ભારતના રિટેલ આલ્ગો બજારનો નિયમનાત્મક વિકાસ: જંગલી પશ્ચિમથી લઈને બંધારણબદ્ધ સુરક્ષા સુધી

ભારતીય સ્ટોક માર્કેટની ઝડપી ગતિશીલ દુનિયામાં, મૌનના ટનલ હેઠળ ઘણું બધું બની રહ્યું છે. સ્ટોક માર્કેટના ફ્લોર પરથી 'ખરીદો-ખરીદો, વેચો-વેચો'ની બૂમ હવે મૌનના વિશ્વમાં બદલાઈ ગઈ છે, અને તે છે અલ્ગોરિધમ્સનું. અલ્ગોરિધમ ટ્રેડિંગ, જેને 'અલ્ગો' ટ્રેડિંગ પણ કહેવામાં આવે છે, જે સંસ્થાકીય દૈત્યો અને હાઇ-ફ્રીક્વન્સી ટ્રેડિંગ (HFT)નું ક્ષેત્ર હતું, તે વ્યક્તિગત વેપારીઓ માટે શરૂ થયું છે.

તથાપિ, આ ટેકનોલોજી લોકતંત્રકરણ પણ અનિયંત્રિત પ્લેટફોર્મ્સ અને સમગ્ર સિસ્ટમ માટેના જોખમોના 'વાઇલ્ડ વેસ્ટ'ને લાવ્યું. આ પડકારના જવાબમાં, ભારતીય સિક્યોરિટીઝ અને એક્સચેન્જ બોર્ડ (SEBI) છેલ્લા કેટલાક વર્ષોથી એક અભિગમ પર કામ કરી રહ્યું છે જેથી ખાતરી થાય કે વ્યક્તિગત રોકાણકારો સૌથી શ્રેષ્ઠ સાધનો સાથે સજ્જ છે, પરંતુ આ સલામતી નેટ અભિગમ સાથે કરવામાં આવે છે.

આભારતીય રિટેલ અલ્ગો માર્કેટની અનિયંત્રિત પ્રયોગમાંથી ગોલ્ડ સ્ટાન્ડર્ડના ગોઠવાયેલા સુરક્ષામાં પરિવર્તનની કહાની છે.

પ્રારંભિક દિવસો: સંસ્થાકીય વિશેષાધિકાર (2008–2020) 

ભારતમાં અલ્ગોરિધમિક ટ્રેડિંગે 2008ના અંતમાં સત્તાવાર રીતે તેનું પ્રથમ શ્વાસ લીધું જ્યારે SEBIએ ડાયરેક્ટ માર્કેટ એક્સેસ (DMA)ની મંજૂરી આપી. શરૂઆતમાં, તે એક ઉચ્ચ જોખમવાળી રમત હતી. 2010 સુધીમાં, નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE)એ સહસ્થાનની મંજૂરી આપી, સંસ્થાકીય બ્રોકરોને તેમના સર્વર્સને એક્સચેન્જના એન્જિનની બાજુમાં જ મૂકવા દેતા, જેથી તેમને મિલિસેકન્ડનો ફાયદો મળે.

તેમ છતાં, રિટેલ રોકાણકારો માટે, અલ્ગો એક બ્લેક બોક્સ હતા. તેઓ મેન્યુઅલી વેપાર કરતા હતા જ્યારે વ્યાવસાયિક ડેસ્ક્સ નાના બજારની અક્ષમતાઓનો લાભ લેવા માટે જટિલ આંકડાકીય મોડલ્સનો ઉપયોગ કરતા હતા. જ્યારે ફિનટેક કંપનીઓ 2010ના અંતમાં ઉભરી, ત્યારે રિટેલ ભાગીદારી 'અનિયંત્રિત અને સામાન્ય માણસ માટે મોટા ભાગે અપ્રાપ્ય' રહી. 

