એસેટ ગુણવત્તા અને માર્જિન સુધરતાં RBL બેંકની લોન વૃદ્ધિ ઝડપી બની

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

એમકે ગ્લોબલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસના 13 ઓક્ટોબર, 2026ના RBL બેંક અંગેના પરિણામ અપડેટમાં BUY રેટિંગ જાળવી રાખવામાં આવ્યું છે અને લક્ષ્ય ભાવ Rs430થી 10.5 ટકા વધારીને Rs475 કરવામાં આવ્યો છે. લક્ષ્ય સપ્ટેમ્બર 2028Eના સમાયોજિત બુક વેલ્યુના 1.6 ગણાં પર આધારિત છે.

એમકેને FY27E-FY29E દરમિયાન એસેટ્સ પરના વળતરમાં ધીમે ધીમે 1.0-1.3 ટકા સુધી સુધારાની અપેક્ષા છે, જેને મજબૂત ક્રેડિટ વૃદ્ધિ, માર્જિન નોર્મલાઇઝેશન અને સુધરતી એસેટ ગુણવત્તાનો ટેકો મળશે. બ્રોકર સ્ટોકનું મૂલ્યાંકન વાજબી માને છે.

Q2 FY27 નાણાકીય કામગીરી

RBL બેંકે Q2 FY27માં Rs482 કરોડનો કરપશ્ચાત નફો અને એસેટ્સ પર 0.9 ટકાનું વળતર નોંધાવ્યું. પ્રોવિઝન્સ એમકેના અંદાજ કરતાં 32 ટકા વધુ હોવાથી નફો એમકેના અંદાજ કરતાં 4 ટકા ઓછો હતો, જોકે તે કન્સેન્સસ કરતાં 3 ટકા વધુ હતો.

Rs3,208 કરોડની ચોખ્ખી આવક મોટાભાગે એમકેના અંદાજને અનુરૂપ હતી અને કન્સેન્સસ કરતાં 3 ટકા વધુ હતી. Rs1,396 કરોડનો પ્રોવિઝન-પૂર્વ ઓપરેટિંગ નફો એમકેના અંદાજ કરતાં 12 ટકા વધુ હતો, જેને અનુરૂપ ચોખ્ખી વ્યાજ આવક અને ઓછા ઓપરેટિંગ ખર્ચનો ટેકો મળ્યો હતો.

ચોખ્ખી વ્યાજ આવક વાર્ષિક ધોરણે 37 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 29 ટકા વધીને Rs2,131 કરોડ થઈ, જ્યારે નોંધાયેલ ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન Q1 FY27ના 4.1 ટકાથી સુધરીને 4.6 ટકા થયું.

ક્રેડિટ વૃદ્ધિ અને લિક્વિડિટીનો ઉપયોગ

Q2 FY27માં વ્યાપક ધિરાણ વૃદ્ધિ અને FCNR(B)-સંબંધિત લિવરેજના કારણે ક્રેડિટ વૃદ્ધિ વાર્ષિક ધોરણે આશરે 42 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 22 ટકા સુધી ઝડપી બની, જ્યારે ક્રેડિટ-કાર્ડ પોર્ટફોલિયો મંદ રહ્યો.

મૂડી ઊભી કર્યા બાદ અને FCNR(B) ડિપોઝિટ મોબિલાઇઝેશનને પગલે RBL બેંક પાસે વધારાની લિક્વિડિટી હતી. મેનેજમેન્ટે તેનો એક હિસ્સો ઊંચી-કિંમતવાળા ઉધાર અને બલ્ક ટર્મ ડિપોઝિટની ચુકવણી કરવા અથવા તેના રિન્યૂઅલથી બચવા માટે વાપર્યો છે, જ્યારે બાકી રકમ ટૂંકા ગાળાના રોકાણો અને હોલસેલ લોનમાં ફાળવી છે. બેંક આ લિક્વિડિટી હોલસેલ બેંકિંગ અને સુરક્ષિત રિટેલ ધિરાણ તરફ વાળવાની યોજના ધરાવે છે.

મેનેજમેન્ટને આગામી ત્રિમાસિકથી ક્રેડિટ-કાર્ડ બેલેન્સ સ્થિર થવાની અને આગામી છ મહિનામાં વૃદ્ધિ પર પાછા ફરવાની અપેક્ષા છે, જેમાં આવતા વર્ષે 10-12 ટકાની વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય છે. તેને MFIમાં વાર્ષિક ધોરણે આશરે 25 ટકાની વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે, જોકે MFIનો મુખ્યત્વે પ્રાથમિકતા ક્ષેત્ર ધિરાણની જરૂરિયાતો પૂરી કરવા માટે ઉપયોગ થાય છે.

