अधिकतम पीड़ा सिद्धांत की व्याख्या: अधिकतम पीड़ा की गणना कैसे की जाती है

मैक्सिमम पेन थ्योरी एक ऑप्शन्स मार्केट की अवधारणा है जिसका उपयोग उस स्ट्राइक प्राइस का अनुमान लगाने के लिए किया जाता है जहां ऑप्शन खरीदारों का संयुक्त नुकसान समाप्ति पर सबसे अधिक होगा। संबंधित स्ट्राइक को अधिकतम दर्द मूल्य या मैक्स पेन स्तर कहा जाता है।

व्यापारी मैक्स पेन की तुलना वर्तमान सूचकांक या स्टॉक मूल्य से करते हैं ताकि समाप्ति की स्थिति को समझा जा सके। हालांकि, यह ओपन इंटरेस्ट पर आधारित एक सैद्धांतिक गणना है, न कि एक गारंटीकृत समाप्ति लक्ष्य या एक एक्सचेंज पूर्वानुमान।

मैक्सिमम पेन थ्योरी क्या है?

प्रत्येक ऑप्शन का एक स्ट्राइक प्राइस होता है। एक कॉल को अंतर्निहित मूल्य तब मिलता है जब अंतर्निहित मूल्य उसके स्ट्राइक से ऊपर बंद होता है, जबकि एक पुट को अंतर्निहित मूल्य तब मिलता है जब अंतर्निहित मूल्य उसके स्ट्राइक से नीचे बंद होता है।

मैक्सिमम पेन थ्योरी यह मानती है कि अंतर्निहित मूल्य उस स्ट्राइक की ओर आकर्षित हो सकता है जहां ऑप्शन खरीदारों को कुल भुगतान सबसे कम होता है। खरीदारों के दृष्टिकोण से देखा जाए, तो यह वह मूल्य है जहां संयुक्त समाप्ति नुकसान सबसे अधिक होता है।

यह विचार कभी-कभी इस तथ्य से जुड़ा होता है कि कई ऑप्शन अंतर्निहित मूल्य के बिना समाप्त हो जाते हैं। यह यह भी मानता है कि ऑप्शन लेखक उन निपटानों में रुचि रखते हैं जो भुगतान को कम करते हैं। इस धारणा पर बहस होती है क्योंकि कोई भी प्रतिभागी समूह लगातार बाजार को नियंत्रित नहीं करता और कई लेखक अपने जोखिम को हेज करते हैं।

मैक्स पेन की गणना कैसे की जाती है?

गणना एक चयनित समाप्ति के लिए प्रत्येक स्ट्राइक पर कॉल और पुट ओपन इंटरेस्ट का उपयोग करती है। एनएसई की ऑप्शन चेन स्ट्राइक के अनुसार ओपन इंटरेस्ट, वॉल्यूम, कीमतें और कॉल और पुट के लिए निहित अस्थिरता प्रदान करती है।

प्रत्येक संभावित समाप्ति मूल्य के लिए, गणना अनुमान लगाती है:

कॉल भुगतान = कॉल ओपन इंटरेस्ट को उस राशि से गुणा किया जाता है जिससे समाप्ति मूल्य कॉल स्ट्राइक से अधिक होता है

पुट भुगतान = पुट ओपन इंटरेस्ट को उस राशि से गुणा किया जाता है जिससे पुट स्ट्राइक समाप्ति मूल्य से अधिक होता है

सभी स्ट्राइक्स के पार भुगतान जोड़े जाते हैं। वह अनुमानित समाप्ति मूल्य जो सबसे कम कुल भुगतान उत्पन्न करता है, अधिकतम दर्द स्ट्राइक बन जाता है।

वास्तविक रुपये के भुगतान की गणना करते समय लॉट साइज को शामिल किया जाना चाहिए, हालांकि जब सभी अनुबंध समान गुणक का उपयोग करते हैं तो वही स्ट्राइक हो सकता है।

एक सरल उदाहरण

मान लें कि एक सूचकांक में 19,800, 20,000 और 20,200 पर पर्याप्त ओपन इंटरेस्ट है।

यदि यह 19,800 पर समाप्त होता है, तो 20,000 और 20,200 पर पुट इन-द-मनी समाप्त होते हैं। यदि यह 20,200 पर समाप्त होता है, तो 19,800 और 20,000 पर कॉल इन-द-मनी समाप्त होते हैं।

यदि सभी स्ट्राइक्स के पार संयुक्त भुगतान 20,000 पर सबसे कम है, तो 20,000 अधिकतम दर्द स्तर है।

पूर्ण गणना में प्रत्येक प्रासंगिक स्ट्राइक शामिल होना चाहिए। केवल उच्चतम कॉल और पुट ओपन इंटरेस्ट को देखना गलत उत्तर दे सकता है।

