હિન્દુસ્તાન એરોનોટિક્સને તેજસ Mk1A ડિલિવરીથી પ્રોજેક્ટ અમલીકરણની વૃદ્ધિને ટેકો મળતો જોવા મળે છે
Hindustan Aeronautics Ltd.
Buy
₹4,843
₹4,819.9
₹5,900
21.83%
રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને 2QFY27 કામગીરી
12 નવેમ્બર, 2026ના તેના પરિણામ અપડેટમાં, મોતીલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસેઝે હિન્દુસ્તાન એરોનોટિક્સ લિમિટેડ (HAL) પર તેની ખરીદો ભલામણ યથાવત રાખી હતી. બ્રોકરે 2QFY27ની કામગીરીને સંતોષકારક ગણાવી હતી, જેમાં આવક તેના અંદાજને અનુરૂપ, ઓપરેટિંગ માર્જિન ઓછું અને PAT અપેક્ષાથી થોડું આગળ રહ્યું હતું.
| વિગતો | 2QFY27 | YoY ફેરફાર | બ્રોકરનો અંદાજ |
|---|---|---|---|
| આવક | Rs 7,610 કરોડ | 15% | અનુરૂપ |
| ગ્રોસ માર્જિન | 52.9% | 320 bps ઘટાડો | 57.0% |
| EBITDA | Rs 1,740 કરોડ | 12% | Rs 1,840 કરોડ |
| EBITDA માર્જિન | 22.8% | — | 24.5% |
| PAT | Rs 1,940 કરોડ | 16% | થોડું આગળ |
કર્મચારી ખર્ચ, અન્ય ખર્ચ અને જોગવાઈઓમાં ઘટાડાએ માર્જિન પરના દબાણને આંશિક રીતે ઘટાડ્યું હતું. અપેક્ષા કરતાં ઘસારાખર્ચ ઓછો અને સંયુક્ત સાહસોમાંથી નફાનો હિસ્સો વધુ હોવાથી PAT બ્રોકરની અપેક્ષા કરતાં વધારે રહ્યો હતો.
1HFY27માં, આવક, EBITDA અને PAT દરેકમાં YoY ધોરણે 15% વધારો થઈને અનુક્રમે Rs 13,100 કરોડ, Rs 3,270 કરોડ અને Rs 3,530 કરોડ થયા હતા. EBITDA માર્જિન YoY ધોરણે 10 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 24.9% થયું હતું.
સ્થાપિત વ્યવસાયો દ્વારા સંપત્તિનું નિર્માણ
લાર્જ-કેપ કંપનીઓ ઘણીવાર મજબૂત અને સ્થિર પોર્ટફોલિયોના પાયારૂપ બને છે. DSIJનું Large Rhino લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે વિગતવાર સંશોધન દ્વારા પસંદ કરાયેલા મૂળભૂત રીતે મજબૂત વ્યવસાયો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
તેજસ Mk1A અમલીકરણ અને વૃદ્ધિનો અંદાજ
તેજસ Mk1A કાર્યક્રમમાં વિલંબ યથાવત છે. બ્રોકર દ્વારા ટાંકવામાં આવેલી મેનેજમેન્ટની ટિપ્પણીએ દર્શાવ્યું હતું કે સપ્ટેમ્બર 2026 સુધી HAL પાસે 27 વિમાન એરફ્રેમ તૈયાર હતા અને કાર્યક્રમ 90–95% પૂર્ણ થયો હતો. બાકી રહેલા કામમાં અંતિમ તબક્કાના પરીક્ષણો તથા મિસાઇલો અને AESA રડારનું એકીકરણ સામેલ હતું.
GEએ ઓગસ્ટ 2026માં ત્રણ F404 એન્જિન અને સપ્ટેમ્બર 2026માં ચાર એન્જિન પૂરા પાડ્યા હતા, જેનાથી કુલ ડિલિવરી 14 એન્જિન થઈ હતી. એન્જિનનો પુરવઠો સુધરતાં, મેનેજમેન્ટ માર્ચ 2027 સુધીમાં ભારતીય વાયુસેનાને પ્રથમ 10 તેજસ Mk1A વિમાન પહોંચાડવાની અપેક્ષા રાખે છે. મોતીલાલ ઓસવાલે FY27માં છ તેજસ Mk1A ડિલિવરી અને ત્યારબાદ ક્રમશઃ વધારો ધાર્યો છે.