મોડનો બિંદુ: API વિસ્ફોટ (2021–2024) 

ખરેખર પરિવર્તન એપ્લિકેશન પ્રોગ્રામિંગ ઇન્ટરફેસિસ (APIs)ના ઉદય સાથે થયું. સ્ટોક બ્રોકરો API એક્સેસ પ્રદાન કરવા લાગ્યા, જે એક પુલ તરીકે કાર્ય કરતું, રિટેલ ગ્રાહકોને તૃતીય-પક્ષ એપ્સ અથવા તેમના પોતાના કસ્ટમ-કોડેડ સ્ક્રિપ્ટ્સને સીધા બ્રોકરના સિસ્ટમ સાથે કનેક્ટ કરવાની મંજૂરી આપતું.

આ યુગ ઉચ્ચ ઉત્સાહથી ભરપૂર હતો પરંતુ વધતા ચિંતાના ચિહ્નો દર્શાવતો હતો. SEBIએ અનિયંત્રિત પ્લેટફોર્મ્સમાં વધારો નોંધ્યો જે 'પ્લગ-એન્ડ-પ્લે' અલ્ગોઝ દ્વારા 'ખાતરી કરેલ ઉચ્ચ વળતર'નું વચન આપતા હતા. કારણ કે આ ઓર્ડર્સ એક્સચેન્જને સામાન્ય મેન્યુઅલ ટ્રેડ્સ જેવા દેખાતા હતા, જો કંઈક ખોટું થયું તો તેમને ટ્રેક કરવાની કોઇ રીત નહોતી. ડિસેમ્બર 2021માં, SEBIએ એક મહત્વપૂર્ણ સલાહ પત્ર પ્રકાશિત કર્યું, જે સિસ્ટમિક જોખમો અને રિટેલ વપરાશકર્તાઓ માટે ફરિયાદ નિવારણ સિસ્ટમની અણઉપલબ્ધતાને લઈને ચેતવણી આપતું હતું. 

નવું યુગ: 2025નું નિયમનકારી ફ્રેમવર્ક 

4 ફેબ્રુઆરી, 2025 ના રોજ, 'વાઇલ્ડ વેસ્ટ' યુગ સત્તાવાર રીતે સમાપ્ત થયો. સેબીએ 'એલ્ગોરિધમિક ટ્રેડિંગમાં રિટેલ રોકાણકારોની સલામત ભાગીદારી' શીર્ષકવાળો પાયાનો પરિપત્ર જારી કર્યો, જેનાથી બ્રોકરો ઇકોસિસ્ટમના 'અનુપાલન ગેટકીપર્સ' બની ગયા.

મે 2025 માં એનએસઇ અને બીએસઇ દ્વારા વિગતવાર અમલ ધોરણો સાથે આ વિકાસને અંતિમ સ્વરૂપ આપવામાં આવ્યું. આ નવા શાસનને રિટેલ સલામતી માટે કેટલાક 'વિશ્વમાં પ્રથમ' લક્ષણો રજૂ કર્યા: 

1. વ્હાઇટ બોક્સ વિ. બ્લેક બોક્સ

નિયમનએ સ્પષ્ટપણે બે પ્રકારના લોજિક વચ્ચે ભેદ કર્યો:

• વ્હાઇટ-બોક્સ એલ્ગોઝ: સરળ અમલ સાધનો (જેમ કે મોટા ઓર્ડરને નાના ટુકડાઓમાં વિભાજિત કરવું) જ્યાં લોજિક વપરાશકર્તા માટે પારદર્શક હોય છે.
• બ્લેક-બોક્સ એલ્ગોઝ: જટિલ વ્યૂહરચનાઓ જ્યાં લોજિક છુપાયેલ હોય છે. આ માટે, પ્રદાતાઓને હવે રિસર્ચ એનાલિસ્ટ (આરએ) તરીકે નોંધણી કરાવવી પડશે અને વિગતવાર ઓડિટ ટ્રેલ્સ જાળવવી પડશે.  

2. ઓર્ડર્સ પ્રતિ સેકન્ડ (ઓપીએસ) થ્રેશોલ્ડ (10-ઓર્ડર નિયમ) 

એક્સચેન્જને ભરમારથી બચાવવા માટે, એક થ્રેશોલ્ડ નક્કી કરવામાં આવી હતી. જો તમે ટેક-સેવી રોકાણકાર છો જે સેકન્ડ દીઠ 10 થી ઓછા ઓર્ડર મૂકે છે, તો તમે વિધિવત્ એલ્ગો નોંધણી વિના ટ્રેડ કરી શકો છો. જો કે, કોઈપણ વ્યૂહરચના જે ઝડપી ગતિ માટે લક્ષ્ય રાખે છે તે સખત વિનિમય મંજૂરીમાંથી પસાર થવી જોઈએ અને અનન્ય એલ્ગો આઈડી મેળવવી જોઈએ. 

