रुपया संकट? आरबीआई ने विशेष डॉलर विंडो खोली, विदेशी मुद्रा नियमों को कड़ा किया।

भारतीय रिजर्व बैंक ने तीन राज्य संचालित तेल कंपनियों के लिए एक विशेष डॉलर विंडो, विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव नियमों को कड़ा करने और अतिरिक्त रुपया तरलता को अवशोषित करने के उपायों के साथ रुपये की रक्षा को बढ़ा दिया है। रुपये ने सोमवार के खुले में लगभग 1 प्रतिशत की मजबूती के साथ प्रतिक्रिया दी।

भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने रुपये पर दबाव को कम करने के लिए अधिक आक्रामक कदम उठाए हैं, जब मुद्रा अमेरिकी डॉलर के मुकाबले अपने रिकॉर्ड निचले स्तर के करीब पहुंच गई थी। नवीनतम उपायों की घोषणा सप्ताहांत में की गई थी और सबसे महत्वपूर्ण उपाय — तेल कंपनियों के लिए विशेष डॉलर विंडो — सोमवार, 12 अक्टूबर से प्रभावी हो गया।

रुपया सोमवार को 95.76 प्रति अमेरिकी डॉलर पर खुला, जबकि शुक्रवार का बंद 96.73 था, जो लगभग 1 प्रतिशत की वृद्धि को दर्शाता है। मुद्रा पिछले सप्ताह अपने सर्वकालिक निम्न 96.96 के करीब पहुंच गई थी और 2026 में लगभग 6.6 प्रतिशत नीचे है।

आरबीआई की नवीनतम कार्रवाइयां दो तात्कालिक दबाव स्रोतों को लक्षित कर रही हैं: तेल आयातकों की बड़ी डॉलर आवश्यकताएं और कंपनियों की बढ़ती मांग जो आगे रुपये की गिरावट से सुरक्षा चाहती हैं।

आरबीआई ने तीन तेल कंपनियों के लिए विशेष डॉलर विंडो खोली

सबसे बड़ा और सबसे प्रत्यक्ष कदम भारतीय तेल निगम, भारत पेट्रोलियम निगम और हिंदुस्तान पेट्रोलियम निगम के लिए एक विशेष विदेशी मुद्रा विंडो है।

12 अक्टूबर से, आरबीआई इन तीन सार्वजनिक क्षेत्र की तेल विपणन कंपनियों की पूरी दैनिक डॉलर आवश्यकताओं को निर्दिष्ट बैंकों के माध्यम से पूरा करेगा। यह सुविधा अगले आदेश तक जारी रहेगी।

यह महत्वपूर्ण है क्योंकि तेल कंपनियां भारत के सबसे नियमित अमेरिकी डॉलर खरीदारों में से हैं। उन्हें कच्चे तेल और अन्य पेट्रोलियम आयातों के लिए भुगतान करने के लिए डॉलर की आवश्यकता होती है। सामान्यतः, ये खरीदारी विदेशी मुद्रा बाजार के माध्यम से की जाती हैं, जिससे डॉलर की मांग बढ़ती है और रुपये पर दबाव पड़ता है।

नई व्यवस्था के तहत, आरबीआई स्वयं निर्दिष्ट बैंकों के माध्यम से इन तीन कंपनियों को डॉलर की आपूर्ति करेगा। प्रभाव में, उनकी नियमित डॉलर मांग का एक बड़ा हिस्सा खुले स्पॉट बाजार से हटा दिया जा रहा है।

आरबीआई ने यह नहीं बताया है कि वह प्रतिदिन कितनी राशि की आपूर्ति करने की उम्मीद करता है। हालांकि, रिपोर्ट्स से पता चलता है कि तीनों तेल कंपनियों की संयुक्त दैनिक डॉलर आवश्यकता लगभग 200 मिलियन अमेरिकी डॉलर है।

यह आंकड़ा बताता है कि यह उपाय क्यों महत्वपूर्ण है। भले ही डॉलर की अंतर्निहित आवश्यकता को समाप्त नहीं किया जा रहा है, बाजार से इस आवर्ती मांग को हटाने से रुपये पर तत्काल दबाव कम हो सकता है।

तेल आयात समस्या क्यों बन गए हैं

भूराजनीतिक तनावों के बीच कच्चे तेल की कीमतें तेजी से बढ़ी हैं, ब्रेंट क्रूड अभी भी 100 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल से ऊपर व्यापार कर रहा है। उच्च तेल की कीमतों का मतलब है कि भारतीय आयातकों को अधिक डॉलर की आवश्यकता होती है, जबकि देश का कुल आयात बिल भी बढ़ जाता है।

