હિન્દુસ્તાન એરોનોટિક્સની વૃદ્ધિ તેજસ Mk1A ડિલિવરી અને Rs 1 ટ્રિલિયનની પાઇપલાઇન પર નિર્ભર

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

પ્રભુદાસ લીલાધરના 13 નવેમ્બર, 2026ના હિન્દુસ્તાન એરોનોટિક્સ અંગેના પરિણામ અપડેટે BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું અને લક્ષ્ય ભાવ Rs 5,795થી વધારીને Rs 5,943 કર્યો.

બ્રોકરે Q2FY27ને મિશ્ર ગણાવ્યું, જેમાં આવકનું અમલીકરણ મજબૂત રહ્યું પરંતુ ગ્રોસ માર્જિન અને EBITDA માર્જિન નબળા રહ્યા. તેનો સકારાત્મક લાંબા ગાળાનો અભિપ્રાય એ બાબત પર આધારિત છે કે હિન્દુસ્તાન એરોનોટિક્સ ભારતમાં લશ્કરી વિમાનોનો મુખ્ય સપ્લાયર છે, સ્વદેશી સંરક્ષણ ખરીદીમાંથી સતત માંગ, લગભગ Rs 1.0 ટ્રિલિયનની મજબૂત બે વર્ષની તક પાઇપલાઇન, વધતી ટેક્નોલોજી ક્ષમતાઓ અને ઓપરેટિંગ લેવરેજ.

Q2FY27 નાણાકીય કામગીરી

હિન્દુસ્તાન એરોનોટિક્સે Rs 7,613 કરોડની એકીકૃત Q2FY27 આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 14.9 ટકા વધીને પ્રભુદાસ લીલાધરના Rs 7,358 કરોડના અંદાજ કરતાં 3.5 ટકા વધુ રહી. આવક વૃદ્ધિનું કારણ મજબૂત અમલીકરણને ગણાવવામાં આવ્યું હતું.

ગ્રોસ નફો વાર્ષિક ધોરણે 8.5 ટકા વધીને Rs 4,030 કરોડ થયો, પરંતુ પ્રતિકૂળ આવક મિશ્રણને દર્શાવતા ગ્રોસ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 312 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 52.9 ટકા થયું, જે બ્રોકરના 59.0 ટકાના અંદાજની સામે હતું. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 11.7 ટકા વધીને Rs 1,740 કરોડ થયું, પરંતુ તે Rs 1,957 કરોડના બ્રોકર અંદાજ કરતાં 11.1 ટકા ઓછું હતું. EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 65 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 22.8 ટકા થયું, જે અંદાજિત 26.6 ટકાની સરખામણીએ હતું, કારણ કે અન્ય ખર્ચમાં વાર્ષિક ધોરણે 4.6 ટકાના ઘટાડાથી નીચા ગ્રોસ માર્જિનની માત્ર આંશિક ભરપાઈ થઈ હતી.

અન્ય આવક વાર્ષિક ધોરણે 11.3 ટકા વધીને Rs 988 કરોડ થતાં કર પહેલાંનો નફો વાર્ષિક ધોરણે 11.3 ટકા વધીને Rs 2,470 કરોડ થયો. નોંધાયેલ કર પછીનો નફો વાર્ષિક ધોરણે 10.7 ટકા વધીને Rs 1,839 કરોડ થયો. સમાયોજિત કર પછીનો નફો વાર્ષિક ધોરણે 16.0 ટકા વધીને Rs 1,936 કરોડ થયો અને બ્રોકર અંદાજ કરતાં 5.6 ટકા વધુ રહ્યો, જેને Q2FY26માં Rs 7 કરોડની તુલનામાં સંયુક્ત સાહસોમાંથી Rs 97 કરોડના નફાનો ટેકો મળ્યો.

H1FY27 કામગીરી

H1FY27માં આવક વાર્ષિક ધોરણે 14.7 ટકા વધીને Rs 13,128 કરોડ થઈ, EBITDA 15.0 ટકા વધીને Rs 3,266 કરોડ થયું અને માર્જિન મોટાભાગે સ્થિર 24.9 ટકા રહ્યું, જ્યારે કર પછીનો નફો 12.6 ટકા વધીને Rs 3,417 કરોડ થયો.

