ઇનપુટ ફુગાવાથી માર્જિન સુધરતાં મિસિસ બેક્ટર ફૂડ સ્પેશિયલિટીઝને બેકરી આધારિત વૃદ્ધિ દેખાય છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

9 નવેમ્બર, 2026ના તેના પરિણામ અપડેટમાં, આનંદ રાઠી રિસર્ચે Q2FY27ના અપેક્ષા મુજબના પ્રદર્શન અને સુધરેલા વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ બાદ મિસિસ બેક્ટર ફૂડ સ્પેશિયલિટીઝ પર તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. બ્રોકર આવકની દૃશ્યતા સ્વસ્થ અને મૂલ્યાંકન વાજબી માને છે. તેણે સપ્ટેમ્બર 2028E EPSના 35 ગણા મલ્ટિપલના આધારે લક્ષ્ય ભાવ Rs250થી વધારીને Rs275 કર્યો, જ્યારે અગાઉના મૂલ્યાંકનનો આધાર FY28E EPSના 35 ગણા હતો.

રિપોર્ટના Rs210ના CMP પર, શેર અનુક્રમે FY27E, FY28E અને FY29E EPSના 37 ગણા, 29 ગણા અને 25 ગણા પર ટ્રેડ થતો હતો.

Q2FY27 નાણાકીય કામગીરી

મિસિસ બેક્ટર ફૂડ સ્પેશિયલિટીઝે Rs6,305 મિલિયનની વિક્રમી Q2FY27 એકીકૃત આવક નોંધાવી, જે YoY 14.3 ટકા વધી હતી. EBITDA YoY 19.1 ટકા વધીને Rs825 મિલિયન થયો, જ્યારે PAT YoY 25.1 ટકા વધીને આશરે Rs458 મિલિયન થયો. ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચ છતાં EBITDA માર્જિન YoY 50 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 13.1 ટકા થયો અને QoQ સ્થિર રહ્યો, જે 13 ટકાની બજાર અપેક્ષા સાથે મોટાભાગે સુસંગત હતો.

બેકરી આવક વૃદ્ધિને ઇંગ્લિશ ઓવનની મધ્ય-કિશોર સ્તરની વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને ઉચ્ચ-કિશોર સ્તરની મૂલ્ય વૃદ્ધિ, તેમજ QSR ગ્રાહકો તરફથી સંસ્થાકીય બેકરી માગમાં થયેલી પુનઃપ્રાપ્તિનો ટેકો મળ્યો. સ્થાનિક બિસ્કિટ વોલ્યુમ 4થી 5 ટકા વધ્યા, જ્યારે આશરે 3 ટકાના QoQ ભાવવધારાએ મૂલ્ય વૃદ્ધિને ટેકો આપ્યો.

ખર્ચ દબાણ અને ભાવનિર્ધારણ પગલાં

બ્રોકરે નોંધ્યું કે સામાન્ય કરતાં ઓછા ચોમાસા બાદ નબળી ગ્રામીણ માગ અને પશ્ચિમ એશિયા સંબંધિત શિપિંગ વિક્ષેપે બિસ્કિટ અને નિકાસ વ્યવસાયોને મર્યાદિત કર્યા. ઊંચા ખાદ્ય તેલ, ખાંડ અને પેકેજિંગ ખર્ચને કારણે ક્રમિક ગ્રોસ-માર્જિનમાં ઘટાડો થયો, કારણ કે ભાવ પુનઃપ્રાપ્તિ ફુગાવાથી પાછળ રહી હતી. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ભાવનિર્ધારણ પગલાં અને પ્રોજેક્ટ IMPACTની બચતે ખર્ચ દબાણનો મોટાભાગનો, પરંતુ સંપૂર્ણ નહીં, ભાગ સરભર કર્યો.