ट्रेडर्स मैक्स पेन का पालन क्यों करते हैं

मैक्स पेन एक विशेष एक्सपायरी के लिए विकल्प स्थिति का सारांश प्रस्तुत करता है। यदि अंतर्निहित ट्रेड्स एक्सपायरी के निकट स्तर के करीब बंद होते हैं, तो व्यापारी इसे गुरुत्वाकर्षण के संभावित केंद्र के रूप में देख सकते हैं।

यह समर्थन और प्रतिरोध अवलोकनों को संदर्भ में भी रख सकता है। यदि मैक्स पेन 20,000 है, भारी पुट ओपन इंटरेस्ट 19,800 पर है और भारी कॉल ओपन इंटरेस्ट 20,200 पर है, तो बाजार उस रेंज के आसपास स्थित दिखाई दे सकता है।

कुछ व्यापारी मैक्स पेन में बदलाव का पालन करते हैं। 20,000 से 20,200 तक का बदलाव दिखा सकता है कि ओपन इंटरेस्ट वितरण ऊंचा हो गया है, लेकिन यह साबित नहीं करता कि अंतर्निहित इसका पालन करेगा।

कीमतें इसकी ओर क्यों बढ़ सकती हैं

जैसे-जैसे एक्सपायरी नजदीक आती है, समय मूल्य घटता है और हेजिंग गतिविधि अल्पकालिक मूल्य व्यवहार को प्रभावित कर सकती है। विकल्प लेखक और बाजार निर्माता अंतर्निहित स्ट्राइक्स के बीच चलने पर फ्यूचर्स या नकद बाजार हेज को समायोजित कर सकते हैं।

जब बड़े ओपन इंटरेस्ट पास के स्ट्राइक्स के आसपास केंद्रित होते हैं, तो ये समायोजन कभी-कभी मूल्य पिनिंग में योगदान कर सकते हैं। लाभ लेना और कम दिशा संबंधी विश्वास समान प्रभाव उत्पन्न कर सकते हैं।

इसका मतलब यह नहीं है कि लेखक जानबूझकर बाजार को एक मूल्य पर मजबूर करते हैं। अंतर्निहित नकद बाजार प्रवाह, फ्यूचर्स पोजीशन, संस्थागत गतिविधि, समाचार और व्यापक परिस्थितियों से प्रभावित होता रहता है।

मुख्य सीमाएँ

ओपन इंटरेस्ट यह नहीं पहचानता कि कोई प्रतिभागी खरीदार है या लेखक, स्थिति हेज की गई है या कब बनाई गई थी। एक बड़ी कॉल स्थिति एक कवर रणनीति का हिस्सा हो सकती है न कि मंदी के दृष्टिकोण का।

जैसे-जैसे स्थिति जोड़ी जाती है, बंद होती है या रोल की जाती है, अधिकतम दर्द भी बदलता है। सुबह की गणना का स्तर बंद होने तक पुराना हो सकता है।

अप्रत्याशित घटनाएँ विकल्प की स्थिति को प्रभावित कर सकती हैं। आय, केंद्रीय बैंक के निर्णय, चुनाव, भू-राजनीतिक विकास या तीव्र वैश्विक चालें कीमतों को गणना की गई स्ट्राइक से बहुत दूर ले जा सकती हैं।

सिद्धांत समाप्ति के करीब अधिक प्रासंगिक हो सकता है बजाय कई सप्ताह पहले। तब भी, इसे एक व्यापारिक नियम के बजाय एक संकेतक के रूप में रहना चाहिए।

अधिकतम दर्द बनाम उच्चतम ओपन इंटरेस्ट

जिस स्ट्राइक पर सबसे अधिक ओपन इंटरेस्ट है, वह जरूरी नहीं कि अधिकतम दर्द स्ट्राइक हो। अधिकतम दर्द प्रत्येक संभावित निपटान मूल्य पर सभी स्ट्राइक के संयुक्त भुगतान पर आधारित होता है।

इसी तरह, सबसे बड़े कॉल और पुट ओपन इंटरेस्ट स्ट्राइक के बीच का मध्यबिंदु स्वचालित रूप से अधिकतम दर्द नहीं होता है। पूरी वितरण महत्वपूर्ण होती है।

मुख्य निष्कर्ष

अधिकतम दर्द सिद्धांत को सरलता से समझाया जाए तो यह विचार है कि एक अंतर्निहित उस स्ट्राइक के पास समाप्त हो सकता है जहां कुल विकल्प खरीदार भुगतान सबसे कम होते हैं। इस स्तर की गणना एक विशिष्ट समाप्ति के लिए स्ट्राइक वार कॉल और पुट ओपन इंटरेस्ट से की जाती है।

अधिकतम दर्द निवेशकों को विकल्पों की स्थिति को समझने में मदद कर सकता है, लेकिन यह हर हेज, घटना या नकद बाजार प्रवाह को नहीं पकड़ सकता। यह मूल्य प्रवृत्ति, अस्थिरता, समर्थन और प्रतिरोध, ओपन इंटरेस्ट परिवर्तन और व्यापक बाजार संदर्भ के साथ मिलकर सबसे अच्छा काम करता है।