ઓર્ડર બુક, નિકાસ અને જટિલ-ઘટક ક્ષમતા વિસ્તરણથી હેપી ફોર્જિંગ્સમાં વધારો

રોકાણ અભિપ્રાય અને વૃદ્ધિનો અંદાજ

9 નવેમ્બર, 2026ના તેના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI સિક્યોરિટીઝે હેપી ફોર્જિંગ્સ પર તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી હતી. બ્રોકરનું માનવું છે કે કંપની માટે વૃદ્ધિની લાંબી તકો છે, જેને હાલના ગ્રાહકો પાસેથી વોલેટ-શેરમાં વધારો, ઝડપી બનતી નિકાસ, બે થી ત્રણ વર્ષમાં અમલમાં મૂકી શકાય તેવી આશરે Rs 10,000 millionની ઓર્ડર બુક અને ચાલુ સપ્લાય-ચેઇન પરિવર્તનથી મળતી મોટી વૈશ્વિક તકનો ટેકો છે.

ICICI સિક્યોરિટીઝને અપેક્ષા છે કે હેપી ફોર્જિંગ્સ ભારે અને વધુ જટિલ ઘટકોમાં વિસ્તરણ સાથે સાથી કંપનીઓ અને ઉદ્યોગ કરતાં વધુ સારી કામગીરી ચાલુ રાખશે, જે નફાકારકતામાં પણ સુધારો કરી શકે છે.

Q2 FY27 નાણાકીય કામગીરી

હેપી ફોર્જિંગ્સે Q2 FY27માં Rs 5,007 millionની આવક નોંધાવી, જે YoY 33 per cent અને QoQ 11 per cent વધી હતી તથા ICICI સિક્યોરિટીઝના અંદાજ કરતાં 2 per cent વધુ હતી. EBITDA Rs 1,531 million હતો, જે YoY 32 per cent અને QoQ 9 per cent વધ્યો હતો. EBITDA માર્જિન 30.6 per cent હતો, જે YoY 10 બેસિસ પોઇન્ટ અને QoQ 80 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટ્યો હતો, પરંતુ બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 10 બેસિસ પોઇન્ટ વધુ હતો. સમાયોજિત PAT Rs 975 million હતો, જે YoY 33 per cent અને QoQ 7 per cent વધ્યો હતો તથા અંદાજ કરતાં 2 per cent વધુ હતો.

પરિચાલન કામગીરી અને સેગમેન્ટ વલણો

પરિચાલન કામગીરીને ટનેજમાં આશરે 25 per cent YoY વૃદ્ધિથી 18,754 MT અને રિયલાઇઝેશનમાં 6 per cent YoY વધારાથી Rs 267 પ્રતિ kgનો ટેકો મળ્યો હતો. મેનેજમેન્ટે ઊંચા રિયલાઇઝેશનનું કારણ વધુ સારો પ્રોડક્ટ મિક્સ અને કોમોડિટી-કૉસ્ટ પાસ-થ્રૂને ગણાવ્યું હતું.

સેગમેન્ટ વૃદ્ધિ કોમર્શિયલ વાહનોમાં 25 per cent, પેસેન્જર વાહનોમાં 161 per cent, ફાર્મ ઇક્વિપમેન્ટમાં 8 per cent, ઓફ-હાઇવે વાહનોમાં 71 per cent અને ઇન્ડસ્ટ્રિયલ્સમાં 63 per cent હતી. સ્થાનિક ઉપરાંત ડીમ્ડ-એક્સપોર્ટ આવક YoY 33 per cent વધી હતી, જ્યારે સીધી નિકાસ પણ આશરે 33 per cent વધી હતી. આવકમાં મશીનિંગનો હિસ્સો H1 FY26માં 88 per centથી સુધરીને 90 per cent થયો હતો. કોમર્શિયલ વાહનોમાં, સ્થાનિક આવક YoY 33 per cent વધી હતી જ્યારે નિકાસ 6 per cent ઘટી હતી.

માગના ચાલકો અને ઓર્ડર બુક

મેનેજમેન્ટે સૂચવ્યું કે નવા ઓર્ડરના અમલ અને માર્કેટ-શેરમાં વધારાને કારણે સ્થાનિક કોમર્શિયલ-વાહન ગતિ સ્વસ્થ રહી છે. ઊંચા આધારને કારણે H2 FY27માં ફાર્મ-ઇક્વિપમેન્ટ ઉદ્યોગના વોલ્યુમમાં ઘટાડો થવાની અપેક્ષા હોવા છતાં, મેનેજમેન્ટને હાલના ગ્રાહકો પાસેથી ઊંચા વોલેટ શેર અને નિકાસમાં વૃદ્ધિ હેપી ફોર્જિંગ્સની વૃદ્ધિને ટેકો આપશે તેવી અપેક્ષા છે.

