FY27 એકીકરણ વચ્ચે Lupin ની સારી કમાણી વ્યાપક વૃદ્ધિ દર્શાવે છે

1QFY27 કામગીરી અંદાજ કરતાં સારી

Lupin એ અપેક્ષા કરતાં સારી 1QFY27 કામગીરી આપી, જેમાં આવક અને EBITDA અનુક્રમે Motilal Oswal Financial Services ના અંદાજો કરતાં 5% અને 15% વધુ રહ્યા. એકીકૃત આવક વાર્ષિક ધોરણે 32% વધીને Rs 8,276 કરોડ થઈ, જે બ્રોકરના Rs 7,890 કરોડના અંદાજ કરતાં વધુ છે. EBITDA 50.1% વધીને Rs 2,464 કરોડ થયો, જ્યારે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 360 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 29.8% થયું, જે અંદાજિત 27.2% સામે વધારે છે.

માર્જિનમાં સુધારો મુખ્યત્વે ગ્રોસ માર્જિન 310 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 74.8% થવાથી થયો. સમાયોજિત PAT વાર્ષિક ધોરણે 24.4% વધીને Rs 1,425 કરોડ થયો, જે Rs 1,360 કરોડના અંદાજથી થોડો વધુ હતો, પરંતુ ઊંચા ઘસારા, વ્યાજ ખર્ચ અને અસરકારક કર દરને કારણે EBITDA વૃદ્ધિથી પાછળ રહ્યો.

ભૌગોલિક બજારોમાં વ્યાપક વૃદ્ધિ

ભૌગોલિક બજારોમાં વૃદ્ધિ વ્યાપક રહી. US વેચાણ વાર્ષિક ધોરણે 43% વધીને Rs 3,435 કરોડ થયું, અથવા સ્થિર ચલણમાં 30% વધીને USD 366 million થયું, જેને આધાર વ્યવસાયના વોલ્યુમ વૃદ્ધિ, તાજેતરના લોન્ચ અને વધુ સારા પોર્ટફોલિયો મિશ્રણનો ટેકો મળ્યો.

Lupin ને 6 ANDA મંજૂરીઓ મળી અને ત્રિમાસિક દરમિયાન 3 ઉત્પાદનો લોન્ચ કર્યા, જેથી તેનો બજારમાં ઉપલબ્ધ US જેનરિક પોર્ટફોલિયો 149 ઉત્પાદનો સુધી પહોંચ્યો. કંપની પ્રિસ્ક્રિપ્શનના આધારે US જેનરિક બજારમાં 3 ક્રમે રહી છે, જેમાં 56 બજાર-અગ્રણી ઉત્પાદનો અને ટોચના 3માં 112 ઉત્પાદનો છે.

ભારત ફોર્મ્યુલેશન્સ વેચાણ વાર્ષિક ધોરણે 13.9% વધીને Rs 2,380 કરોડ થયું, જેને પ્રિસ્ક્રિપ્શન ફોર્મ્યુલેશન્સમાં 15.1% વૃદ્ધિનો ટેકો મળ્યો. અન્ય વિકસિત બજારો અને ઊભરતા બજારો અનુક્રમે 48.3% અને 51.7% વધીને Rs 1,149 કરોડ અને Rs 990 કરોડ થયા. API વેચાણ 8.5% વધીને Rs 264 કરોડ થયું.

ભારત ફોર્મ્યુલેશન્સ મુખ્ય વૃદ્ધિ ચાલક રહ્યા

દીર્ઘકાલીન સારવાર, નવા લોન્ચ અને હાલની બ્રાન્ડ ઓળખ દ્વારા સ્થાનિક ફોર્મ્યુલેશન્સ વ્યવસાયનું બહેતર પ્રદર્શન ચાલુ રહ્યું. દીર્ઘકાલીન સારવારનું વેચાણ વાર્ષિક ધોરણે 21.5% વધ્યું અને ભારત વેચાણમાં આશરે 67% ફાળો આપ્યો, જે FY26 માં આશરે 65% હતો. વૃદ્ધિનું નેતૃત્વ ડાયાબિટીસ, કાર્ડિયોલોજી અને શ્વસન સારવારોએ કર્યું.

ડાયાબિટીસ-વિરોધી વેચાણ 31.8% વધ્યું, જેને ડાયાબિટીસ ફ્રેન્ચાઇઝી અને GLP-1 તૈયારીઓનો ટેકો મળ્યો. Lupin એ 1QFY27 દરમિયાન 7 બ્રાન્ડ લોન્ચ કરી અને FY27 માં 20 થી વધુ ઉત્પાદનો લોન્ચ કરવાની યોજના ધરાવે છે.