रुपये के लिए, यह एक कठिन संयोजन बनाता है। तेल कंपनियों को अधिक विदेशी मुद्रा की आवश्यकता है, जबकि विदेशी निवेशक भी भारतीय संपत्तियों को बेच रहे हैं। परिणामस्वरूप, डॉलर की मांग उस समय बनी रहती है जब रुपया पहले से ही कमजोर है।

इसलिए आरबीआई इस समस्या से निपटने की कोशिश कर रहा है उसके स्रोत पर, न कि केवल खुले बाजार में डॉलर बेचने पर निर्भर रहकर।

विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव्स पर आरबीआई ने नियम कड़े किए

केंद्रीय बैंक ने विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव्स बाजार में भी महत्वपूर्ण बदलाव किए हैं।

सबसे महत्वपूर्ण बदलावों में से एक यह है कि अधिकृत डीलर अब उपयोगकर्ताओं को एक रुपये-संबंधित विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव को पुनः बुक करने की अनुमति नहीं दे सकते हैं, जब वह अधिकृत डीलर के साथ रद्द कर दिया गया हो। जब एक अनुबंध परिपक्वता तक पहुँचता है, तो उसे रोलओवर की अनुमति दी जाती है, मौजूदा नियमों के अधीन।

आरबीआई ने बिना किसी अंतर्निहित जोखिम के कुछ विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव पोजीशन लेने के लिए सीमा को USD 100 मिलियन से घटाकर USD 5 मिलियन कर दिया है।

नया USD 5 मिलियन सीमा अधिकृत डीलरों के लिए निर्दिष्ट अनुबंधित जोखिम हेजिंग पोजीशन पर लागू होता है। एक संबंधित USD 5 मिलियन सीमा अब मान्यता प्राप्त स्टॉक एक्सचेंजों में INR-शामिल मुद्रा डेरिवेटिव्स के लिए लागू होती है।

उद्देश्य यह है कि बिना किसी वास्तविक अंतर्निहित विदेशी मुद्रा आवश्यकता को प्रदर्शित किए बहुत बड़े मुद्रा पोजीशन बनाना कठिन हो जाए।

एक नई 20 प्रतिशत आरक्षित आवश्यकता

आरबीआई ने विदेशी मुद्रा जोखिम रिजर्व (FERR) की शुरुआत करके एक कदम आगे बढ़ाया है।

नए फ्रेमवर्क के तहत, अधिकृत डीलरों को आरबीआई के साथ नकद रिजर्व बनाए रखना होगा, जो कि 20 प्रतिशत के बराबर होगा, जो कि योग्यता प्राप्त INR-लिंक्ड विदेशी-मुद्रा डेरिवेटिव अनुबंधों की अनुमानित राशि का होगा, जो USD 2 मिलियन से अधिक है।

महत्वपूर्ण रूप से, यह हर विदेशी-मुद्रा डेरिवेटिव पर लागू नहीं होता है। यह आवश्यकता INR-लिंक्ड अनुबंधों को कवर करती है जो वर्तमान-खाता लेन-देन को हेज करने के लिए उपयोग किए जाते हैं जहां उपयोगकर्ता रुपये के खिलाफ विदेशी मुद्रा खरीद रहा है।

यह भेद महत्वपूर्ण है क्योंकि USD 2 मिलियन और USD 5 मिलियन सीमाएं विभिन्न नियमों पर लागू होती हैं। USD 2 मिलियन सीमा FERR आवश्यकता से संबंधित है, जबकि USD 5 मिलियन कुछ डेरिवेटिव पोजीशनों के लिए संशोधित सीमा है बिना एक अंतर्निहित एक्सपोजर स्थापित किए।

रुपये को हेज करना अब अधिक महंगा हो गया है

आयातकों और अन्य व्यवसायों के लिए तत्काल परिणाम यह है कि मुद्रा हेजिंग के कुछ रूप अधिक महंगे हो सकते हैं।

बैंकरों का अनुमान है कि नए नियम हेजिंग की लागत को लगभग 80 से 150 आधार अंकों तक बढ़ा सकते हैं, इस पर निर्भर करता है कि बैंक अपने ग्राहकों को कितना अतिरिक्त लागत पारित करते हैं।

यह कंपनियों को केवल इसलिए आक्रामक रूप से अग्रिम डॉलर खरीदने से हतोत्साहित कर सकता है क्योंकि उन्हें उम्मीद है कि रुपया और कमजोर होगा।

