AT1 பத்திரத் தீர்ப்புக்குப் பிறகு யெஸ் பேங்க் மூலதனம் மற்றும் வளர்ச்சி நிச்சயமற்ற தன்மையை எதிர்கொள்கிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் பரிந்துரை

ICICI செக்யூரிட்டீஸின் அக்டோபர் 19, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பு, யெஸ் பேங்க் மீது HOLD பரிந்துரையைத் தொடர்கிறது மற்றும் இலக்கு விலையை Rs 24-லிருந்து ஒரு பங்குக்கு Rs 17 ஆகக் குறைக்கிறது. Q2FY27 செயல்திறன் நிலையானதாகவும் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்பவும் இருப்பதாக தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது; ஆனால் AT1 பத்திர மதிப்பிழப்பு தொடர்பான பாதகமான உச்ச நீதிமன்றத் தீர்ப்பு, வங்கியின் மூலதன நிலை, வளர்ச்சிப் பாதை மற்றும் அபாய ஏற்கும் திறனைச் சுற்றி நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கியுள்ளது என நம்புகிறது.

Q2FY27 நிதிச் செயல்திறன்

யெஸ் பேங்க் Q2FY27-ல் Rs 10.8 பில்லியன் வரிக்குப் பிந்தைய லாபத்தைப் பதிவு செய்தது; இது காலாண்டுக்கு காலாண்டு 1 per cent மற்றும் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 65 per cent உயர்வாகும். நிகர வட்டி வருமானம் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 1 per cent மற்றும் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 23 per cent உயர்ந்து Rs 28.2 பில்லியனாக இருந்தது. ஒதுக்கீட்டுக்கு முந்தைய செயல்பாட்டு லாபம் காலாண்டுக்கு காலாண்டு பெரும்பாலும் மாற்றமின்றி இருந்ததுடன், ஆண்டுக்கு ஆண்டு 29 per cent அதிகரித்தது; சொத்துகளின் மீதான வருமானம் 0.9 per cent ஆக மாற்றமின்றி இருந்தது.

கடன் மற்றும் வைப்புத்தொகை வளர்ச்சி

FCNR நிதியுதவி மற்றும் வர்த்தக வங்கிக் கடன்களில் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 8 per cent உயர்வு ஆகியவை கடன் வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளித்தன; அதேவேளையில் கார்ப்பரேட் கடன்கள் காலாண்டுக்கு காலாண்டு மாற்றமின்றி இருந்தன. Rs 186 பில்லியன் FCNR வைப்புத்தொகைகளின் தலைமையில் வைப்புத்தொகைகள் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 12 per cent உயர்ந்தன. CASA வைப்புத்தொகைகள் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 3 per cent வளர்ந்தன; இருப்பினும் CASA பங்கு Q1FY27-ல் இருந்த 32.7 per cent-லிருந்து 30 per cent ஆகக் குறைந்தது.

மார்ஜின்கள், கட்டணங்கள் மற்றும் செயல்பாட்டுச் செலவுகள்

நிகர வட்டி மார்ஜின் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 10 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 2.60 per cent ஆனது. முன்பணங்களின் ஈட்டுவிகிதம் 20 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்தது; அதேவேளையில் வைப்புத்தொகைச் செலவு 10 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகரித்தது. ரெப்போ விகித சாதகக் காரணிகள் மற்றும் RIDF புத்தகத்தில் குறைப்பு ஆகியவற்றின் ஆதரவுடன், மார்ஜின்கள் காலாண்டுக்கு காலாண்டு நிலையாக இருந்து Q4FY27-ல் மேம்படும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

RIDF புத்தகம் Rs 258 பில்லியனாக அல்லது சொத்துகளில் 5 per cent ஆக இருந்தது; இது H2FY27-ல் மேலும் குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பணப்புழக்க கவரேஜ் விகிதம் 131 per cent ஆக இருந்தது. முக்கிய கட்டண வருமானம் நியாயமான அளவில் வளர்ந்தது; இருப்பினும் கருவூல மற்றும் அந்நியச் செலாவணி வருமானம் மந்தமாக இருந்தது. செயல்பாட்டுச் செலவுகள் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 5 per cent மற்றும் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 14 per cent உயர்ந்தன.