માર્જિન દૃષ્ટિકોણ અને વિતરણ વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટને Q3 FY27માં માર્જિનમાં સાધારણ ઘટાડાની અપેક્ષા છે કારણ કે FCNR(B)-આધારિત લિવરેજની સંપૂર્ણ ત્રિમાસિક અસર થશે અને વધારાની લિક્વિડિટી નીચી યીલ્ડવાળી એસેટ્સમાં રહેશે. રેપો-રેટના લાભો આ દબાણને આંશિક રીતે સરભર કરશે. લિક્વિડિટી એડવાન્સિસમાં ફાળવાતાં Q4 FY27થી માર્જિનમાં ધીમે ધીમે સુધારો થવાની અપેક્ષા છે.

પોર્ટફોલિયો મિશ્રણ, હોલસેલનો ઊંચો હિસ્સો, અનસિક્યોર્ડ રિટેલનો નીચો હિસ્સો અને FCNR(B)-સંબંધિત બેલેન્સ-શીટ લિવરેજને કારણે એડવાન્સિસ પરની યીલ્ડ 11.2 ટકાથી ઘટીને 10.8 ટકા થઈ.

મેનેજમેન્ટ ઓછા રિટેલ અને સેવિંગ્સ ડિપોઝિટ દરો, વધુ સારું CASA મિશ્રણ અને બિન-SLR રોકાણોને વધુ યીલ્ડવાળી લોનમાં પુનઃફાળવીને માર્જિન સુધારવાનો ઇરાદો ધરાવે છે. વિતરણ અને ડિપોઝિટ મોબિલાઇઝેશન મજબૂત કરવા માટે તે દર ત્રિમાસિકે આશરે 30-50 શાખાઓ ઉમેરવાની યોજના ધરાવે છે.

એસેટ ગુણવત્તા અને ક્રેડિટ ખર્ચ

એસેટ ગુણવત્તામાં સુધારો થયો, જેમાં ગ્રોસ સ્લિપેજિસ ઘટીને Rs890 કરોડ, અથવા લોનના 2.5 ટકા થયા. ઓછા સ્લિપેજિસ સાથે વધુ રાઇટ-ઓફને કારણે ગ્રોસ NPA રેશિયો ક્રમિક ધોરણે 28 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 1.0 ટકા થયો.

ક્રેડિટ-કાર્ડ સ્લિપેજિસમાં સુધારો થયો પરંતુ તે ઊંચા સ્તરે રહ્યા, જ્યારે MFI સ્લિપેજિસ ત્રિમાસિક ધોરણે વધ્યા. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે રિટેલ અને ગ્રામીણ વસૂલાત સ્થિર રહી હતી, અને અત્યાર સુધી મધ્ય પૂર્વના સંઘર્ષથી પોર્ટફોલિયો પર કોઈ નોંધપાત્ર અસર થઈ નથી, પરંતુ તે કેટલાક જિલ્લાઓમાં ઓછા વરસાદ અંગે સતર્ક છે.

મેનેજમેન્ટને Q3 FY27 અને Q4 FY27માં ક્રેડિટ-કાર્ડ સ્લિપેજિસ આશરે Rs400 કરોડ પર સ્થિર થવાની અપેક્ષા છે, જેમાં ક્રેડિટ ખર્ચ અગાઉના નીચા બે-અંકીય સ્તરોથી ઘટીને આશરે 6 ટકા થવાની ધારણા છે.

કમાણીના અંદાજો અને મુખ્ય જોખમો

એમકેના સુધારેલા FY27E, FY28E અને FY29E કરપશ્ચાત નફાના અંદાજ અનુક્રમે Rs2,025 કરોડ, Rs2,788 કરોડ અને Rs3,854 કરોડ છે. FY27Eનો અંદાજ 7.4 ટકા વધારવામાં આવ્યો, FY28Eમાં 9.6 ટકાનો ઘટાડો કરવામાં આવ્યો અને FY29E મોટાભાગે યથાવત રહ્યો.

મુખ્ય જોખમો:

• MFI અને કાર્ડ્સમાં એસેટ-ગુણવત્તાની પુનઃપ્રાપ્તિમાં વિલંબ
• વ્યવસાય વૃદ્ધિ ધીમી રહેવી
• મુખ્ય મેનેજમેન્ટ કર્મચારીઓમાં નોકરી છોડવાનો દર