HCL ટેક્નોલોજીસની AI-આધારિત સર્વિસિસ, બુકિંગ્સ અને માર્જિન મધ્યમ ગાળાના વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણને મજબૂત બનાવે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને ભલામણ

આનંદ રાઠી રિસર્ચે મજબૂત Q2 FY27 પ્રદર્શન બાદ 13 ઓક્ટોબર, 2026ના રોજ HCL ટેક્નોલોજીસને HOLDમાંથી BUYમાં અપગ્રેડ કર્યું. બ્રોકરની દૃઢ માન્યતા ઝડપી, માર્જિનમાં વધારો કરાવતી AI મોનેટાઇઝેશન, એન્થ્રોપિક ગ્લોબલ પ્રીમિયર ભાગીદારી, મજબૂત ડીલ જીત અને સુધરતી ઓપરેટિંગ કાર્યક્ષમતા પર આધારિત છે.

આનંદ રાઠી માને છે કે નજીકના ગાળાની મેક્રોઇકોનોમિક અનિશ્ચિતતા છતાં આ પરિબળો HCL ટેક્નોલોજીસના મધ્યમ ગાળાના વૃદ્ધિ અને નફાકારકતાના દૃષ્ટિકોણને મજબૂત બનાવે છે.

Q2 FY27 નાણાકીય પ્રદર્શન

HCL ટેક્નોલોજીસે Q2 FY27માં US$3.724 બિલિયનની આવક નોંધાવી, જે સ્થિર ચલણમાં ત્રિમાસિક ધોરણે 2.3 ટકા અને વાર્ષિક ધોરણે 2.6 ટકા વધી હતી. સર્વિસિસનો હિસ્સો આવકમાં 92 ટકા હતો અને તે સ્થિર ચલણમાં ત્રિમાસિક ધોરણે 3.0 ટકા તથા ઓર્ગેનિક ધોરણે 2.3 ટકા વધી હતી.

સોફ્ટવેર આવક સ્થિર ચલણમાં ત્રિમાસિક ધોરણે 5.8 ટકા અને વાર્ષિક ધોરણે 11.2 ટકા ઘટી હતી. જેસ્પરસોફ્ટ સહિત 7.8 ટકા HCLSoftware ARR વૃદ્ધિ અને નોંધાયેલી સોફ્ટવેર આવકમાં ઘટાડા વચ્ચેનો તફાવત બહુ-વર્ષીય લાઇસન્સ માન્યતાના સમય અને જેસ્પરસોફ્ટ અધિગ્રહણને દર્શાવે છે. ઓર્ગેનિક સોફ્ટવેર ARR વૃદ્ધિ 2.6 ટકા હતી, જે સાધારણ અંતર્ગત વૃદ્ધિ દર્શાવે છે.

ઓછા રિન્યૂઅલને કારણે બહુ-વર્ષીય સબ્સ્ક્રિપ્શન લાઇસન્સ આવક એક વર્ષ અગાઉના US$81 મિલિયનથી ઘટીને US$39 મિલિયન રહી, જોકે રિન્યૂઅલનો નોંધપાત્ર હિસ્સો FY28 અને FY29માં અપેક્ષિત છે.

એડવાન્સ્ડ AI મોનેટાઇઝેશન

Q2 FY27માં સ્થિર ચલણમાં 28.4 ટકા ત્રિમાસિક ધોરણે અને 78 ટકા વાર્ષિક ધોરણે વધીને US$219 મિલિયન થયા બાદ એડવાન્સ્ડ AI આવકનો વાર્ષિકીકૃત રન રેટ US$876 મિલિયન પર પહોંચ્યો. એજેન્ટિક AIની ત્રિમાસિક આવક US$100 મિલિયનને વટાવી ગઈ, જ્યારે AI ફેક્ટરી ત્રિમાસિક ધોરણે 64 ટકા વધી.

આનંદ રાઠી HCL ટેક્નોલોજીસને પ્રયાસ-આધારિત સર્વિસિસથી આગળ વધીને માલિકીની બૌદ્ધિક સંપત્તિ, પ્લેટફોર્મ્સ અને પરિણામ-કેન્દ્રિત જોડાણો તરફ જતી જુએ છે. અનેક મોટી ડીલોમાં AI ફોર્સનું અલગથી મોનેટાઇઝેશન થઈ રહ્યું છે. બ્રોકર ઇકોસિસ્ટમ ભાગીદારીઓ અને ડિપ્લોયમેન્ટ ક્ષમતાઓને એન્ટરપ્રાઇઝ AI ખર્ચ સુધી પહોંચવાના ભિન્ન માર્ગ તરીકે જુએ છે, જોકે તે નોંધે છે કે શ્રેષ્ઠ માર્જિન જાળવી રાખવો વિકસતા સર્વિસિસ અને બૌદ્ધિક-સંપત્તિ મિશ્રણ પર આધારિત છે.

