વોલ્ટાસ RAC બજારહિસ્સામાં વધારો અને ખર્ચ ઑપ્ટિમાઇઝેશન કમાણીની રિકવરીને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

23 સપ્ટેમ્બર, 2026ના વોલ્ટાસ અંગેના તેના એનાલિસ્ટ મીટ અપડેટમાં, પ્રભુદાસ લીલાધરે સ્ટોકને Holdમાંથી Accumulate પર અપગ્રેડ કર્યો અને Rs 1,258નો સમ-ઓફ-ધ-પાર્ટ્સ લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો, જે અગાઉ Rs 1,308 હતો. બ્રોકરે તેનું મૂલ્યાંકન સપ્ટેમ્બર 2028 સુધી આગળ વધાર્યું, FY29Eની કમાણીનો સમાવેશ કર્યો અને FY29Eના 40 ગણા લાગુ કર્યા.

FY28E EBITDA અને EPS અંદાજોમાં સાધારણ ઘટાડો છતાં, આ અપગ્રેડ રૂમ એર-કન્ડિશનરની વૃદ્ધિમાં વેગ, બજારહિસ્સામાં વધારો અને વધુ વ્યાપક પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયોની અપેક્ષાઓ દર્શાવે છે.

રૂમ એર-કન્ડિશનરની માંગ અને બજારહિસ્સો

મેનેજમેન્ટે સૂચવ્યું કે રૂમ એર-કન્ડિશનર અથવા RACની માંગ મજબૂત રહી હતી. Q2FY27માં ઉદ્યોગના RACમાં વાર્ષિક ધોરણે 15 થી 20 per cent વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે, જ્યારે વોલ્ટાસ ઉદ્યોગ કરતાં વધુ વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે. એપ્રિલથી જૂન 2026 પછી ઉદ્યોગનો સ્ટોક ઓછો હતો અને વધુ સારી ગરમીની પરિસ્થિતિઓને કારણે સેકન્ડરી વેચાણ મજબૂત હતું.

વોલ્ટાસનો ચેનલ સ્ટોક 30 દિવસથી ઓછો હતો, જે વધુ સ્વસ્થ પ્રાથમિક વેચાણના વાતાવરણને ટેકો આપે છે. જુલાઈ 2026માં વોલ્ટાસનો RAC બજારહિસ્સો 18.6 per cent સુધી પહોંચ્યો હતો અને વર્ષ-થી-તારીખ ધોરણે 17.5 per cent હતો, જે માર્ચ 2026માં 15.9 per cent હતો. કંપનીએ બીજા સૌથી મોટા ખેલાડીની સરખામણીએ આશરે 6.4 ટકાવારી પોઇન્ટની લીડ જાળવી રાખી હતી.

મેનેજમેન્ટે ઓછા ખર્ચના સ્ટોક અને તેની બજારહિસ્સા-કેન્દ્રિત વ્યૂહરચનાના ટેકાથી બજારહિસ્સામાં વધારાને મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય તરીકે દર્શાવ્યો.

ભાવનિર્ધારણ, ક્ષમતા અને ખર્ચ ઑપ્ટિમાઇઝેશન

વોલ્ટાસે બે ભાવવધારા અમલમાં મૂક્યા છે: નવી BEE ભાવનિર્ધારણ રચના બાદ આશરે 7 per cent અને ચલણના અવમૂલ્યન તથા ઊંચા કોમોડિટી ભાવોને કારણે આશરે 5 per cent. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ભાવ GST ઘટાડા-પહેલાના સ્તરથી થોડા ઊંચા હતા. આગળનો ભાવભાર હસ્તાંતરણ કોમોડિટી ભાવો અને ચલણની ચાલ પર નિર્ભર છે અને તેમાં બે થી ચાર મહિના લાગી શકે છે.

ખર્ચનું સંચાલન કરવા માટે મફત ઇન્સ્ટોલેશન જેવી AC યોજનાઓ અને ઑફરોમાં ઘટાડો કરવામાં આવી રહ્યો છે. બંને RAC પ્લાન્ટ લગભગ સંપૂર્ણ ક્ષમતા પર કાર્યરત છે, જે ઉપયોગિતામાંથી નજીકના ગાળામાં વધુ માર્જિન સુધારાને મર્યાદિત કરે છે. પંતનગરમાં કોઇલ-શોપ કામગીરીમાં આશરે 70 per cent ઇન-હાઉસ છે, જ્યારે ચેન્નઈ કોઇલ-શોપ કામગીરીમાં સંપૂર્ણપણે બેકવર્ડ ઇન્ટિગ્રેટેડ છે. મેનેજમેન્ટને આવનારા ક્વાર્ટર્સમાં ખર્ચ ઑપ્ટિમાઇઝેશન દેખાવાની અપેક્ષા છે.

