ભારત વૃદ્ધિ અને JB Chem સહકાર લાભોથી Torrent Pharma નું Q1 FY27 પ્રદર્શન અપેક્ષા કરતાં સારું

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

અપેક્ષા કરતાં સારા Q1 FY27 પ્રદર્શન બાદ Motilal Oswal Financial Services એ Torrent Pharma પરનું તેનું Neutral રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. સ્થાનિક બ્રાન્ડેડ ફોર્મ્યુલેશન્સ, US જેનરિક્સ અને ચલણની અનુકૂળતાને કારણે અપેક્ષા કરતાં સારું પ્રદર્શન આવ્યું, જ્યારે JB Chem ના એકીકરણથી નફાકારકતાને પણ લાભ મળ્યો.

બ્રોકરનું માનવું છે કે તંદુરસ્ત કામગીરી વૃદ્ધિ અને સુધરતી નફાકારકતા છતાં, વર્તમાન મૂલ્યાંકનમાં અપેક્ષિત કમાણી વૃદ્ધિ પહેલેથી જ સમાવિષ્ટ છે. તેનું Rs 4,730 નું લક્ષ્ય મૂલ્ય 12 મહિનાની આગામી કમાણીના 50 ગણા પર આધારિત છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Torrent Pharma એ Q1 FY27 માં Rs 49.2 billion ની એકીકૃત આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 54.8 ટકા વધી અને Motilal Oswal ના અંદાજ કરતાં 6.4 ટકા વધુ રહી. EBITDA 58.9 ટકા વધીને Rs 16.6 billion થયો, જે અંદાજ કરતાં 9 ટકા વધુ હતો. કુલ માર્જિનમાં 80 બેસિસ પોઇન્ટ્સના સુધારાથી તે 76.4 ટકા થતાં EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 90 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 33.8 ટકા થયો.

સમાયોજિત PAT 4.1 ટકા વધીને Rs 5.8 billion થયો, જે બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 9 ટકા વધુ હતો. જોકે, ઊંચા વ્યાજ ખર્ચે નફાની વૃદ્ધિ મર્યાદિત કરી. મૂળ વ્યવસાયે 17 ટકા આવક વૃદ્ધિ અને 17 ટકા EBITDA વૃદ્ધિ આપી, જ્યારે 21 જાન્યુઆરી 2026થી એકીકૃત થયેલ JB Chem એ આશરે 35 ટકા EBITDA માર્જિન પર Rs 12 billion ની આવકનું યોગદાન આપ્યું.

સ્થાનિક ફોર્મ્યુલેશન્સ અને Semaglutide વૃદ્ધિ

ભારત ફોર્મ્યુલેશન્સની આવક વાર્ષિક ધોરણે 60 ટકા વધીને Rs 28.9 billion થઈ, જે કુલ વેચાણના 59 ટકા હતી. જૂના સ્થાનિક વ્યવસાયમાં 19 ટકા વૃદ્ધિ થઈ, જ્યારે JB Chem ના સ્થાનિક ફોર્મ્યુલેશન્સ વેચાણમાં 13 ટકા વધારો થયો. કિંમત, જથ્થો અને નવા લોન્ચને કારણે Torrent Pharma એ ભારતીય ફાર્મા બજાર કરતાં 700 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધુ સારું પ્રદર્શન કર્યું.

કંપની ભારતીય કાર્ડિયાક બજારમાં નંબર એક ખેલાડી બની. જેનરિક Semaglutide નો સંયુક્ત મૌખિક અને ઇન્જેક્ટેબલ બજાર હિસ્સો 36 ટકા હતો. મૌખિક Semaglutide અને ફરી વાપરી શકાય તેવી પેન SKUs એ Q1 FY27 માં આશરે Rs 500 million નું યોગદાન આપ્યું.

મેનેજમેન્ટે કહ્યું કે ઉત્પાદન ભાગીદાર ખાતે ઇન્જેક્ટેબલ Semaglutide પુરવઠાની સમસ્યા જુલાઈ-ઓગસ્ટના વેચાણને અસર કરશે. વૈકલ્પિક પુરવઠા સ્ત્રોત સુનિશ્ચિત કરવામાં આવ્યો છે અને ઓગસ્ટ 2026ના અંત સુધીમાં તમામ SKUs પાછા આવવાની અપેક્ષા છે. મેનેજમેન્ટને બજાર હિસ્સામાં ઝડપી પુનઃપ્રાપ્તિની અપેક્ષા છે, જ્યારે મૌખિક Semaglutide અને ફરી વાપરી શકાય તેવી પેનને અસર થઈ નથી.

આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાય કામગીરી

મુખ્ય બજારોમાં આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરી મિશ્ર રહી.