ડીલ જીત અને અકાર્બનિક વૃદ્ધિ

નવી ડીલ TCV US$3.258 બિલિયન હતી, જે વાર્ષિક ધોરણે 26.8 ટકા વધી હતી, જ્યારે છેલ્લા 12 મહિનાના બુકિંગ્સ US$10.607 બિલિયન સુધી પહોંચ્યા, જે વાર્ષિક ધોરણે 12.0 ટકા વધ્યા. આ HCL ટેક્નોલોજીસનું બીજું-સૌથી ઊંચું બુકિંગ્સ ત્રિમાસિક અને પ્રથમ છ મહિનાનું તેનું સૌથી મજબૂત બુકિંગ પ્રદર્શન હતું.

પાછલા વર્ષ દરમિયાન HCL ટેક્નોલોજીસે એક US$100 મિલિયનથી વધુનો ક્લાયન્ટ, છ US$50 મિલિયનથી વધુના ક્લાયન્ટ્સ, 10 US$20 મિલિયનથી વધુના ક્લાયન્ટ્સ અને 33 US$10 મિલિયનથી વધુના ક્લાયન્ટ્સ ઉમેર્યા.

કંપનીએ HPE ટેલ્કો સોલ્યુશન્સ ગ્રુપનું અધિગ્રહણ પૂર્ણ કર્યું, જેણે બે મહિનામાં US$21 મિલિયનની આવક ઉમેરી, જ્યારે જેસ્પરસોફ્ટે Q2 FY27માં US$15 મિલિયનનું યોગદાન આપ્યું. કુલ અકાર્બનિક યોગદાન US$35.6 મિલિયન હતું, જેણે કંપનીની અનુક્રમિક આવક વૃદ્ધિને 97 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો ટેકો આપ્યો.

માર્જિન અને મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન

Q2 FY27 EBIT માર્જિન ત્રિમાસિક ધોરણે 130 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 18.1 ટકા થયું. માર્જિનના પરિબળોમાં પ્રોજેક્ટ એસેન્ટ અને AI-આધારિત કાર્યક્ષમતા, ઊંચા માર્જિનવાળી એડવાન્સ્ડ AI સર્વિસિસ, SG&A ઓપરેટિંગ લેવરેજ અને અનુકૂળ વિદેશી વિનિમયનો સમાવેશ થયો. આ લાભો રિસ્ટ્રક્ચરિંગ ખર્ચ અને HPE ટેલ્કો અધિગ્રહણથી આંશિક રીતે સરભર થયા હતા.

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે સ્થિર-ચલણ આવક વૃદ્ધિ માર્ગદર્શન 1.0 ટકાથી 4.0 ટકાની શ્રેણીમાંથી વધારીને 2.5 ટકાથી 4.0 ટકા કર્યું. સર્વિસિસ માર્ગદર્શન 3.0 ટકાથી 4.0 ટકા નક્કી કરાયું, જ્યારે EBIT માર્જિન માર્ગદર્શન 17.5 ટકાથી 18.5 ટકા યથાવત રહ્યું.

મેનેજમેન્ટને સર્વિસિસ વૃદ્ધિ મધ્યબિંદુથી સહેજ વધુ અને Q3માં સીઝનલ સોફ્ટવેર આવક વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. મર્સિડીઝ-બેન્ઝ મેગા ડીલનું યોગદાન Q1 FY28થી અપેક્ષિત છે.

અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

આનંદ રાઠીએ તેના FY27, FY28 અને FY29 આવક અંદાજોમાં અનુક્રમે માઇનસ 0.1 ટકા, પ્લસ 1.2 ટકા અને પ્લસ 1.2 ટકાનો સુધારો કર્યો. સમાયોજિત EPS અંદાજો અનુક્રમે 2.8 ટકા, 3.5 ટકા અને 2.0 ટકા વધારાયા.

આનંદ રાઠીનો Rs1,435 લક્ષ્ય ભાવ CMPથી આશરે 17 ટકા વધારાની સંભાવના સૂચવે છે. CMP પર, શેર FY28E અને FY29Eના અનુક્રમે 15.1 ગણા અને 14.1 ગણા ભાવ-થી-કમાણી ગુણાંક પર ટ્રેડ થતો હતો.

મુખ્ય જોખમો

• બે મોટા ટેલિકોમ ક્લાયન્ટ્સ અને મેન્યુફેક્ચરિંગ ક્લાયન્ટ્સમાં વિવેકાધીન ખર્ચ પર સતત દબાણ.
• AI મોનેટાઇઝેશન કરતાં વધુ AI-આધારિત ઉત્પાદકતા ડિફ્લેશન.
• ધીમી ઓર્ગેનિક સોફ્ટવેર વૃદ્ધિ.
• સતત AI રોકાણથી ટકાઉ માર્જિન વિસ્તરણ મર્યાદિત થવું.