વિદ્યા વાયર્સ IPO: પાવર, રિન્યુએબલ્સ અને ઇલેક્ટ્રિફિકેશન પર કાપર અને એલ્યુમિનિયમ વાઇન્ડિંગ પ્લે: શું તમે સબ્સ્ક્રાઇબ કરશો?

એક નજરમાં ટેબલ

(સ્ત્રોત: Chittorgarh.in)

કંપની અને તેની વ્યવસાયિક કામગીરી

1981 માં સ્થાપિત, વિદ્યાવાયર લિમિટેડ પાવર ટ્રાન્સમિશન, ઇલેક્ટ્રિકલ સાધનો, નવીનીકરણ, ઇલેક્ટ્રિક મોબિલિટી અને રેલવેમાં મહત્વપૂર્ણ એપ્લિકેશન્સ માટે કોપર અને એલ્યુમિનિયમની વાઇન્ડિંગ અને કન્ડક્ટિવિટી પ્રોડક્ટ્સનું ઉત્પાદન કરે છે. તેના પોર્ટફોલિયોમાં એનામેલ્ડ વાયર, ચોરસ પટ્ટા, પેપર-ઇન્સ્યુલેટેડ કોપર કન્ડક્ટર્સ, કોપર બસબાર, નગ્ન કોપર કન્ડક્ટર્સ, વિશિષ્ટ વાઇન્ડિંગ વાયર, પીવી રિબન્સ અને એલ્યુમિનિયમ પેપર-કવરડ પટ્ટા શામેલ છે. કંપની આનંદ, ગુજરાતમાંથી કાર્ય કરે છે, 19,680 MTPA ની સ્થાપિત ક્ષમતા સાથે, જે તેના મોજુદા સુવિધાઓની નજીક 100 ટકા સહાયક ALCU ઇન્ડસ્ટ્રીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ હેઠળ નવા યુનિટ દ્વારા 37,680 MTPA સુધી વધારવાની પ્રસ્તાવિત છે. વિદ્યાવાયર 8,000 થી વધુ SKU પાંચ ખંડોમાં 18 થી વધુ દેશોમાં 318 થી વધુ ગ્રાહકોને સપ્લાય કરે છે, કોઈપણ એકલ ગ્રાહક 9 ટકા આવકને વટાવી શકતો નથી, જે ડી-રિસ્કડ અને વિવિધિત બિઝનેસ મોડલ પ્રદાન કરે છે.

ઉદ્યોગ દ્રષ્ટિકોણ

વિદ્યાવાયર ભારતીય વાઇન્ડિંગ અને કન્ડક્ટિવિટી પ્રોડક્ટ્સ ઉદ્યોગમાં કાર્ય કરે છે, જે પાવર T&D, ઇલેક્ટ્રિકલ સાધનો, નવીનીકરણ, ઓટોમોટિવ, EVs અને ઔદ્યોગિક મશીનરી માટે કોપર અને એલ્યુમિનિયમ વાયર, પટ્ટા, બસબાર અને પીવી રિબન્સ પૂરા પાડે છે. RHP માં CareEdge ઉદ્યોગ અહેવાલ અનુસાર, નગ્ન કોપર વાયર, બંચ કોપર કન્ડક્ટર્સ, બસબાર, કોપર ફોઇલ અને સોલાર કેબલ જેવા મુખ્ય વિભાગો માટે ભારતનો બજાર મધ્ય-એકલથી ઊંચા-એકલ અંક વોલ્યુમ CAGRs પર વધે છે, જે ગ્રિડ વિસ્તરણ, નવીનીકરણ ઉમેરણ, 5G રોલઆઉટ અને EV અપનાવવાથી પ્રેરિત છે. અહેવાલ સૂચવે છે કે ભારતીય પાવર જનરેશન ક્ષમતા નાણાકીય વર્ષ 2032 સુધી લગભગ 8.10 ટકા CAGR પર વધવાની અપેક્ષા છે, જે વાઇન્ડિંગ અને કન્ડક્ટિવિટી પ્રોડક્ટ્સ માટે ટકાઉ માંગને ટેકો આપે છે. વૈશ્વિક સ્તરે, ઊર્જા સંક્રમણ અને વિદ્યુતકરણ સાથે કોપર અને એલ્યુમિનિયમ કન્ડક્ટર વપરાશ વધે છે, જેનાથી વિદ્યાવાયર જેવા નિકાસ ક્ષમતાઓ ધરાવતા ભારતીય ઉત્પાદકોને લાભ થાય છે.

પ્રશ્નના ઉદ્દેશો

• સહાયક ALCU માં નવા પ્રોજેક્ટ માટે ફંડિંગ કેપેક્સ: રૂ. 140.00 કરોડ.​
• ચોક્કસ ઉધારની ચુકવણી / પૂર્વ ચુકવણી: રૂ. 100.00 કરોડ.​
• સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ (શુદ્ધ આવકનો બેલેન્સ).

