ભારતના વોલ્યુમ અને યુરોપમાં પુનઃસુધારાથી ટાટા સ્ટીલને H2માં વધુ મજબૂત કમાણીની અપેક્ષા

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને અંદાજ

એલારા સિક્યોરિટીઝના 7 નવેમ્બર, 2026ના ટાટા સ્ટીલ અંગેના પરિણામ અપડેટમાં ખરીદો રેટિંગને Rs 235ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે પુનરાવર્તિત કરવામાં આવ્યું છે. બ્રોકરને વધુ વોલ્યુમ, વિવિધ ભૌગોલિક વિસ્તારોમાં સ્ટીલના સુધરેલા ભાવ, ટાટા સ્ટીલ નેધરલેન્ડ્સમાં પુનઃસુધારો અને UKમાં ઓછા નુકસાનના ટેકાથી H2FY27માં વધુ મજબૂત કમાણીની અપેક્ષા છે.

એલારા સિક્યોરિટીઝ દ્વારા ઓળખવામાં આવેલ મુખ્ય જોખમ સ્ટીલની માંગમાં મંદી છે.

Q2FY27 એકીકૃત કામગીરી

ટાટા સ્ટીલે Q2FY27માં Rs 10,533 કરોડનું એકીકૃત EBITDA નોંધાવ્યું, જે વાર્ષિક ધોરણે 18.4 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 13.7 ટકા વધ્યું હતું. આ એલારા સિક્યોરિટીઝના Rs 10,305 કરોડના અંદાજને વ્યાપકપણે અનુરૂપ હતું અને Rs 10,000 કરોડના સર્વસંમતિ અંદાજથી થોડું વધારે હતું.

સમાયોજિત PAT એલારા સિક્યોરિટીઝના અંદાજ કરતાં 6.1 ટકા વધુ હતું.

ભારતીય વ્યવસાય: વોલ્યુમ અને રિયલાઇઝેશન વૃદ્ધિ

ભારતીય વ્યવસાયને સ્થાનિક ભાવ રિયલાઇઝેશન અને વોલ્યુમ વૃદ્ધિનો ટેકો મળ્યો હતો. ટાટા સ્ટીલનું સ્ટેન્ડઅલોન વેચાણ વોલ્યુમ Q2FY27માં વાર્ષિક ધોરણે 7.7 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 15.7 ટકા વધીને 6.0 મિલિયન ટન થયું. સ્ટેન્ડઅલોન રિયલાઇઝેશન વાર્ષિક ધોરણે 14.2 ટકા વધીને Rs 70,405 પ્રતિ ટન થયું અને ત્રિમાસિક ધોરણે મોટાભાગે સ્થિર રહ્યું.

સ્ટેન્ડઅલોન EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 22.9 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 9.0 ટકા વધીને Rs 10,012 કરોડ થયું. પ્રતિ ટન EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 14.0 ટકા વધીને Rs 16,742 થયું, જોકે ત્રિમાસિક ધોરણે તેમાં 5.7 ટકાનો ઘટાડો થયો. મેનેજમેન્ટે ભારતમાં Q3 રિયલાઇઝેશન ત્રિમાસિક ધોરણે Rs 3,500-3,600 પ્રતિ ટન વધવાનો અંદાજ આપ્યો છે.

વિદેશી કામગીરી

ટાટા સ્ટીલ નેધરલેન્ડ્સ

ટાટા સ્ટીલ નેધરલેન્ડ્સે Q2માં આશરે Rs 790 કરોડનું EBITDA મેળવ્યું, જે Q1FY27માં આશરે Rs 39 કરોડ હતું. ઓગસ્ટમાં ડાયરેક્ટ શીટ પ્લાન્ટના પુનઃપ્રારંભ અને તેની નિર્ધારિત ક્ષમતા પર પાછા ફરવાથી ઉત્પાદન મિશ્રણમાં સુધારો થયો, જેનાથી કામગીરીને ટેકો મળ્યો.

મેનેજમેન્ટનો H2FY27માં નેધરલેન્ડ્સની ત્રિમાસિક ડિલિવરીનો લક્ષ્યાંક આશરે 1.7 મિલિયન ટન છે, જે Q2FY27 કરતાં આશરે 30 ટકા વધારે છે.