• US જેનરિક્સ: આવક 36 ટકા વધીને Rs 4.2 billion થઈ, અથવા સ્થિર ચલણમાં 23 ટકા વધીને US$44 million થઈ. વૃદ્ધિ નવા લોન્ચ, લક્ષિત બજાર હિસ્સા વધારા અને કેટલીક એકમાત્ર તકોને કારણે થઈ.
• Germany: નોંધાયેલ ચલણમાં આવક 3 ટકા વધીને Rs 3.2 billion થઈ, પરંતુ તૃતીય પક્ષ પુરવઠા વિક્ષેપો અને ઓછી ટેન્ડર સ્વીકૃતિને કારણે સ્થિર ચલણમાં 9 ટકા ઘટી.
• Brazil: નોંધાયેલ ચલણમાં આવક 27 ટકા વધીને Rs 2.8 billion થઈ, જ્યારે એકમાત્ર વિતરણ ચેનલ જથ્થા ઘટાડાને કારણે સ્થિર-ચલણ વૃદ્ધિ 3 ટકા રહી. મેનેજમેન્ટે કહ્યું કે દ્વિતીયક વેચાણ તંદુરસ્ત રહ્યું અને અંદાજ આપ્યો કે અન્યથા Brazil સ્થિર ચલણમાં 15-18 ટકા વધ્યું હોત. Q2 FY27થી વૃદ્ધિ મધ્ય-કિશોર સ્તર સુધી સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે.

Brazil માં ANVISA ની સમીક્ષા હેઠળ 58 ઉત્પાદનો છે, જે બજારની લોન્ચ પાઇપલાઇનને ટેકો આપે છે.

JB Chem એકીકરણ અને સહકાર લાભો

મેનેજમેન્ટે સંયુક્ત ભારત વ્યવસાય માટે બે આંકડાની FY27 આવક વૃદ્ધિની અપેક્ષા પુનરોચ્ચાર કરી. એકીકરણ ફેરફારો પછી JB Chem ની આંતરરાષ્ટ્રીય આવકમાં સુધારાની અપેક્ષા છે, જ્યારે JB Chem નો CDMO વ્યવસાય સ્થિર ચલણમાં ઊંચા એકલ-આંકડાથી નીચા બે-આંકડાના દરે વધવાની અપેક્ષા છે.

ખર્ચ સહકાર લાભો યોજના કરતાં આગળ છે. FY27 માં પ્રાપ્તિ પ્રારંભિક Rs 900 million ના લક્ષ્યથી વધુ અને Rs 1 billion થી ઉપર રહેવાની અપેક્ષા છે. જોકે, JB Chem બ્રાન્ડ એકીકરણ, પોર્ટફોલિયો સુવ્યવસ્થિતકરણ અને તબીબી પ્રતિનિધિઓના પુનર્ગઠનથી આગામી બે થી ત્રણ ત્રિમાસિકમાં અસ્થાયી આવક વિક્ષેપ આવી શકે છે.

Q1 FY27 ના અંતે સંયુક્ત ભારત ફિલ્ડ ફોર્સમાં લગભગ 9,400 પ્રતિનિધિઓ હતા. સંપાદન પહેલાંના આશરે 30 ટકાથી ઘટીને જૂન 2026 માં JB ફિલ્ડ ફોર્સનો કર્મચારી ઘટાડો દર આશરે 16 ટકા થયો હતો.

કમાણીનો અંદાજ

Motilal Oswal એ તેના FY27 અને FY28 અંદાજો મોટા ભાગે જાળવી રાખ્યા છે. તે FY26-28E દરમિયાન વેચાણ CAGR 25 ટકા, EBITDA CAGR 31 ટકા અને કમાણી CAGR 23 ટકા રહેવાનો અંદાજ આપે છે.

બ્રોકરને નોંધપાત્ર માર્જિન વિસ્તરણની અપેક્ષા હોવા છતાં, ઘસારો અને વ્યાજ ખર્ચ કમાણી વૃદ્ધિને મર્યાદિત કરશે તેવી અપેક્ષા છે.

મુખ્ય જોખમો અને મર્યાદાઓ

• સ્થિર ચલણના ધોરણે Germany ની આવકમાં ધીમી વૃદ્ધિ.
• JB Chem બ્રાન્ડ એકીકરણ અને પોર્ટફોલિયો સુવ્યવસ્થિતકરણથી અસ્થાયી વિક્ષેપ.
• જુલાઈ-ઓગસ્ટ 2026 દરમિયાન ઇન્જેક્ટેબલ Semaglutide પુરવઠામાં વિક્ષેપ.
• Brazil વિતરણ ચેનલ જથ્થામાં સુધારો.
• ઊંચા વ્યાજ અને ઘસારા ખર્ચ.