Motilal Oswal એ FY26-28E દરમિયાન ભારત આવકમાં 13% CAGR નો અંદાજ આપ્યો છે, જેને દીર્ઘકાલીન સારવારમાં બહેતર પ્રદર્શન, અનુકૂળ ડાયાબિટીસ અને શ્વસન મિશ્રણ, નવા લોન્ચ, ઊંડી પહોંચ અને વેચાણ દળના વિસ્તરણનો ટેકો મળશે.

મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન અને US પરિદૃશ્ય

મેનેજમેન્ટે ઊંચી એકલ-અંકીય આવક વૃદ્ધિ અને આશરે 25% EBITDA માર્જિન માટે FY27 માર્ગદર્શન પુનરાવર્તિત કર્યું. તેણે વેચાણના આશરે 8% R&D ખર્ચ અને 27-28% અસરકારક કર દરનું માર્ગદર્શન આપ્યું. Tolvaptan અને Mirabegron માં ભાવ અને બજાર હિસ્સાના દબાણને દર્શાવતાં, મેનેજમેન્ટને FY27 માં USD 1.1-1.2 billion US આવક અને આગામી કેટલીક ત્રિમાસિકોમાં USD 250-280 million ત્રિમાસિક US આવકની અપેક્ષા છે.

મેનેજમેન્ટને વિશિષ્ટ પ્રથમ-અરજી તકો, બાયોસિમિલર્સ અને 505(b)(2) ઉત્પાદનોના ટેકાથી FY28 થી US વૃદ્ધિ પાછી ફરવાની અપેક્ષા છે.

પાઇપલાઇન અને નવા-લૉન્ચ તકો

US પાઇપલાઇનમાં FY27 માં 15 થી વધુ આયોજિત લોન્ચ અને 15 થી વધુ ANDA અરજીઓનો સમાવેશ થાય છે. Lupin પાસે 21 વિશિષ્ટ તકો સહિત 50 પ્રથમ-અરજી તકો છે, તેમજ વિકાસાધીન 45 થી વધુ ઇન્જેક્ટેબલ ઉત્પાદનો અને 20 થી વધુ ઇન્હેલેશન ઉત્પાદનો છે.

કંપનીનો ઉદ્દેશ FY31 સુધી જટિલ ઉત્પાદનોમાંથી નવા-લૉન્ચ આવકના 65% થી વધુ મેળવવાનો છે અને FY31 સુધી 5 થી વધુ બાયોસિમિલર્સ લોન્ચ કરવાની યોજના છે.

આ તકો છતાં, Motilal Oswal ને FY26-28E દરમિયાન US આવકમાં માત્ર 4% CAGR ની અપેક્ષા છે, કારણ કે લોન્ચ અને આધાર-પોર્ટફોલિયો વૃદ્ધિ ભાવ ધોવાણ, વધુ સ્પર્ધા અને ઉત્પાદન-વિશિષ્ટ વિશિષ્ટતા સમાપ્તિની અસરથી સરભર થવાની શક્યતા છે.

કમાણી પરિદૃશ્ય અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal એ ઊંચા ઘસારા અને કરને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે FY27 કમાણી અંદાજ 6% ઘટાડ્યા. બ્રોકરને મજબૂત કમાણી વૃદ્ધિના 3 વર્ષ પછી FY27 એકીકરણનું વર્ષ બનવાની અપેક્ષા છે, જેમાં ઉત્પાદન સ્પર્ધા અને નવા વૃદ્ધિ ચાલકો માટેનો સમયગાળો કામગીરી પર અસર કરતાં FY26-28E દરમિયાન કમાણી મોટાભાગે સ્થિર રહેશે.

Motilal Oswal એ તટસ્થ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને 12-મહિનાની આગળની કમાણીના 22 ગણા મૂલ્યાંકન પર Lupin માટે Rs 2,500 નો લક્ષ્ય ભાવ રાખ્યો છે.

રોકાણ તર્કની મુખ્ય મર્યાદાઓ

• વર્તમાન શેર ભાવથી મર્યાદિત વધારાની શક્યતા.
• વધેલી સ્પર્ધા અને US ભાવ દબાણ.
• વિશિષ્ટ ઉત્પાદન પાઇપલાઇનથી વિલંબિત ભરપાઈ.