લોકલાઇઝેશન, નવા JVs અને નિયમનકારી કન્ટેન્ટ વધારાથી બોશની વૃદ્ધિની શક્યતાઓને ટેકો

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને ભલામણ

ICICI સિક્યોરિટીઝના 9 નવેમ્બર, 2026ના પરિણામ અપડેટમાં બોશ પર તેની BUY ભલામણ યથાવત્ રાખવામાં આવી છે અને કામચલાઉ માર્જિન અવરોધો છતાં કંપનીને ઓટો એન્સિલરીઝમાં તેની ટોચની પસંદગીઓમાંની એક ગણાવવામાં આવી છે.

સકારાત્મક રોકાણ દૃષ્ટિકોણ વૈશ્વિક પેરન્ટ માટે ભારતની એન્ટિટીના વધતા વ્યૂહાત્મક મહત્વ, સેફ્ટી-કમ્પોનન્ટ્સના અધિગ્રહણ અને નવા સંયુક્ત સાહસો પછી વધેલી પ્રોડક્ટ વ્યાપકતા, લોકલાઇઝેશન પર વધુ તીવ્ર ધ્યાન અને CAFÉ 3 તથા BS-7 નિયમનોથી પ્રતિ વાહન કન્ટેન્ટમાં સંભવિત વધારા પર આધારિત છે.

Q2FY27 નાણાકીય કામગીરી

બોશે Rs 7,655 કરોડની એકીકૃત Q2FY27 આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 28 per cent અને ત્રિમાસિક ધોરણે 7 per cent વધી હતી અને ICICI સિક્યોરિટીઝના અંદાજ કરતાં 6 per cent વધુ હતી. એકીકૃત EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 23 per cent અને ત્રિમાસિક ધોરણે 6 per cent વધીને Rs 1,037 કરોડ થયું, જોકે તે બ્રોકરના અંદાજ કરતાં આશરે 3 per cent ઓછું હતું. કાચા માલના ફુગાવા અને પ્રતિકૂળ વિદેશી વિનિમય હલચલને કારણે નફાકારકતા પર અસર પડતાં EBITDA માર્જિન ઘટીને 13.5 per cent રહ્યું, જે વાર્ષિક ધોરણે 60 બેસિસ પોઇન્ટ અને ત્રિમાસિક ધોરણે 10 બેસિસ પોઇન્ટ ઓછું હતું. સમાયોજિત PAT Rs 743 કરોડ રહ્યું, જે વાર્ષિક ધોરણે 5 per cent વધ્યું પરંતુ ત્રિમાસિક ધોરણે 9 per cent ઘટ્યું.

સેગમેન્ટ અને વ્યવસાયિક કામગીરી

મોબિલિટી સોલ્યુશન્સ સેગમેન્ટ વાર્ષિક ધોરણે 30 per cent વધ્યો, જ્યારે કન્ઝ્યુમર ગુડ્સ વાર્ષિક ધોરણે 17 per cent વધ્યા.

• પાવર સોલ્યુશન્સ: અંતર્ગત માંગ અને તહેવારો પહેલાંના ઇન્વેન્ટરી નિર્માણને કારણે આવક વાર્ષિક ધોરણે આશરે 36 per cent વધી.
• વ્હીકલ મોશન: ફોર-વ્હીલર માટેની મજબૂત માંગને કારણે આવક વાર્ષિક ધોરણે 35 per cent વધી.
• ટૂ-વ્હીલર્સ: એક્ઝોસ્ટ-ગેસ સેન્સર્સ, ફ્યુઅલ ઇન્જેક્ટર્સ અને ABSના ડિસ્પેચના ટેકાથી વ્યવસાય વાર્ષિક ધોરણે આશરે 18 per cent વધ્યો.
• આફ્ટરમાર્કેટ: ડીઝલ સિસ્ટમ્સ, સ્પાર્ક પ્લગ્સ અને રોટેટિંગ-મશીનરી પોર્ટફોલિયોમાં મજબૂત વૃદ્ધિ સાથે આવક વાર્ષિક ધોરણે 13 per cent વધી.