SWOT વિશ્લેષણ

• મજબૂતી: સ્થાપિત ક્ષમતા દ્વારા ભારતીય કૉપર અને એલ્યુમિનિયમ વાઇન્ડિંગ વાયરો ઉદ્યોગમાં ચોથા ક્રમનો ખેલાડી, આશરે 5.70 ટકા હિસ્સો ધરાવે છે, વિસ્તરણ પછી ત્રીજા ક્રમનો બનવાનો છે. વિવિધ ઉત્પાદનોની ટોકરી (8,000‑થી વધુ SKU) અને વીજળી, ઇલેક્ટ્રિકલ્સ, રિન્યુએબલ્સ, ઓટોમોટિવ અને એન્જિનિયરિંગમાં વ્યાપક ગ્રાહક આધાર કેન્દ્રિતતા જોખમને ઘટાડે છે, જ્યારે કૉપર રૉડ મેન્યુફેક્ચરિંગમાં બૅકવર્ડ ઇન્ટિગ્રેશન ગુણવત્તા અને ખર્ચ નિયંત્રણને ટેકો આપે છે.​
• નબળાઈ: વિદ્યા વાયર્સ પાવર, રિન્યુએબલ્સ અને ઔદ્યોગિક ક્ષેત્રોમાં ચક્રીય કેપેક્સ માટે ખુલ્લું છે, જેની કારણે તેની મંદી સામેની પ્રતિરોધકતા મર્યાદિત થાય છે. માજિન મર્યાદિત છે, 2.74 ટકાનો PAT માજિન અને 10.71 ટકાનો ROCE છે. તાંબા અને એલ્યુમિનિયમ પરની નિર્ભરતા કંપનીને કોમોડિટી કિંમતોની અસ્થિરતા અને વર્કિંગ કેપિટલમાં ફેરફારો માટે ખુલ્લું મૂકે છે. ઉપરાંત, કંપનીને નકારાત્મક ઓપરેટિંગ નગદ પ્રવાહ (FY25 માં -16.84 કરોડનો CFO)નો સામનો કરવો પડે છે, જે ongoing કેપિટલ મેનેજમેન્ટની પડકારોને દર્શાવે છે. જ્યારે નવું ઇશ્યુ ટૂંકા ગાળાના દેવાને ઘટાડશે, કંપની નગદ પ્રવાહ સુધરે ત્યાં સુધી ટૂંકા ગાળાના ઉધાર પર આધાર રાખી શકે છે.
• ધમકીઓ: સંગઠિત વાયર/કેબલ અને વિશિષ્ટ કંડક્ટર ઉત્પાદકો તેમજ અસંગઠિત ખેલાડીઓથી નીકળતી તીવ્ર સ્પર્ધા કિંમતોની શક્તિને મર્યાદિત કરી શકે છે. નવા પ્રોજેક્ટમાં અમલનો જોખમ, કોઈપણ વિલંબ, અને ધાતુઓ અને મેન્યુફેક્ચરિંગ પર નિયમનકારી અથવા ESG સંબંધિત કડકાઈ વળતરને અસર કરી શકે છે.

વિત્તીય કામગીરીના કોષ્ટકો (આંક રૂ. કરોડમાં) (સ્રોત – કંપની RHP)

(a) નફા અને નુકશાન

4.32

4.53

શુદ્ધ નફો

21.50

25.69

40.87

12.06

શુદ્ધ નફાનો માર્જિન (ટકાવારી)

2.12

2.16

2.74

2.92

ઇપીએસ (રૂ)

1.34

1.61

2.55

0.75

 (b) બેલેન્સ શીટ

(c) ઓપરેટિંગ કેશ ફ્લો

સમાન ઉદ્યોગની તુલના

(નોંધ – બજાર કિંમત 2 ડિસેમ્બર, 2025 છે)

આઉટલુક અને સંબંધિત મૂલ્યાંકન
વિદ્યા વાયર્સ ભારતમાં મલ્ટિ-વર્ષના થીમ્સ, જેમ કે ગ્રિડ વિસ્તરણ, પાવર T&D આધુનિકીકરણ, નવીનીકરણીય ક્ષમતા ઉમેરો, EVs, અને ઔદ્યોગિક મૂડી ખર્ચમાં લિવરેજ્ડ એક્સપોઝર આપે છે, જેની ક્ષમતા ALCU પ્રોજેક્ટ પછી લગભગ બમણી થવા માટે તૈયાર છે. કંપનીનો મજબૂત ટ્રેક રેકોર્ડ છેલ્લા ત્રણ વર્ષમાં લગભગ 14 ટકાની આવક CAGR દર્શાવે છે, જે EBITDA અને PATમાં સતત વૃદ્ધિ સાથે છે. વિદ્યા વાયર્સનું પોસ્ટ ઇશ્યુ અને FY25 કમાણીના આધારે ROE 9.28 ટકા અને તેનો ROCE 10.71 ટકા છે, જે અસરકારક મૂડી ઉપયોગ સૂચવે છે, જો કે તેની માજિન્સ સહકર્મીઓની સરખામણીમાં નમ્ર રહે છે.

