SBI લાઇફનું અમલીકરણ, નોન-પાર વૃદ્ધિ અને સ્થિતિસ્થાપક વિતરણ કમાણીના દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને ભલામણ

ICICI સિક્યોરિટીઝે તેના 3 નવેમ્બર, 2026ના પરિણામ અપડેટમાં SBI લાઇફ ઇન્શ્યોરન્સ કંપની માટે BUY ભલામણ જાળવી રાખી હતી, જેમાં નવા વ્યવસાય વૃદ્ધિ, નફાકારકતા અને પ્રોડક્ટ મિક્સમાં મજબૂત H1FY27 અમલીકરણનો ઉલ્લેખ કર્યો હતો. H1FY27 APE, VNB અને PAT અનુક્રમે 18.4 per cent, 18.9 per cent અને 17.0 per cent YoY વધ્યા હતા. SBI લાઇફે સમગ્ર વર્ષ માટે વ્યક્તિગત APEમાં 14-15 per cent YoY વૃદ્ધિના તેના માર્ગદર્શનનો પુનરોચ્ચાર કર્યો હતો.

ICICI સિક્યોરિટીઝ કંપનીના અમલીકરણના રેકોર્ડ, સુધરતા પ્રોડક્ટ મિક્સ, એમ્બેડેડ વેલ્યુ પર મજબૂત વળતર અને પ્રોટેક્શન, સમ અશ્યોર્ડ અને એન્યુઇટીમાં માળખાકીય તકોને કારણે કંપની અંગે સકારાત્મક રહે છે.

નવા વ્યવસાયની વૃદ્ધિ અને પ્રોડક્ટ મિક્સ

નોંધાયેલ Q2FY27 કુલ APE 7.1 per cent YoY વધીને Rs 63.7 billion થયો હતો, જ્યારે વ્યક્તિગત APE 10.2 per cent વધીને Rs 58.4 billion થયો હતો. કુલ APEમાં 84 per cent હિસ્સો ધરાવતી વ્યક્તિગત બચત 8.8 per cent વધી હતી.

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે Q3FY27માં સંભવિત રીતે લોન્ચ થનારી પ્રસ્તાવિત નિયમિત-પ્રીમિયમ ડિફર્ડ એન્યુઇટી પ્રોડક્ટ માર્જિનમાં વધારો કરશે અને નોન-ULIP વૃદ્ધિને ટેકો આપશે. રિપોર્ટમાં શુદ્ધ પ્રોટેક્શન તરફના પરિવર્તનની પણ નોંધ છે, જેમાં રિટર્ન-ઓફ-પ્રીમિયમ અને નોન-રિટર્ન-ઓફ-પ્રીમિયમ ટર્મ-પ્રોડક્ટ મિક્સ અંદાજે 58:42 છે.

મૂલ્ય સર્જન અને નફાકારકતા

Q2FY27 VNB 12.0 per cent YoY વધીને Rs 18.6 billion થયો હતો, જ્યારે VNB માર્જિન 130 બેસિસ પોઇન્ટ્સ YoY સુધરીને 29.2 per cent થયો હતો. મેનેજમેન્ટે માત્ર માર્જિન વિસ્તરણને અનુસરવાને બદલે નિરપેક્ષ VNBને મહત્તમ કરવાના ઉદ્દેશ સાથે તેની 26-28 per cent VNB-માર્જિન રેન્જ જાળવી રાખી હતી. SBI લાઇફ પ્રોડક્ટ રિપ્રાઇસિંગ ચાલુ રાખવા અને ગ્રાહક વળતર તથા નફાકારકતાને શ્રેષ્ઠ બનાવવા યોજના ધરાવે છે.

Rs 5.3 billionની નોંધાયેલ GST-સંબંધિત અસર H1FY27 PAT, ખર્ચ ગુણોત્તરો અને VNBને અસર કરી હતી. નોંધાયેલ H1FY27 PAT 17 per cent YoY વધીને Rs 12.7 billion થયો હતો; આ અસરને બાદ કરતાં PAT અંદાજે Rs 16.9 billion હોત, જે 39 per cent YoY વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. ઓપરેટિંગ ખર્ચ ગુણોત્તર 6.2 per centથી વધીને 6.9 per cent થયો હતો, પરંતુ GST અસરને બાદ કરતાં તે 5.8 per cent હતો.