બોશ ચેસિસ સિસ્ટમ્સ, અથવા RBIC, એ વ્હીકલ-મોશન પેસેન્જર-વ્હીકલ બ્રેકિંગ કમ્પોનન્ટ્સ અને ટૂ-વ્હીલર પાવર-સ્પોર્ટ્સના નેતૃત્વમાં વાર્ષિક ધોરણે 28 per cent આવક વૃદ્ધિ નોંધાવી. જોકે, કાચા માલના ફુગાવા અને વિદેશી વિનિમય હલચલને કારણે તેનું EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 340 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 15.6 per cent રહ્યું.

મેનેજમેન્ટ ટિપ્પણી અને વૃદ્ધિના પરિબળો

ઊંચા આધારને કારણે મેનેજમેન્ટને H2માં અંતર્ગત ઓટોમોટિવ ઉદ્યોગની વૃદ્ધિ મધ્યમ રહેવાની અપેક્ષા છે. બોશ વૈશ્વિક મેક્રો પરિસ્થિતિ વચ્ચે તેના પેરન્ટ સાથે ભારતની એન્ટિટી માટેની તકોનું મૂલ્યાંકન કરી રહી છે અને લોકલાઇઝેશનમાં સુધારા પર કેન્દ્રિત રહે છે.

કાચા માલના ફુગાવા અને વિદેશી વિનિમય હલચલના પાસ-થ્રૂ અંગે ગ્રાહકો સાથે ચર્ચાઓ ચાલુ છે, જે ધીમે ધીમે માર્જિનને ટેકો આપી શકે છે.

• એપ્રિલ 2027થી અમલમાં આવનાર CAFÉ 3 અને પ્રસ્તાવિત BS-7 ધોરણોથી બોશનું પ્રતિ વાહન કન્ટેન્ટ વધવાની અપેક્ષા છે.
• કંપની પ્લેટફોર્મ્સને આ જરૂરિયાતો સાથે સુસંગત બનાવવા OEMs સાથે જોડાઈ રહી છે.
• નાશિકમાં ટાટા ઓટોકૉમ્પ e-axle સંયુક્ત સાહસ FY28ના મધ્યમાં ઉત્પાદન શરૂ કરે તેવી અપેક્ષા છે.
• ચેન્નઈમાં ઇલેક્ટ્રોનિકલી સક્ષમ એર સિસ્ટમ્સ માટેનું TSF ગ્રુપ સંયુક્ત સાહસ FY28ના અંત સુધીમાં ઉત્પાદન શરૂ કરે તેવી અપેક્ષા છે.
• બોશ અનેક પેસેન્જર-વ્હીકલ OEMs સાથે હાઇબ્રિડ-ટેક્નોલોજી સપ્લાય અંગે ચર્ચા કરી રહી છે.

કમાણીના અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

ICICI સિક્યોરિટીઝે FY27Eથી FY29Eની આવકના અંદાજો 2 per cent વધાર્યા, પરંતુ ધીમે ધીમે થનારા ખર્ચ પાસ-થ્રૂને પ્રતિબિંબિત કરતાં FY27E અને FY28E EBITDA અંદાજોમાં આશરે 2 per cent ઘટાડો કર્યો.

45 times FY29E EPSના આધારે લક્ષ્ય ભાવ Rs 57,500થી વધારીને Rs 62,500 કરવામાં આવ્યો.

મુખ્ય ઘટાડાના જોખમો

• અપેક્ષા કરતાં ઓછી અંતર્ગત ઉદ્યોગ વૃદ્ધિ, ખાસ કરીને કોમર્શિયલ વાહનો અને ટ્રેક્ટર્સમાં.
• નવા પ્રોડક્ટ્સ માટે ઓર્ડર મેળવવામાં નિષ્ફળતા.
• સ્પર્ધકોને બજાર હિસ્સો ગુમાવવો.