यहाँ अनुपालन का एक कोण भी है। अर्हताप्राप्त अनुबंधित हेज में प्रवेश करने वाली कंपनियों को एक उपक्रम प्रदान करना होगा जो पुष्टि करता है कि वही अंतर्निहित जोखिम पहले से ही किसी अन्य अधिकृत डीलर के माध्यम से हेज नहीं किया गया है। इसका उद्देश्य एक ही जोखिम को कई बार हेज करने से रोकना है।

यूएसडी 100 मिलियन की सीमा को घटाकर यूएसडी 5 मिलियन कर दिया गया है

आरबीआई ने विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव लेनदेन की सीमा को काफी हद तक घटा दिया है जिसे अंतर्निहित जोखिम के अस्तित्व को स्थापित किए बिना किया जा सकता है।

सीमा को डेरिवेटिव उत्पादों में यूएसडी 100 मिलियन से घटाकर यूएसडी 5 मिलियन कर दिया गया है।

यह महत्वपूर्ण है क्योंकि यह बाजार सहभागियों के लिए एक बड़े डेरिवेटिव स्थिति को बिना अंतर्निहित विदेशी मुद्रा आवश्यकता के प्रदर्शित किए बनाना कठिन बनाता है।

उद्देश्य केवल वास्तविक हेजिंग को प्रतिबंधित करना नहीं है। व्यापक लक्ष्य अत्यधिक स्थिति को कम करना और डेरिवेटिव लेनदेन को रुपये पर एकतरफा दबाव डालने से रोकना है।

आरबीआई रुपये की तरलता को भी कड़ा कर रहा है

मुद्रा उपायों के साथ-साथ घरेलू तरलता का व्यापक कड़ा होना भी हो रहा है।

आरबीआई ने 16 अक्टूबर से शुरू होने वाले पखवाड़े से प्रभावी, निर्धारित आवश्यकता के 90 प्रतिशत से बढ़ाकर 99 प्रतिशत तक न्यूनतम दैनिक सीआरआर रखरखाव आवश्यकता को बढ़ा दिया है। कुल सीआरआर अनुपात में कोई परिवर्तन नहीं किया गया है।

यह बदलाव बैंकों के पास व्यक्तिगत दिनों में कम सीआरआर बैलेंस बनाए रखने और रिपोर्टिंग पखवाड़े के दौरान बाद में उसकी भरपाई करने की लचीलापन को कम करता है।

आरबीआई ने 13 अक्टूबर को 25,000 करोड़ रुपये के सरकारी प्रतिभूतियों की ओपन मार्केट ऑपरेशन बिक्री की भी घोषणा की है। यह बिक्री बैंकिंग प्रणाली से अधिशेष तरलता को अवशोषित करने के उद्देश्य से की गई है। आरबीआई ने पहले ही सितंबर में ओएमओ ऑपरेशन्स के माध्यम से 1 लाख करोड़ रुपये के सरकारी प्रतिभूतियों की बिक्री की थी।

ये कदम सीधे विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप नहीं हैं, लेकिन ये आरबीआई के व्यापक प्रयास का हिस्सा हैं जो रुपये की तरलता को कड़ा करने और अल्पकालिक मनी-मार्केट स्थितियों को अपनी नई नीति के रुख के करीब लाने का प्रयास कर रहे हैं।

आरबीआई ने पहले ही पिछले सप्ताह दरें बढ़ा दी थीं

हाल के मुद्रा उपाय भी आरबीआई द्वारा ब्याज दरें बढ़ाने के कुछ ही दिनों बाद आए हैं।

7 अक्टूबर को, केंद्रीय बैंक ने रेपो दर को 25 आधार अंक बढ़ाकर 5.50 प्रतिशत कर दिया, जो फरवरी 2023 के बाद से पहली बार दर वृद्धि थी। इसने अपनी नीति रुख को तटस्थ से कैलिब्रेटेड टाइटनिंग में बदल दिया, जो मुद्रास्फीति और वित्तीय बाजार की स्थितियों के विकास का हवाला देते हुए किया गया।

दर वृद्धि रुपये के लिए मौद्रिक पृष्ठभूमि को मजबूत करने का एक और प्रयास था, लेकिन इसके बाद भी मुद्रा दबाव में रही।

हाल के उपाय प्रकृति में अलग हैं। उच्च ब्याज दरों पर मुख्य रूप से निर्भर रहने के बजाय, आरबीआई अब सीधे डॉलर की मांग के कुछ सबसे बड़े स्रोतों और सट्टेबाजी की स्थिति को लक्षित कर रहा है।

अस्वीकरण: यह लेख केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और निवेश सलाह नहीं है।