ઓર્ડર પાઇપલાઇન અને ક્ષમતા વિસ્તરણ
બ્રોકરનું માનવું છે કે સંરક્ષણ ખરીદી પરિષદની તાજેતરની મંજૂરીઓ HALની તકની પાઇપલાઇનને મજબૂત બનાવે છે. સપ્ટેમ્બર 2026થી, આશરે Rs 3.2 લાખ કરોડની મંજૂરીઓ આપવામાં આવી છે, જેમાં સપ્ટેમ્બર અને ઓક્ટોબરના મૂલ્યના અનુક્રમે 98% અને 82% સ્થાનિક ઉદ્યોગ માટે નિર્ધારિત છે.
HALને એડવાન્સ્ડ લાઇટ હેલિકોપ્ટર, લાઇટ મલ્ટી-રોલ હેલિકોપ્ટર અને સ્પેશિયલ યુટિલિટી હેલિકોપ્ટરના સંભવિત ઓર્ડરથી લાભ થઈ શકે છે. કોરાપુટ ખાતેની બીજી શક્તિ એન્જિન ઉત્પાદન લાઇન માટે Rs 220 કરોડનું રોકાણ જરૂરી છે અને FY29 સુધીમાં વાર્ષિક 100 એન્જિન સુધીનું ઉત્પાદન કરવાની ક્ષમતા હશે, જે ALH ધ્રુવ અને LCH પ્રચંડના ઉત્પાદનને ટેકો આપશે.
31 માર્ચ, 2026 સુધી HALની ઓર્ડર બુક આશરે Rs 2.5 લાખ કરોડ હતી, જ્યારે મોતીલાલ ઓસવાલને આશરે Rs 2.4 લાખ કરોડની અનુમાનિત ઓર્ડર બુકના આધારે અન્ય પ્રોજેક્ટ્સમાં અમલીકરણ વધવાની અપેક્ષા છે.
અંદાજો, મૂલ્યાંકન અને લક્ષ્ય ભાવ
મોતીલાલ ઓસવાલે તેના FY27–FY29ના અંદાજો મોટા ભાગે જાળવી રાખ્યા છે અને FY26–FY29 દરમિયાન આવક, EBITDA અને PAT માટે અનુક્રમે 23%, 19% અને 17% CAGRનો અંદાજ મૂક્યો છે.
| નાણાકીય વર્ષ | અંદાજિત EBITDA માર્જિન |
|---|---|
| FY27 | 29.4% |
| FY28 | 28.9% |
| FY29 | 27.2% |
ઉત્પાદન આવકનો હિસ્સો વધતાં EBITDA માર્જિન ઘટવાની બ્રોકરને અપેક્ષા છે. મૂલ્યાંકનને ડિસેમ્બર 2028ની કમાણી સુધી આગળ વધારીને તેણે લક્ષ્ય ભાવ Rs 5,800થી વધારીને Rs 5,900 કર્યો છે. લક્ષ્ય DCF અને બે વર્ષ આગળની કમાણીના 30 ગણા સરેરાશ પર આધારિત છે.
મુખ્ય જોખમો
- મોટા પ્લેટફોર્મ ઓર્ડરના અંતિમીકરણમાં ધીમી ગતિ.
- તેજસ Mk1A એન્જિન જેવા ઘટકોમાં વધુ વિલંબ.
- સંરક્ષણ મંત્રાલય તરફથી ચુકવણીઓમાં વિલંબ.
- ખાનગી ક્ષેત્રની વધુ ભાગીદારી.
અસ્વીકરણ: આ ઉપર ઓળખવામાં આવેલા બ્રોકર/રિસર્ચ હાઉસ દ્વારા પ્રકાશિત સંશોધન રિપોર્ટનો સારાંશ છે. મંતવ્યો, ભલામણો, લક્ષ્ય કિંમતો અને અંદાજો સંબંધિત બ્રોકરના છે અને DSIJની રોકાણ સલાહનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા નથી. સારાંશમાં AIની સહાય લેવામાં આવી હોઈ શકે છે, તેથી સંપૂર્ણ વિગતો, ખુલાસાઓ અને જોખમો માટે મૂળ રિપોર્ટનો સંદર્ભ લો.