ICICI સિક્યોરિટીઝ વોલેટ-શેર વધારા સાથે નવા ઇન્ડસ્ટ્રિયલ અને પેસેન્જર-વાહન કાર્યક્રમોને પણ વૃદ્ધિના વધારાના ચાલકો તરીકે જુએ છે. Rs 10,000 millionની નવી-બિઝનેસ ઓર્ડર બુકમાંથી આશરે 60 per cent નિકાસ ઇન્ડસ્ટ્રિયલ અને પેસેન્જર-વાહન કાર્યક્રમો માટે છે.

માર્જિન, Capex અને નવી તકો

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે કાચા માલના ભાવમાં ફેરફાર એકથી ત્રણ મહિનાના વિલંબ સાથે પાસ-થ્રૂ કરવામાં આવે છે અને કંપની માલભાડા તથા અન્ય ફુગાવાજન્ય ખર્ચના પાસ-થ્રૂ માટે વાટાઘાટ કરી રહી છે. હેપી ફોર્જિંગ્સ અનુકૂળ ઊંચા રિયલાઇઝેશનવાળા પ્રોડક્ટ મિક્સ, સ્ક્રેપ રિયલાઇઝેશનમાં સુધારો અને ઓપરેટિંગ લેવરેજ દ્વારા FY26 સ્તરની આસપાસ માર્જિન જાળવી રાખવાનો લક્ષ્ય ધરાવે છે.

કંપનીએ ભારે-ફોર્જ્ડ ઘટકો માટે Rs 6,500 millionનું capex આયોજન કર્યું છે. તેમાં હાઇ-હોર્સપાવર ટ્રેક્ટર એક્સલ અને વિન્ડ ઘટકો માટે Rs 1,500 million, ફંગિબલ હેમર-ફોર્જિંગ ક્ષમતા માટે Rs 3,000 million અને ડેટા-સેન્ટર જેનસેટ ઘટકો માટે મશીનિંગ ક્ષમતા માટે Rs 2,000 millionથી Rs 2,500 millionનો સમાવેશ થાય છે.

મેનેજમેન્ટે ડેટા-સેન્ટર જેનસેટ મશીનિંગ તક માટે 2033 સુધી વાર્ષિક Rs 3,000 millionના કન્ફર્મ ઓર્ડરનો ઉલ્લેખ કર્યો હતો. ઉત્તર અમેરિકન કોમર્શિયલ-વાહન બજારને લક્ષ્ય બનાવતાં હેપી ફોર્જિંગ્સે વૈશ્વિક મોટા-એન્જિન ઉત્પાદક પાસેથી Rs 800 millionનો ટેસ્ટ ઓર્ડર પણ મેળવ્યો છે.

કમાણીના અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

ICICI સિક્યોરિટીઝ FY27Eમાં Rs 19,158 million, FY28Eમાં Rs 23,161 million અને FY29Eમાં Rs 27,803 millionની આવકનો અંદાજ મૂકે છે. તે EBITDA માર્જિન FY27Eમાં 30.5 per centથી વધીને FY29Eમાં 32.0 per cent થવાનો અંદાજ મૂકે છે, જ્યારે EPS અનુક્રમે Rs 39.3, Rs 49.5 અને Rs 61.5 રહેવાનો અંદાજ છે.

Rs 2,450નો અપરિવર્તિત લક્ષ્ય ભાવ 40 ગણો FY29E EPS પર આધારિત છે, જે વિસ્તરતી ક્ષમતાઓ અને અંતિમ-બજાર તકોને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

મુખ્ય ઘટાડાના જોખમો

• અપેક્ષા કરતાં નબળી સ્થાનિક કોમર્શિયલ-વાહન અથવા ફાર્મ વૃદ્ધિ.
• યુરોપિયન અને US કોમર્શિયલ-વાહન તથા ફાર્મ બજારોમાં વિલંબિત પુનઃપ્રાપ્તિ.
• ઓર્ડરના અમલમાં વિલંબ.
• નવા ઓર્ડર મેળવવામાં નિષ્ફળતા, ખાસ કરીને તાજેતરમાં જાહેર કરાયેલા હેવી-ફોર્જિંગ capex માટે.