியமாக கண்காணிக்க வேண்டிய அம்சம் என ஜியோஜிட் அடையாளம் காண்கிறது. அதிக புதுப்பிக்கத்தக்க திறன் செயல்பாட்டுத் தொடக்கமும் உயர்ந்த கடன் சுமையும் அடிமட்ட லாப செயல்திறனுக்கு அழுத்தம் அளிக்கக்கூடும். FY26-இல் 0.7 மடங்காக உள்ள கடன்-ஈக்விட்டி விகிதம் FY27E-இல் 1.0 மடங்காகவும் FY28E-இல் 1.3 மடங்காகவும் உயரும் என ஜியோஜிட்டின் மதிப்பீடுகள் சுட்டிக்காட்டுகின்றன.

ஜியோஜிட் நிதி முன்னறிவிப்புகள்

FY27E வருவாய் மற்றும் EBITDA மதிப்பீடுகள் முறையே 6 per cent மற்றும் 2 per cent குறைக்கப்பட்டன; ஆனால் சரிசெய்யப்பட்ட PAT மற்றும் EPS முறையே 8 per cent மற்றும் 7 per cent உயர்த்தப்பட்டன. EBITDA வரம்பு முன்னறிவிப்பு 104-அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்த்தப்பட்டு 22.1 per cent ஆக மாற்றப்பட்டதே இந்த உயர்வுக்கான ஆதரவாக அமைந்தது.

மதிப்பீடு மற்றும் முக்கிய அபாயங்கள்

Rs 1,638 இலக்கு விலை, பகுதிகளின் மொத்த மதிப்பீட்டு அடிப்படையில் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. FY28E மின் உற்பத்தி, விநியோகம் மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க வணிகங்களை ஜியோஜிட் முறையே 7 மடங்கு, 9 மடங்கு மற்றும் 12 மடங்கு EV/PBDIT-இல் மதிப்பிடுகிறது.

மதிப்பீட்டில் பம்ப்டு-ஸ்டோரேஜ் திட்டம், டோரன்ட் பவர்-PGCIL கூட்டு முயற்சி மற்றும் மத்தியப் பிரதேச அனல் மின் திட்டத்திற்கான தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க மதிப்புகளும் அடங்கும்; அதே நேரத்தில் FY28E கடனான Rs 30,477 கோடி மற்றும் சிறுபான்மை பங்கும் கழிக்கப்படுகின்றன.

புதுப்பிக்கத்தக்க மற்றும் பரிமாற்றத் திட்ட செயலாக்கங்களில் தாமதம், மேலும் செயல்பாட்டுத் தொடக்கம் தொடர்பான அதிக செலவுகள் மற்றும் கடன் சுமையால் லாபகரத்தன்மையில் ஏற்படும் அழுத்தம் ஆகியவை முதலீட்டுக் கருத்தை பலவீனப்படுத்தக்கூடிய முக்கிய காரணிகளாகும்.