વિતરણ અને ઉત્પાદકતા

વિતરણ વ્યાપક આધારિત રહ્યું હતું. Q2FY27માં, બેન્કએશ્યોરન્સ APEના 57.6 per centનું પ્રતિનિધિત્વ કરતું હતું અને 8.6 per cent YoY વધ્યું હતું, જ્યારે એજન્સી 30.5 per centનું પ્રતિનિધિત્વ કરતી હતી અને 7.8 per cent વધી હતી. અન્ય ચેનલો 2.6 per cent ઘટી હતી. H1FY27માં, નોન-બેન્કએશ્યોરન્સ ચેનલો 30.7 per cent વધી હતી, જે બેન્કએશ્યોરન્સ માટેની 9.3 per cent વૃદ્ધિની સરખામણીએ હતી.

H1FY27માં બેન્કએશ્યોરન્સ ઉત્પાદકતા પ્રતિ શાખા Rs 6 million અને વ્યક્તિગત APE પર Rs 5 million હતી. એજન્સી ઉત્પાદકતા વ્યક્તિગત NBP પર Rs 0.25 million હતી અને કંપનીએ ગ્રોસ ધોરણે 72,000થી વધુ એજન્ટ્સ ઉમેર્યા હતા. SBI લાઇફે તાજેતરના વર્ષોમાં બેન્કએશ્યોરન્સ પરની તેની નિર્ભરતા ઘટાડી છે, જેમાં NBP પર બેન્કએશ્યોરન્સ મિક્સ FY23માં 60 per centથી ઘટીને H1FY27માં 47 per cent થયો છે.

પર્સિસ્ટન્સી, મૂડી અને રોકાણની મજબૂતી

13મા, 25મા, 37મા અને 49મા મહિનાના કોહોર્ટ્સ માટે પર્સિસ્ટન્સીમાં સુધારો થયો હતો. 61મા મહિનાની પર્સિસ્ટન્સીમાં ઘટાડો થયો હતો કારણ કે તે કોહોર્ટ Covid દરમિયાન શરૂ થયો હતો.

H1FY27માં સોલ્વન્સી સુધરીને 197 per cent થઈ હતી. એમ્બેડેડ વેલ્યુ Rs 873.5 billion હતી, ઓપરેટિંગ RoEV 18.8 per cent હતો અને AUM 9 per cent YoY વધીને Rs 5.3 trillion થયો હતો. ડેટ રોકાણોમાંથી 94 per centથી વધુ AAA અથવા સરકારી સાધનોમાં હતા.

મૂલ્યાંકન અને અંદાજો

ICICI સિક્યોરિટીઝે FY28E એમ્બેડેડ-વેલ્યુ મલ્ટિપલ 2.1 ગણાથી ઘટાડીને 2.0 ગણા કરીને તેનો લક્ષ્ય ભાવ Rs 2,345થી ઘટાડીને Rs 2,217 કર્યો હતો. સુધારેલ મલ્ટિપલ સંભવિત વધારાના નિયમનકારી જોખમને સ્પષ્ટપણે દર્શાવે છે.

બ્રોકરનું માનવું છે કે ઉદ્યોગમાં અગ્રણી RoEV, 18.9 per cent H1FY27 VNB વૃદ્ધિ, નિયમનો છતાં સ્થિતિસ્થાપક વ્યવસાય પ્રવાહો અને અનુકૂળ પ્રોટેક્શન તથા એન્યુઇટી તકોને કારણે SBI લાઇફના મૂલ્યાંકન મલ્ટિપલમાં સુધારો થઈ શકે છે.

મુખ્ય જોખમો

• પ્રતિકૂળ નિયમનકારી ફેરફારો, જેમાં ઊંચા કોર્પોરેટ કર દરોનો સમાવેશ થાય છે.
• વિતરણ પર નવા પ્રતિબંધો.