சொத்து தரம் மற்றும் கடன் செலவுகள்

Q2FY27-ல் சொத்து தரம் பெரும்பாலும் நிலையாக இருந்தது. மொத்த NPA 1.2 per cent ஆகக் குறைந்தது மற்றும் நிகர NPA 0.2 per cent ஆகத் தொடர்ந்தது; ஒதுக்கீட்டு கவரேஜ் 80.5 per cent ஆக இருந்தது. SMA 1 plus 2 கடன்கள் 0.9 per cent ஆக நிலையாக இருந்தன. அழுத்தமடைந்த வரவுகளிலிருந்து மீட்புகள் Rs 3.95 பில்லியனாகவும் கடன் செலவு சுமார் 30 அடிப்படை புள்ளிகளாகவும் இருந்தது.

கடந்த இரண்டு முதல் மூன்று காலாண்டுகளாக சில்லறை தவறுதல்கள் Rs 8.4 பில்லியன் முதல் Rs 9 பில்லியன் வரை உயர்ந்த நிலையிலேயே இருந்தன. இணை நிறுவனங்களிடையே காணப்பட்டதை விட இது மெதுவான முன்னேற்றம் என ICICI செக்யூரிட்டீஸ் கருதுகிறது. FY27E மற்றும் FY28E-க்கு சுமார் 0.4 per cent என்ற சாதகமான கடன் செலவுகளை தரகு நிறுவனம் மதிப்பிடுகிறது. எதிர்பார்க்கப்பட்ட-தற்போதைய-கடன்-இழப்பு மாற்றத்தின் மூலதன பாதிப்பு 50 முதல் 60 அடிப்படை புள்ளிகள் இருக்கும் என நிர்வாகம் வழிகாட்டியுள்ளது.

AT1 பத்திரத் தீர்ப்பு மற்றும் மூலதன நிலை

Rs 84.15 பில்லியன் AT1 பத்திர மதிப்பிழப்பு தொடர்பான பம்பாய் உயர் நீதிமன்றத் தீர்ப்பை உச்ச நீதிமன்றம் உறுதிசெய்தது. அறிக்கை வெளியான நேரத்தில் யெஸ் பேங்க் தனது மதிப்பீட்டை நிறைவு செய்யவில்லை. Q2FY27 புரோ ஃபார்மா CET1 சுமார் 270 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 11.4 per cent ஆகும் என ICICI செக்யூரிட்டீஸ் மதிப்பிடுகிறது.

இந்தத் தீர்ப்பு பண வெளியேற்றத்தை ஏற்படுத்தாது அல்லது தற்போதைய செயல்பாடுகளை பாதிக்காது என்று தரகு நிறுவனம் குறிப்பிடுகிறது. எனினும், இது வளர்ச்சி மற்றும் அபாய ஏற்கும் திறனைக் கட்டுப்படுத்தி, மூலதன திரட்டலை விரைவுபடுத்தக்கூடும். தெளிவு குறைவாக இருப்பதால், சாத்தியமான ஒரு பங்குக்கு Rs 2 AT1 தாக்கத்தை தனது மதிப்பீடுகளில் ICICI செக்யூரிட்டீஸ் சேர்க்கவில்லை.

முன்கணிப்புகள், அபாயங்கள் மற்றும் மதிப்பீடு

ICICI செக்யூரிட்டீஸ் தனது FY27 வளர்ச்சி மதிப்பீட்டை சுமார் 9 per cent ஆகக் குறைத்துள்ளது; மேலும் FY27E மற்றும் FY28E EPS மதிப்பீடுகளை முறையே 3 per cent மற்றும் 2 per cent குறைத்துள்ளது. Rs 17 இலக்கு விலை, முன்பு சுமார் 1.2 மடங்காக இருந்ததுடன் ஒப்பிடுகையில், FY28E சரிசெய்யப்பட்ட புத்தக மதிப்பின் சுமார் 0.9 மடங்கை அடிப்படையாகக் கொண்டது. புரோ ஃபார்மா FY28E சரிசெய்யப்பட்ட புத்தக மதிப்பில், இலக்கு மடங்கு சுமார் 1 மடங்காகும்.

UPI மீதான வணிகர் தள்ளுபடி விகிதத்தால் உந்தப்படும் வலுவான கட்டண வருமானத்திலிருந்து சாத்தியமான ஏற்றம் இருப்பதாக தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது; இதில் யெஸ் பேங்க் அதிக பயனடையக்கூடும். இருப்பினும், நன்மை போட்டி இயக்கவியலைப் பொறுத்தது. முக்கிய சரிவு அபாயம் AT1 பிரச்சினைக்கு தீர்வு கிடைப்பதில் ஏற்படும் தாமதமாகும்.