કમર્શિયલ એર-કન્ડિશનિંગ અને રેફ્રિજરેશન

કમર્શિયલ એર-કન્ડિશનિંગ અને કમર્શિયલ રેફ્રિજરેશન RAC કરતાં વધુ સારા માર્જિન આપે છે. કમર્શિયલ એર-કન્ડિશનિંગમાં, ફિક્સ્ડ-સ્પીડ અને ઇન્વર્ટર ડક્ટેડ AC મળીને વ્યવસાયના આશરે એક-તૃતીયાંશ હિસ્સો ધરાવે છે, ઇન્વર્ટર ડક્ટેડ ACનો હિસ્સો આશરે 20 per cent છે અને VRFનો ફાળો 12 થી 15 per cent છે.

ડક્ટેડ ACમાં વોલ્ટાસનો આશરે 25 per cent બજારહિસ્સો છે અને VRFમાં 8 થી 10 per cent છે. કમર્શિયલ રેફ્રિજરેશનમાં, લો-ટેમ્પરેચર રેફ્રિજરેશનમાં વોલ્ટાસનો આશરે 70 per cent હિસ્સો છે. ડીપ ફ્રીઝર કમર્શિયલ રેફ્રિજરેશન વેચાણના આશરે અડધા હિસ્સાનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે, જ્યારે વોટર કૂલર અને ડિસ્પેન્સર દરેકનો ફાળો 20 થી 25 per cent છે. સંસ્થાકીય મુખ્ય ખાતાઓમાં કંપનીનો ઉપયોગ ઓછો છે, જ્યાં માર્જિન વધુ પડકારજનક છે.

નવી વૃદ્ધિની તકો

એટમબર્ગ સાથેનું 50:50 કોમ્પ્રેસર સંયુક્ત સાહસ પ્રોટોટાઇપ વિકાસ પૂર્ણ કરી ચૂક્યું છે અને મોટા પાયે પાયલટ ચલાવી રહ્યું છે. 2028ના ઉનાળા સીઝન માટે Q4FY28થી મોટા પાયે ઉત્પાદનનું લક્ષ્ય છે. ઉત્પાદનના આશરે 70 per centનો આંતરિક ઉપયોગ થવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે બાકીનો હિસ્સો અન્ય બ્રાન્ડ્સને ઓફર કરવામાં આવશે.

વોલ્ટાસે એક સમર્પિત ડેટા-સેન્ટર વર્ટિકલ પણ સ્થાપી છે અને MEP તથા કૂલિંગ સોલ્યુશન્સમાં ડેટા-સેન્ટરના આશરે Rs 2,000 millionના ઓર્ડર મેળવ્યા છે. બેકો તેની પ્રાદેશિક ચેનલને મજબૂત બનાવી રહી છે અને વાર્ષિક ધોરણે 1.5 થી 2.0 ટકાવારી પોઇન્ટનો બજારહિસ્સો મેળવી રહી છે. પ્રોજેક્ટ્સ અને નિકાસ માટે વૃદ્ધિનો દૃષ્ટિકોણ મર્યાદિત છે, જ્યારે નિકાસનું પ્રમાણ નાનું જ રહે છે.

નાણાકીય દૃષ્ટિકોણ

પ્રભુદાસ લીલાધર FY26થી FY29E દરમિયાન આવક, EBITDA અને PATમાં અનુક્રમે 13.2 per cent, 31.7 per cent અને 39.7 per centના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દરનો અંદાજ મૂકે છે.

થીસિસને અસર કરતા મુખ્ય પરિબળો

• RACની માંગ અને હવામાનની પરિસ્થિતિઓ.
• ચેનલ સ્ટોકનું સ્તર.
• કોમોડિટી અને ચલણ-આધારિત ભાવનિર્ધારણનું દબાણ.
• ખર્ચ ઑપ્ટિમાઇઝેશનનો સમય.
• કોમ્પ્રેસર સંયુક્ત સાહસ અને ડેટા-સેન્ટરની તકોને અમલમાં મૂકવાની ક્ષમતા.