મૂલ્યાંકનના દ્રષ્ટિકોણથી, IPOને FY25 કમાણીના આધારે P/E 27.1x પર મૂલ્યવાન બનાવવામાં આવી રહ્યું છે (પોસ્ટ-ઇશ્યુ, સંપૂર્ણપણે ડાયલ્યુટેડ આધાર પર). આ મૂલ્યાંકન સૂચિબદ્ધ વાઇન્ડિંગ વાયર નિષ્ણાતો સાથે મોટા ભાગે લાઇનમાં છે અથવા થોડી ઉપર છે પરંતુ કેટલાક વિવિધ કંડક્ટર્સની તુલનામાં ડિસ્કાઉન્ટ પર આવે છે કે જેમની માજિન્સ ઊંચી છે, જેમ કે અપર ઇન્ડસ્ટ્રીઝ (P/E 38x). વિદ્યા વાયર્સનું નમ્ર PAT માર્જિન (FY25 માટે લગભગ 2.74 ટકા) અપર ઇન્ડસ્ટ્રીઝ જેવા સ્પર્ધકોની સરખામણીમાં (18.24 ટકા ROE, 33.59 ટકા ROCE) અને મધ્યમ લિવરેજ (કર્જ/ઈક્વિટી રેશિયો 0.91) મૂલ્યને ઉચિત બનાવે છે, સસ્તું નહીં. આ મૂલ્યાંકન નવી ક્ષમતાના સફળ કમિશનિંગ અને રેમ્પ-અપની અપેક્ષાઓને શામેલ કરે છે.

વિદ્યા વાયર્સ માટે મુખ્ય ઉછાળો ટ્રિગર્સમાં ALCU પ્રોજેક્ટનું સમયસર અમલ, તાંબાના ફોઇલ્સ, સોલાર કેબલ્સ, અને PV રિબન્સ જેવા ઊંચી મૂલ્યના ઉત્પાદનોનું ઝડપી સ્કેલિંગ, અને નવીનીકરણ અને EVs તરફથી સતત મજબૂત માંગનો સમાવેશ થાય છે. નીચેની બાજુએ, જોખમોમાં કોમોડિટી ભાવમાં અસ્થિરતા, પાવર અથવા ઔદ્યોગિક કેપેક્સમાં મંદી, અને સંભવિત પ્રોજેક્ટ અમલમાં વિલંબનો સમાવેશ થાય છે.

ભલામણ
હાલ માટે ટાળો. જ્યારે વિદ્યા વાયર્સ વધતા નિશમાં એક વિશાળ, વિવિધ સ્થિતિ સાથે સ્વસ્થ વળતર અનુપાત અને સ્પષ્ટ કેપેક્સ દ્વારા સંચાલિત વૃદ્ધિનો માર્ગ જોડે છે, ત્યાં નોંધપાત્ર ચિંતાઓ છે જે સાવચેતીની માંગ કરે છે. કંપનીના બેલેન્સ શીટ પર ટૂંકા ગાળાના દેવાની મોટી રકમ છે, જે મુખ્યત્વે તાજા ઇશ્યૂમાંથી મળનારા નાણાં દ્વારા દૂર થવાની છે. જો કે, તેની નકારાત્મક ઓપરેટિંગ કેશ ફ્લો વર્કિંગ કેપિટલની પડકારોને હાઇલાઇટ કરે છે. જ્યારે મૂડી ઉઠાવવાથી ટૂંકા ગાળાના ઉધાર સાથે સંબંધીત કેટલાક ડિલેવરેજિંગ થશે, ભવિષ્યમાં વર્કિંગ કેપિટલની જરૂરિયાત ટૂંકા ગાળાના નાણાં દ્વારા પૂરી થવાની સંભાવના છે જ્યાં સુધી ઓપરેટિંગ કેશ ફ્લો સકારાત્મક ન થાય. આ સૂચવે છે કે નિકટ ભવિષ્યમાં વર્કિંગ કેપિટલ મેનેજમેન્ટ પર સતત દબાણ રહેશે. વિદ્યા વાયર્સ પાસે નમ્ર માજિન્સ છે, તેના નવા પ્રોજેક્ટ્સ સાથે જોડાયેલ અમલ જોખમ છે, અને યોગ્ય (જોરદાર ડિસ્કાઉન્ટેડ નહીં) મૂલ્યાંકન છે, જે થોડી રાહત આપે છે, પરંતુ લાંબા ગાળાના સ્થિતિ લેતા પહેલા વ્યવસાયના મૂળભૂત તત્વો મજબૂત રીતે સ્થાપિત થવાની જરૂર છે.