ટાટા સ્ટીલ UK

નબળી માંગ અને 1 જુલાઈ, 2026થી અમલમાં આવેલા સુધારેલા વેપાર પગલાં પહેલાંના જથ્થા સંગ્રહને કારણે ટાટા સ્ટીલ UKના વોલ્યુમમાં ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 21 ટકાનો ઘટાડો થયો. UKમાં પ્રતિ ટન EBITDA નુકસાન વધીને Rs 19,027 થયું, જ્યારે Q1FY27માં નુકસાન Rs 7,071 અને Q2FY26માં Rs 13,510 હતું.

વધારાની આયાત ઘટે અને Q3 રિયલાઇઝેશન પ્રતિ ટન GBP 28-30 વધે ત્યારે મેનેજમેન્ટનો Q4FY27 સુધી UK બ્રેક-ઈવનનો લક્ષ્યાંક છે.

H2FY27 અંદાજ, ખર્ચ કાર્યક્રમ અને વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટને મોસમી રીતે ઊંચી સ્થાનિક ડિલિવરી અને વધુ મજબૂત રિયલાઇઝેશનના નેતૃત્વ હેઠળ H2FY27માં વધુ મજબૂત ઓપરેટિંગ અને નાણાકીય કામગીરીની અપેક્ષા છે. ગ્રૂપની નફાકારકતાને FY27માં આશરે Rs 7,000 કરોડના ખર્ચ ઘટાડાના લક્ષ્ય અને 2030 સુધીના બહુવર્ષીય ખર્ચ રૂપાંતરણ કાર્યક્રમનો પણ લાભ મળવાની અપેક્ષા છે.

નીલાચલ ઇસ્પાત નિગમે Q2માં Rs 318 કરોડનું EBITDA મેળવ્યું. NCLTની મંજૂરીને આધીન, ટાટા સ્ટીલ સાથે તેનું વિલીનીકરણ FY27માં પૂર્ણ થવાના લક્ષ્ય પર યથાવત્ છે.

પ્રસ્તાવિત 4.8 મિલિયન ટન NINL વિસ્તરણ અમલીકરણ તબક્કામાં પ્રવેશે અને FY30 સુધીમાં શરૂ થવાની અપેક્ષા છે. તેમાં ચાર લાંબા ઉત્પાદનોની મિલોનો સમાવેશ થાય છે, જેમાં અપસ્ટ્રીમ સુવિધાઓ પહેલાં એક રિબાર મિલ શરૂ થવાની અપેક્ષા છે. અન્ય કેપેક્સમાં 0.7 મિલિયન ટનની હોટ રોલ્ડ પિકલિંગ અને ગેલ્વેનાઇઝિંગ લાઇન તથા 300 કિલોટનની ટિનપ્લેટ વિસ્તરણ યોજના સામેલ છે.

અંદાજો, મૂલ્યાંકન અને બેલેન્સ શીટ

એલારા સિક્યોરિટીઝે FY27E EBITDAનો અંદાજ 9.0 ટકા અને FY28E EBITDAનો અંદાજ 1.8 ટકા વધાર્યો છે, જ્યારે FY29E EBITDAનો અંદાજ યથાવત્ રાખ્યો છે. આ ફેરફારો વધુ મજબૂત વોલ્યુમ અને રિયલાઇઝેશન ધારણાઓ દર્શાવે છે.

યથાવત્ Rs 235ના લક્ષ્ય ભાવ સપ્ટેમ્બર 2028Eના મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે, જેમાં ટાટા સ્ટીલની સ્ટેન્ડઅલોન કામગીરી માટે EV/EBITDAના 6.5 ગણા, યુરોપીયન કામગીરી માટે 4.0 ગણા અને અન્ય વ્યવસાયો માટે 5.0 ગણા ગુણાંકનો ઉપયોગ કરવામાં આવ્યો છે. મૂલ્યાંકનમાં ચોખ્ખું દેવું પણ બાદ કરવામાં આવ્યું છે અને પ્રગતિમાં રહેલા કાર્યને 40 ટકા પર ઉમેરવામાં આવ્યું છે.

ચોખ્ખું દેવું સપ્ટેમ્બર-અંત 2026માં Rs 91,423 કરોડ હતું, જે માર્ચ-અંત 2026માં Rs 80,140 કરોડ હતું.