3. 'સ્ટેટિક આઈપી' શીલ્ડ 

અનધિકૃત પ્રવેશને રોકવા માટે, રિટેલ એલ્ગો ટ્રેડર્સને હવે સ્ટેટિક આઈપી સરનામા દ્વારા જોડાવા માટે જરૂરી છે. આ ખાતરી આપે છે કે માત્ર અધિકૃત વપરાશકર્તાનું કનેક્શન જ ટ્રેડને ટ્રિગર કરી શકે છે, જેનાથી સાયબર-હુમલા અથવા એકાઉન્ટ હેકિંગનો ખતરો નોંધપાત્ર રીતે ઘટે છે. 

4. કિલ સ્વિચ 

એક્સચેન્જ અને બ્રોકરો હવે ફરજિયાત 'કિલ સ્વિચ' જાળવે છે. જો કોઈ એલ્ગોરિધમ ખોટા ઓર્ડર મૂકતી વખતે (ઉદાહરણ તરીકે, લૂપમાં ફસાઈ જાય) ખોટા ઓર્ડર મૂકે છે, તો બ્રોકર રોકાણકારની મૂડીને સુરક્ષિત કરવા માટે વ્યૂહરચનાને તરત જ અક્ષમ કરી શકે છે. 

આ વિકાસ તમારા માટે શા માટે મહત્વનો છે 

એક રોકાણકાર તરીકે, આ નિયમન 'કાગળકાર્ય' જેવું લાગતું હોઈ શકે છે, પરંતુ તે ખરેખર તમારા ટ્રેડિંગ અનુભવમાં મોટું અપગ્રેડ છે. 

• પારદર્શકતા: હવે દરેક અલ્ગો ઓર્ડર 'ટેગ' કરવામાં આવ્યો છે. જો કોઈ વેપાર અમલમાં આવે છે, તો એક્સચેન્જને ચોક્કસપણે ખબર છે કે કયો અલ્ગોરિધમ તેને મૂક્યો છે.
• વિશ્વાસ: હવે તમને અપ્રમાણિત વેચાણદારોની ચિંતા કરવાની જરૂર નથી જે તૂટેલા સ્ક્રિપ્ટ્સ વેચે છે. ફક્ત પેનલમાં સામેલ અને ઓડિટ કરેલા પ્રદાતાઓ જ સેવાઓ આપી શકે છે.
• શિસ્ત: અલ્ગોઝ લાલચ અને ભય જેવા ભાવનાને દૂર કરે છે, પરંતુ નવા નિયમો ખાતરી કરે છે કે તમે જે 'મશીન' નો ઉપયોગ કરી રહ્યા છો તે સુરક્ષિત, પરીક્ષણ કરેલું અને અનુરૂપ છે. 

નિષ્કર્ષ: ભવિષ્ય સ્વચાલિત અને નિયમિત છે 

આજે, ભારતમાં લગભગ 55 ટકા વેપાર અલ્ગોરિધમ દ્વારા કરવામાં આવે છે. અમે એક એવા બજારથી આગળ વધ્યા છીએ જ્યાં અલ્ગોઝ એક છુપાયેલ જોખમ હતા જ્યાં તેઓ સંપત્તિ સર્જન માટે એક પારદર્શક સાધન છે.
રિટેલ રોકાણકાર માટે, સંદેશો સ્પષ્ટ છે. અલ્ગો ટ્રેડિંગ હવે કોઈ શોર્ટકટ નથી. તે શિસ્તબદ્ધ ટ્રેડિંગ માટે એક ઉચ્ચ-ધોરણ સિસ્ટમ છે. 2025ના અંતમાં અંતિમ અમલની સમયમર્યાદા પસાર થતાં, હવે ભારત વિશ્વના સૌથી સુરક્ષિત રિટેલ અલ્ગોરિધમ ઇકોસિસ્ટમમાંથી એક ધરાવે છે.