ઓર્ડર પાઇપલાઇન અને નજીકના ગાળાનું અમલીકરણ

નજીકના ગાળાના અંદાજમાં મેનેજમેન્ટનો ડિલિવરી લક્ષ્યાંક કેન્દ્રસ્થાને છે. હિન્દુસ્તાન એરોનોટિક્સને ઓક્ટોબર 2026 સુધીમાં 14 GE F404-IN20 એન્જિન મળ્યાં હતાં, અંતિમ પરીક્ષણની રાહ જોતા લગભગ 27 LCA Mk1A એરફ્રેમ્સ બનાવ્યાં હતાં અને માર્ચ 2027 સુધીમાં ભારતીય વાયુસેનાને લગભગ 10 વિમાનોની ડિલિવરી કરવાનો લક્ષ્યાંક રાખ્યો હતો.

પ્રભુદાસ લીલાધર આગામી બે વર્ષમાં ALH હેલિકોપ્ટર, Su-30 અપગ્રેડ, ડોર્નિયર વિમાનો અને એન્જિન પ્રોગ્રામ્સમાં આશરે Rs 1.0 ટ્રિલિયનની ઓર્ડર સંભાવનાઓ જુએ છે. તે નોંધે છે કે LCH પ્રચંડ, HTT-40 અને એન્જિન પ્રોગ્રામ્સમાં અમલીકરણ માર્ગ પર યથાવત છે.

બ્રોકરે સેનાદળ અને વાયુસેના માટે લાઇટ મલ્ટી રોલ હેલિકોપ્ટર્સ માટે અંદાજિત Rs 20,000 કરોડની સૈદ્ધાંતિક મંજૂરીને પણ પ્રકાશિત કરી છે. ALH ઉપરાંત આ હેલિકોપ્ટર ઓર્ડર પાઇપલાઇનમાં વધારો કરે છે.

લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિની તકો

બ્રોકર દ્વારા દર્શાવાયેલી લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિની તકોમાં UAVs, AMCA, સ્વદેશી એરો-એન્જિન્સ અને આફ્રિકા, મધ્ય પૂર્વ તથા દક્ષિણપૂર્વ એશિયામાં નિકાસ પહેલોનો સમાવેશ થાય છે.

3,500થી 4,000 shp અરવલ્લી હેલિકોપ્ટર એન્જિન વિકસાવવા માટે SAFHAL સંયુક્ત સાહસ માટેનો સફ્રાન કરાર સ્વદેશી IMRH અને નૌકાદળ-વેરિઅન્ટ એન્જિન ક્ષમતાઓ તરફના એક પગલા તરીકે જોવામાં આવે છે. GE અને હનીવેલ સાથેની જોડાણ પ્રવૃત્તિઓ તેમજ CAE પાસેથી હેટ્સઓફ હેલિકોપ્ટર ટ્રેનિંગનું અધિગ્રહણ ક્ષમતાઓને મજબૂત બનાવે તેવી અપેક્ષા છે.

અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

પ્રભુદાસ લીલાધરે FY28E અને FY29E માટે વેચાણના અંદાજોમાં 1.4 ટકા અને 0.1 ટકાનો ઘટાડો કર્યો અને EBITDA અંદાજોમાં 1.9 ટકા અને 0.7 ટકાનો ઘટાડો કર્યો, જ્યારે EPS અંદાજોમાં 0.4 ટકા અને 1.9 ટકાનો વધારો કર્યો.

મૂલ્યાંકન આગળ ધપાવ્યા બાદ લક્ષ્ય ભાવ સપ્ટેમ્બર 2028Eની કમાણીના 35 ગણા પર આધારિત છે, જે માર્ચ 2028Eની કમાણીના 36 ગણા પરથી ઘટાડવામાં આવ્યો છે. શેર FY28E અને FY29Eની કમાણીના અનુક્રમે 30.0 ગણા અને 27.2 ગણા પર ટ્રેડ થતો હતો.

મુખ્ય નિરીક્ષણયોગ્ય બાબતો અને જોખમો

• તેજસ Mk1Aની સમયસર ડિલિવરી.
• સપ્લાય-ચેઇન સંબંધિત સમસ્યાઓ.