કંપનીએ Q2FY27માં આશરે 3 ટકાનો ભાવવધારો કર્યો અને ઓક્ટોબર 2026માં વધુ ભાવવધારા અમલમાં મૂક્યા, જ્યારે નવેમ્બર 2026માં વધારાના પગલાંની અપેક્ષા છે. મેનેજમેન્ટ FY27માં સંચિત ભાવવધારો આશરે 5થી 6 ટકા રહેવાની અપેક્ષા રાખે છે, જે મોટાભાગે Rs5 અને Rs10 પેકમાં ગ્રામેજ ઘટાડા દ્વારા થશે.

વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ અને આવક અંદાજો

મેનેજમેન્ટ FY27માં મધ્ય-કિશોર સ્તરની આવક વૃદ્ધિ અને H2FY27માં મધ્યથી ઉચ્ચ-કિશોર સ્તરની વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે, જેને તહેવારી માગ, ભાવનિર્ધારણ, વિતરણ વિસ્તરણ, પ્રીમિયમાઇઝેશન, બેકરીની સતત ગતિ અને મુલતવી રહેલા નિકાસ ઓર્ડરની પુનઃપ્રાપ્તિનો ટેકો મળશે.

તે Q3FY27માં ફુગાવો ટોચે પહોંચવાની અને EBITDA માર્જિન સુધરીને Q4FY27માં 13.5થી 14 ટકા થવા પહેલાં આશરે 13.1 ટકા પર જળવાઈ રહેવાની અપેક્ષા રાખે છે. મેનેજમેન્ટે 14થી 15 ટકાનો તેનો મધ્યમ ગાળાનો માર્જિન લક્ષ્યાંક જાળવી રાખ્યો છે. આનંદ રાઠી અપેક્ષા રાખે છે કે ભાવનિર્ધારણ, વધુ સમૃદ્ધ પ્રોડક્ટ મિક્સ અને ખર્ચ બચતના ટેકાથી EBITDA માર્જિન FY26થી FY29E દરમિયાન 180 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 14.4 ટકા થશે.

રિપોર્ટના Rs210ના CMP પર, શેર નીચેના આવક મલ્ટિપલ પર ટ્રેડ થતો હતો:

વિતરણ અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

વિતરણ દૃષ્ટિકોણનું મુખ્ય પ્રેરકબળ છે. કંપનીએ 40,000ના વાર્ષિક લક્ષ્યાંક સામે H1FY27માં 30,000થી વધુ ડાયરેક્ટ આઉટલેટ ઉમેર્યા, જેનાથી ડાયરેક્ટ પહોંચ આશરે 345,000 આઉટલેટ સુધી પહોંચી. તેણે વિતરક ઉમેરામાં પણ 10થી 15 ટકાનો વધારો કર્યો.

કુલ બિસ્કિટ ન્યુમેરિક પહોંચ આશરે 700,000 આઉટલેટ છે, જે FY30E સુધીમાં 900,000થી 1 મિલિયન કરવાનું લક્ષ્ય છે. ઇંગ્લિશ ઓવને પાછલા વર્ષ દરમિયાન 12,000થી 13,000 આઉટલેટ ઉમેર્યા.

ક્વિક કોમર્સ B2C આવકમાં આશરે 22 ટકા યોગદાન આપે છે અને જનરલ ટ્રેડ કરતાં બેકરીમાં વધુ માર્જિન આપે છે, જોકે તેમાં વધુ માર્કેટિંગ રોકાણની જરૂર પડે છે. નવી કોલકાતા અને ખોપોલી સુવિધાઓનું વિસ્તરણ થઈ રહ્યું છે, અને મેનેજમેન્ટ ઇન-હાઉસ વિસ્તરણ તથા તૃતીય-પક્ષ ઉત્પાદન દ્વારા આશરે 20 ટકા બેકરી વૃદ્ધિની શક્યતા જુએ છે.

મુખ્ય જોખમો

• નવી લોન્ચની નિષ્ફળતા.
• મુખ્ય ઇનપુટ ભાવોમાં તીવ્ર વધારો.
• ભાવ આધારિત સ્પર્ધા.
• નિકાસને અસર કરતો લાંબા સમય સુધી ચાલતો ભૂ-રાજકીય સંઘર્ષ.